市值僅50億元的上市公司，竟拋出“百億光伏”投資計劃，規(guī)劃產能更是對標一眾千億市值光伏龍頭，靠譜嗎？

近日，深市公司仕凈科技（301030）（301030.SZ）公告稱，擬投資112億元建設TOPCon太陽能電池項目，引發(fā)市場一片嘩然的同時，也招來了深交所的關注函。

盡管光伏產業(yè)、綠色能源在A股一度炙手可熱，但多年以來，仕凈科技以環(huán)保設備為主業(yè)，突如其來的“跨界”不但沒能在短期內炒起市值，反而遭市場用腳投票，近4個交易日累計跌超10%。

一場“突如其來”的跨界

1月9日晚間，仕凈科技發(fā)布《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，公司與寧國經濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會（以下簡稱“寧國經開區(qū)”）簽訂投資建設年產24GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目，預計總投資不超過112億元，其中固定資產投資90億元。

項目分二期建設，一期計劃總投資75億元，其中固定資產投資63億元，規(guī)劃用地面積約518畝（面積以實測為準），總建筑面積約30萬平方米，建設年產18GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目，于2023年4月開工建設，2023年11月全部建成投產，項目全面達產后，預計實現(xiàn)年銷售收入約200億元，稅收6億元以上。二期年產6GW高效N型單晶TOPCon太陽能電池項目待一期全部建成達產后適時建設。

仕凈科技并無光伏電池制造經驗，產業(yè)鏈處在光伏行業(yè)的上游。公司此前主要從事制程污染防控設備、末端污染治理設備的研發(fā)、生產和銷售。其中，制程污染防控設備主要應用于精密制造業(yè)，比如光伏、半導體、精細化工、汽車制造等。2022年二季度末公司披露，99.91%的收入來自環(huán)保設備業(yè)務。

與豪擲百億投資形成反差的是，仕凈科技在TOPCon電池的技術儲備可謂難覓蹤跡。

仕凈科技官網(wǎng)中，筆者并沒有找到與光伏電池相關的介紹，公司的高管名單中，也未有曾在光伏產業(yè)有任職經歷的人員。在《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》中，仕凈科技也并未介紹公司在TOPCon太陽能電池項目有關的任何技術、人員、設備以及客戶資源儲備情況。

此外，仕凈科技參與此次投資的項目公司，安徽仕凈光能科技有限公司（以下簡稱“仕凈光能”）也剛于1月3日成立。

對此，1月11日深交所下發(fā)問詢函，要求公司補充說明本次投資項目立項、論證、籌劃、決策過程，公司相關人員、技術、設備、客戶等資源儲備情況，公司光伏電池片在研、在產情況，已有產品的成本、性能等關鍵指標與行業(yè)平均水平的差異。同時，深交所要求公司結合以上問題的回復，以及光伏電池片市場競爭格局、技術發(fā)展趨勢等，補充說明公司是否存在研發(fā)進度、產品性能、市場銷售不達預期的風險。

對于公司技術儲備等問題，筆者多次向仕凈科技方面詢問相關情況，對方未予回應。

賬面僅4億資金

筆者注意到，在技術儲備不明的同時，仕凈科技的資金實力也受到重點關注。

根據(jù)協(xié)議，仕凈科技此次“高調”進入光伏電池領域，規(guī)劃的產能高達24GW，該產能堪比頭部玩家。TOPCon電池方面，晶科能源（688223.SH）截至2022年年底電池環(huán)節(jié)產能為55GW；晶澳科技（002459）（002459.SZ）到2023年年底規(guī)劃N型高效電池產能為27GW；通威股份（600438）（600438.SH）則計劃在2023年新增投入的TOPCon電池片產能為30GW。此外，據(jù)東吳證券研報預計，天合光能（688599.SH）2023年TOPCon電池出貨量可達到20GW左右。

夸張的產能規(guī)劃背后不容忽視的是，上述TOPCon頭部玩家市值均在1500億元以上，而仕凈科技僅為51.2億元。

事實上，仕凈科技“口袋”并不寬裕，根據(jù)2022年三季報數(shù)據(jù)，公司期末總資產32.75億元，總負債21.71億元，貨幣資金僅4億元，短期借款則達8.35億元。根據(jù)仕凈科技發(fā)布的公告，這筆投資一期計劃總投資75億元，其中固定資產投資就高達63億元。

