最近，山東青島跑出一個超級隱形冠軍：納真科技，向香港發(fā)起IPO沖刺。

提到海信，你大概率會想到電視、冰箱；但提到納真科技，可能沒多少人聽說——可你知道嗎？這家 “低調選手” 的控股股東正是海信，更是后者布局光通信的核心棋子。

光通信聽著玄乎，其實和我們的生活息息相關：家里寬帶插的光纖、醫(yī)院里的 X 光檢測、刷視頻不卡頓的網速，背后都離不開它。

簡單說，光通信就是 “用光傳信息”，比傳統(tǒng)電信號快得多、容量大得多，堪稱信息時代的 “光速快遞網”。而納真科技，就深耕在這條賽道上。

目前，光通信有兩大新機會。

一個與AI算力中心有關?，F(xiàn)在全球光通信市場年增速超 10%，數據中心擴張、5G 深化、AI 算力提升都在 “催單”。

另一個與6G有關。6G 要更快、傳數據更多，得靠基站間快速傳信號，由此必須實現(xiàn)光通信，否則6G難落地。

納真科技，你可能不熟悉，但提到海信，你就熟悉了。納真科技的控股股東，就是海信。當年，海信想布局光通信，于是產下了納真科技。

啥是光通信？顧名思義，就是用光來傳信息，就像給信息裝了個 “光速快遞”，比咱們平時用的 “電信號快遞” 快得多、裝得多，還不容易 “堵車”。

光通信的場景很多，比如在醫(yī)療領域。

再比如大家最熟悉不過的“光纖”。

以前的網線是靠 “電信號” 傳信息，就像用小水管送水，管子細、水流慢，還容易被外界干擾（比如旁邊有電器就可能影響網速）；而光通信用的光纖是 “光信號”，相當于換成了大直徑的 “光速輸水管道”。

目前，納真科技最新的產品之一，是為 AI 算力網絡提供關鍵光通信產品。

AI 算力網絡就像是一個超級大腦，需要處理和傳輸大量的數據，而光通信產品就像是這個超級大腦的 “高速神經”。

綜合來說，納真科技的業(yè)務，圍繞著“光通信+應用場景”，具體產品包括光模塊產品、光芯片產品以及光網絡終端產品。客戶多為云服務廠商、電信和網絡設備供貨商及運營商等。

在眾多產品中，光模塊產品是納真科技收入占比最高的產品。

光模塊可以理解為是網絡通信中的 “翻譯官” 和 “快遞員”。

在數通解決方案領域，納真科技是中國首批成功開發(fā)并批量生產 800G 光模塊的制造商之一，也是首批交付 1.6T 光模塊產品樣品以供客戶驗證的企業(yè)之一。

光通信行業(yè)發(fā)展歷經多個重要時期。

早期以基礎的光纖鋪設與簡單光通信設備應用為主，主要滿足語音通信等基本需求?；ヂ?lián)網興起后，數據通信需求爆發(fā)，促使光通信設備向高速率、大容量方向發(fā)展，10G、40G 光模塊等相繼出現(xiàn)。

近年來，AI、云計算等新興技術崛起，行業(yè)步入以滿足超高算力、海量數據傳輸需求為導向的新階段。

目前，光通信行業(yè)市場規(guī)模保持較高增速。根據弗若斯特沙利文的數據，全球光通信市場規(guī)模在過去幾年持續(xù)增長，年復合增長率達兩位數。

這背后的主流需求，來自于數據中心建設的持續(xù)擴張、5G 網絡的深入部署以及 AI 算力提升對高速數據傳輸的需求。

以數據中心為例，LightCounting 預測，2024 年 800G 光模塊在數據中心市場份額會超 30% 。中國云服務商 400G 升級雖比北美晚 1 - 2 年，但增速更快，2023 年采購量同比翻番。預計到 2025 年，中國智算中心內部互聯(lián)帶寬需求年復合增長率超 60%，新建項目里 800G 及以上光模塊滲透率有望達 40% 。

行業(yè)的新需求，主要集中在2個方面。

一個是AIGC（生成式AI）的廣泛應用下，數據中心對更高帶寬、更低時延的光通信產品需求猛增，如對 1.6T 及以上速率光模塊的需求開始快速增長。

另一個是6G 通信技術研發(fā)的推進。

6G 要更快、傳數據更多，得靠基站間快速傳信號。單通道 100G 無線前傳光模塊，就是基站間的 “高速數據專線”，一秒能傳 100G 數據，幫 6G 實現(xiàn)快速度、低卡頓?，F(xiàn)在研發(fā)它特別急，不然 6G 難落地。

在國際競爭上，中國企業(yè)在中低端產品有優(yōu)勢，靠的也是性價比，以及本地化服務。核心技術和高端產品，依然被國際老牌巨頭（康寧、高意等）掌控。

行業(yè)市場份額已經很集中了，巨頭林立。

2024 年，按全球光模塊收入計，全球前五大光模塊廠商合計占有 44.1% 的市場份額。

在國內，按中國光模塊收入計（2024年），納真科技排名第三，市場份額 7.2%；按全球數通光模塊收入計，納真科技排名前五。

納真科技的競爭對手包括全球光通信巨頭，如國外的 Finisar（已被收購）、Lumentum 等，國內的中際旭創(chuàng)、光迅科技等。與競品相比，納真科技的差異化體現(xiàn)在其全棧式的解決方案能力，不僅能提供光模塊產品，還具備光芯片研發(fā)及量產能力。

最近幾年，納真科技收入呈現(xiàn)波動態(tài)勢。

2022 - 2024 年及 2025 年上半年，其收入依次約為 50.43 億元、42.39 億元、50.87 億元、42.16 億元 。凈利潤方面同樣起伏明顯，2022 年為 4.23 億元，2023 年降至 2.16 億元，2024 年進一步滑落至 0.89 億元。