中國國新國有資本運營的探索實踐

文 · 周渝波

中國國新控股有限責任公司董事長、黨委書記

《國資報告》雜志2019年第7期

5月21日，“領導干部上講臺”國企公開課走進上海財經(jīng)大學，中國國新董事長周渝波與廣大學子分享國有資本運營公司發(fā)展要訣。

中國國新成立于2010年12月，是在深化國資國企改革中應運而生的“新央企”。成立之初，國務院國資委明確中國國新的定位是配合國資委優(yōu)化央企布局結構、專門從事國有資產(chǎn)經(jīng)營與管理的企業(yè)化操作平臺，主要在央企范圍內(nèi)從事企業(yè)重組和資產(chǎn)整合。

黨的十八大以來，按照黨中央、國務院關于深化國企國資改革的重大決策部署，在國資委直接領導和支持下，中國國新于2016年初被確定為國有資本運營公司試點企業(yè)。

試點三年多來，中國國新取得了跨越式發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，經(jīng)濟效益大幅提升，作為國有資本市場化運作的專業(yè)平臺作用充分發(fā)揮：中國國新資產(chǎn)總額從2015年底的1389億元增長到2018年底的3806億元，增長了2.74倍，年均復合增長率40%；凈利潤從2015年的43億元增長到2018年的72億元，增長了1.66倍，年均復合增長率18%。

在探索實踐過程中，中國國新進一步加深了對國有資本運營公司定位、職能的認識。

運營公司是新一輪國資國企改革的生動縮影

國有資本運營公司是黨的十八大以來新一輪國資國企改革的新生事物，也是一個生動縮影。

國有資本運營公司與國有資本投資公司、產(chǎn)業(yè)公司相比，既有明顯區(qū)別，又有緊密聯(lián)系。

在功能目標方面，運營公司旨在提升國有資本運營效率、提高國有資本回報；在投資方向上，運營公司沒有主業(yè)限制，在投資方向、行業(yè)和領域等方面更為靈活；管控模式以財務管控為主；運作方式則呈現(xiàn)出股權運作、基金投資、培育孵化、價值管理、有序進退的明顯特點。

與一般金融機構相比，運營公司的功能定位、業(yè)務形態(tài)也不相同。運營公司更有條件把握實體企業(yè)需求，更有利于以融促產(chǎn)，支持實體企業(yè)發(fā)展。

盡管職能差異明顯，但運營公司又與投資公司、產(chǎn)業(yè)公司有著密不可分的關系，扮演著重要且不可替代的角色。

新產(chǎn)業(yè)培育方面，運營公司重視布局央企尚未涉足或者實力較弱、但符合國有資本“三集中”要求的新興行業(yè)領域，以基金投資等方式培育新產(chǎn)業(yè)，或者配合投資公司、產(chǎn)業(yè)集團進行產(chǎn)業(yè)培育。

存量資本調(diào)整方面，運營公司按照國有資本布局結構調(diào)整要求，協(xié)同投資公司、產(chǎn)業(yè)集團對存量資產(chǎn)進行整合盤活，提升價值。

產(chǎn)融結合方面，運營公司為投資公司、產(chǎn)業(yè)集團提供必要的金融支持和服務，發(fā)揮以融促產(chǎn)作用，支持實體經(jīng)濟的發(fā)展和繁榮。

總之，三類企業(yè)功能定位各不相同，但相互之間密切配合、協(xié)同發(fā)展，運營公司要在多方面支持產(chǎn)業(yè)集團和投資公司，將與其他類型企業(yè)進行深度協(xié)同、互補合作，通過有效發(fā)揮資本運作平臺功能、關鍵支點撬動作用，促進各類企業(yè)以市場化方式實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和效率的更大提升。

運營公司是新一輪國資國企改革的重要抓手

國有資本運營公司深深扎根于我國國企改革實踐，有著深刻的歷史必然性和現(xiàn)實必要性。

新中國成立后至改革開放前，國家實行高度集中的計劃經(jīng)濟體制，國有企業(yè)屬于政府附屬物，沒有獨立的主體地位。在這種附屬關系下，政府依靠行政命令管理國企，屬于典型的物權管理模式。

