2024年8月21-22日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的第十八屆中國基金合伙人大會(huì)在上海召開?，F(xiàn)場(chǎng)400+知名優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險(xiǎn)資、富有家族、VC/PE等出席，聚合萬億級(jí)可投資本，分享中國LP市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，共探新周期下的創(chuàng)投之路。

本場(chǎng)《2024，退出為王》影響力對(duì)話，由海松資本管理合伙人馬東軍主持，對(duì)話嘉賓為：

國科嘉和總經(jīng)理、執(zhí)行合伙人 陳洪武

元禾璞華合伙人 胡穎平

中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人 李浩

元禾辰坤合伙人 曾純

以下為對(duì)話實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

馬東軍：今天我們將跟大家分享退出的新形勢(shì)、新想法。首先請(qǐng)各位嘉賓做自我介紹和機(jī)構(gòu)介紹。

陳洪武：很榮幸今天有機(jī)會(huì)作為創(chuàng)投行業(yè)從業(yè)者和大家聊一聊對(duì)目前市場(chǎng)上的一些看法。

我本人在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已經(jīng)干了將近20年，經(jīng)歷了幾次周期，也算是見了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的世面。國科嘉和是中國科學(xué)院控股有限公司（簡(jiǎn)稱“國科控股”）旗下專注于硬科技投資的科創(chuàng)私募股權(quán)基金管理公司，主要專注硬科技領(lǐng)域，面向國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向，投資具有高增長勢(shì)頭、高技術(shù)壁壘的高新技術(shù)企業(yè)。

胡穎平：元禾璞華是陳大同博士創(chuàng)立的，陳大同博士是創(chuàng)業(yè)家，參與了中國半導(dǎo)體自主創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)過程。我們基金主要圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游，專注做半導(dǎo)體投資的機(jī)構(gòu)，目前投過的半導(dǎo)體企業(yè)大概200家左右，一、二、三期基金已經(jīng)投完，正在準(zhǔn)備募集第四期基金。

李浩：中科創(chuàng)星在11年前發(fā)起成立，為什么叫這個(gè)名字呢？是取自我們想成就“中國硬科技創(chuàng)業(yè)之星”的初心?！坝部萍肌钡睦砟钍俏覀兲岢鰜淼?，也是寫在我們企業(yè)愿景里的，是指導(dǎo)我們實(shí)踐的重要指引。

我個(gè)人是2000年開始做風(fēng)險(xiǎn)投資，到現(xiàn)在24年，也經(jīng)歷了從體制內(nèi)做投資到市場(chǎng)化做投資的轉(zhuǎn)變。目前中科創(chuàng)星管理規(guī)模過百億，投了480多家企業(yè)，超過87%的項(xiàng)目都是第一輪、第二輪投資，今后十年也繼續(xù)聚焦“投早、投小、投長、投硬”。

曾純：元禾辰坤是一家母基金，2006年由元禾控股和國家開發(fā)銀行共同發(fā)起設(shè)立的國內(nèi)第一支以市場(chǎng)化方式運(yùn)作的專業(yè)母基金。我們也是比較典型的母基金打法，包括PSD，也就是投基金、二手份額和直投。到現(xiàn)在為止，我們大概投了96個(gè)管理人的192支基金，穿透下去大概超4500個(gè)項(xiàng)目。我們自己也做了大概80個(gè)項(xiàng)目的直投。

我們?cè)谶@個(gè)行業(yè)18年了，總體還是比較克制的，現(xiàn)在為止我們管了四期主基金，總體規(guī)模300億左右。我們的出資人都是一些典型機(jī)構(gòu)投資人，像銀行、保險(xiǎn)。值得一提的是，社保也是我們的出資人，而且連續(xù)兩次投了我們，應(yīng)該也是社保在國內(nèi)連續(xù)出資的母基金。

馬東軍：海松資本是一家聚焦硬科技領(lǐng)域投資的市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，我們?cè)诠芤?guī)模超200億人民幣，已投項(xiàng)目近百個(gè)。投資策略上，一方面投早投小，投資硬科技領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)，另一方面對(duì)成熟企業(yè)和資產(chǎn)進(jìn)行控股型投資。

