云九資本認為，目前美元基金的募資環(huán)境還是比較開放的。

云九資本創(chuàng)始合伙人曹大容

今年上半年，受到國內(nèi)疫情、國際政治形勢的影響，一級市場的投資節(jié)奏出現(xiàn)放緩態(tài)勢。而對于以美元為主的基金來說，這種觀感尤甚。短短一兩年的時間里，外部環(huán)境的變化為不少過去二十年美元資本最擅長投資的賽道畫上休止符；但與此同時，Web3、元宇宙、合成生物等美元基金具備優(yōu)勢的賽道異軍突起，而當浪潮涌起，我們才更清晰地看見一批基金已率先入局。

面對這樣的轉變，僅用“適應環(huán)境”來概括未免過于被動，不如說“擁抱變化”一直是這些機構的內(nèi)核。在籌備本次專題的采訪中，當問及上半年投資節(jié)奏的變化，云九資本創(chuàng)始合伙人曹大容的回答總體平和，但又始終不乏來自硅谷的風投人所特有的、對于新事物的興奮。

云九資本成立于2016年，其創(chuàng)始合伙人曹大容是擁有逾二十年橫跨中美風投經(jīng)驗的行業(yè)老兵，后者曾是拼多多、滿幫集團、美團點評等后來成長為參天大樹的創(chuàng)業(yè)公司背后的早期投資人。云九資本的關注領域廣泛，硬科技、企業(yè)服務、消費互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)療乃至近期剛被公眾所認知的Web3，云九資本都有著前瞻性的布局。美元資本的“長期”基因，及深耕行業(yè)和對優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的執(zhí)著追求，賦予了這家新一代全球化創(chuàng)投機構穿越周期的底氣。

平穩(wěn)度過創(chuàng)投圈每一個周期性挑戰(zhàn)

與成百上千家誕生于資本春天的第二代投資機構一樣，這批成立不過兩三年的機構才剛在老牌VC/PE叱咤風云的舞臺嶄露頭角，整個市場便驟然入冬。隨后的三年，一級市場一直陰晴不定——誰也無法斷言行業(yè)是否已經(jīng)捱過冰點，更普遍的心態(tài)是隨時迎接下一場寒潮的到來。

回看云九資本起步的前三年：募集三只基金，總額接近7億美元——其中包含在寒冬初至的2019年逆勢募集的兩支共計4.4億美元新基金；投出青云科技、怪獸充電、店匠科技、metaApp、鯨靈集團等40余個項目，其中青云科技和怪獸充電先后在2021年IPO上市。創(chuàng)始團隊在創(chuàng)投領域十數(shù)年的經(jīng)驗和認知積累，為這家年輕機構錨定了航向；而云九也在接下來的成長中，不斷拓展團隊，進行全球化探索，逐步走出一條屬于下一代GP的新路。

而今，美元基金似乎仍然在冬天中行進——隨著國內(nèi)政策調(diào)整、國際局勢的變化，使得過去二十年美元基金擅長投資的一些創(chuàng)業(yè)賽道受到發(fā)展的限制，美元基金遇上周期性挑戰(zhàn)。但在云九資本看來，“中國依然是創(chuàng)業(yè)投資最好的市場之一。”

曹大容表示，云九資本并未放慢投資節(jié)奏，也沒有壓低單個項目的投資金額；去年以來，尤其發(fā)力硬科技、生物醫(yī)療、元宇宙等領域的早期投資。

充足的彈藥是精準捕獲項目的基礎。今年上半年，美元基金募資表現(xiàn)亮眼，頭部機構依然活躍。近期，美國SEC（證券交易委員會）網(wǎng)站披露了云九旗下兩支新基金的信息，可見其新一輪募資也已在流程中。長期以來，憑借對行業(yè)的前瞻性眼光和亮眼的投資業(yè)績，云九團隊與國內(nèi)外美元LP已經(jīng)達成了多年的合作，“雙方是互相理解、互相助力的關系。”談到美元基金當前的募資環(huán)境，曹大容表示，“目前美元基金的募資環(huán)境還是比較開放的。同時，LP也更加注重GP了解中國、擁抱變化、適應周期的能力?！?/p>同時，云九資本也在同步募集人民幣基金，并得到國內(nèi)一流母基金的青睞。在人民幣募資的過程中，曹大容感觸到，“LP除了考察GP的投資行業(yè)，還非常重視GP對頭部項目的把握能力和賦能企業(yè)上市的資源儲備?！币虼耍凭刨Y本也在不斷搭建團隊來擴充能力，“近兩年，人民幣LP當中地方政府和國資LP的占比呈上升趨勢，我們也在考慮和一些一線及新一線城市從產(chǎn)融互動上進行深度的合作，以募資帶動產(chǎn)業(yè)落地，以生態(tài)搭建帶動人民幣募資的規(guī)模增長?！?/p>

