“現(xiàn)在大家募資都往長(zhǎng)三角跑?！?/p>不久前，深圳一家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資負(fù)責(zé)人調(diào)侃，很多平時(shí)在深圳約不上的同行朋友，都在長(zhǎng)三角碰上了。

目睹這一幕，國(guó)方資本管理合伙人孫忞深有感觸。5年前的夏天，上海國(guó)際集團(tuán)牽頭，聯(lián)合沙鋼集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)等重要基石投資人，共同發(fā)起設(shè)立了上海國(guó)資體系內(nèi)的第一家市場(chǎng)化母基金——國(guó)方資本。

5年荏苒，如今的長(zhǎng)三角創(chuàng)投江湖百花齊放，半導(dǎo)體等硬科技投資更是如日中天。期間，國(guó)方資本堪稱(chēng)最活躍的創(chuàng)投力量之一，而在母基金的圈子里，國(guó)方資本又是一個(gè)非典型的股權(quán)投資樣本——從母基金起步，以資源優(yōu)勢(shì)建立產(chǎn)業(yè)深度，憑借著“母基金+直投”的一體化產(chǎn)業(yè)投資方法論，建立了一個(gè)廣闊的長(zhǎng)三角硬科技生態(tài)圈——

截止目前，國(guó)方資本在管基金規(guī)模達(dá)到182億元，除了管理旗艦基金長(zhǎng)三角協(xié)同優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)方母基金外，也成為了華虹虹芯產(chǎn)業(yè)鏈直投基金的管理人，同時(shí)發(fā)起多支項(xiàng)目型基金。通過(guò)多層次的產(chǎn)品矩陣，國(guó)方資本完成對(duì)52支子基金、42家直接投資企業(yè)的布局，底層項(xiàng)目總數(shù)超過(guò)900家，其中，75家已在科創(chuàng)板等資本市場(chǎng)IPO或過(guò)會(huì)。

眼前，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)正上演一場(chǎng)殘酷洗牌。孫忞亦不止一次地在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)：“危機(jī)亦是時(shí)機(jī)，即使面對(duì)至暗時(shí)刻，我們踏踏實(shí)實(shí)在一線(xiàn)泥里滾打，終會(huì)守得云開(kāi)見(jiàn)月明?！爆F(xiàn)在，他正帶領(lǐng)著一支戰(zhàn)斗力極強(qiáng)的隊(duì)伍緊鑼密鼓地籌備著旗下長(zhǎng)三角基金二期的募集工作，目標(biāo)規(guī)模100億元。

國(guó)方資本管理合伙人孫忞

匯集長(zhǎng)三角國(guó)資LP，國(guó)方資本成績(jī)單：

上半年5個(gè)直投企業(yè)沖刺IPO

國(guó)方資本，見(jiàn)證了長(zhǎng)三角創(chuàng)投江湖的崛起，也是一個(gè)非典型股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的樣本。

2017年的夏天，國(guó)方資本由上海國(guó)際集團(tuán)牽頭，聯(lián)合沙鋼集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)等重要基石投資人共同發(fā)起設(shè)立，以聚焦長(zhǎng)三角和硬科技投資為初衷，成為彼時(shí)上海國(guó)資體系內(nèi)第一家市場(chǎng)化母基金，并于該年的7月11日正式掛牌。

次年初，國(guó)方資本內(nèi)部反復(fù)思考：股權(quán)投資是投未來(lái)，那么未來(lái)最大的趨勢(shì)是什么？團(tuán)隊(duì)得出一個(gè)共識(shí)——長(zhǎng)三角地區(qū)的科技發(fā)展一定是未來(lái)的投資趨勢(shì)。為此，國(guó)方資本決定進(jìn)一步扎根長(zhǎng)三角地區(qū)，專(zhuān)注半導(dǎo)體、數(shù)字智能、生物醫(yī)藥三大領(lǐng)域的硬科技投資，并開(kāi)始謀劃一支長(zhǎng)三角旗艦基金——長(zhǎng)三角協(xié)同優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金（簡(jiǎn)稱(chēng)：長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)基金一期）。

