中信證券：增量資金搶跑入場，推動行情輪動擴(kuò)散

元旦后全國各地疫情快速“過峰”，刺激政策頻出推動經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，全年關(guān)鍵做多窗口已經(jīng)開啟，增量資金“搶跑”入場，市場流動性快速改善，風(fēng)險偏好逐步回暖，資金不斷積極尋找“洼地”推動行情輪動擴(kuò)散，從政策博弈驅(qū)動的第一階段正在轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動的第二階段，配置上逐步由均衡轉(zhuǎn)向業(yè)績彈性。首先，從經(jīng)濟(jì)基本盤來看，全國陸續(xù)度過疫情快速流行頂峰，疫情擾動持續(xù)時間比預(yù)期更短，各類穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)的趨勢更加明確。其次，從市場流動性環(huán)境來看，外資回流中國資產(chǎn)速度加快，活躍資金倉位迅速抬升，此前被主題交易虹吸的資金快速釋放，成長股流動性環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)。最后，從行情特征來看，國內(nèi)疫情和美國加息預(yù)期均度過頂點，一季度全球風(fēng)險偏好同步上升，行情輪動的接力效應(yīng)明顯強于替代效應(yīng)，預(yù)計三類“洼地”板塊將受益于市場流動性持續(xù)好轉(zhuǎn)和擴(kuò)散的過程。

中銀策略：A股估值修復(fù)行情或啟動

開年第一周，A股迎來開門紅，上證指數(shù)錄得四連陽，主要指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的漲幅。穩(wěn)增長政策持續(xù)釋放以及疫情影響逐步消退使得市場對于未來基本面向好預(yù)期不斷強化。一方面，央行、銀保監(jiān)會建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制——新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降城市可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。正如市場此前預(yù)期，關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)的刺激政策仍在持續(xù)出臺。國內(nèi)基本面出現(xiàn)明顯拐點之前，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、支持實體的政策基調(diào)仍將延續(xù)。此外，內(nèi)地進(jìn)一步優(yōu)化往來港澳防疫措施，全國各地疫情先后“達(dá)峰”，生產(chǎn)生活正在逐步恢復(fù)，市場對于經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的預(yù)期也在逐漸強化。當(dāng)前積極的因素依舊偏多。一季度市場仍處于政策預(yù)期蜜月期，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗證時點相對滯后，政策預(yù)期驅(qū)動下，市場悲觀情緒逐步消退。進(jìn)入2023年，海外緊縮及內(nèi)需疲弱這兩大壓制因素都將大概率獲得緩和。當(dāng)前，美國通脹上行趨勢已現(xiàn)緩和，海外緊縮放緩的邏輯逐步兌現(xiàn)，疊加內(nèi)資開年配置時點，未來市場仍將在流動性環(huán)境回溫疊加風(fēng)險偏好上行的背景下出現(xiàn)明顯估值修復(fù)。市場結(jié)構(gòu)上，估值修復(fù)前期，彈性較強的成長板塊依然是資金首選。我們在年度策略提到，信用回溫是2023年A股最為重要的邏輯主線，而在盈利預(yù)期全面復(fù)蘇的擴(kuò)張早期，具備更強盈利預(yù)期的成長板塊有望獲得更高彈性。第二庫存周期內(nèi)，建議關(guān)注主導(dǎo)中游制造為代表的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本開支擴(kuò)張帶來的配置機會。

12月底至今A股市場持續(xù)反彈，主要寬基指數(shù)均有所回升，市場繼續(xù)交易疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期。我們認(rèn)為近期市場由弱轉(zhuǎn)強主要受高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)、政策支持加力、市場交投恢復(fù)、中外增長預(yù)期差異等因素影響。向前看，考慮到反彈后A股整體估值仍不高，尚處于歷史低位，我們認(rèn)為當(dāng)前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響消退、中國增長走向?qū)嵸|(zhì)性復(fù)蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。配置方面，我們繼續(xù)建議短期緊跟政策邊際變化節(jié)奏來配置，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費板塊。中期根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級與消費升級的主線。

中航證券：“陽康?！?，市場或在猶豫中持續(xù)上行

當(dāng)下復(fù)蘇方向已明確，市場或在猶豫中持續(xù)上行。2022年上證指數(shù)全年下跌15.13％，大幅回調(diào)后，年底時市場已有搶跑趨勢，地產(chǎn)、消費相關(guān)領(lǐng)域提前反彈。對于2023年我國經(jīng)濟(jì)走強市場存在較普遍共識。2023年Q1，基建作為穩(wěn)增長的重要抓手新增專項債發(fā)行規(guī)模有望大幅增長。疫情管控放開后物流、人流量增長，消費場景恢復(fù)，疊加過年期間禮贈、宴請需求較飽滿，消費或迎報復(fù)性增長。年后制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望加速推進(jìn)，首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制建立后剛性住房需求或迎來改善，地產(chǎn)行業(yè)有望紓困企穩(wěn)接力經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)向好有望支撐A股穩(wěn)步上行，市場或?qū)⒃俅翁崆安季?，年初至今上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指已分別上漲2.21％、3.19％、3.21％，“陽康?！毙星榛蛞褑印?/p>銀河證券：2023年行業(yè)供給側(cè)出清還未結(jié)束 未來優(yōu)質(zhì)資源不斷向頭部房企聚集

政策端供需兩側(cè)雙管齊下有望助推銷售正式邁入復(fù)蘇道路，短期內(nèi)看好供需兩端政策共振帶來的板塊修復(fù)行情，中長期的機會來自于拿地利潤率和市占率的提升。2023年行業(yè)供給側(cè)出清還未結(jié)束，格局在曲折的修復(fù)路徑中不斷重塑，政策并不是無差別托底，房企分化邏輯加強，未來優(yōu)質(zhì)的資源將不斷向頭部房企聚集。