改革開放四十多年，我國經(jīng)濟發(fā)展取得了舉世矚目的成績，國企改革也走過了極不平凡的歷程。一般認為，可以分為四個階段，其中如何改革、理順政企關系，是每個階段試圖解決的一個核心問題。

1

第一階段

從黨的十一屆三中全會到十四屆三中全會期間，國企改革以擴大國有企業(yè)經(jīng)營自主權為重點，廣泛采取擴權讓利、實行承包經(jīng)營責任制等措施。

期間，《民法通則》和《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》的出臺，改變了傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下國企作為政府附屬物地位，確立了政府與國企之間的委托關系。

在委托關系下，政府監(jiān)管國企的方式具有明顯的債權色彩。在此期間，政府將國家預算內(nèi)基本建設投資由撥款改為貸款，即“撥改貸”，體現(xiàn)了政府與國企之間的債權管理模式。

2

第二階段

從黨的十四屆三中全會到黨的十六大。期間，國企改革以制度創(chuàng)新為重點，通過轉(zhuǎn)換國有企業(yè)經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，推行公司制股份制改革。這一輪改革使國有企業(yè)真正開始“活”起來，并逐步走上以現(xiàn)代企業(yè)制度為目標、以出資關系為基礎的公司化道路，企業(yè)法人財產(chǎn)權得以確認，市場主體地位逐步形成。

在出資關系下，政府以出資額為限，對企業(yè)享有股東權利，承擔有限責任。政府通過“貸改投”、“債轉(zhuǎn)股”等方式解決國企債務負擔過重問題，政府監(jiān)管國企從債權模式轉(zhuǎn)變到股權模式。

3

第三階段

從黨的十六大到黨的十八大。這一階段以設立各級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會為起點，股權管理模式從“多龍治水”轉(zhuǎn)為專業(yè)化的出資人監(jiān)管。第一次在機構設置上實現(xiàn)了政府公共管理職能與國有資產(chǎn)出資人職能的分離。

這一體制下，政府對國有企業(yè)的管理真正開始由行政方式向出資方式轉(zhuǎn)變。國有一級企業(yè)出資人缺位問題得到有效解決，國有資產(chǎn)多頭管理的局面在較大程度上得到扭轉(zhuǎn)，國有資產(chǎn)保值增值責任得到落實。

4

第四階段

以黨的十八大為起點。黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央高度重視、謀劃部署推動新一輪國資國企改革，更加注重改革的頂層設計以及改革的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，形成了國企改革“1+N”系列文件。

新一輪改革中，改革國有資本授權經(jīng)營體制，包括改組、組建兩類公司，成為政企關系上的又一次重大調(diào)整?？梢哉f，兩類公司是按照出資關系以管資本為主改革國有資本授權經(jīng)營體制的重要舉措，是深化國企改革新的重要突破口。國有資本投資、運營公司，既是深化國企改革的產(chǎn)物，也是進一步推動國資國企改革的重要抓手，對于深化國企改革至關重要。

兩類公司上接體制，下接資本運作、企業(yè)經(jīng)營，覆蓋了國資國企多個方面的改革。開展好兩類公司試點，不僅有利于推動各項改革舉措之間的相互銜接、相互促進、同頻共振，而且對于改革全局具有重要的示范、突破和帶動作用。

目前，中央企業(yè)層面共有21家開展了兩類公司試點。地方國企層面共有100多家開展了兩類公司試點。中國國新是目前僅有的兩家央企運營公司之一。

搞好國有資本運營五大要訣

開展好國有資本運營，以下五點體會尤為重要：

要圍繞國家戰(zhàn)略準確把握資本運營定位。只有在貫徹國家戰(zhàn)略大局中找準資本運營的結合點和著力點，才能把握正確發(fā)展方向不偏離、不動搖，更好體現(xiàn)試點價值和央企擔當。

幾年來，中國國新按照習近平總書記在黨的十九大報告中提出的“必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上”的要求，深入貫徹落實新發(fā)展理念，緊緊圍繞服務國家戰(zhàn)略需要，強調(diào)運營對象必須聚焦進入實體產(chǎn)業(yè)的國有資本，不能“脫實向虛”，而是要更好地“以虛活實”。