這是一項(xiàng)十分前瞻的舉措。這年11月5日，長(zhǎng)三角區(qū)域一體化發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略，在當(dāng)年的長(zhǎng)三角地區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)、三省一市?。ㄊ校┪瘯?shū)記及?。ㄊ校╅L(zhǎng)共同見(jiàn)證了長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)基金一期的發(fā)起簽約。

作為峰會(huì)上簽約的唯一一支投向科技產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資基金，國(guó)方資本長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)基金一期得到了江浙滬皖四地國(guó)資LP的擁躉。除上海國(guó)資外，代表安徽的安徽省高新投、代表江蘇的揚(yáng)子國(guó)投、代表浙江的紹興城投，都積極參與出資。一期于2019年3月完成首輪封閉，認(rèn)繳金額72億元。

這是全國(guó)第一支在長(zhǎng)三角地區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)資跨行政區(qū)域出資的長(zhǎng)三角主題基金，真正意義上實(shí)現(xiàn)了資本層面的長(zhǎng)三角一體化。在這之后，國(guó)方資本在長(zhǎng)三角地區(qū)站穩(wěn)了腳跟，以母基金與直投并行的策略，圍繞先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的子基金和龍頭企業(yè)，搭建了一個(gè)多元化、多層次的基金產(chǎn)品矩陣——旗艦基金長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)基金一期、國(guó)方母基金、華虹虹芯半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈直投基金以及多支項(xiàng)目型基金。

虹芯基金是國(guó)方資本向產(chǎn)業(yè)深度發(fā)展的一個(gè)里程碑。過(guò)去五年，以母基金起步的國(guó)方資本不甘于布局的廣度，更向縱深發(fā)力打通了完整的硬科技產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，并通過(guò)多支產(chǎn)業(yè)基金的合作，與產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭企業(yè)積累了牢固的互信基礎(chǔ)與深厚的協(xié)同效應(yīng)。如在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，國(guó)方資本與頭部半導(dǎo)體晶圓制造企業(yè)“華虹集團(tuán)”共同發(fā)起設(shè)立了直投基金——華虹虹芯產(chǎn)業(yè)鏈基金，將聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行布局，首期募集規(guī)模10億元人民幣，現(xiàn)已完成首關(guān)。

這是一個(gè)極具意義的5年，國(guó)方資本完成了從無(wú)到有并日益茁壯的第一階段，也交出了一份答卷。

投資界從基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)了解到，國(guó)方資本目前共在管9支基金產(chǎn)品，在管基金規(guī)模達(dá)到182億元。已投子基金52支，直接投資企業(yè)42家，底層項(xiàng)目總數(shù)超過(guò)900家，其中，共有75家企業(yè)已上市或過(guò)會(huì)，28家企業(yè)的IPO申請(qǐng)獲得受理，科創(chuàng)板是最主要的上市地。僅2022年上半年，直投項(xiàng)目中就有5家獲得受理，目前均在審核中。

回望一路走來(lái)的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，孫忞忍不住感慨：“回首那一個(gè)個(gè)并肩作戰(zhàn)的日夜，一次次對(duì)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的探訪(fǎng)，一場(chǎng)場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)前景與風(fēng)險(xiǎn)的激辯，我們兢兢業(yè)業(yè)科學(xué)技術(shù)求證，我們踏踏實(shí)實(shí)一線(xiàn)泥里滾打，篳路藍(lán)縷，披荊斬棘。”

發(fā)力產(chǎn)業(yè)深度：直投創(chuàng)造超六成收益

啟動(dòng)100億長(zhǎng)三角基金二期

國(guó)方資本的5年，也是中國(guó)母基金群體的一種折射。

孫忞這樣總結(jié)：專(zhuān)注科技投資，國(guó)方資本成立5年來(lái)經(jīng)歷了三輪迭代，凝聚成一個(gè)以母基金、直投、龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金為飛輪閉環(huán)的全產(chǎn)業(yè)鏈視角：

