證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬

近日來(lái)，A股市場(chǎng)低迷，半導(dǎo)體板塊受到?jīng)_擊，三安光電、斯達(dá)半導(dǎo)等公募青睞的龍頭先后遭遇重錘。對(duì)此，有基金經(jīng)理表示，在當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的前景無(wú)疑是光明的，需要多給產(chǎn)業(yè)發(fā)展一點(diǎn)耐心，多給市場(chǎng)沉淀一些時(shí)間。

實(shí)際上，從芯片ETF（交易所交易基金）資金流向和新成立基金情況來(lái)看，華夏基金等公募低位布局半導(dǎo)體的勢(shì)態(tài)已較為明顯。甚至，在江豐電子等個(gè)股的定增中，已出現(xiàn)了嘉實(shí)明星基金經(jīng)理洪流等人身影。

公募的提前布局，與他們對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的前瞻預(yù)判有密切關(guān)系。從目前來(lái)看，半導(dǎo)體本輪去庫(kù)存拐點(diǎn)和需求回升，有望在四季度或明年一季度前后出現(xiàn)。

半導(dǎo)體板塊大跌

截至上周五收盤，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)自8月12日以來(lái)累計(jì)下跌近20%?；鹬貍}(cāng)的龍頭股受沖擊更大，三安光電自8月19日以來(lái)累計(jì)跌幅已超30%；韋爾股份自8月12日以來(lái)累計(jì)跌幅超過(guò)30%；圣邦股份自8月10日開(kāi)啟新一輪下跌以來(lái)，累計(jì)跌幅也超過(guò)了25%。

大跌之下，基金表現(xiàn)難言樂(lè)觀。在ETF產(chǎn)品方面，截至上周五，自8月10日以來(lái)國(guó)泰、匯添富、易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、鵬華等公募旗下ETF均遭遇10%以上的虧損。其中，國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF、國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF、匯添富中證芯片產(chǎn)業(yè)ETF虧損幅度不低于20%，易方達(dá)中證芯片產(chǎn)業(yè)ETF、華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF、廣發(fā)國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF等虧損幅度均在19%以上。

其次是主動(dòng)權(quán)益基金。高比例重倉(cāng)半導(dǎo)體的諾安成長(zhǎng)，截至上周五近3個(gè)月以來(lái)凈值跌幅超過(guò)10%，近6個(gè)月和近1年跌幅則分別超過(guò)了25%和35%。此外，創(chuàng)金合信芯片產(chǎn)業(yè)A、博時(shí)半導(dǎo)體主題A、金信穩(wěn)健策略等重倉(cāng)半導(dǎo)體產(chǎn)品近1月均錄得近10%的跌幅。

“半導(dǎo)體行業(yè)目前仍處于低谷期?！币晃还及雽?dǎo)體基金經(jīng)理對(duì)記者表示，年初時(shí)，半導(dǎo)體板塊因估值過(guò)高、行業(yè)景氣度有所下行。疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)擔(dān)憂，PC（個(gè)人電腦）、手機(jī)等消費(fèi)需求和服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等投資需求下滑，使得半導(dǎo)體賽道出現(xiàn)持續(xù)下跌。今年4月底，行業(yè)估值已降到35倍~40倍區(qū)間，在歷史上屬于比較低的位置。本來(lái)半導(dǎo)體行情在5月至7月有所修復(fù)，但后面外部因素發(fā)生變化，使得半導(dǎo)體行情再次下行。

民生加銀持續(xù)成長(zhǎng)基金經(jīng)理朱辰喆表示，近日美國(guó)推出“芯片法案”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)注。在當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下，本土芯片產(chǎn)業(yè)的自主可控顯得尤為重要，尤其美國(guó)“芯片法案”的出臺(tái)，勢(shì)必將加速我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

華夏、嘉實(shí)等基金

悄然布局

如果從資金流向來(lái)看，公募低位布局的勢(shì)頭較為明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，三季度以來(lái)多只芯片ETF實(shí)現(xiàn)了凈流入。其中，國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF三季度以來(lái)累計(jì)凈流入達(dá)39.92億元，華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF凈流入也超過(guò)30億元，此外國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF等凈流入額則超過(guò)了10億元。

根據(jù)基金二季報(bào)，二季度電子行業(yè)的基金重倉(cāng)比例為8.35%，相比基準(zhǔn)超配比例為2%左右。半導(dǎo)體領(lǐng)域是其中配置重點(diǎn)，標(biāo)的占比為70%。從前十大重倉(cāng)股來(lái)看，立訊精密、紫光國(guó)微、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、北方華創(chuàng)、韋爾股份和三安光電等股，連續(xù)5個(gè)季度位列前十大重倉(cāng)股。

