深入技術(shù)一線，硬科技投資進(jìn)化。

12月7日下午，在2022年甲子引力科技投資峰會上，多位知名投資人一起共同探討了未來硬科技賽道的投資方法論。

在下午的開場演講中，盛世投資CEO、盛世聚鑫董事長兼總經(jīng)理張洋為觀眾分享了題為《聚力科技創(chuàng)新，推動高質(zhì)量發(fā)展》的主題演講。

關(guān)于未來的中國硬科技發(fā)展趨勢與投資機(jī)會，張洋認(rèn)為，集成電路領(lǐng)域的先進(jìn)封裝、材料裝備、EDA、5G芯片等都蘊(yùn)含著很大的機(jī)會。汽車電子領(lǐng)域的功率半導(dǎo)體、自動駕駛傳感器、MCU等也會迎來發(fā)展的春天。在新能源領(lǐng)域，海上風(fēng)電方興未艾，風(fēng)機(jī)零部件、大型化整機(jī)、海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈等存在機(jī)遇，同時隨著光伏進(jìn)入全面平價時代，大硅片、N型電池、POE膠膜等相關(guān)方向也值得關(guān)注。此外，儲能、氫能等都孕育著萬億體量的產(chǎn)業(yè)鏈。

而梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春在《創(chuàng)業(yè)進(jìn)化論——進(jìn)化才能化危為機(jī)》的主題演講中，從人文層面對如今面臨困難的創(chuàng)業(yè)者予以鼓勵。吳世春送給所有創(chuàng)業(yè)者：敬畏宏觀，如履薄冰；尊重市場，競合生存；感恩客戶，衣食父母；感謝困難，磨礪自我；正視危機(jī)，市場出清；適者生存，勝者為王。

另外，本次峰會，甲子光年還邀請了諸多深耕硬科技賽道多年的頂尖投資人展開同臺交流，就硬科技賽道最受關(guān)注的問題，給出關(guān)鍵信息和答案。依靠多年的投資經(jīng)驗，他們就近兩年內(nèi)市場環(huán)境的迅速變化給出了獨(dú)到的觀點(diǎn)。

1.深入產(chǎn)業(yè)一線 ，放大資本價值

在下午場第一個圓桌里，杉杉創(chuàng)投副總經(jīng)理徐斌、海爾資本合伙人劉璐、昆侖資合伙人方漢、聯(lián)想集團(tuán) 聯(lián)想集團(tuán)副總裁&聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙、中兵順景總經(jīng)理劉貞深度探討了“深入產(chǎn)業(yè)一線 ，放大資本價值”這個關(guān)于產(chǎn)業(yè)資本的話題。

昆侖資合伙人方漢從行業(yè)趨勢的判斷中表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。在他的觀察中，國產(chǎn)化、人工智能帶來的工具變革以及云原生是目前看到比較新的機(jī)會和賽道。

聯(lián)想集團(tuán) 聯(lián)想集團(tuán)副總裁&聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙對于這一觀點(diǎn)非常認(rèn)同。聯(lián)想創(chuàng)投有一條非常重要的思想，就是要沿著數(shù)據(jù)流動的鏈條尋找投資機(jī)會。從最邊緣側(cè)的物聯(lián)網(wǎng)、傳感器到邊緣計算到云計算再到后面聚集到云之后怎么把異構(gòu)大數(shù)據(jù)能夠用好，在里面提取出人工智能，用人工智能提取出相關(guān)的行業(yè)的這個洞察等等。

海爾資本合伙人劉璐認(rèn)為，在我們今天所處的時代背景里，中美博弈之后，中國更加注重在“卡脖子”核心領(lǐng)域投資。具體到投資策略，只有更加聚焦才能把擅長賦能的事做得更扎實更深入。

杉杉創(chuàng)投副總經(jīng)理徐斌相信，各位產(chǎn)業(yè)資本的投資人，其實也是通過自己的產(chǎn)業(yè)賦能，去幫助被投企業(yè)、去提供一些高增長一種可能性，最后與被投企業(yè)形成共贏價值。

2.行至水深處，早期投資的新邏輯

在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新已成為常態(tài)的今天，早期投資的重要性不言而喻。但與前幾年雙創(chuàng)大潮時相比，如今的早期投資已經(jīng)開始變化，顯示出了與以往不同的全新邏輯。