方正證券：五大要素反轉(zhuǎn) 珍惜回調(diào)機會

2023年中國經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)向上的概率較高，投資中國已成中外投資者共識，2023年的全球金融市場，將是中國引領(lǐng)的市場，A股與港股將繼續(xù)聯(lián)袂走強，引領(lǐng)著全球其它經(jīng)濟(jì)體股市走勢，當(dāng)前大盤還處于底部區(qū)域，向上空間遠(yuǎn)大于向下空間，珍惜大盤每一次回調(diào)帶來的機會。市場熱點有序輪動，先科技成長領(lǐng)漲，后藍(lán)籌股跟進(jìn)，“蹺蹺板”現(xiàn)象淡化，共振現(xiàn)象有所呈現(xiàn)，機構(gòu)回補倉位。節(jié)后第一周漲幅居前的為軟件服務(wù)、5G概念、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、白酒、汽車、家電、房地產(chǎn)、建材、化工、通用機械及次新股等，表現(xiàn)較弱的為食品飲料、煤炭、農(nóng)林牧漁、商業(yè)連鎖、文化娛樂、交運等。量能得到釋放，賺錢效應(yīng)恢復(fù)，大小市值共振，熱點有序輪動，結(jié)構(gòu)分化不大，大盤震蕩盤升，是新年第一周的盤面特征。

海通策略：開門紅點燃春季行情 重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)及消費

A股實現(xiàn)開門紅源于穩(wěn)增長政策等利好因素驅(qū)動，基本面預(yù)期改善、資金面充裕，春季行情有望逐漸展開。這輪上漲始于22年10月末，是熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲，借鑒歷次牛市第一波上漲，目前時空均未到位。政策+技術(shù)雙輪驅(qū)動的數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）最優(yōu)，新能源有結(jié)構(gòu)性機會，消費優(yōu)選醫(yī)藥和必需消費。

中泰策略：2023年A股市場指數(shù)具備“走?！被A(chǔ) 市場風(fēng)格演繹或“先內(nèi)生成長后低估藍(lán)籌”

2023年A股市場指數(shù)全年整體將迎來“走?！被A(chǔ)，核心驅(qū)動邏輯在于：疫后修復(fù)趨勢與政府對于經(jīng)濟(jì)增長重要性空前提高后的投資刺激?！胺駱O泰來”或?qū)⑹?023年股指走勢最為準(zhǔn)確的形容詞。所謂“否極”：從時間點來看，在23年一季度，由于市場22年四季度對疫情放開后經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)、地產(chǎn)政策的大放松、美聯(lián)儲加息拐點及大國博弈態(tài)勢等樂觀預(yù)期需要“糾偏”，市場或依然將處于震蕩調(diào)整之中；所謂“泰來”，即2023年二季度后，市場或?qū)㈤_展一波盈利與估值雙升的指數(shù)牛市，核心動能在于2023年年中后“疫后復(fù)蘇”確認(rèn)疊加“政府定向刺激”的超預(yù)期。同時，本輪牛市最重要的驅(qū)動在于產(chǎn)業(yè)周期之下各行業(yè)集中度、利潤分配重構(gòu)以及國企改革加速下央企估值體系提升。

興業(yè)證券：修復(fù)行情的條件正在具備 三大方向均有可為

結(jié)構(gòu)上，關(guān)注三大方向：1）成長：悲觀預(yù)期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，性價比再度顯現(xiàn)。12 月下旬在成長板塊一片冷清時，我們通過擁擠度及體系化指標(biāo)判斷成長板塊性價比出現(xiàn)，又到了可以關(guān)注掘金的時候。至今已收獲明顯的賺錢效應(yīng)。而當(dāng)前，成長仍是具備高性價比的方向，后續(xù)建議繼續(xù)重點聚焦符合政策引導(dǎo)、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當(dāng)前擁擠度已顯著回落的高性價比方向：信創(chuàng)、半導(dǎo)體（設(shè)備、材料）、消費電子、儲能、軍工（航空發(fā)動機）等。2）消費：疫情峰值回落、居民生活正?；?，有望持續(xù)提振大消費業(yè)績修復(fù)預(yù)期。與此同時，近期外資大幅回流，消費仍是其重點加配的方向。此外，參考海外防疫放松后的市場表現(xiàn)，消費板塊都迎來顯著的修復(fù)?？春贸鲂墟湥娪?、餐飲、酒店、航空）、食品飲料、醫(yī)藥生物等。3）地產(chǎn)基建：持續(xù)受益于近期政策寬松、經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖。同時，相關(guān)板塊在前期內(nèi)外部風(fēng)險沖擊下，估值、擁擠度重新回落至歷史底部，存在修復(fù)空間。

申萬宏源：春季行情行業(yè)輪動的兩條線索

2023年A股迎來開門紅，2022 年底我們重點提示的“春季行情隨時出發(fā)：消費搭臺，成長唱戲”的判斷正在驗證。這里重申看好春季行情的邏輯：春季是政策布局和基本面拐點共振的窗口。政策面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將提振居民信心，促進(jìn)居民支出作為穩(wěn)增長的核心抓手。防疫措施優(yōu)化就是最重要的政策；另外，刺激居民支出，居民買房意愿回升是繞不開的環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)政策刺激繼續(xù)加碼也勢在必行，本周地產(chǎn)增量刺激預(yù)期明顯升溫，也在情理之中?；久?，各地疫情達(dá)峰，人流恢復(fù)，物流條件改善，普遍迎來拐點?！耙吆蠡謴?fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”從純粹的預(yù)期，變成了短期穩(wěn)定驗證是現(xiàn)實，這足以推動指數(shù)中樞上臺階。

本文源自金融界