A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲0.87%，深證成指漲1.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.77%，北證50漲0.76%。

昨夜谷歌+博通的大漲吹響了AI反彈的號(hào)角，今天谷歌供應(yīng)鏈+AI應(yīng)用概念在A股集體爆發(fā)。

到底發(fā)生了什么？

1、“AI新王”誕生

盤面上，科技股情緒明顯好轉(zhuǎn)，熱點(diǎn)分散，但真正的主角只有一個(gè)：AI。

通信設(shè)備、CPO、光纖概念等AI硬件方向全天強(qiáng)勢(shì)，光模塊*歸來，通信ETF(515880)上漲3.67%。今年以來，通信ETF(515880)漲幅達(dá)84.38%，位列A股全市場(chǎng)行業(yè)主題ETF*。

盡管上周英偉達(dá)發(fā)布超預(yù)期業(yè)績(jī)未能帶領(lǐng)AI交易鏈大反攻，產(chǎn)業(yè)界日新月異的迭代又再一次引爆全球，而且是接連上演。

消息面上，meta據(jù)悉正考慮斥資數(shù)十億美元購(gòu)買谷歌的TPU，句括用于meta的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

受此消息影響，谷歌昨日股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其AI芯片合作伙伴博通暴漲11.1%，創(chuàng)下自4月9日以來的*單日表現(xiàn)，兩者共同推動(dòng)了科技板塊的反彈。

作為這一事件的主角，谷歌如今在AI界的地位可謂“平步青云”。

據(jù)分析，谷歌將自研的TPU部署于自有數(shù)據(jù)中心并向大型客戶出租算力，這一潛在交易可能讓谷歌搶占英偉達(dá)年收入的10%份額，為其帶來數(shù)十億美元的新增收入，谷歌云部門的部分領(lǐng)導(dǎo)層已向內(nèi)部表達(dá)這一目標(biāo)。

自研TPU原是為了降低模型訓(xùn)練成本，如今更進(jìn)一步加速了商業(yè)閉環(huán)。軟硬一體的技術(shù)體系使谷歌在訓(xùn)練成本與能效上具備顯著優(yōu)勢(shì)，為Gemini系列的快速迭代與商業(yè)化落地提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

上周發(fā)布的Gemini3Pro為Google新一代原生多模態(tài)模型，在推理、多模態(tài)、Agent能力明顯增強(qiáng)，再一次樹立行業(yè)標(biāo)桿并廣受好評(píng)。

高盛交易臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，以谷歌和博通為核心的組合，正展現(xiàn)出對(duì)以微軟、Oracle等為代表的“OpenAI鏈”的強(qiáng)烈替代趨勢(shì)，投資者正重新押注谷歌強(qiáng)大的云基礎(chǔ)設(shè)施及其自研芯片生態(tài)。

憑借模型帶來的“漂亮翻身”，加之伯克希爾建倉(cāng)的光環(huán)，谷歌年內(nèi)漲幅已達(dá)68.84%，是2025年“七大科技巨頭”中表現(xiàn)最強(qiáng)的股票。

然而，僅僅過去不到一周，AI圈又完成了一次閉環(huán)式迭代。

昨日深夜Anthropic放出了Claude Opus 4.5，其編程實(shí)力之強(qiáng)勁，連發(fā)布不過一周的Gemini 3 Pro、GPT-5.1慘遭降維打擊。

國(guó)內(nèi)應(yīng)用也迎來重磅催化，阿里連續(xù)發(fā)布千問、靈光等AI應(yīng)用后以極快的速度霸榜。

昨日千問公測(cè)一周下載量突破1000萬(wàn)，增速超過ChatGPT、Sora、DeepSeek，成為至今增長(zhǎng)最快的AI應(yīng)用。

而通用AI助手靈光在上線6天總下載量突破200萬(wàn)：在首次破百萬(wàn)下載用時(shí)4天刷新紀(jì)錄后，再破百萬(wàn)的時(shí)間壓縮到了2天，持續(xù)領(lǐng)跑全球AI產(chǎn)品的下載增速。