1.0階段，以母基金起步，通過(guò)母基金的雷達(dá)效應(yīng)，迅速積累底層資產(chǎn)，以大數(shù)法則收斂投資風(fēng)險(xiǎn)；

2.0階段，通過(guò)母基金加項(xiàng)目直投齊頭并進(jìn)，挖掘優(yōu)質(zhì)賽道龍頭企業(yè)創(chuàng)造收益，同時(shí)實(shí)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)間更緊密的連接；

3.0階段，以母基金加直投基金雙線(xiàn)進(jìn)行，發(fā)力產(chǎn)業(yè)深度，打造圍繞旗艦基金的飛輪發(fā)展架構(gòu)。

用孫忞的話(huà)來(lái)說(shuō)，在中國(guó)科技投資行業(yè)，國(guó)方資本的角色就是做產(chǎn)業(yè)與金融之間的橋梁和紐帶，從而在此過(guò)程中建立市場(chǎng)廣度和產(chǎn)業(yè)深度。

5年來(lái)，國(guó)方資本形成了“母基金+直投”產(chǎn)業(yè)一體化的獨(dú)特打法，是其與LP之間更高黏性的有力工具，也是其覆蓋長(zhǎng)三角新興科技資產(chǎn)的最有效抓手。在往期的基金中，國(guó)方資本以70%投GP、30%做直投的策略，勾勒出了一副遼闊的長(zhǎng)三角硬科技產(chǎn)業(yè)全景圖。

首先在母基金業(yè)務(wù)上，國(guó)方資本選擇了一個(gè)差異化的道路?！拔覀兏鼉A向于投資那些已經(jīng)發(fā)行多期基金且IRR超30%的黑馬GP，以此滾動(dòng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)生態(tài)資源，用中早期項(xiàng)目為基金帶來(lái)確定性的快速成長(zhǎng)的收益?！?/p>做直投，國(guó)方資本也越來(lái)越得心應(yīng)手，且從2021年起，其所直接投資的項(xiàng)目幾乎都拿下了領(lǐng)投位置。對(duì)此，孫忞闡釋說(shuō)：“一個(gè)項(xiàng)目不做領(lǐng)投，那就只是個(gè)財(cái)務(wù)投資人，是很難與企業(yè)和企業(yè)家形成深度連接的，也意味著對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解是不夠深入的。因此國(guó)方做領(lǐng)投的核心，還是在于希望能夠與產(chǎn)業(yè)建立一個(gè)有生命力的朋友圈和產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈?！?/p>直投業(yè)務(wù)漸漸成為國(guó)方資本的收益保障，如在長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)基金一期中，直投項(xiàng)目創(chuàng)造了超六成的IRR收益。目前，直投組合已投出了包括華大智造、慧智微、Kyligence、時(shí)創(chuàng)能源、臻格生物、追勢(shì)科技、盛合晶微、匯禾醫(yī)療、瑞派醫(yī)療等知名企業(yè)，以及商湯科技、微創(chuàng)機(jī)器人、微泰醫(yī)療等多個(gè)IPO。

基于此壯闊而豐富的硬科技產(chǎn)業(yè)集群，一個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)基金相繼浮出水面，國(guó)方資本跨越到了市場(chǎng)化母基金3.0。除上文提到的專(zhuān)注半導(dǎo)體直接投資的華虹虹芯產(chǎn)業(yè)鏈基金，在數(shù)字智能領(lǐng)域，國(guó)方資本還與金融科技服務(wù)領(lǐng)域頭部企業(yè)恒生電子合作發(fā)起數(shù)字科技產(chǎn)業(yè)基金，以及在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與中國(guó)臨床CRO龍頭企業(yè)泰格醫(yī)藥合作發(fā)起兩期生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金。

