圖片來源/新華社

■張煒

近日，中國證監(jiān)會辦公廳、工業(yè)和信息化部辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），更好服務(wù)中小企業(yè)。

國務(wù)院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室此前印發(fā)的《提升中小企業(yè)競爭力若干措施》《為“專精特新”中小企業(yè)辦實事清單》等文件提出，“加強直接融資支持”“在區(qū)域性股權(quán)市場推廣設(shè)立‘專精特新’專板”。

國內(nèi)35家區(qū)域性股權(quán)市場（四板市場）中，現(xiàn)已有20多家設(shè)立“專精特新”板塊?！吨笇?dǎo)意見》明確，區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板（以下簡稱“專板”）建設(shè)目標(biāo)為支持中小企業(yè)專精特新發(fā)展，提升多層次資本市場服務(wù)專精特新中小企業(yè)的能力。

上海國家會計學(xué)院金融系主任葉小杰在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，專精特新企業(yè)是我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動力，資本市場支持對于專精特新企業(yè)成長發(fā)揮著重要的推動作用。去年設(shè)立的北交所是服務(wù)于專精特新企業(yè)上市的主陣地，但專精特新企業(yè)作為一個龐大群體，其類型多種多樣，所處的生命周期也各不相同。對于更加小型、更加早期的企業(yè)而言，其獲得資本市場的支持力度嚴重不足。設(shè)立專板是補足資本市場服務(wù)專精特新企業(yè)的重要拼圖，將資本市場的支持覆蓋至專精特新企業(yè)的全生命周期，對于強化我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義。

根據(jù)安排，優(yōu)先引導(dǎo)省級以上工業(yè)和信息化主管部門評價或認定的創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新中小企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)；政府投資基金所投資的企業(yè)，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的中小企業(yè)進入專板進行孵化、規(guī)范、培育。其中，進入孵化層的是尚未達到規(guī)范層或培育層標(biāo)準(zhǔn)的專板企業(yè)。進入規(guī)范層的是專精特新中小企業(yè)，獲得過B輪以上私募股權(quán)融資的專板企業(yè)。進入培育層的是專精特新“小巨人”企業(yè)，擬上市后備企業(yè)，具備上市潛力或具有明確上市規(guī)劃的企業(yè)。

葉小杰稱，專板借鑒新三板的分層制度，分為孵化層、規(guī)范層和培育層，鼓勵已進入上市輔導(dǎo)期的企業(yè)和擬申請IPO的全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌企業(yè)進入培育層。這為專板與其他板塊建立起更為緊密的聯(lián)系，對我國多層次資本市場體系的完善具有重要意義。

“專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力強、成長性好，是提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的基礎(chǔ)力量，設(shè)立專板既對支持中小企業(yè)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義，也將激活區(qū)域性股權(quán)市場，給投資者帶來新的機會。”復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基在接受本報采訪時說。

葉小杰表示，從投融資的角度來看，一方面有利于專精特新企業(yè)獲得融資服務(wù)，助力企業(yè)成長?！吨笇?dǎo)意見》提出，要綜合運用股權(quán)、債券、信貸以及地方金融工具，設(shè)計形成差異化的金融產(chǎn)品體系，組織開展融資對接活動，為企業(yè)提供綜合金融服務(wù)。因此，預(yù)期專精特新企業(yè)將獲得更有針對性的融資服務(wù)，助力其解決發(fā)展中的痛點。

另一方面，專板的設(shè)立給投資者帶來更多機會?！吨笇?dǎo)意見》指出，聚焦服務(wù)對象之一為政府投資基金所投資的企業(yè)，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的中小企業(yè)。專板設(shè)立將給這類企業(yè)帶來更多投資機遇，也有利于投資者整合資源。

“資本市場多層次與豐富性對私募機構(gòu)投資融資十分關(guān)鍵，專板是多層次的重要組成?！彼侥紮C構(gòu)資深人士談佳隆向本報表示，私募投資一級市場企業(yè)分為募、投、管、退四個階段，管退周期會影響內(nèi)部收益率（IRR），專板提供了退出的可能性。這會促使私募機構(gòu)對專精特新企業(yè)早期投資，尋找未被發(fā)現(xiàn)的隱形冠軍藍海市場機遇。

他認為，對于聚焦二級市場權(quán)益類投資的私募來說，區(qū)域股權(quán)市場整體流動性偏弱，此前投資興趣偏差。專板的完善會吸引更多私募在專板內(nèi)挑選優(yōu)秀企業(yè)，完善企業(yè)輔導(dǎo)職能，待企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市掛牌獲取交易機會。

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