蘋果App Store下載榜單

四季度以來，通信設(shè)備板塊持續(xù)調(diào)整。受制于宏觀層面因素壓制，市場(chǎng)對(duì)美股科技股估值擔(dān)憂再度發(fā)酵，即使是英偉達(dá)的超預(yù)期業(yè)績(jī)也未能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀情緒，而昨夜谷歌卻做到了。

這是為什么？

02、助推與反彈

谷歌正在利用其在AI模型領(lǐng)域的最新突破，發(fā)起對(duì)英偉達(dá)芯片霸主地位的全面挑戰(zhàn)。更關(guān)鍵的，谷歌的強(qiáng)勢(shì)對(duì)于明年算力資本開支，芯片采購(gòu)加速預(yù)期，起到了明顯的助推作用。

根據(jù)谷歌AI基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人披露，公司服務(wù)容量每六個(gè)月就要翻倍增長(zhǎng)，未來五年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)1000倍擴(kuò)展。

谷歌在芯片(TPU)網(wǎng)絡(luò)(OCS)、模型(Gemini)到應(yīng)用(云計(jì)算/搜索/廣告等)方面構(gòu)筑了完整的技術(shù)與商業(yè)應(yīng)用閉環(huán)，如今在AI界的定位堪稱“六邊形戰(zhàn)士”，而且對(duì)于B端客戶的吸引力持續(xù)推動(dòng)算力開支增長(zhǎng)。

隨著TPU出貨量預(yù)期上修，OCS滲透率提升以及1.6T光模塊放量，相關(guān)硬件供應(yīng)商也將迎來發(fā)展機(jī)遇。

其實(shí)就像去年博通的橫空出世，ASIC鏈條的崛起令市場(chǎng)找到算力需求—另一片汪洋大海，但彼時(shí)依然缺乏足夠有說服力的代表案例，來印證ASIC真的不遜色于GPU。

谷歌是博通ASIC業(yè)務(wù)的主要客戶，博通協(xié)助設(shè)計(jì)和制造谷歌的TPU。

而近期Gemini 3的好評(píng)如潮，相當(dāng)于給谷歌TPU直接打了波硬廣告，*詮釋了谷歌的護(hù)城河：深度且全面的技術(shù)集成。業(yè)界普遍認(rèn)為，這一次谷歌終于在核心模型能力上實(shí)現(xiàn)了真正意義上的“翻盤”，重新奪回了其在AI競(jìng)爭(zhēng)格局中的戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)。

其中，主力版本Gemini 3 Pro在多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)突出，尤其在代碼生成、邏輯推理、多模態(tài)能力等關(guān)鍵任務(wù)上展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)，被認(rèn)為已經(jīng)超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手OpenAI的GPT-5.1模型。

甚至連OpenAI首席執(zhí)行官在近期的一份內(nèi)部備忘錄中都罕見承認(rèn)，谷歌在人工智能領(lǐng)域的最新進(jìn)展可能給OpenAI帶來“暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)”，并正面臨前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

關(guān)鍵在于，TPU最新版本芯片不僅推理性能突出，還可以針對(duì)具體使用場(chǎng)景和模型環(huán)境來進(jìn)行深度的結(jié)構(gòu)定制和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化。也就意味著，TPU的能效比非常高，能夠基于OCS的節(jié)點(diǎn)靈活重構(gòu)，從成本角度來看，這對(duì)于大模型公司非常重要。

谷歌的強(qiáng)勢(shì)，反而給其他巨頭開發(fā)自己ASIC的路線帶來了全新的挑戰(zhàn)。

要知道，meta去年也是大張旗鼓要自研ASIC的，如今又沒能貫徹下去。meta和OpenAI代表了需要在算力和模型上大力投入競(jìng)爭(zhēng)的科技公司，但與谷歌同時(shí)還存在著業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，不太可能將所有資源都集中于芯片開發(fā)上的。