支持顛覆性技術

在六年的嘗試與摸索中，無論環(huán)境怎么變化，云九資本堅持專注、精準投資的打法，并憑借這種投資風格，度過創(chuàng)投圈每一次起落。

近年來，硬科技/專精特新、醫(yī)療成為市場上兩大火熱板塊，云九資本憑借對行業(yè)的前瞻性目光，圍繞半導體、無人駕駛（硬件/軟件）、合成生物學、AI驅動的新藥研發(fā)等細分創(chuàng)新主題進行布局，投資了壁仞科技、此芯科技、文遠知行、洛軻汽車、未知君、星亢原、呈源生物等優(yōu)質項目。

元宇宙賽道，云九資本對中底層到應用層均進行了布局，“（我們投資的）51WORLD致力于發(fā)展數(shù)字孿生技術，偏底層基礎設施。metaApp為開發(fā)者提供創(chuàng)作工具和商業(yè)化平臺，偏中間件。而元宇宙社交和娛樂平臺BUD則是一個消費級應用?！?/p>云九資本對Web3的探索始于基金成立之初——彼時，人們還并不經(jīng)常用Web3這樣的詞匯。今天，Web3概念興起并成為資本市場看好的下一代互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)，而云九資本已完成圍繞去中心化基礎設施、社交圖譜、游戲化等細分創(chuàng)新主題的布局，在資本蜂擁入場的當下，顯得尤為超前。“Web3極有可能重塑下一代互聯(lián)網(wǎng)。區(qū)塊鏈的去中心化特性，能夠搭建‘契約’的技術底座，把數(shù)據(jù)的所有權重新交回到用戶手中，塑造更綠色、更有活力的互聯(lián)網(wǎng)平臺，并創(chuàng)造性地提升組織效率和生產(chǎn)效率?！?/p>在“雙碳”目標下，生物技術的價值愈發(fā)凸顯，而合成生物學技術，更是突破了天然生物難以工程化的限制，潛力無限。在這個領域,云九資本投資了呈源生物、倍生生物、未知君等公司，“我們希望通過支持這些一流的團隊，發(fā)揮合成生物技術在新藥研發(fā)、食品工業(yè)、低碳生物制造方面的價值，促進技術力量轉化為解決社會和生態(tài)問題的鑰匙。”

對創(chuàng)新和人的持久熱情

談及投資方法論，隨著市場的變化，機構一般也會隨之做出轉變和升級。同時曹大容認為，科技行業(yè)的早期投資也是有一些底層方法論可以共享的。“比如我們對于團隊，即人的重視，一如既往地貫穿在所有投資項目中；以及在我們更傾向于平臺型的、適合建立生態(tài)的高upside的技術/產(chǎn)品，這一點其實普遍適用于技術類和消費類的項目。此外，基于我們和LP、和項目的深度合作，我們能夠拉動LP一起參與到項目投資中，既為項目帶入更多資金和資源，也為LP拓寬了項目渠道。”

另外，團隊內(nèi)部人才的選擇對投資機構而言同樣至關重要。

半導體、無人駕駛、合成生物學等領域，均具備高認知門檻的特點。這些行業(yè)都要求投資人對相應的具體學科有深入的鉆研，對GP團隊有較為嚴格的要求。在這方面，云九擁有來自技術背景的團隊，投資人多具備深耕產(chǎn)業(yè)的經(jīng)歷?！岸谶@些專業(yè)投資人以外，我們還有著覆蓋科研端、產(chǎn)業(yè)端、投資端的強大的專家網(wǎng)絡，幫助我們在足夠早的階段，抓到優(yōu)秀的項目?！?/p>談及今年上半年VC市場整體的波動，曹大容認為，周期是客觀存在的。當下，創(chuàng)業(yè)的機會依舊非常多，“我們極其有信心所投的這些行業(yè)能夠成為改變下一個十年人們生活方式的技術應用。因此我們也在積極尋找機遇、識別優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者?！?/p>與此同時，云九也在進行包括投資、投后、運營團隊在內(nèi)的升級，打造全能型、全球型團隊。作為一家具備國際視野的基金，云九資本協(xié)助下一代創(chuàng)業(yè)者以更廣闊的視野布局發(fā)展戰(zhàn)略。“我們看到，本土創(chuàng)業(yè)者越來越國際化，且他們當中的很大一部分已經(jīng)在國際舞臺上積累了相當?shù)膬?yōu)勢，所以我們很有信心中國人才能夠獲得更廣大市場的成功，而云九能夠支持他們。通過我們的國際網(wǎng)絡，運用美國、歐洲、中東、東南亞的資源，一方面幫助國內(nèi)創(chuàng)業(yè)團隊走向全球，服務更廣大更多元的市場；另一方面‘接應’回國的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，扮演橋梁的角色，協(xié)助他們進行項目落地，以技術創(chuàng)新帶動本土發(fā)展?！?/p>