退出是大家都非常關(guān)心的話題，所以本場(chǎng)圓桌將從宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面與大家進(jìn)行解讀和分享。

當(dāng)前，上一周期成立的基金大都處在退出期，受到宏觀環(huán)境及IPO政策收緊等影響，各家機(jī)構(gòu)將項(xiàng)目退出提到了空前重要的位置，以退定投。第一個(gè)相對(duì)宏觀的問題涉及到市場(chǎng)環(huán)境，從市場(chǎng)角度，退出邏輯發(fā)生了哪些改變？從壓力角度，退出壓力主要來自于哪些方面？從陳總開始。

陳洪武：大家以前都知道退出難，但是真正經(jīng)歷到基金最后收尾的時(shí)候，才真的覺得太難了，很多時(shí)候自己根本沒法把控?，F(xiàn)在整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)愿意去接股份的投資人非常少。以我自己經(jīng)歷的一個(gè)例子，我們有一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，利潤已經(jīng)過億，賬上有幾個(gè)億的現(xiàn)金，但不太符合現(xiàn)在的上市偏好。既然如此，我們想轉(zhuǎn)成一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。期間，總共聯(lián)系超過100家的機(jī)構(gòu)，其中有20、30個(gè)去現(xiàn)場(chǎng)交流過，最終愿意出價(jià)的只有兩三家，開出的價(jià)格和我們預(yù)期不太一樣。這種情況下基本上沒有辦法交易。這還是有利潤，經(jīng)營得比較好的企業(yè)。

另外還有一個(gè)比較不錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)方向的企業(yè)，也有兩三個(gè)億的收入，兩三千萬的利潤，但是IPO短期內(nèi)比較困難。我們對(duì)接了不下200家機(jī)構(gòu)。參與盡調(diào)的有5、6個(gè)，但是最終能出價(jià)基本沒有。我想這也反映了目前市場(chǎng)的狀況。這些公司業(yè)績(jī)都還不錯(cuò)，且有利潤，那些沒有利潤的公司現(xiàn)在想轉(zhuǎn)讓股份基本上不可能了，甚至要清算退出都很困難。

剛才我講了好幾種不同的企業(yè)，在退出方面都有這樣那樣的問題。對(duì)于現(xiàn)在基金的行業(yè)現(xiàn)狀，要如期把一只基金關(guān)閉，在目前基本上都是小于十年的情況下，還是挺困難的。有嘉賓說美國基金清算平均19年，這個(gè)數(shù)字比我想象得還要長，我印象中 美國的基金時(shí)間可能是12-15年的居多，一般都是十幾年的，沒想到完整退出平均是19年。

回過頭來講，我們創(chuàng)投市場(chǎng)的從業(yè)者，不管是LP還是GP，包括政府還有創(chuàng)業(yè)者，都要對(duì)創(chuàng)投保持敬畏心，大家各司其職，為行業(yè)貢獻(xiàn)自己的一份力量。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，最佳的退出路徑需要有一個(gè)好的溝通機(jī)制，給企業(yè)一個(gè)相對(duì)充裕的時(shí)間條件，爭(zhēng)取企業(yè)能夠度過難關(guān)，實(shí)現(xiàn)更大價(jià)值。如果大家都圍繞著各自的短期訴求來考量，造成踩踏式退出，到最后大家可能都是輸家，這是投資人不愿意看到的。

我們抱著一種相對(duì)來講不過于著急的心態(tài)，以時(shí)間換空間，大家努力把事情做好，行業(yè)才能夠健康發(fā)展；如果都圍繞著各種短期訴求來操作，可能對(duì)整個(gè)行業(yè)來講是一個(gè)毀滅性的打擊。

胡穎平：我們專注在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，分享一些思考。我們創(chuàng)始人都是創(chuàng)業(yè)過來的，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下談退出，更多的是心態(tài)要調(diào)整，要思考在這個(gè)情況下應(yīng)該怎么做是對(duì)的。用我們的對(duì)策來講，一、二期基金時(shí)，行業(yè)對(duì)于科創(chuàng)板和半導(dǎo)體企業(yè)非常歡迎，退出相對(duì)來說是比較有信心的，DPI也超過了1。三期基金正在退的，是最近幾年半導(dǎo)體更深化的投資，往供應(yīng)鏈投，往智能制造投，投早投小更多一些，不太可能再回到科創(chuàng)板設(shè)立前幾年那樣的情形。我們先把心態(tài)調(diào)整過來。當(dāng)下我們作為一個(gè)樂觀的從業(yè)者、創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該做一些什么？下面談到的這兩方面是我們正在努力的。