因此，這實(shí)際上對(duì)于英偉達(dá)可能也是個(gè)好消息。

英偉達(dá)作為第三方與微軟、meta、OpenAI這類大科技公司本身不存在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，而且CUDA+GPU作為容易上手且性能和成本*衡量的*組合已經(jīng)被AI界驗(yàn)證過了。未來如果巨頭們芯片開發(fā)太慢，想用最*芯片和谷歌競(jìng)爭(zhēng)只能依賴英偉達(dá)一年一迭代的GPU。

從整個(gè)行業(yè)來看，谷歌通過Gemini 3證明了前沿模型技術(shù)仍處于快速迭代期，ScalingLaw依然有效；英偉達(dá)則通過創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)和指引展現(xiàn)了算力基礎(chǔ)設(shè)施需求的持續(xù)火爆。技術(shù)創(chuàng)新、算力基建與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用形成良性循環(huán)，算力產(chǎn)業(yè)鏈依然維持著非常高的景氣度。

11月以來科技股接連調(diào)整，如今海外科技股三季度財(cái)報(bào)塵埃落定，宏觀層面只剩下12月降息預(yù)期需要兌現(xiàn)，但從近期觀察來看，AI產(chǎn)業(yè)界依然以極快的速度在往前迭代，各大云服務(wù)商明年加速采購(gòu)GPU的預(yù)期還沒有被計(jì)入。

因此，谷歌+英偉達(dá)也成了極富想象力的組合，在前者引導(dǎo)下，谷歌鏈和英偉達(dá)鏈具有相對(duì)更好的反彈機(jī)會(huì)。回到A股，四季度以來國(guó)內(nèi)AI、通信產(chǎn)業(yè)鏈回調(diào)時(shí)間、回調(diào)幅度相對(duì)充分，也存在技術(shù)性反彈的布局良機(jī)。

受益于全球AI軍備競(jìng)賽持續(xù)升溫，國(guó)內(nèi)外云廠商資本開支保持高增長(zhǎng)，作為“賣鏟子”的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，A股通信設(shè)備板塊公司業(yè)務(wù)需求持續(xù)擴(kuò)大。

然而，對(duì)大多數(shù)投資者而言，通信設(shè)備個(gè)股研究門檻較高、波動(dòng)較大，直接投資難度不小。通信ETF(515880)為投資者提供了一鍵布局整個(gè)通信賽道的便捷工具。

通信ETF(515880)所跟蹤的通信設(shè)備指數(shù)中，“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”合計(jì)權(quán)重占比超過81%，其中光模塊獨(dú)占52%，服務(wù)器占比達(dá)22%；在前十大重倉(cāng)股中，“易中天”(新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信)合計(jì)占比超過43%。

資金也在持續(xù)凈流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，通信ETF(515880)本月凈流入15.01億元，年內(nèi)凈流入達(dá)76.88億元，最新規(guī)模為118.87億元，規(guī)模位居同類首位，年內(nèi)規(guī)模增幅超過380%。

此外，通信ETF聯(lián)接(A：007817；C: 007818)為場(chǎng)外投資者一鍵布局通信板塊提供工具。

3、尾聲

總的來說，Gemini 3.0和Nano Banana Pro的發(fā)布標(biāo)志著AI大模型進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。模型應(yīng)用滲透加速的背景下，算力需求的確定性仍在強(qiáng)化。

AI是個(gè)長(zhǎng)周期的敘事，2018迄今通信板塊的成長(zhǎng)邏輯實(shí)現(xiàn)了從運(yùn)營(yíng)商資本開支周期，到人工智能浪潮的切換，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)增加，帶動(dòng)通信行業(yè)市值逐步提升。

從板塊過去走勢(shì)來看，2023年以來的通信板塊，三季報(bào)后調(diào)整比較常見，但考慮到AI帶動(dòng)的算力需求非常旺盛，調(diào)整依然是機(jī)會(huì)。

當(dāng)前預(yù)期主要博弈點(diǎn)更多側(cè)重于宏觀環(huán)境，譬如國(guó)際形勢(shì)和利率周期，而雖然對(duì)于算力過剩等問題討論度很高，而谷歌的巨大成功，證明行業(yè)底層邏輯并未破壞。

只要還在景氣周期里，回撤并不可怕。