■前言

隨著國資國企改革深化，國企從“管資產(chǎn)”到“管資本”的轉(zhuǎn)變也在加速推進。

國有資本運營公司，作為深化國資國企改革的重要抓手及平臺，承擔著促進國有資本合理流動、實現(xiàn)保值增值的使命擔當，在推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級、優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著重要作用。

在當下國內(nèi)國際雙循環(huán)的新發(fā)展格局中，國企經(jīng)營面臨異常嚴峻挑戰(zhàn)，國資運營平臺應發(fā)揮更大作用，把好業(yè)務發(fā)展方向、明確業(yè)務發(fā)展路徑，強化業(yè)務保障，進一步激發(fā)國有企業(yè)生機活力，助力國企高質(zhì)量發(fā)展。

本期【資管峰會大咖說】，繼續(xù)為大家?guī)怼?020年中國國企資管創(chuàng)新峰會】一手干貨。上海國際集團資產(chǎn)管理有限公司董事長鄧偉利，以其多年豐富的管理實踐經(jīng)驗，分享國資運營平臺公司的發(fā)展要義。

資管大咖說

《上海國際集團資管創(chuàng)新的實踐與思考》

上海國際集團資產(chǎn)管理有限公司董事長 鄧偉利

*以下為嘉賓分享內(nèi)容提煉，融合了部分明源地產(chǎn)研究院觀點：

1

角色定位：

國有資本與市場經(jīng)濟的銜接平臺，

核心作用是調(diào)結(jié)構(gòu)和促轉(zhuǎn)型

近年來，國企改革動作頻頻，呈現(xiàn)出提速跡象。國資本運營公司也成為國資國企改革的生動縮影。

據(jù)國發(fā)〔2018〕23號文，國有資本運營平臺公司為在國家授權(quán)范圍內(nèi)履行國有資本出資人職責的國有獨資公司，是國有資本市場化運作的專業(yè)平臺，是區(qū)域資產(chǎn)盤活、股權(quán)管理、產(chǎn)業(yè)投資、國資布局優(yōu)化和國企改革推動的使命擔當。其角色定位可理解為“五個子平臺”：區(qū)域資產(chǎn)管理平臺、國企股權(quán)管理平臺、區(qū)域產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)投資平臺、國資布局優(yōu)化平臺、國企經(jīng)營管理改革創(chuàng)新平臺，著重改善國有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量效益，強調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運動中增值，提高資源配置效率，其職能主要是資產(chǎn)整合：

一是存量資產(chǎn)整合。將國有股權(quán)、債權(quán)等存量資產(chǎn)盤活。

二是增量資產(chǎn)整合。類似新加坡的“淡馬錫”，在政府或國資委的指令下，圍繞國有資本布局規(guī)劃，擴大增量，用投資理念來運營，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值。

在運作模式上，國資運營公司主要是通過“管資本”方式實現(xiàn)對所持股企業(yè)的管理，積極推動所持股企業(yè)建立規(guī)范完善的法人治理結(jié)構(gòu)，通過股東大會表決、委派董事和監(jiān)事等方式行使股東權(quán)利，形成以資本為紐帶的投資與被投資關系，協(xié)調(diào)和引導所持股企業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)公司目標。

從國資運營公司的職能及運作模式，我們可以看出國資運營公司的核心作用是調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)型。國資運營公司的價值就體現(xiàn)在推動轉(zhuǎn)型：國有資本布局轉(zhuǎn)型、國有資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、發(fā)展模式轉(zhuǎn)型、體制轉(zhuǎn)型、帶動力轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、城市轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

其中調(diào)結(jié)構(gòu)，就國資系統(tǒng)而言，主要是指調(diào)整管理以下四類結(jié)構(gòu)：

管理結(jié)構(gòu)：國資監(jiān)管覆蓋率，國資授權(quán)管理結(jié)構(gòu)（3+2結(jié)構(gòu)），平臺公司設置及相應資產(chǎn)占比，公司分類及分類管理。

資本結(jié)構(gòu)：資本構(gòu)成（國資股、財政基金、社保股、戰(zhàn)投、財投、公眾股比例）、資產(chǎn)證券化率、混合所有制企業(yè)數(shù)量占比及相應資產(chǎn)占比、基金總量及基金帶來投資總量。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：一二三產(chǎn)比例，區(qū)域戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)集中度、資源性，基礎建設及地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)占比，國際化率（海外資產(chǎn)與收益占比）。

發(fā)展結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(流動性、回報性、戰(zhàn)略性、可持續(xù)性）、先導性服務業(yè)占比、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)占比，綠色經(jīng)濟占比、總投資占GDP比例。

國資運營公司是調(diào)整四個結(jié)構(gòu)的核心抓手，因此自身發(fā)展尤為重要，其有效運營也是國資國企改革的重要且有效的路徑。

2 把好業(yè)務方向：

與改革同行，與時代同行

與改革同行，服務國家、區(qū)域政府戰(zhàn)略，聚焦國資國企改革。國資運營平臺應將提高政治站位放在首位，貫徹落實國家及區(qū)域政府的戰(zhàn)略部署，承擔好國資運營平臺應有的責任擔當，發(fā)揮國資屬性，聚焦國資國企改革，服務國家及區(qū)域的改革創(chuàng)新及發(fā)展規(guī)劃。

如上海國際集團，是上海市國有資本運營平臺，其下專設資管公司——上海國際集團資產(chǎn)管理有限公司，該模式本身是一種“管資本”的探索。國際資管公司在其發(fā)展歷程中緊跟改革開放步伐，在20世紀八九十年代參與引進外資，并在90年代積極參與浦東的開發(fā)建設，運用市場化股權(quán)投資的模式，開發(fā)了上百個涉及金融、地產(chǎn)、制造業(yè)等行業(yè)的大中型企業(yè)和項目，為上海市的建設發(fā)展做出貢獻。

