經(jīng)過11月的調(diào)整，12月以來國債期貨持續(xù)在底部震蕩，并未再創(chuàng)階段低點(diǎn)，單邊債市調(diào)整或已結(jié)束，筑底行情或已來臨。在年末之際，市場流動性仍然較寬裕下，后期債市該如何投資？

// 12月以來央行持續(xù)凈回籠資金 //

市場流動性充裕，12月以來，央行公開市場每日投放較小，而到期規(guī)模較大，實(shí)現(xiàn)了一定規(guī)模的凈回籠。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月以來，央行公開市場通過逆回購合計(jì)投放了180億，而到期的逆回購達(dá)3210億，累計(jì)凈回落資金3030億。

盡管短期市場流動性有微幅收緊，但資金仍然充裕，交易所國債逆回購年化利率除了一個月及以上的中長期稍高以外，其余短期品種均較低，年化利率不超過2%，較11月有所回落?？梢娛袌鲑Y金面仍然平穩(wěn)充裕。

// 國債期貨進(jìn)入筑底行情 //

經(jīng)過11月份持續(xù)下跌，11月底新低反彈后，12月份國債期貨開啟反攻，目前看大概率進(jìn)入底部區(qū)域，債市持續(xù)調(diào)整或已結(jié)束。具體以10年期國債期貨主力合約T2303來看，Wind行情顯示，受多方面因素影響，國債期貨自10月31日創(chuàng)出階段高點(diǎn)后開始走低，途中雖有反彈，但一路持續(xù)下跌至11月29日創(chuàng)出4個多月低點(diǎn)后迎來反彈。短短一個月時間下跌達(dá)1.96%，回調(diào)速度快，下跌幅度大位居年內(nèi)歷次調(diào)整前列。

隨著11月底新低后反彈，12月份以來，市場全面回暖，12月1日和7日兩根大陽線反彈，基本確立了底部已經(jīng)顯現(xiàn)，市場進(jìn)入震蕩筑底階段。

// 債市后期展望 //

渤海證券馬麗娜認(rèn)為，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，目前債市交易的主導(dǎo)仍是未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，導(dǎo)致市場出現(xiàn)調(diào)整。但目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于“弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期”階段，在經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，債市也不具備全面轉(zhuǎn)熊的基礎(chǔ)。

天風(fēng)證券孫彬彬分析認(rèn)為，參考2012年12月-2013年3月，政策變化帶來的預(yù)期交易有望維持到明年2月初，大概率至少可以持續(xù)兩個月的時間。債市最早12月底，可能要考慮1月，或許有一定的布局機(jī)會。當(dāng)然，具體時點(diǎn)考慮一定要結(jié)合各方面因素評估。真正有效的交易波段可能還是要等到3月，兩會之后，全國春季開工之始，債市或會回歸基本面，展開對應(yīng)交易。

華安證券顏?zhàn)隅?、楊佩霖分析稱，債市主線仍然是相對確定的弱復(fù)蘇和逐步降低的TFP。11月下旬以來，大行恢復(fù)資金融出、銀行間流動性恢復(fù)正常，一度導(dǎo)致市場急跌的資金面因素基本消退，債市進(jìn)入由政策面、技術(shù)面（贖回潮）驅(qū)動的超調(diào)階段。資金利率以及相關(guān)性較高存單利率、短端信用債利率均已止跌企穩(wěn)，而與政策面相關(guān)性較強(qiáng)的利率債繼續(xù)上行。12月流動性供給環(huán)比放量、同比基本持平，利率債凈融資預(yù)計(jì)同比大幅降低，導(dǎo)致流動性凈投放相對充裕，資金面的現(xiàn)實(shí)利好將與政策面的預(yù)期利空相對沖，預(yù)計(jì)債市將隨著贖回壓力釋放逐步企穩(wěn)。

AMS(資產(chǎn)投資管理系統(tǒng))

支持全資產(chǎn)、跨市場、多幣種

免費(fèi)接入權(quán)威金融數(shù)據(jù)庫

智能對接各類系統(tǒng)，自動識別所有類型數(shù)據(jù)

針對各行業(yè)有完整監(jiān)管報(bào)表解決方案