2019年的股權(quán)投資市場(chǎng)，國(guó)資和美元基金成為兩大主角。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到11月底，創(chuàng)投行業(yè)募資總額逾一萬億，同比下降10%，其中國(guó)資LP認(rèn)繳總規(guī)模占比68.8%，美元基金占據(jù)總募資額將近15%,“民間資本”微乎其微。

投資金額為7300億，和2018年同期相比下降近30%，在退出上，IPO筆數(shù)同比上升70%，將近1500起，成為IPO大年。

根據(jù)融中財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2019年一級(jí)市場(chǎng)募集完成基金TOP30如下：

注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2019年11月底，按募集規(guī)模排名

基金數(shù)量腰斬，美元基金崛起

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年11月底，一級(jí)市場(chǎng)共完成330支基金的募集，和去年同期完成募集的686支的數(shù)量相比，數(shù)量幾近腰斬。

按照募集完成規(guī)模排序，2019年基金TOP30中，25支人民幣基金共募資41336875萬元，9支美元基金共募資18820000萬美元（募資規(guī)模相同的基金并列入選，入選基金共34只）。2018年同期TOP30中，4支美元基金共募資1931000萬美元，人民幣基金共募資32158369萬元。和2018年相比，今年美元基金募資額上漲874%，人民幣基金募資額上漲28%。美元基金呈現(xiàn)崛起之勢(shì)。

1999年至2008年，人民幣處于萌芽發(fā)展期，美元基金“風(fēng)華正茂”；2009年至2018年，人民幣基金蓬勃發(fā)展，勢(shì)頭逐漸超過美元基金。2019年，美元基金再度“崛起”，部分人民幣基金也加入到募集美元基金的隊(duì)伍中來。

在未來一段時(shí)間內(nèi)，美元基金會(huì)比較充沛，北極光鄧鋒曾表示，人民幣基金將在短期內(nèi)難改頹勢(shì)，頭部基金以及美元基金則處于“隨時(shí)看好項(xiàng)目就投”的狀態(tài)。

關(guān)于美元基金崛起的原因，除了全球資本對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Τ挚春脩B(tài)度外，融中財(cái)經(jīng)認(rèn)為，在過去的兩年中，港股和美股IPO數(shù)量大幅增長(zhǎng)，美元基金順利退出，從而得以在中國(guó)市場(chǎng)下注。其次，表現(xiàn)強(qiáng)勁的美國(guó)股市使資金回流，導(dǎo)致2019年流向亞洲及中國(guó)市場(chǎng)的資金配置比例大幅提高。

國(guó)資依舊占據(jù)絕對(duì)C位

延續(xù)2018年國(guó)資占據(jù)C位的情況，截止到2019年11月底，募資規(guī)模TOP30基金中，有22支基金資金來源含有國(guó)有屬性，政府為主要出資方之一，或者央企、城投公司在內(nèi)的國(guó)有企業(yè)活躍其中。

2019年募資規(guī)模最大的為國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金II期，募集規(guī)模為2000億元。由國(guó)家財(cái)政部、國(guó)開金融、中國(guó)煙草、亦莊國(guó)投、中國(guó)移動(dòng)、上海國(guó)盛、中國(guó)電子、中國(guó)電科、華芯投資等共同發(fā)起設(shè)立。

國(guó)家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，募資規(guī)模為5600000萬元，由財(cái)政部和國(guó)防科工局發(fā)起設(shè)立，股東包括中電科、中航工業(yè)、中國(guó)航發(fā)、中船、中核等央企。

此外，國(guó)資直接投資的基金有北京東富國(guó)創(chuàng)投資管理中心（有限合伙）、“華興新經(jīng)濟(jì)基金三期”以及內(nèi)蒙古產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)引導(dǎo)基金等多只基金。北京東富國(guó)創(chuàng)投資管理中心由財(cái)政部、全國(guó)社?；鹜顿Y，華興新經(jīng)濟(jì)基金三期總募資額超65億元，投資者中除了老股東之外，全國(guó)社?；?、銀行、保險(xiǎn)、市場(chǎng)化母基金等相繼加入。內(nèi)蒙古產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)引導(dǎo)基金出資方包括自治區(qū)國(guó)資公司,內(nèi)蒙古電力(集團(tuán))有限責(zé)任公司等。