同時，長三角地區(qū)作為我們國家經(jīng)濟最具活力，開放程度最高，創(chuàng)新能力最強的地區(qū)之一，是國家要重點建設的區(qū)域，圍繞長三角一體化的投資也是一個很重要的投資方向。

與時代同行，順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，服務區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。國資運營平臺可采取以下四個維度的策略指引：

? 在宏觀維度，綜合研判宏觀經(jīng)濟周期及其下一步的產(chǎn)業(yè)方向，把握各類資產(chǎn)的增減持方向。

? 在中觀維度，研究產(chǎn)業(yè)及區(qū)域發(fā)展，結(jié)合公司優(yōu)勢，錨定產(chǎn)業(yè)發(fā)力。

? 在微觀維度，結(jié)合公司投研團隊專業(yè)能力，重點布局，探索并審慎投資早期的項目。

? 在公司維度，做好流動性管理，根據(jù)中期配置目標和資本資產(chǎn)配置的原則，進行期限的配置管理。

基于以上策略方向指引，新型金融、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新時代背景下值得投資的兩個方向。

與此同時，隨著產(chǎn)業(yè)變革與社會的快速發(fā)展，中國也進入到了城市更新的新浪潮中。在如今的時代背景下，城市更新已經(jīng)具有重大的社會和經(jīng)濟復興意義。國資運營平臺公司也可考慮參與到城市更新領域，為中國未來城市發(fā)展和群眾美好生活貢獻力量。

3

明確業(yè)務路徑：

與市場同行，打造基金業(yè)務主抓手，

創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈模式

國資運營平臺公司可以設立基金作為增量拓展的主抓手，基金是國資運營中的一種重要市場化手段。采用基金投資方式有利于解決國企改革過程中“錢從哪里來的問題”。

在上海國際資管公司看來，產(chǎn)業(yè)基金是其市場名片。主導發(fā)起或參與特色鮮明的產(chǎn)業(yè)型基金，是放大國有資本功能的一個重要舉措。國資運營平臺可以通過基金抓手實現(xiàn)融資、融智、融資源，打造形成強化職能履行和職責使命的專業(yè)化運作平臺。

國資運營平臺市場化、專業(yè)化程度很高，創(chuàng)新是謀劃好公司發(fā)展的關鍵。國資運營平臺可以創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈模式，構(gòu)建以母基金為核心的產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈，以二次募集社會資本的方式支持基金進一步發(fā)展，更好地適應新形勢下子基金群的專業(yè)化、多元化的發(fā)展趨勢。而在母基金的建設創(chuàng)新方面：一是要堅持市場化的思路，創(chuàng)新機制體制，培育母基金的核心競爭力；二是要創(chuàng)新產(chǎn)品設計，以多元化產(chǎn)品，保障產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈做大做強。

4

強化業(yè)務保障：

建立有效治理機制、人才機制、

考核體系、風控體系

管理機制是國資運營公司運作的基本保障，在治理機制、人才機制、考核體系及風控體系上都應有創(chuàng)新思路，從而支持公司的業(yè)務模式運轉(zhuǎn)。

在治理機制上，以權(quán)責對等、運轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、有效制衡為導向指引，國資運營公司可將完善集團授權(quán)經(jīng)營體制、加強專業(yè)化平臺行權(quán)能力建設作為重點，優(yōu)化國資運營公司法人治理結(jié)構(gòu)，提升市場化決策能力。國資運營公司應以參股企業(yè)定位為出發(fā)點，對參股企業(yè)進行適當授權(quán)，如用人權(quán)、資產(chǎn)配置權(quán)、薪酬分配權(quán)、考核評價權(quán)等，使其真正成為一個具有獨立決策能力的市場經(jīng)營主體。同時，對于經(jīng)營目標、資源分配等關鍵重大經(jīng)營活動仍保留決策權(quán)，以實現(xiàn)有效制衡。

在人才機制上，國資運營公司要積極引進優(yōu)秀專業(yè)化人才，并摒棄傳統(tǒng)薪酬模式，探索建立與市場接軌的激勵機制來留住人才。在薪酬分配上，突出按勞分配、效率優(yōu)先的原則，依據(jù)崗位職責和績效表現(xiàn)，確定薪酬待遇；在激勵方式上，探索運用長效激勵約束機制，充分激發(fā)人才的創(chuàng)造力，與企業(yè)共擔風險，致力于長期發(fā)展目標的實現(xiàn)。

在考核體系上，基于國資運營公司的功能定位，創(chuàng)新性的從資本運營效率和股權(quán)流動性的角度構(gòu)建考核目標體系較為合理客觀。

在風控體系上，風險管控是國資運營公司在經(jīng)營過程中面臨的核心挑戰(zhàn)之一，運營公司在開展業(yè)務的過程中可能面臨著產(chǎn)業(yè)整合風險、債務風險、投融資風險等風險點。因此，國資運營公司應利用信息化、數(shù)字化工具，建立全面的風險防控體系，有效識別并減低風險。

小結(jié)

新時代，國資運營公司應圍繞國家、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和國有資本布局調(diào)整，以投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合等方式，推動國資國企深化改革，帶動社會資本參與國有企業(yè)改革，放大國有資本功能。無庸贅述，國資運營公司在我國國有資本的產(chǎn)業(yè)布局中將發(fā)揮更加重要的作用！

2020國資峰會嘉賓金句

將在【資管峰會大咖說】欄目陸續(xù)放送