首先，我們要陪伴真的有價(jià)值創(chuàng)造、有創(chuàng)新的企業(yè)度過難關(guān)。我理解真正的價(jià)值創(chuàng)造來自于陪伴企業(yè)過程中去協(xié)助做一些戰(zhàn)略決策、資源對(duì)接，甚至做一些冬天應(yīng)該做的事情，包括企業(yè)運(yùn)營方面的節(jié)流和開源動(dòng)作等。這個(gè)陪伴企業(yè)家的過程，其實(shí)對(duì)元禾璞華來講是一個(gè)價(jià)值創(chuàng)造的過程，因?yàn)橹挥袃r(jià)值確定了，價(jià)值穩(wěn)定了，在行業(yè)的地位相對(duì)確定了，企業(yè)領(lǐng)跑了行業(yè)，哪怕在冬天，哪怕它的營收毛利在下降，但是它的行業(yè)地位一直在。甚至通過這個(gè)冬天，淘汰了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，價(jià)值反而凸顯了，就不擔(dān)心在下一個(gè)周期沒有退出的通道。所以，我理解第一個(gè)維度應(yīng)該放在如何在冬天陪伴企業(yè)家度過這個(gè)周期，并進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的事情。

第二個(gè)維度，我們作為從業(yè)者要去建設(shè)下一個(gè)周期。剛才大家也提到一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性問題，我認(rèn)為并購是下一個(gè)周期非常重要的退出方式，不純粹是因?yàn)楸O(jiān)管的原因，也是符合產(chǎn)業(yè)進(jìn)化階段的需要。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一旦進(jìn)入成熟競(jìng)爭(zhēng)，每個(gè)細(xì)分行業(yè)就會(huì)遵循“贏者通吃”的規(guī)律——一個(gè)龍頭公司、上市公司的成長帶領(lǐng)著國產(chǎn)比例的成長。當(dāng)國產(chǎn)自給率只有15-20%，可以預(yù)期未來中國自主工業(yè)如果能達(dá)到40-50%，誰來引領(lǐng)這個(gè)比例的成長？大概就是上市公司，上市公司不太可能通過一個(gè)個(gè)招聘去開發(fā)更多產(chǎn)品，通過有機(jī)的整合也會(huì)把國產(chǎn)的比例上升。這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到這個(gè)階段，需要做這樣的動(dòng)作。

元禾璞華也會(huì)成立一個(gè)并購基金，來幫助上市公司平臺(tái)進(jìn)一步長大和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，去提升企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，這樣這個(gè)產(chǎn)業(yè)才會(huì)走出內(nèi)卷。孵化更早期的創(chuàng)新，是這個(gè)產(chǎn)業(yè)真正空白的地方，這些我們接下來要去思考的。

當(dāng)下退出路徑，除了并購方式，還有包括S份額、老股轉(zhuǎn)讓、境外退出等，希望創(chuàng)投行業(yè)從業(yè)者建設(shè)一級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。當(dāng)然，這個(gè)環(huán)境可能也需要一個(gè)周期來建設(shè)。

李浩：當(dāng)前的退出壓力和困難，我的理解主要有幾點(diǎn)，主要是錯(cuò)配的問題。第一個(gè)是現(xiàn)在市場(chǎng)上希望退出的資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于愿意承接的資產(chǎn)。其次是IPO收緊了，退出壓力更大了。第三個(gè)則是時(shí)間錯(cuò)配，硬科技領(lǐng)域退出需要15年乃至更長時(shí)間，但大部分基金的期限就是5-7年。最后還有期望值錯(cuò)配，有一些GP希望資產(chǎn)賣出的價(jià)格，遠(yuǎn)高于承接的價(jià)格。如此種種都是造成當(dāng)下退出難的因素。