元禾原點(diǎn)總經(jīng)理、管理合伙人費(fèi)建江、創(chuàng)新工場執(zhí)行董事兼半導(dǎo)體基金總經(jīng)理王震翔、德聯(lián)資本合伙人賈靜、金沙江聯(lián)合資本主管合伙人潘曉峰、清流資本合伙人劉博、真格基金合伙人尹樂就早期投資，展開了一場“行至水深處，早期投資的新邏輯”的討論。

德聯(lián)資本合伙人賈靜認(rèn)為，今年早期投資有一個明顯變化，就是整個早期投資也是像進(jìn)入了深水區(qū)。

而金沙江聯(lián)合資本主管合伙人潘曉峰則認(rèn)為，目前整個二級的估值體系這個邏輯在發(fā)生一些調(diào)整，這也傳導(dǎo)到一級市場，我認(rèn)為這讓公司的估值變得更合理。雖然更多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)該去投早投小，但是從真正投到早期里面的資金量來看，又沒有明顯的增加。

元禾原點(diǎn)管理合伙人費(fèi)建江表示，整體早期投資已經(jīng)從過去的比拼回報率到現(xiàn)在比拼命中率。這個變化給投資機(jī)構(gòu)帶來的最大的難點(diǎn)就是，整個團(tuán)隊能力和知識結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，這個難點(diǎn)的同時，還伴隨著整個投資邏輯和決策的邏輯都要發(fā)生轉(zhuǎn)換。

創(chuàng)新工場執(zhí)行董事兼半導(dǎo)體基金總經(jīng)理王震翔直言，聚焦行業(yè)變化，要看到變化的本質(zhì)。目前行業(yè)目前從過往的躍遷式增長的范式，變成了現(xiàn)在硬科技toB這種漸進(jìn)式增長的增長范式。

在硬科技投資方面，清流資本合伙人劉博直言：“今年看下來我們在硬科技領(lǐng)域是偏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降耐顿Y，上下游都會看，產(chǎn)業(yè)鏈里有一些環(huán)節(jié)是高倍數(shù)的、顛覆式的，有一些環(huán)節(jié)可能就是生態(tài)鏈里必須要有的，兩者都會投。這樣做的好處有兩點(diǎn)，第一就是能夠加速我們對一個產(chǎn)業(yè)鏈的了解，而且他們本身會滋養(yǎng)彼此的發(fā)展效率；第二點(diǎn)，從遇到好的項目能不能投得進(jìn)去的角度來講，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降耐顿Y更容易給產(chǎn)業(yè)鏈里你看重的那個項目有更好的價值輸出?！?/p>關(guān)于變化，真格基金合伙人尹樂的方法是“以不變應(yīng)萬變”：“我們的宗旨就是，我們不會去定義賽道，我們也不會去告訴創(chuàng)業(yè)者你們要去做什么，而是我們?nèi)フ业胶桶l(fā)現(xiàn)那些真正優(yōu)秀的人在哪里，然后讓他們來帶領(lǐng)我們?nèi)フ业揭恍┖线m的賽道跟方向”

3.從泛科技到硬科技，創(chuàng)新的代價與機(jī)遇

無論投資趨勢如何變化，從泛科技到硬科技的整體方向已經(jīng)毋庸置疑。松禾資本董事總經(jīng)理姜欣、光速中國合伙人王國棟、同創(chuàng)偉業(yè)合伙人陳凱、順為資本合伙人李銳、五源資本合伙人劉凱一起交流了“從泛科技到硬科技，創(chuàng)新的代價與機(jī)遇”。

同創(chuàng)偉業(yè)合伙人陳凱認(rèn)為，對于硬科技屬性，還是要從技術(shù)壁壘、客戶壁壘幾個維度把握，而不是按簡單表面的軟硬件區(qū)分，例如工業(yè)軟件賽道和半導(dǎo)體、新能源都有很多共通的內(nèi)在邏輯，以及外在的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系，所以也經(jīng)常會把它們一起放在硬科技領(lǐng)域的投資組合里。

而松禾資本董事總經(jīng)理姜欣認(rèn)為，軟件和硬件還是有區(qū)別的。軟件更多是行業(yè)的軟件，很多軟件是從場景里面找出來的，一定需要一個周期，因為他本身就是很多Know how的沉淀。但硬件不管是光刻機(jī)、GPU，它的需求是相對確定的。