以長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)基金一期的業(yè)績(jī)和項(xiàng)目“武器庫(kù)”為基石，這支活躍的母基金已經(jīng)啟動(dòng)長(zhǎng)三角二期基金，在秉承一期堅(jiān)持“產(chǎn)業(yè)鏈條布局（子基金）、產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)投資（直投項(xiàng)目）、產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)賦能（投后發(fā)展）”的原則下，繼續(xù)圍繞半導(dǎo)體、數(shù)字智能、生物醫(yī)藥三大長(zhǎng)三角地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，致力于打造一個(gè)長(zhǎng)三角系列產(chǎn)業(yè)基金集群。在二期基金中，國(guó)方資本還拉高了直投比例——配置不高于40%于優(yōu)中選優(yōu)的產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目直投，不低于60%于有資源支撐的產(chǎn)業(yè)鏈基金。

子基金投資上，國(guó)方長(zhǎng)三角二期基金將持續(xù)投資于具備產(chǎn)業(yè)資源鏈條效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈基金，如晶圓代工、封裝、存儲(chǔ)等細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的GP，同時(shí)也拓展共同發(fā)起或深度參與光伏、新能源等新興應(yīng)用市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈基金。

項(xiàng)目直投方面，新一期基金將致力于依托產(chǎn)業(yè)鏈基金優(yōu)勢(shì)以及形成的產(chǎn)業(yè)生態(tài)面的基礎(chǔ)，持續(xù)投資于產(chǎn)業(yè)內(nèi)平臺(tái)型公司為主的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，既包括更高端創(chuàng)新的芯片設(shè)計(jì)公司、更貼近應(yīng)用的三代半導(dǎo)體等標(biāo)的、更有平臺(tái)效應(yīng)的集成電路節(jié)點(diǎn)性公司等，跟蹤目標(biāo)企業(yè)的生命周期，并瞄準(zhǔn)其爆發(fā)成長(zhǎng)最陡峭的那個(gè)拐點(diǎn)處進(jìn)行投資，通過(guò)調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)資源賦能助力它發(fā)展成為新的龍頭。

VC/PE扎堆長(zhǎng)三角投硬科技

長(zhǎng)三角，正成為中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最熱門(mén)的目的地之一。

在長(zhǎng)三角一體化上升為國(guó)家戰(zhàn)略后，以及科創(chuàng)板的助推下，長(zhǎng)三角“硬科技”迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。回想起國(guó)方資本成立當(dāng)年，孫忞至今依然印象深刻，彼時(shí)科創(chuàng)板和注冊(cè)制尚未落地，長(zhǎng)三角地區(qū)的投資活躍度遠(yuǎn)沒(méi)有今天這般熱鬧。

但今時(shí)不同往日，這里已經(jīng)擠滿(mǎn)了VC/PE和創(chuàng)業(yè)者們。清科研究中心報(bào)告最新數(shù)據(jù)顯示，募資端，今年5月新募基金主要集中在浙江、山東、江蘇及廣東等地區(qū)，其中江蘇新募基金規(guī)模位列第二，浙江新募基金規(guī)模排名第三。

投資端，江浙滬地區(qū)的投資數(shù)量位居全國(guó)TOP 5，其中江蘇地區(qū)發(fā)生59起投資事件，占投資案例總數(shù)的18.3%，位居第一；涉及投資金額為25.81億人民幣，占比11.5%，居第三位。從行業(yè)分布來(lái)看，他們過(guò)半的投資金額投向了IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物技術(shù)/醫(yī)療健康三大行業(yè)。

“長(zhǎng)三角這塊熱土是未來(lái)最值得耕耘的市場(chǎng)地區(qū)之一，尤其是上海、南京、杭州、合肥等地區(qū)連接而成的‘百公里朋友圈’?！睂O忞如是說(shuō)。