但是，處于冬天的時(shí)候，春天就不遠(yuǎn)了，困難里面總是蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。從投資角度來說，我覺得現(xiàn)在就是一個(gè)機(jī)會(huì)。我們也看到很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)在布局S基金，做一些股權(quán)接續(xù)的基金；一些地方政府也在籌備并購基金、S基金，這些都說明大家看到了機(jī)會(huì)。在大家都悲觀的時(shí)候，對(duì)并購者來說可能是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。

曾純：前幾年，我國股權(quán)市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，GP數(shù)量迅速激增。近兩年行業(yè)經(jīng)歷了洗牌和出清，管理人數(shù)量從1萬多家減少到2000家甚至只到1000家，這種優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)和洗禮必然是殘酷和痛苦的。

當(dāng)下一級(jí)市場(chǎng)顯現(xiàn)的存量問題實(shí)際上是過去行業(yè)高速發(fā)展長期累積下來的，很難在短期內(nèi)迅速就能解決，需要經(jīng)歷逐步消化的過程，因此大家應(yīng)該用一個(gè)更正向的心態(tài)去面對(duì)。

從退出的角度，我們過去把太多的期望寄托在二級(jí)市場(chǎng)的退出，不管是已經(jīng)上的還是已經(jīng)解禁的，或者正在準(zhǔn)備上市的，包括現(xiàn)在很多已經(jīng)投下去的公司可能仍然是朝著上市目標(biāo)去的。但實(shí)際上在成熟市場(chǎng)里，IPO從數(shù)量上只占10、20%，雖然可能從最后退出的收益來說占了70、80%，但是數(shù)量上的比例是擺在這的，因此還是要探索和考量更多元化的退出方式，比如并購等等。當(dāng)然，并購也說了多年，很難一蹴而就，還需要時(shí)間。

我想市場(chǎng)有時(shí)候有一些壓力是好的，破了才能立。本質(zhì)上，我們當(dāng)前討論的退出問題，核心要解決的是募投管退整個(gè)流程的暢通與循環(huán)，一個(gè)好的退出需要首先有個(gè)好的投資，退出是從投資開始的，投的好才是關(guān)鍵。過去很多GP在投資的時(shí)候，并沒有真正按照“以退定投”的原則指導(dǎo)投資行為，執(zhí)行中也常常心存僥幸，或放低標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)在大家清醒了，意識(shí)到只有優(yōu)秀的項(xiàng)目才能跑出來，才能創(chuàng)造收益。這是一個(gè)深刻變化。

馬東軍：適者生存，盡管現(xiàn)在是比較困難的時(shí)期，但是大家都是本著向前看的原則，從提建議的角度來講，應(yīng)如何消減疏通一級(jí)市場(chǎng)退出“堰塞湖”，解決消化不良的問題，讓創(chuàng)投基金更好地流轉(zhuǎn)起來。請(qǐng)各位嘉賓分享一下具體的退出策略，不管是發(fā)行上市、并購，亦或是股權(quán)轉(zhuǎn)讓、S份額轉(zhuǎn)讓以及企業(yè)回購，在多元化策略方面有哪些新的實(shí)踐？

曾純：我們是做母基金投資的，看到了非常多的樣本，其實(shí)每家情況是不一樣的。我認(rèn)為對(duì)于任何基金來說，首先他要清楚自己的倉庫里面有什么。理論上是兩頭做工作：第一遵循重要性原則，保住最重要的果實(shí)，把精力放在最核心的項(xiàng)目上。GP一定要用你的資源去投資管理最好的項(xiàng)目，包括已經(jīng)上市的。目前退出的問題延伸到手上持有的上市公司，經(jīng)過很大幅度下跌之后，惜售是非常嚴(yán)重的，但很多時(shí)候還是需要壯士解腕的心態(tài)，不要猶豫不決。

第二是盡快排查潛在風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)來自于四面八方，不一定是你不動(dòng)作就沒有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能從別的地方擠壓過來，比如非業(yè)務(wù)層面的“市場(chǎng)踩踏”等等。每個(gè)項(xiàng)目都有可能存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，要做一個(gè)非常深度的排查，應(yīng)退盡退（不帶僥幸），執(zhí)行力和策略同樣重要。

