千億私募淡水泉迎來反轉時刻？

中國股票市場曾經流行“淡水泉時刻”的說法，即淡水泉產品凈值階段性回撤超30%的時候，標志著市場底部的到來。

投資者等待了接近兩年的時間，一直未能得到驗證。

終于，在2022年末，淡水泉歷經數(shù)次反彈踏空后，終于反超市場表現(xiàn)。

是什么原因，讓淡水泉沒有錯過今年11月的市場大反彈？

踏空之后，迎來反彈

今年11月，A股市場迎來顯著反彈，淡水泉大幅跑贏了市場平均上漲幅度。

私募排排網數(shù)據顯示：截至12月9日，淡水泉代表產品近一個月凈值漲幅接近25個點（下圖），大幅跑贏同期滬深300指數(shù)（+13.95%）和中證500指數(shù)（+6.63%）。

實際上，淡水泉本次反彈略顯“遲到”。

今年二季度，A股市場告別一季度超預期下跌，迎來一波反抽行情，然而淡水泉的產品跑輸同期寬基指數(shù)十個點左右。

資事堂發(fā)現(xiàn)：淡水泉的跑輸在2021年就開始出現(xiàn)。當時“抱團股”行情解崩后，市場迎來一波重挫，淡水泉的凈值也是“每況愈下”。 （如上圖）2021年全年，淡水泉代表產品凈值跑輸同期滬深300指和中證500指數(shù)。

最為關鍵的是：一向擅長成長股挖掘的淡水泉，踏空了兩波重要的新能源板塊上漲，比如去年四季度和今年二季度的新能源板塊行情。

成長策略調整？

淡水泉對持有人披露：截至11月末該機構的組合布局分為三條主線：

1.大消費資產（運動服飾、食品飲料、飼料養(yǎng)殖）

2.經濟周期敏感型資產（消費建材、物流和銀行）

3.產業(yè)周期復蘇的行業(yè)龍頭（電子板塊）

可以看出，淡水泉重點布局的資產與過往成長風格有所不同，更多押注的邏輯是“經濟復蘇”。

此前，淡水泉對近期組合構建有如下解釋：“看好優(yōu)秀龍頭公司在經濟企穩(wěn)復蘇下的彈性。這類公司具有優(yōu)異的抗風險能力，即便經濟復蘇過程可能出現(xiàn)波折，其下行風險已經很有限?！?/p>其中，淡水泉對大消費資產有所布局，更曾在2020年一度嘗試“右側上車”消費股。

抬高消費股的同時，淡水泉對科技成長屬性明顯的技術硬件與設備相關標的，進行了減持。

淡水泉運作報告顯示：今年一季度末技術硬件與設備是頭號持倉行業(yè)，到了10月末持倉比例減半，并降至第四大持倉行業(yè)。

該私募8月月報曾提及：“對于一些在年內基本面拐點尚不夠明確的標的進行了減持，同時增加了穩(wěn)定成長確定性更強的食品飲料行業(yè)的配置?！?/p>換言之，淡水泉的成長策略更看重“穩(wěn)定”二字，與過往對中小市值的新興成長股的投資有所“偏離”。

核心持倉“跑起來”

淡水泉的投資策略中，對高度看好的公司有如下持股特點：多只產品同時買入、利用市場恐慌情緒越跌越買。

實際上，近期市場反彈前夕（10月末）運輸類股票位列淡水泉頭號持倉。

運輸板塊在12月初有顯著的反彈。

此外，淡水泉對順豐控股一度情有獨鐘。

自2021年二季度起，淡水泉的產品進入順豐控股前十大股東，截至2022年一季度末都能看到淡水泉身影。

順豐控股股價于10月31日-12月9日漲幅超過16%，這期間正是淡水泉產品大幅上攻的階段。

罕見抄底銀行股

資事堂發(fā)現(xiàn)，今年三季度淡水泉的持倉組合出現(xiàn)銀行股的蹤影。

比如，今年8月末這家私募持有接近4個點的A股銀行股。雖然持股比例“微不足道”，但與今年一季度末有所不同——當時并無銀行股配置，對金融類機構配置僅有港股保險公司，持股占比不到兩個點。

今年9月-10月，淡水泉持有的銀行股持倉比例上升至7%，這期間銀行板塊持續(xù)在下跌，該機構有“越跌越買”的跡象。

進入11月之后，銀行板塊告別10月末的階段性低點，加入了低估值資產大反彈的行情，錄得十個點的單月漲幅。

值得一提的是：銀行股并不占據淡水泉持倉的核心位置，更多是放在大盤藍籌的布局當中。

數(shù)年前，趙軍對此曾指出：當重點關注的股票跌至較佳買入位置，可以用組合中低波動大盤藍籌股票進行置換，即賣出大盤藍籌股的資金抄底。

因此，淡水泉對反彈后的銀行股如何進行后續(xù)操作，存在兩種可能性：

1) 繼續(xù)持有低估值金融資產，看好后續(xù)的股價上漲空間。

2）獲利結后，將變相資金投向經濟復蘇主題的相關標的。

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