當(dāng)越來(lái)越多的人和錢(qián)涌進(jìn)來(lái)，率隊(duì)穩(wěn)扎穩(wěn)打扎根在長(zhǎng)三角的孫忞也看到了這片投資江湖所漂浮的泡沫，特別是半導(dǎo)體賽道。

他依稀記得當(dāng)年募集首期母基金的路演上，大家對(duì)“硬科技”這一關(guān)鍵詞的陌生和遲疑。不同于當(dāng)時(shí)正處于中國(guó)風(fēng)投界風(fēng)口的消費(fèi)、文娛等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，“投早、投硬、投科技”還未形成共識(shí)，半導(dǎo)體一度被視為“夕陽(yáng)行業(yè)”。冰與火之間，國(guó)方資本還是選擇了一條相對(duì)冷清的道路，堅(jiān)定向著硬科技未來(lái)出發(fā)。

這是國(guó)方資本又一前瞻性戰(zhàn)略舉措。很快從2019年開(kāi)始，中國(guó)半導(dǎo)體乃至于硬科技投資迎來(lái)了前所未有的熱鬧景象——無(wú)人不投半導(dǎo)體，估值暴漲的一幕幕成為不少投資人刻骨銘心的記憶。然而這個(gè)畫(huà)面到了2022年，被劃上了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，隨著VC/PE出手放緩，半導(dǎo)體估值開(kāi)始悄悄出現(xiàn)松動(dòng)。

國(guó)方資本團(tuán)隊(duì)也目睹了這樣的過(guò)程，他們認(rèn)為半導(dǎo)體賽道的洗牌已經(jīng)開(kāi)始了，“這不代表沒(méi)有機(jī)會(huì)了，半導(dǎo)體產(chǎn)品的高端化還是有發(fā)展空間的，但這也意味著對(duì)投資人和創(chuàng)業(yè)者的要求更高了?！?/p>孫忞還指出，這兩年半導(dǎo)體火熱，所有的企業(yè)都想著未來(lái)獨(dú)立IPO，但這個(gè)行業(yè)也是一個(gè)極具二八效應(yīng)的賽場(chǎng)，最終的勝者往往只是塔尖的零星龍頭企業(yè)，更多的玩家將會(huì)走上被兼并和整合的道路。

深耕硬科技賽道，國(guó)方資本已經(jīng)先一步地布局，孫忞透露，“今年我們看的很多半導(dǎo)體企業(yè)，都是未來(lái)準(zhǔn)備給我們生態(tài)圈中產(chǎn)業(yè)資源節(jié)點(diǎn)的核心龍頭企業(yè)，作為他未來(lái)整合并購(gòu)的對(duì)象?！?/p>當(dāng)母基金深入產(chǎn)業(yè)做直投

中國(guó)VC/PE過(guò)冬：剩者為王

當(dāng)深入產(chǎn)業(yè)做投資成為當(dāng)代創(chuàng)投圈的嶄新命題，直投也漸漸成為母基金的標(biāo)配。

從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，LP做直投的現(xiàn)象已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，行業(yè)正在向精細(xì)化、多元化、產(chǎn)業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化的方向迭代和發(fā)展。投資界也從國(guó)方資本處獲悉，其正在籌備的長(zhǎng)三角二期基金中的直投策略也從30%提到了40%。

這背后是中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)殘酷的洗牌現(xiàn)狀?！爸袊?guó)股權(quán)投資行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量時(shí)代，大浪淘沙，將有一大批GP被市場(chǎng)淘汰，所以GP要有自己的立身之本，切身關(guān)注他們客戶(hù)（LP）的需求?！睂O忞提到，但這個(gè)市場(chǎng)最多只有20%是賺錢(qián)的，超8成基金是“不怎么賺錢(qián)的”。