李浩：GP說退出，我有幾點(diǎn)看法。第一，一開始設(shè)立基金的時(shí)候，我們就應(yīng)該考慮基金期限的問題，比如說我們新做的基金都在8-9年，甚至更長時(shí)間。我們統(tǒng)計(jì)過一個(gè)數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板上市企業(yè)從成立到上市平均需要15年左右，如果基金期限很短，就解決不了退出問題。

第二，退出是一個(gè)需要系統(tǒng)思考的問題，是一個(gè)體系建設(shè)的問題。當(dāng)?shù)搅擞|發(fā)回購?fù)顺龅哪且惶?，已?jīng)是最沒有辦法的辦法了。所以GP要在基金存續(xù)期的第3-4年，就做一些布局，要在第7年要把DPI做到1以上。我有一個(gè)觀點(diǎn)：只要在拋物線對(duì)稱軸的左側(cè)退出，什么時(shí)候都是對(duì)的，不一定要到最高點(diǎn)。

第三，GP要有一個(gè)體系管理的能力，比如能不能落實(shí)退出計(jì)劃，是不是能組建S基金，包括一些項(xiàng)目的接續(xù)基金，這對(duì)GP來說是一種綜合能力的考驗(yàn)。再一個(gè)，退出也是一個(gè)判斷的過程，退出可選擇的時(shí)機(jī)比投資可選擇的時(shí)機(jī)更短，那么在條款的設(shè)定上是否能高效運(yùn)轉(zhuǎn)，能不能在很短時(shí)間內(nèi)完成決策定價(jià)和一系列的過程，也很關(guān)鍵。

胡穎平：我也認(rèn)同李總講的，退出當(dāng)下對(duì)我們來講是一個(gè)能力建設(shè)的事情，所以我們要下功夫在這個(gè)階段建設(shè)這一方面的能力，以及在一級(jí)市場(chǎng)建設(shè)流動(dòng)性退出的實(shí)操方法和管理的方法。第二，退出要建立一個(gè)比較健康的生態(tài)，一級(jí)市場(chǎng)要有更多的朋友圈聯(lián)動(dòng)，要有資源對(duì)接。于我們而言，現(xiàn)在是建設(shè)退出能力的時(shí)機(jī)。

我們一直在投半導(dǎo)體，還在堅(jiān)持投資半導(dǎo)體的自主創(chuàng)新，我們感覺現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)比較健康，回調(diào)比較到位，真正孵化好的從0到1的創(chuàng)新，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)是不錯(cuò)的，而且有些資產(chǎn)已經(jīng)回調(diào)到位了，估值也比較到位，產(chǎn)品技術(shù)得到驗(yàn)證。在一個(gè)拐點(diǎn)上面，那個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格現(xiàn)在比起兩年前其實(shí)好了很多。

最后我想呼吁一下，更多GP投資機(jī)構(gòu)可以一起來去尋找這些真的值得支持的創(chuàng)新企業(yè)，度過這個(gè)難關(guān)以后，迎來下一個(gè)周期的成長。前一個(gè)周期孵化出的很多企業(yè)，其實(shí)質(zhì)量還是很好的，但是我們要一起去尋找真的值得支持和幫助的企業(yè)，度過這個(gè)難關(guān)。

陳洪武：我們過去這幾年花了大量的時(shí)間做退出工作，剛才我介紹過各種各樣項(xiàng)目的退出方案都在推進(jìn)。

回顧我自己20年的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)歷發(fā)現(xiàn)，對(duì)于一個(gè)投資機(jī)構(gòu)來講，怎么建立起一個(gè)很好的退出策略，在收益預(yù)期方面做好管理是很重要的。當(dāng)基金到了末期才考慮退出，實(shí)際上已經(jīng)有點(diǎn)晚了。從GP管理來講，投資是根本，只有投好了，才有機(jī)會(huì)退。

