年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)如期而至！

昨日晚間，央行發(fā)布公告稱，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，決定于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5％存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8％，降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5000億元。

談及此次降準(zhǔn)的目的，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)表示，一是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長；二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)；三是這次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

央行表示，將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

降準(zhǔn)快速實(shí)施！有助于鞏固實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)、滿足房地產(chǎn)合理融資需求

本次降準(zhǔn)從提出到實(shí)施僅僅間隔兩天時(shí)間。

11月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。引導(dǎo)銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。

“此次降準(zhǔn)是11月23日國常會(huì)指出‘適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！恼唔憫?yīng)，0.25個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度也符合預(yù)期。”一德期貨宏觀分析師肖利娜說。

申銀萬國期貨研究所所長助理汪洋告訴記者，國常會(huì)提出四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對全年經(jīng)濟(jì)十分重要，當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。短期來看，疫情在很大程度上仍是當(dāng)前影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素，央行降準(zhǔn)向市場傳遞維持資金面合理充裕的信號(hào)，目前短端資金面已經(jīng)回到了9月中旬的情況，三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也表示要加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

肖利娜也表示，此次降準(zhǔn)帶來寬貨幣將延續(xù)的信號(hào)，通過降準(zhǔn)一定程度上也可以降低銀行的負(fù)債端成本，在MLF利率即使保持穩(wěn)定下也可引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行，從而推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

在多位市場人士看來，在近期以來房地產(chǎn)行業(yè)支持政策密集出臺(tái)的背景下，此次降準(zhǔn)對樓市有刺激拉動(dòng)效用，有利于緩解當(dāng)前房地產(chǎn)市場的資金壓力，進(jìn)而有助于房地產(chǎn)開發(fā)投資、到位資金的恢復(fù)。

據(jù)了解，近日國內(nèi)銀行業(yè)正積極行動(dòng)，向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資便利。包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行及郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)的國有六大行均已與近20家房企達(dá)成合作并提供授信，提供意向性融資支持超過萬億元。

在汪洋看來，此前央行、銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，本次降準(zhǔn)釋放資金有助于商業(yè)銀行為房企提供流動(dòng)性支持，落實(shí)“保交樓”與穩(wěn)定理財(cái)產(chǎn)品收益預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)地產(chǎn)投資將逐步企穩(wěn)，對于穩(wěn)定四季度經(jīng)濟(jì)具有積極作用。

對于LPR而言，中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在短期政策利率保持穩(wěn)定和此次降準(zhǔn)幅度較小下，預(yù)計(jì)不足以帶動(dòng)12月LPR調(diào)降，進(jìn)一步降融資成本仍有賴于后續(xù)MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本下行?？紤]到國常會(huì)提出“引導(dǎo)銀行對普惠小微存量貸款適度讓利”以及當(dāng)前穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)的重要性，下一步降低存量普惠小微貸款利率和存量高成本按揭貸款利率將是重要落地方向，以達(dá)到推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本的目的。

對股市、債市和期市影響幾何？

據(jù)記者了解，11月中旬來，在資金面波動(dòng)加大、防疫政策優(yōu)化和穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)力下，市場預(yù)期快速轉(zhuǎn)變，資金利率、同業(yè)存單利率、債市利率等均出現(xiàn)快速大幅攀升。短期市場利率一度升至逆回購利率水平以上，1年期NCD利率最高升至2.65％，11月14日10年期國債利率單日上行幅度達(dá)到10bp，為年內(nèi)最高。債市利率的快速上行，也使得債基、理財(cái)產(chǎn)品凈值寬幅波動(dòng)，并引發(fā)理財(cái)贖回潮，形成“產(chǎn)品贖回-被迫拋售-凈值下跌-產(chǎn)品贖回”的負(fù)反饋，加劇了市場恐慌和資金面進(jìn)一步收緊預(yù)期。為此，央行在上周多次加量7天逆回購以對沖資金收緊壓力，使得資金利率出現(xiàn)一定企穩(wěn)跡象。

“但當(dāng)下債市調(diào)整尚未完全結(jié)束，為避免債市與理財(cái)波動(dòng)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，阻斷‘贖回潮’帶來的負(fù)反饋，通過降準(zhǔn)釋放長期資金補(bǔ)充流動(dòng)性，有助于快速平抑市場波動(dòng)，穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力?！睖乇蛘f。

肖利娜表示，由于接下來兩個(gè)月MLF到期量大且較集中，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約5000億元，可緩解歲末年初流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。利率層面，降準(zhǔn)之后，資金面趨松，中短端利率下行的確定性相對較高。

從歷次降準(zhǔn)對我國股市的影響來看，在多數(shù)情況之下，降準(zhǔn)對市場有一定程度的利好作用。溫彬表示，降準(zhǔn)有助于提振市場預(yù)期，上證指數(shù)上行次數(shù)占比較高，但幅度偏小。“近期經(jīng)歷疫情防控優(yōu)化和地產(chǎn)金融政策加碼預(yù)期的上漲后，市場進(jìn)入盤整階段，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)會(huì)繼續(xù)帶來小幅提振作用，但影響不會(huì)很大。”

汪洋認(rèn)為，雖然上市公司業(yè)績難以在短期內(nèi)獲得提升，但當(dāng)前市場情緒正在逐步穩(wěn)定，疊加低估值品種的估值修復(fù)，預(yù)計(jì)權(quán)益市場將振蕩上行。

肖利娜也表示，此次降準(zhǔn)釋放中長期流動(dòng)性，也可提振當(dāng)前市場低迷情緒下的信心改善，對股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成利好。

有市場分析還談到，此次降準(zhǔn)雖將對A股產(chǎn)生積極影響，利好房地產(chǎn)等重資產(chǎn)行業(yè)，但當(dāng)前市場處于振蕩階段，降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)不足以改變市場整體趨勢。同時(shí)，也要防范部分主力借利好高位派發(fā)籌碼，投資者追高需謹(jǐn)慎。此外，也要預(yù)防市場對降準(zhǔn)力度不及預(yù)期的負(fù)面解讀。歷史上，在世界杯期間，市場是跌多漲少。當(dāng)前市場并沒有處在絕對低位，投資者操作不宜過分激進(jìn)，應(yīng)控制倉位，耐心低吸。

看向期貨市場，光大期貨宏觀分析師于潔告訴記者，歷次降準(zhǔn)對黑色系商品影響更大，主要因?yàn)楹谏贩N的需求完全看國內(nèi)情況，其中螺紋鋼基本上在降準(zhǔn)之后都表現(xiàn)上漲。

汪洋表示，接下來大宗商品走勢仍要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。美聯(lián)儲(chǔ)12月份議息會(huì)議臨近，預(yù)計(jì)美國通脹穩(wěn)步下行有助于市場穩(wěn)定，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及流動(dòng)性釋放預(yù)期，因此對商品市場以反彈行情看待。如果接下來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖得到確認(rèn)，那么大宗商品仍有進(jìn)一步反彈的空間。從具體品種看，建議選擇彈性較好、與地產(chǎn)相關(guān)度較高的黑色相關(guān)品種。

“我們認(rèn)為，總的來看，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇形勢下，降準(zhǔn)對大宗商品市場整體影響有限，但與房地產(chǎn)相關(guān)的黑色品種或在短期內(nèi)受到明顯提振。”肖利娜說。

本文源自期貨日報(bào)