當(dāng)大多數(shù)GP無(wú)法為L(zhǎng)P創(chuàng)造足夠的回報(bào)，母基金的持續(xù)性生存問(wèn)題也開(kāi)始顯現(xiàn)，業(yè)內(nèi)市場(chǎng)化母基金的募資甚至比GP還要難，很多母基金做了一期之后便悄無(wú)聲息了。

談及此，孫忞感同身受：“我們自己在發(fā)展的時(shí)候一直在想，國(guó)方資本的立身資本是什么？抽絲剝繭，這個(gè)問(wèn)題的核心是如何基于國(guó)方1.0、2.0的優(yōu)勢(shì)去跟產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更緊密的連接，從而建立一個(gè)更好的生態(tài)圈。”如我們所見(jiàn)，單一的標(biāo)簽已無(wú)法完整定義今天的國(guó)方資本，憑借自身豐富的產(chǎn)業(yè)資源，多年來(lái)他們行走在產(chǎn)業(yè)鏈條的深處，通過(guò)投資促成了一個(gè)日益廣闊的硬科技龍頭產(chǎn)業(yè)集群。

道理并不復(fù)雜——LP需要有好的回報(bào)、好的DPI，同時(shí)要有整個(gè)生態(tài)圈的賦能和投資機(jī)會(huì)。作為股權(quán)投資市場(chǎng)的重要力量之一，國(guó)資背景的LP擁有GP沒(méi)有且難有的產(chǎn)業(yè)資源，本身具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，只是如何發(fā)揮好這些優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵，這也是國(guó)方資本一直在專(zhuān)注構(gòu)建的生態(tài)體系，以建立產(chǎn)業(yè)深度。

放眼整個(gè)創(chuàng)投圈，從母基金LP，到VC/PE投資機(jī)構(gòu)，再到創(chuàng)業(yè)者群體，都在經(jīng)歷著不同程度的嚴(yán)峻境況。

寒冬之下，為了優(yōu)化DPI（投入資本分紅率），S基金在母基金圈內(nèi)隱隱爆發(fā)，但在孫忞看來(lái)，結(jié)合近年來(lái)PE和VC二級(jí)市場(chǎng)的活躍程度，S基金市場(chǎng)是有需求但尚未爆發(fā)。他分析認(rèn)為，目前市場(chǎng)上可以接盤(pán)的專(zhuān)業(yè)買(mǎi)家太少，加上資產(chǎn)質(zhì)量不佳，以及估值、中介等配套也很不成熟。

“S是一個(gè)叫好不叫座、可遇不可求的事情。在沒(méi)有生態(tài)的基礎(chǔ)上單設(shè)一個(gè)S基金，是不明智的。”以國(guó)方資本為例，國(guó)方資本并未單獨(dú)設(shè)置專(zhuān)項(xiàng)的S基金，而是把它作為整個(gè)母基金產(chǎn)品的一環(huán)。如國(guó)方長(zhǎng)三角一期基金，頭兩年會(huì)陸續(xù)新投一些子基金，但后面幾年會(huì)將部分專(zhuān)注力放在S基金層面。以巨大的底層資產(chǎn)和GP資源為基礎(chǔ)，國(guó)方擁有更強(qiáng)的識(shí)別資產(chǎn)定價(jià)的能力、交易的能力，更擁有產(chǎn)業(yè)資源的支撐，這些將有望轉(zhuǎn)化成S交易的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

今年以來(lái)，焦慮的情緒在創(chuàng)投圈彌漫開(kāi)來(lái)，“中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)也在不斷進(jìn)化，行業(yè)正逐漸回歸理性，未來(lái)真正活得好的機(jī)構(gòu)少之又少?！睂O忞也常常在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)，危機(jī)亦是時(shí)機(jī)，“只有活下來(lái)、剩下來(lái)，才能穿越周期，把自己生態(tài)內(nèi)的飛輪持續(xù)迭代和加速?！?/p>活下來(lái)，剩者為王，這或許也是絕大多數(shù)VC/PE從業(yè)者2022年的真實(shí)寫(xiě)照。