對于硬科技的投資方法，順為資本合伙人李銳表示，從科技變量入手，一方面看科技自身的發(fā)展規(guī)律和成熟狀況，一方面看該技術(shù)在不同行業(yè)、場景的落地狀況。最優(yōu)投資時機(jī)是科技自身成熟度快速提升，或在一個大的行業(yè)里適應(yīng)性獲得初步驗證的時點(diǎn)，順著這個邏輯，我們投了半導(dǎo)體（供應(yīng)鏈變化），投了智能制造，投了AI技術(shù)在各個行業(yè)里的應(yīng)用。

面對如今的整體經(jīng)濟(jì)下行，光速中國合伙人王國棟表示，上下游產(chǎn)業(yè)鏈如果有一些來自客戶或者產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方面的驗證，這對投資確定性的判斷會很重要。長期而言，根據(jù)地的戰(zhàn)略打法能建立我們在產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢，打造一定的行業(yè)競爭力。同時，有助于我們對被投企業(yè)在投后提供更多增值服務(wù)，幫助他們對接相關(guān)的資源。

而五源資本合伙人劉凱直言，只有經(jīng)歷了下行周期，才能有一個優(yōu)勝劣汰的過程，反而會浮現(xiàn)出比較好的一些機(jī)會，不管是行業(yè)發(fā)展的機(jī)會，還是原來講的投資機(jī)會。

4.硬科技創(chuàng)新，大國崛起之路

面對越發(fā)激烈的全球化競爭，唯有科技強(qiáng)國，大力發(fā)展硬科技，才是中國未來立足競爭的核心。

關(guān)于“硬科技創(chuàng)新，大國崛起之路”這個話題，通商律師事務(wù)所合伙人廖學(xué)勇、CMC資本合伙人徐晨、華映資本管理合伙人章高男、新鼎資本創(chuàng)始人、董事長張馳、億宸資本創(chuàng)始合伙人馬衛(wèi)國、中國社科院成果開發(fā)中心創(chuàng)新發(fā)展研究院院長于曉東一起進(jìn)行了深度交流。

通商律師事務(wù)所合伙人廖學(xué)勇認(rèn)為，數(shù)字技術(shù)驅(qū)動的人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、半導(dǎo)體等技術(shù)，給我們的生活、衣食住行都帶來翻天覆地的變化，硬科技這個更加是其中的重要的板塊，它是事關(guān)國家競爭力和科技自立自強(qiáng)的重要因素。

而CMC資本合伙人徐晨則直言，對于投資角度來說，資本更關(guān)心的是這個企業(yè)是不是真的滿足了這個行業(yè)這段時間發(fā)展當(dāng)中所謂節(jié)點(diǎn)型的需求，或是需要突破的瓶頸。

華映資本管理合伙人章高男表示，從歷史發(fā)展長遠(yuǎn)規(guī)律，全球化是不可逆的趨勢，即便現(xiàn)在地域化，仍然有大量全球化市場的交換活動。在這個領(lǐng)域里，這個是一個辯證的、平衡的過程，所以說我覺得一些國產(chǎn)替代還是要從市場化競爭中去考慮。

新鼎資本創(chuàng)始人、董事長張馳直言，隨著科創(chuàng)板三年的逐漸發(fā)展，以及去年北交所的推出，均釋放出了一個很明顯的信號，就是大體量的科技企業(yè)，基本上已經(jīng)上市或在上市的路上了，投得差不多了。應(yīng)該往產(chǎn)業(yè)的上游、中游挖掘，投專精特新、小巨人企業(yè)，解決卡脖子技術(shù)的硬科技企業(yè)。

億宸資本創(chuàng)始合伙人馬衛(wèi)國表示，專精特新比較聚焦的主要是特和新，講技術(shù)能力，講新穎性，講差異化，但其實我覺得在精方面，專精這個精是什么，就是一個企業(yè)的精細(xì)化管理，是市場能力和管理能力。

中國社科院成果開發(fā)中心創(chuàng)新發(fā)展研究院 院長于曉東表示，對于我們發(fā)展中國家來說，整個硬科技在產(chǎn)業(yè)上的融合度將是實現(xiàn)換道超車、在高科技產(chǎn)業(yè)搶占一席之地的重要手段，抓住了就能帶來新的產(chǎn)業(yè)趕超的機(jī)會，實現(xiàn)我們新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。