深交所同樣注意到了仕凈科技資金的“捉襟見肘”，并要求公司說明本次投資所需資金的測算依據(jù)及測算過程，自有資金、自籌資金及政策補貼的投入比例，對于自籌資金的融資安排（如有）及其可行性，以及本次投資對公司資產負債率、現(xiàn)金流的影響情況，并充分提示可能面臨的財務風險和流動性風險。

百億光伏夢誰來買單

從技術與資金角度，仕凈科技想要單獨完成規(guī)劃，無異于“天方夜譚”。不過，條件優(yōu)渥的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，卻使得公司的“百億光伏”計劃有了實現(xiàn)可能。

根據(jù)協(xié)議合作運營模式，寧國經開區(qū)委托其下屬國有公司，負責對項目的土地、建筑物及基礎配套設施進行投資建設，而仕凈科技方面僅需按約定內容，在未來四年內回購這些固定資產。同時，寧國經開區(qū)需要按照協(xié)議約定的時間節(jié)點撥付、提供項目扶持政策資金。

寧國市財政局發(fā)布的一則消息或透露了協(xié)議的細節(jié)。根據(jù)寧國市人民政府網(wǎng)站公開信息，1月9日上午，寧國經開區(qū)下屬建投集團董事長張玉家與仕凈科技董事長董仕宏簽署了“關于建投集團眾益城鎮(zhèn)化公司與安徽仕凈光能科技有限公司關于高效太陽能電池片生產項目廠房、機電設施代建及回購協(xié)議”。

據(jù)介紹，此次工業(yè)廠房代建項目采用定制化建設，按照先租賃再回購的方式進行合作。建設內容主要圍繞工業(yè)廠房、辦公樓、宿舍、氨氣站、空分站、固化庫、?；瘞臁S區(qū)道路、圍墻、水泵房、消防及生產水池、車棚、機電設施安裝等開展。

此外，寧國經開區(qū)還承諾為仕凈科技成立高規(guī)格的項目領導組，高位推進，頂格辦理，在項目準入、規(guī)劃選址、土地報批、工程施工、環(huán)評能評審批等方面實行全程一站式、并聯(lián)式、保姆式服務，積極為項目建設提供便利，在仕凈科技積極履行協(xié)議的情況下，確保項目在2023年11月順利投產。

筆者也從寧國市經開區(qū)工作人員處了解到，仕凈科技518畝的投資規(guī)模，（政府提供的條件）是可以一事一議的，當?shù)卦谕恋卣叻矫孑^好，價格25萬/畝，稅收兩免三減半，“像由建投集團代建，也是屬于土地政策之一，這個需要具體談判，在其他方面，光伏產業(yè)的政策和其他行業(yè)并沒有太大區(qū)別，主要還是看項目的稅收能達到多少”。

廠房已有了著落，但設備款對于仕凈科技來說或還是“一座大山”。筆者從數(shù)家光伏電池行業(yè)頭部公司處了解到，目前投資TOPCon電池，僅設備的成本就高達約2億元/GW，以此推算，仕凈科技一期產能規(guī)劃中，設備支出或達36億元之多。

如何解決設備款，對于仕凈科技來說是一考驗，不過，就在官宣百億投資光伏的前幾天，公司就秀了一番“財技”。12月31日，仕凈科技公告稱，與浙江愛杭股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“愛杭投資”）簽訂的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，合作成立50億元的“捕碳鋼渣及礦粉產業(yè)基金”，用于投資公司原有業(yè)務。

根據(jù)公告，基金共有三種模式，其中大基金和多只小基金的模式中，仕凈科技作為基石出資人出資不低于50%，剩余部分資金由愛杭投資負責募集政府資金。大基金規(guī)模不超過10億元，多只小基金單只規(guī)模1億~5億元，合計規(guī)模30億元；在第三種產業(yè)基金融資模式中，愛杭投資擬引入社會資本，合計規(guī)模10億元。

最終，作為基石出資人的仕凈科技，或出資不超過20億元，即可撬動50億元的產業(yè)基金。那么，仕凈科技此次跨界光伏，后續(xù)會否照搬上述產業(yè)基金模式，亦或是其他方式獲取資金？對該問題，截至發(fā)稿，仕凈科技方面同樣未作出回應。

綜上，想在2023年年底前建成投產18GW的TOPCon電池產能，對于仕凈科技來說困難重重，其百億光伏規(guī)劃最終能否落地，還待時間回答。