除了財(cái)政直接出資，央企、城投公司在內(nèi)的國(guó)有企業(yè)也非?；钴S。比如，長(zhǎng)三角協(xié)同優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金的投資方有中國(guó)太保、上海城投、揚(yáng)子國(guó)投等。義烏和諧錦弘股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）由四川雙馬水泥控股，濰坊山高新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換投資合伙企業(yè)（有限合伙）由山東高速集團(tuán)控股、徐州徐工產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）中投資者有央企徐工集團(tuán)等。

此外，在TOP30中，一些GP由國(guó)資擔(dān)任，比如任國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金II期管理方的華芯投資、任中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司三期管理方的國(guó)投創(chuàng)益等。

消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)整合備受關(guān)注

在投資領(lǐng)域方面，2019年募資規(guī)模TOP 30中，國(guó)字號(hào)央企基金共有5支，與2018年募資規(guī)模top30基金主要聚焦一帶一路、國(guó)際聯(lián)合產(chǎn)業(yè)基金相比，今年所投領(lǐng)域主要以國(guó)計(jì)民生相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和地方性扶貧建設(shè)為主。

“國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金II”，投向?qū)@國(guó)家戰(zhàn)略和新興行業(yè)進(jìn)行投資規(guī)劃，比如智能汽車、智能電網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G等。

國(guó)家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，主要投向軍民融合產(chǎn)業(yè)中具有廣闊技術(shù)應(yīng)用前景的成長(zhǎng)期、成熟期高科技企業(yè)以及具有核心專利、技術(shù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

“中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司三期”投向“三區(qū)三州”等14個(gè)集中連片特困地區(qū)，投資一批對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用大、扶貧效果好的龍頭企業(yè)和IPO項(xiàng)目。同時(shí)還將與地方政府合作在貧困地區(qū)設(shè)立子基金，撬動(dòng)更多社會(huì)資本投入貧困地區(qū)。

上海國(guó)方母基金管理的“長(zhǎng)三角協(xié)同優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金”旨在通過對(duì)“硬科技”子基金、“完善產(chǎn)業(yè)鏈”子基金、“明星項(xiàng)目”三個(gè)方向的投資放大，推動(dòng)長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)鏈深度融合、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)企業(yè)加速發(fā)展，促進(jìn)長(zhǎng)三角加快形成面向未來的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群。

“內(nèi)蒙古產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)引導(dǎo)基金”將通過財(cái)政資金帶動(dòng)社會(huì)資本投入，激發(fā)社會(huì)投資動(dòng)力與活力，引導(dǎo)社會(huì)資本投向支柱產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

其次，大消費(fèi)、醫(yī)療、金融科技、企業(yè)服務(wù)依然是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，“德弘資本一期”、“大鉦資本一期美元基金"、“元生資本美元二期基金”、“光速中國(guó)第四旗艦基金”、“華興新經(jīng)濟(jì)基金三期”、“云九資本第四期美元基金”等6支基金均聚焦國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)整合的行業(yè)領(lǐng)域，包括消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、科技金融和商業(yè)服務(wù)等。其中，“華興新經(jīng)濟(jì)基金三期”還將重倉(cāng)包括新能源、先進(jìn)制造在內(nèi)的新興賽道。

重點(diǎn)關(guān)注大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的基金，僅為“亞洲金融科技并購(gòu)基金”1支。此外，芯片、新能源汽車、清潔技術(shù)相關(guān)的新能源方向領(lǐng)域均有1支，募資規(guī)模均為百億級(jí)別。

在募資規(guī)模TOP30中唯一的專項(xiàng)基金為“臺(tái)州杭紹臺(tái)高鐵投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）”。其第一大股東復(fù)興國(guó)際持股40.43%，將主要從事鐵路領(lǐng)域的投資、建設(shè)和營(yíng)運(yùn)管理及沿線配套土地的綜合開發(fā)利用。

