2020年11月13日，盛弘股份獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于2007年，于2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

公司全球領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)核心電力設(shè)備及解決方案提供商。目前主要產(chǎn)品包括工業(yè)配套電源、新能源電能變換設(shè)備、電動汽車充電樁、電池化成與檢測設(shè)備等。公司所開發(fā)的各類產(chǎn)品的核心技術(shù)皆為電力電子變換和控制技術(shù)。

通過盤點盛弘股份2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績快速增長，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量較高，且表現(xiàn)出較高的成長性。

2、毛利率穩(wěn)定，核心利潤率穩(wěn)定。經(jīng)營活動盈利性以及經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率均基本穩(wěn)定，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、盛弘股份ROE的改善主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高。

4、經(jīng)營活動無資金缺口。自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。

5、拉長時間周期看，經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠滿足投資活動所需的資金投入，這種情況下公司仍在進(jìn)行籌資，公司可能正在進(jìn)行非必要融資。

6、經(jīng)營活動與投資活動開始出現(xiàn)資金缺口。融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾印Ｊ⒑牍煞萁鹑谪?fù)債水平提高，長期償債壓力增大。

7、資產(chǎn)規(guī)模有所擴張，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用經(jīng)營負(fù)債、股東入資、利潤積累的并重驅(qū)動型。資產(chǎn)的增長來源于多種資金來源的聯(lián)合推動。

下面是對盛弘股份2022三季報關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績快速增長。2022三季報盛弘股份營業(yè)總收入9.34億元，同比增速42%，毛利潤4.06億元，同比增速37%，核心利潤1.24億元，同比增速50%，凈利潤1.31億元，同比增速67%。

經(jīng)營活動盈利的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質(zhì)量較高。盛弘股份2022三季報凈利潤1.31億元，利潤主要來源于經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤。2022三季經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤較去年同期增加0.41億元，凈利潤的增長主要來自經(jīng)營活動盈利的增長。

經(jīng)營活動成長質(zhì)量高。盛弘股份毛利潤2022年上三季較2021年同期增加1.09億元，費用增加0.68億元，產(chǎn)品盈利增長的同時，費用支出增長可控，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量較高。

拉長時間周期看，經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠滿足投資活動所需的資金投入。

從盛弘股份2022三季報的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金2.23億元，經(jīng)營活動凈流入1.32億元，投資活動凈流出2.39億元，籌資活動凈流入1.10億元，累計凈流入697.63萬元，期末現(xiàn)金2.30億元。經(jīng)營活動的造血能力不足以覆蓋投資對資金的需求。

從盛弘股份2020年報到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金1.65億元，經(jīng)營活動凈流入3.51億元，投資活動凈流出3.18億元，籌資活動凈流入0.32億元，其他現(xiàn)金凈流入95.40萬元，三年累計凈流入0.65億元，期末現(xiàn)金2.30億元。拉長時間周期看，經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠滿足投資活動所需的資金投入，這種情況下公司仍在進(jìn)行籌資，需要確認(rèn)該部分是未來滿足公司未來的投資計劃，還是非必要性融資。

經(jīng)營活動無資金缺口。盛弘股份2022三季報經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1.32億元，較2022三季報增加0.78億元，2020年報到本期經(jīng)營活動累計產(chǎn)生凈流入3.51億元。

自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。

盛弘股份2022三季報戰(zhàn)略投資資金流出1.06億元，較2021三季報增加490.46萬元，增速4.84%，戰(zhàn)略性投資的資金投入基本穩(wěn)定。

盛弘股份2020年報到本期戰(zhàn)略投資資金流出4.05億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入3.51億元，經(jīng)營活動的造血能力無法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。

盛弘股份2022三季報籌資活動現(xiàn)金流入2.24億元，絕大部分籌資流入來源于債權(quán)流入（82.61%）。較2021三季報增加1.37億元，增速156.08%，籌資活動現(xiàn)金流入快速增加。盛弘股份2022三季報債務(wù)凈流入1.53億元，較2021三季報增加1.26億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。

資產(chǎn)規(guī)模有所擴張。2022年09月30日盛弘股份總資產(chǎn)20.02億元，與2022年06月30日相比，盛弘股份資產(chǎn)增加2.53億元，資產(chǎn)規(guī)模有所增長，資產(chǎn)增速14.47%。

資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。2022年09月30日盛弘股份資產(chǎn)總額20.02億元，從合并報表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)，具有較強的戰(zhàn)略發(fā)展意義。

從2022年6月30日的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)債權(quán)占比36%，存貨占比32%，固定資產(chǎn)占比12%。

盛弘股份ROE的改善主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高。

2022三季報盛弘股份ROE14.50%，較2021三季報增加4.42個百分點，股東回報水平提高?？傎Y產(chǎn)報酬率7.46%，較2021三季報增加1.66個百分點，總資產(chǎn)回報水平提高。權(quán)益乘數(shù)2.08倍，較2021三季報提高0.29倍，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力提高。

從2022年09月30日盛弘股份的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用經(jīng)營負(fù)債、股東入資、利潤積累的并重驅(qū)動型。其中，資產(chǎn)的增長來源于多種資金來源的聯(lián)合推動。盛弘股份權(quán)益乘數(shù)增長，其主要來源是金融負(fù)債相對水平的提高。一方面，公司以更高的杠桿去撬動資源，可能幫助公司實現(xiàn)更快的發(fā)展；另一方面，更高的財務(wù)杠桿可能意味著更高的債務(wù)風(fēng)險。

毛利率穩(wěn)定，核心利潤率穩(wěn)定。經(jīng)營活動盈利性以及經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率均基本穩(wěn)定，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報盛弘股份經(jīng)營資產(chǎn)報酬率9.18%。較2021三季報，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率基本穩(wěn)定。核心利潤率13.32%。與2021三季報相比，核心利潤率上升0.71個百分點，增幅達(dá)5.65%，經(jīng)營活動盈利性基本穩(wěn)定。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.69次，較2021三季報增加0.01次，增幅為2.00%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定。

盛弘股份2022三季報毛利率43.48%，與2021三季報相比，毛利率下滑1.70個百分點，毛利率基本穩(wěn)定。

投資流出減少，主要流向了理財?shù)韧顿Y。盛弘股份2022三季報的投資活動資金流出，理財?shù)韧顿Y占比最大，占比68.31%。盛弘股份2020年報到本期的投資活動資金流出，理財?shù)韧顿Y占比最大，占比73.72%。

產(chǎn)能大幅收縮。 2022三季報盛弘股份產(chǎn)能投入1.06億元，處置36.15萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入1.06億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴張性資本支出比例28.43%。

經(jīng)營活動與投資活動開始出現(xiàn)資金缺口。

2022三季報盛弘股份經(jīng)營活動與投資活動資金缺口1.07億元，較2021三季報開始出現(xiàn)資金缺口。2020年報到本期經(jīng)營活動與投資活動累計資金凈流入0.33億元，無資金缺口。

2022三季報盛弘股份籌資活動現(xiàn)金流入2.24億元，其中股權(quán)流入0.00元，債權(quán)流入1.85億元，債權(quán)凈流入1.53億元，公司可能正在進(jìn)行非必要融資。

盛弘股份金融負(fù)債水平提高，長期償債壓力增大。2022年09月30日盛弘股份金融負(fù)債率6.36%，較2021年09月30日提高1.64個百分點。

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截至2022Q3，盛弘股份在A股的整體排名上升至第1296位，在電力設(shè)備行業(yè)中的排名上升至第75位。截止2022年12月26日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標(biāo)看，盛弘股份估值曲線處在嚴(yán)重高估區(qū)間。