2022年伊始，受1月份穩(wěn)增長(zhǎng)政策未發(fā)力，2月份俄烏沖突導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，A股經(jīng)歷了非常大的波動(dòng)。那么我們公募+私募的模擬組合在經(jīng)歷了市場(chǎng)大幅回調(diào)之后，表現(xiàn)如何，我們一起再來(lái)看一看。

我們一般可以將公募基金分為股票型、混合型、債券型、被動(dòng)指數(shù)型等幾種類型，而這幾種類型的基金，因?yàn)楣纪顿Y的限制，目前基本以多頭策略為主。例如對(duì)于股票型基金，基金經(jīng)理通過(guò)團(tuán)隊(duì)和自身的投研框架，選擇一籃子股票買入，來(lái)構(gòu)建其基金，但無(wú)法進(jìn)行做空的操作。

我們的基金投顧投資團(tuán)隊(duì)，利用大類資產(chǎn)配置模型和理論，對(duì)股票、債券型基金比例進(jìn)行控制，并甄選全市場(chǎng)風(fēng)格多樣的公募基金構(gòu)建組合，來(lái)起到相對(duì)于選單只基金風(fēng)險(xiǎn)更加分散，收益來(lái)源更具多樣性的效果。但是公募金多頭策略的性質(zhì)，使得基金組合無(wú)論采用什么樣的方法理論去構(gòu)建，最終也將是個(gè)股票+債券的多頭型組合。

很多投資者都知道私募基金的“玩法”是更多樣的，既可以用股指期貨來(lái)對(duì)股票多頭的倉(cāng)位進(jìn)行對(duì)沖，又可以把期貨、期權(quán)這些衍生品作為投資工具，亦或利用各種量化手段進(jìn)行選股、高頻交易等。所以我們看到私募有了像中性、量化多頭、量化指數(shù)增強(qiáng)、CTA、期權(quán)策略等公募基金不具備的更加多元化的基金產(chǎn)品。如果投資者達(dá)到了可以投資私募的條件，我們認(rèn)為，將私募特有的策略/產(chǎn)品與公募基金相結(jié)合進(jìn)行配置，或可達(dá)到進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，豐富收益來(lái)源的目的。

于是我們利用定量+定性模型，在2021年的8月初構(gòu)建了兩個(gè)公募+私募的模擬基金組合來(lái)進(jìn)行實(shí)盤(pán)的跟蹤和測(cè)試。在上次2021年底的回顧中，我們已經(jīng)看到了將私募加入配置，產(chǎn)生的“奇妙功效”，下面我們看看這兩個(gè)組合近來(lái)的表現(xiàn)情況。

組合1：穩(wěn)健型策略

策略目標(biāo)：達(dá)到年化12%的收益，同時(shí)最大回撤控制在6%以內(nèi)。

構(gòu)建思路：18%的倉(cāng)位配置于公募股票型/偏股型基金，42%的倉(cāng)位配置于公募中長(zhǎng)期純債基金，14%的倉(cāng)位配置于公募二級(jí)債基，12%的私募中性策略，12%的私募CTA策略，10%的私募期權(quán)策略，3%的私募多頭策略，3%的私募指數(shù)增強(qiáng)策略。

比較基準(zhǔn)：50%滬深300+50%中證全債。

比較組合：50%倉(cāng)位配置于同樣的公募股票型/偏股型基金，50%倉(cāng)位配置于同樣的公募中長(zhǎng)期純債基金+公募二級(jí)債基的組合（不配置私募基金）。統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2021年8月13日-2022年3月4日。

數(shù)據(jù)來(lái)源：原數(shù)據(jù)來(lái)自Wind、私募排排網(wǎng)，結(jié)果為中信建投基金投顧業(yè)務(wù)中心計(jì)算。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中信建投基金投顧業(yè)務(wù)中心

模擬組合建倉(cāng)在一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，從2021年8月到2022年3月，市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅的震蕩，指數(shù)有顯著回調(diào)，個(gè)股的回調(diào)幅度更大。多數(shù)主動(dòng)管理型公募基金，在此期間都很難跑贏市場(chǎng)主要指數(shù)。我們的穩(wěn)健型組合在此區(qū)間內(nèi)只下跌了1.59%，遠(yuǎn)勝基準(zhǔn)的-3.45%和不加私募的純公募組合的-6.98%。與市場(chǎng)上多數(shù)同類公募FOF相比，也處在非常頭部的位置。另外在最大回撤和波動(dòng)率控制方面，公募+私募配置的穩(wěn)健型組合體現(xiàn)出了其明顯的優(yōu)勢(shì)。

組合2：進(jìn)取型策略

策略目標(biāo)：達(dá)到年化20%的收益，同時(shí)最大回撤控制在15%以內(nèi)。

構(gòu)建思路：44%的倉(cāng)位配置于公募股票型/偏股型基金，20%的私募中性策略，20%的私募CTA策略，8%的私募多頭策略，8%的私募指數(shù)增強(qiáng)策略。

比較基準(zhǔn)：100%滬深300。

比較組合：100%倉(cāng)位配置于同樣的公募股票型/偏股型基金（不配置私募基金）。統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2021年8月13日-2022年3月4日。

數(shù)據(jù)來(lái)源：原數(shù)據(jù)來(lái)自Wind、私募排排網(wǎng)，結(jié)果為中信建投基金投顧業(yè)務(wù)中心計(jì)算。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中信建投基金投顧業(yè)務(wù)中心

同樣的，進(jìn)取型模擬組合建倉(cāng)在一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，2021年8月到2022年3月，權(quán)益市場(chǎng)劇烈震蕩，指數(shù)有顯著回調(diào)，個(gè)股的回調(diào)幅度更大。多數(shù)主動(dòng)管理型公募基金跌幅顯著，而我們所配置的私募策略中的CTA策略，取得了26%的漲幅，市場(chǎng)中性策略和期權(quán)策略，仍有一些上漲或幾乎沒(méi)虧。組合層面上看，我們的進(jìn)取型組合，在統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)只下跌了4.87%，遠(yuǎn)勝基準(zhǔn)的9.09%和不加私募的純公募組合的14.25%。與市場(chǎng)上多數(shù)權(quán)益FOF相比，也處在非常頭部的位置。在波動(dòng)的市場(chǎng)中，能更好的控制最大回撤和波動(dòng)率，是公募+私募配置的顯著優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)對(duì)兩個(gè)模擬組合實(shí)盤(pán)的跟蹤和分析我們看到了做資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的重要性，多樣性的私募策略，能夠起到優(yōu)化投資組合，提高風(fēng)險(xiǎn)收益比的效果。事實(shí)上，我們?cè)跇?gòu)建這兩個(gè)模擬組合前，進(jìn)行過(guò)大量的回測(cè)，得到的結(jié)論也是相似的。

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投資者朋友如果已經(jīng)體驗(yàn)了我們蜻蜓管家的基金組合產(chǎn)品和投顧服務(wù)，滿足私募合格投資者條件，并且想通過(guò)配置私募進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)組合的話，也歡迎隨時(shí)聯(lián)系我們進(jìn)行探討交流。

作者：李東珂

執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1440121070297

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