據(jù)融中研究院統(tǒng)計(jì)，就2019年上半年而言，完成募資的基金以成長(zhǎng)及創(chuàng)投型基金居多。VC主要集中于健康醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、IT及信息化、人工智能等新興領(lǐng)域，在前兩者中的投資金額占比分別為16.32%和13.09%。PE投資重點(diǎn)投向領(lǐng)域?yàn)橹圃鞓I(yè)和汽車行業(yè)，投資金額占比分別為15.59%和10.81%。和2018年相比，娛樂傳媒行業(yè)投資活躍度大幅下降。

據(jù)調(diào)查，有60%的機(jī)構(gòu)在未來一年將重點(diǎn)布局人工智能、醫(yī)療健康、高端裝備制造、大數(shù)據(jù)和企業(yè)服務(wù)四個(gè)戰(zhàn)略新興行業(yè)。尤其是硬科技、高端制造領(lǐng)域因受國(guó)際關(guān)系背景及政策支持，備受投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。

2019年，過去和未來

就全球范圍看，資本寒冬不僅僅發(fā)生在中國(guó)。

全球基金尤其是北美市場(chǎng)，募資速度放緩，2019年Q2共完成244支基金的募集，創(chuàng)下五年來新低。其中，北美市場(chǎng)完成募資的基金為139支，募資總額為680億美元，亞洲市場(chǎng)完成募集的基金為45支，募資總額為150億美元。與之同步的是，募資速度有了很大改善，在LP的“嚴(yán)苛”要求下，有將近一半的基金在半年之內(nèi)完成募集。

按基金類型進(jìn)行劃分的話，活躍度最高的是VC基金，但其募資總額較少。市場(chǎng)上的5%的頭部基金募走了市場(chǎng)上70%左右的資金。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來一段時(shí)間內(nèi)，全球投資總量依舊會(huì)繼續(xù)下降，但LP投資的主要方式將以并購(gòu)基金為主。

再把目光放在中國(guó)市場(chǎng)。

2015年至2017年，本土GP急劇擴(kuò)張。人民幣基金募集規(guī)模從2014年時(shí)的不足2000億元，大幅增長(zhǎng)至2017年的10000億元。一些老牌美元GP也開始進(jìn)行人民幣基金的募集。

2018年，資管新規(guī)推出后不久，一級(jí)市場(chǎng)“驟冷”，新募基金數(shù)量和募資總額和同期相比，分別下降47.2%和19.4%。資本寒冬之下，國(guó)資成為GP活下去的救命稻草。二八法則之下，頭部機(jī)構(gòu)和國(guó)有機(jī)構(gòu)募集走市場(chǎng)上絕大部分資金。

與此同時(shí)，股權(quán)投資市場(chǎng)的退出開始進(jìn)入“豐收”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019上半年，一級(jí)市場(chǎng)共計(jì)831筆股權(quán)投資市場(chǎng)退出案例。除了科創(chuàng)板的推出為股權(quán)退出增加途徑的因素外，受環(huán)境的影響及自身業(yè)務(wù)需求的驅(qū)動(dòng)，投資人更青睞于加快資金回籠的節(jié)奏，落袋為安。

結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)情況和股權(quán)投資數(shù)據(jù)來看，2019年，一級(jí)市場(chǎng)逐步回歸理性，進(jìn)入存量出清和高質(zhì)量發(fā)展階段。

“立足投資邏輯的底層基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)分階段，資本分層次，在兩者中找到結(jié)合點(diǎn)，才能發(fā)揮最大效能獲得投資收益?！痹谌谥屑瘓F(tuán)董事長(zhǎng)朱閃看來，“模式創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新相輔相成，不可偏廢；實(shí)業(yè)與投資需要雙輪趨動(dòng)，其中一個(gè)重要的方面是投資機(jī)構(gòu)通過控股上市公司來為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)賦能，以及賦能式并購(gòu)重組。”

當(dāng)前中國(guó)最大的投資主題是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，國(guó)家大量的優(yōu)質(zhì)資源在向這個(gè)主題聚集，包括資本。

當(dāng)喧囂落下帷幕，冷靜便成為黃金時(shí)代的開端。