在半導(dǎo)體公司最新定增中，也出現(xiàn)了嘉實(shí)基金等多家公募身影。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體靶材龍頭江豐電子近期披露的《創(chuàng)業(yè)板向特定對(duì)象發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書》顯示，截至今年9月20日，共有15家機(jī)構(gòu)及個(gè)人獲配了募集資金總額為16.48億元、發(fā)行價(jià)為85元/股的定增。其中，獲配股數(shù)最多是嘉實(shí)基金，總共360.12萬(wàn)股，獲配金額為3.06億元。獲配的24個(gè)產(chǎn)品名單中，出現(xiàn)了由績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理洪流管理的嘉實(shí)阿爾法優(yōu)選混合基金。此外，“個(gè)人系”公募泉果基金本次獲配股數(shù)為207.18萬(wàn)股，獲配金額為1.76億元。此外，參與本次定增認(rèn)購(gòu)的公募，還有金信基金、財(cái)通基金、諾德基金等。

在股價(jià)表現(xiàn)上，江豐電子的走勢(shì)可謂凌厲，今年以來(lái)漲幅高達(dá)77%。值得一提的是，江豐電子今年上半年有過(guò)一波下跌，但隨后逐步反彈走高，股價(jià)從4月底的42元左右一直上漲到9月初的111.48元。江豐電子最新股價(jià)為92.96元，以85元/股的定增價(jià)格計(jì)算，相關(guān)機(jī)構(gòu)已有浮盈。

“中國(guó)可能

率先實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存”

針對(duì)拐點(diǎn)到來(lái)之前的殺跌行情，金信穩(wěn)健策略的基金經(jīng)理孔學(xué)兵稱之為“天之將明、其黑尤烈”?？讓W(xué)兵表示，A股的半導(dǎo)體投資真正成氣候，是以科創(chuàng)板的設(shè)立為標(biāo)志，目前已逐步實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的全方位覆蓋以及資本與產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)。面對(duì)當(dāng)前的國(guó)際局勢(shì)，作為硬科技的戰(zhàn)略基礎(chǔ)，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體的前景無(wú)疑是光明的?！靶枰嘟o產(chǎn)業(yè)發(fā)展一點(diǎn)耐心，多給市場(chǎng)沉淀一些時(shí)間，會(huì)有優(yōu)秀的公司證明時(shí)間的價(jià)值，也會(huì)有扎實(shí)靠譜的深度研究來(lái)引領(lǐng)市場(chǎng)共識(shí)?！?/p>一位中小型公募的研究總監(jiān)萬(wàn)怡（化名）向證券時(shí)報(bào)記者表示，半導(dǎo)體板塊目前還沒(méi)有走出低迷期。但作為提前布局，他已著手相關(guān)個(gè)股的研究，并考慮逢低逐步買入。在他看來(lái)，半導(dǎo)體的此輪調(diào)整固然有諸多消息面因素，但最為根本的卻是半導(dǎo)體本身的庫(kù)存周期因素?！皬倪^(guò)去一段時(shí)間來(lái)看，手機(jī)等消費(fèi)電子的需求較弱，導(dǎo)致半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度處于非常低的位置。但從目前階段看，半導(dǎo)體本輪去庫(kù)存的拐點(diǎn)，有望在四季度或明年一季度前后出現(xiàn)。”

創(chuàng)金合信芯片產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理劉揚(yáng)也認(rèn)為，芯片行業(yè)的去庫(kù)存和需求回暖，有可能在今年底到明年初逐步發(fā)生。劉揚(yáng)具體說(shuō)到，中國(guó)市場(chǎng)芯片庫(kù)存高點(diǎn)在去年四季度末到今年一季度，美國(guó)和歐洲等海外庫(kù)存高點(diǎn)則在今年二季度。中國(guó)的庫(kù)存高點(diǎn)和庫(kù)存去化都早于海外一個(gè)季度左右，通常去庫(kù)存一般需要兩到三個(gè)季度。從這一角度看，中國(guó)可能率先實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存、開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)的過(guò)程，而國(guó)外可能會(huì)在明年上半年完成去庫(kù)存。

博時(shí)基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理肖瑞瑾認(rèn)為，今年下半年半導(dǎo)體行業(yè)的機(jī)會(huì)仍然是結(jié)構(gòu)性的，會(huì)繼續(xù)看好國(guó)產(chǎn)化邏輯驅(qū)動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備材料環(huán)節(jié)，以及新能源汽車、光伏儲(chǔ)能拉動(dòng)的功率半導(dǎo)體行業(yè)，國(guó)防軍工需求驅(qū)動(dòng)的特種集成電路行業(yè)。從行業(yè)供需角度看，今年四季度是底部布局消費(fèi)電子芯片行業(yè)的較好時(shí)機(jī)。