此外，做好投資預(yù)期管理，不要總想著把每一塊銅板都賺了，該撒手就撒手。這個(gè)行業(yè)有周期和時(shí)間的限制，還是呼吁身處行業(yè)當(dāng)中各個(gè)環(huán)節(jié)的人，不管LP、GP，還是創(chuàng)業(yè)者，大家都能夠?qū)蓹?quán)投資和創(chuàng)業(yè)持有敬畏心，有誠信，尊重各方的利益訴求。當(dāng)利益有矛盾時(shí)，大家多一點(diǎn)寬容。我想我們?nèi)绻軌蛴脮r(shí)間來換空間，這些暫時(shí)的困難是能夠消化的，如果大家都著急，特別是在市場(chǎng)低谷的情況下，最終只能讓我們自己傷痕累累。作為GP，我想呼吁大家一起真正認(rèn)認(rèn)真真把我們這個(gè)行業(yè)做好，相信這個(gè)行業(yè)未來還是美好的。

馬東軍：陳總不僅分享了他們機(jī)構(gòu)關(guān)于退出和投資的思考，也代表創(chuàng)投行業(yè)發(fā)出了一些呼吁。作為主持人，我再做一點(diǎn)補(bǔ)充，也介紹一下海松資本在退出和新的投資策略方面的思考。

正如巴菲特所言：潮水退去的時(shí)候，才知道誰在裸泳。盡管大環(huán)境相對(duì)嚴(yán)峻，但這正是一個(gè)優(yōu)勝劣汰、大浪淘沙的過程，好的資產(chǎn)價(jià)值在涌現(xiàn)，資產(chǎn)本身的特質(zhì)愈發(fā)凸顯，估值變得更有吸引力。GP也因此面臨更大的考驗(yàn)，一方面需要鑒別自己的現(xiàn)存資產(chǎn)，進(jìn)行分類，判斷哪些應(yīng)該繼續(xù)持有，不為了退出而退出，同時(shí)也要去說服LP 相信你的決策。

估值泡沫逐漸被捅破，我們要去深入挖掘新的、好的資產(chǎn)，這是危中有機(jī)。我們需要保持謹(jǐn)慎樂觀、積極做事的動(dòng)力，因?yàn)樵绞窃谶@個(gè)時(shí)候，創(chuàng)投界、創(chuàng)業(yè)界越需要抱團(tuán)取暖，加深合作。我認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)的投資和退出是相輔相成的，我們的投資可能是您的退出，相對(duì)應(yīng)地，我們的退出對(duì)您來說可能是一種投資機(jī)會(huì)，這個(gè)市場(chǎng)是需要多溝通，多交流的。

再次感謝清科和投資界組織這樣的活動(dòng)，為大家創(chuàng)造線下的交流機(jī)會(huì)。今天很多交流都圍繞著具體項(xiàng)目和具體資產(chǎn)展開，也希望我們能借此去共同創(chuàng)造更多的投資和退出機(jī)會(huì)。

這些年我們看到了一個(gè)好現(xiàn)象，不僅創(chuàng)投界的泡沫被捅破，創(chuàng)業(yè)界泡沫也在被捅破，新的創(chuàng)業(yè)者變得更加理性、更加務(wù)實(shí)，定位和產(chǎn)品方面更加聚焦和清晰，所以我們相信下一代創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目會(huì)比上一代更加優(yōu)質(zhì)。

海松資本也在深度思考未來怎么去找到優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，因?yàn)檎嬲玫馁Y產(chǎn)不用為退出擔(dān)心。我相信大家都在往更早期的項(xiàng)目去投，更早地去扶持新的創(chuàng)業(yè)者。經(jīng)過上一波洗禮，新的創(chuàng)業(yè)者更加成熟了，所以我們也在投早投小，和優(yōu)秀的初創(chuàng)企業(yè)合作，但不止于被動(dòng)的投資，要多的是主動(dòng)為他們賦能。

我們還在進(jìn)行并購工作，因?yàn)槭袌?chǎng)上的很多資產(chǎn)都面臨著退出，但有一部分其自身并不存在問題，而是由于一些非基本面問題。這對(duì)于做并購的投資人來講就是機(jī)遇，因?yàn)檫x擇多了，估值也更加合理了。所以我們同時(shí)在加大并購力度，一方面投早投小投科技，另一方面發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的成熟資產(chǎn)，做控股型投資。歡迎大家能多給我們推薦好的資產(chǎn)。

希望大家攜起手來，共同推動(dòng)創(chuàng)投生態(tài)的變革與發(fā)展，讓創(chuàng)業(yè)資金良性流通，讓行業(yè)更加繁榮。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202408/539014.shtml