要清晰描繪資本運營的愿景目標。目標指引方向，中國國新確立了打造成為“一流的綜合性國有資本運營公司”的戰(zhàn)略目標，并結合試點功能定位和自身發(fā)展實際，提出了以“資本+人才+技術”輕資產(chǎn)運營模式為發(fā)展方向。

要以完善多元運營手段為基礎。中國國新圍繞運營公司使命定位，逐步形成基金投資、金融服務、資產(chǎn)管理、股權運作和境外投資5大業(yè)務板塊，各板塊間功能明確、邊界清晰、有效協(xié)同，成為開展資本運營的主要業(yè)務支撐。

發(fā)起設立系列股權投資基金，形成以國風投基金為核心，包括國同基金、央企運營基金、國新建信基金、雙百基金和科創(chuàng)基金在內(nèi)的國新基金系，總規(guī)模超過7000億元。

搭建金融服務平臺，助力中央企業(yè)有效落實黨中央、國務院“三去一降一補”及防范化解重大風險等重大決策部署，目前已擁有商業(yè)保理、融資租賃、財務公司、金服公司、大公資信等7家機構。

開展特色資產(chǎn)管理業(yè)務，以多種方式助力央企深化改革，在參與央企市場化債轉(zhuǎn)股、央企母公司股權多元化改革、專業(yè)化資產(chǎn)整合、改革脫困等方面深入進行探索。

設立上市公司股權運作平臺，以專業(yè)化管理盤活存量上市國有資本，對央企上市公司600多億元的股份，按照委托管理、自主運作、發(fā)行央企創(chuàng)新驅(qū)動ETF、積極參與布局科創(chuàng)板等，進行高效運作。

搭建境外投資平臺，通過國新國際境外投資，重點支持央企“走出去”，落實“一帶一路”等國家戰(zhàn)略。

要以打造企業(yè)核心競爭力為立足點。運營公司雖然沒有主業(yè)限制，但不能四面出擊，發(fā)展不能“失焦”；運營公司要以提高資本回報為主要目標，但不能僅僅盯著財務回報，否則可持續(xù)發(fā)展功能勢必會“弱化”。

中國國新在運營理念上，主動明確運營公司投資邊界，聚焦前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)打造國新投資生態(tài)圈；在發(fā)展策略上，按照穩(wěn)中求進、穩(wěn)中提質(zhì)要求，明確提出“五個守住”，以此把握好公司投資方向和節(jié)奏；在業(yè)務運營上，一方面強調(diào)要重視處理好“四個關系”，大力提升項目投資質(zhì)量，另一方面樹立“三分投、七分管”的理念，通過實施“投后賦能行動”等系統(tǒng)提升投后管理價值再造能力。

中國國新針對基金投資量大面廣、風控要求高的實際，強調(diào)要重視處理好“投少和少投、跟投和領投、債投和股投、投優(yōu)和投短”的關系，大力提升項目投資質(zhì)量。

為避免“重投、輕管、不言退”，樹立“三分投、七分管”的理念，并通過實施“投后賦能行動”等，系統(tǒng)提升投后管理價值再造能力。

要以加強黨的全面領導為根本保證。堅持黨的領導、加強黨的建設，是國有企業(yè)的“根”和“魂”，是我國國有企業(yè)的光榮傳統(tǒng)和獨特優(yōu)勢。

中國國新重視將黨的領導融入公司治理各環(huán)節(jié)，把黨的建設內(nèi)嵌到法人治理結構中，突出公司黨委發(fā)揮領導作用。重視在改革試點中堅決貫徹黨和國家的方針政策和決策部署，在落實國家戰(zhàn)略中搞好資本運營。重視健全基層黨組織，探索構建運營公司黨建工作新模式，抓好市場化引進人員的培養(yǎng)、教育和管理。重視在企業(yè)文化建設中植入并傳承紅色基因，著力培育以“國之脈 傳承責任之脈，新致遠 堅持創(chuàng)新發(fā)展”為核心價值觀的國新特色文化。重視作風建設，部署開展以“六個查找解決”為主要內(nèi)容的“責任壓實行動”，努力打造高素質(zhì)員工隊伍。