近期有多名讀者朋友留言說：“看到有一些看空債市觀點(diǎn)：當(dāng)中債綜合凈價(jià)指數(shù)達(dá)到105以上時(shí)，債市一定會(huì)迎來大幅下跌”，今天陽光就來驗(yàn)證一下這個(gè)觀點(diǎn)是不是真的？

陽光連夜整理了近10年中債綜合凈價(jià)指數(shù)處于105以上的時(shí)間段，以及后一個(gè)月的不同類型債基表現(xiàn)情況如下（未考慮其他因素的影響）：

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（1）當(dāng)中債綜合凈價(jià)指數(shù)處于105以上的時(shí)間段時(shí)，

利率債基金，2次上漲、2次下跌，下跌概率為50%，無明顯影響。

信用債為主的債基，則是均為上漲，下跌概率為0%，某種程度上偏利好。

今年1月22日以來這一段時(shí)間利率債和信用債漲幅都不錯(cuò)吧？

（2）當(dāng)中債綜合凈價(jià)指數(shù)從105下來一個(gè)月內(nèi)的時(shí)間段，

利率債基金，1次上漲，3次下跌，下跌概率為75%，某種程度上是偏利空。

信用債為主的債基，信用債-中長債下跌概率為75%，信用債-短債下跌概率為0%。某種程度上對中長債偏利空，對信用債-短債偏利好。

由此可證（未考慮其他因素的影響）：

一、目前當(dāng)中債綜合凈價(jià)指數(shù)處于105以上的時(shí)間段時(shí)，階段內(nèi)利率債和信用債行情更好！

二、當(dāng)中債綜合凈價(jià)指數(shù)回落到105下方的時(shí)間段時(shí)，配置信用債-短債/中短債會(huì)比利率債或是信用債-中長債更加穩(wěn)妥。

也就是說“當(dāng)中債綜合凈價(jià)指數(shù)達(dá)到105以上時(shí)，債市一定會(huì)迎來大幅下跌?！?/strong>（即使不考慮其他因素）這個(gè)觀點(diǎn)跟債基歷史數(shù)據(jù)并不是完全吻合的，反而是前期出現(xiàn)上漲的概率更多?；芈潆A段則對信用債-短債/中短債影響很小，現(xiàn)階段大家不用過度擔(dān)心！

畢竟，債市是受到多種因素：包括經(jīng)濟(jì)基本面、資金面、政策面等等因素的影響，不能只用單一指標(biāo)就決定性判斷市場的趨勢或走向。

再簡單舉個(gè)例子！過去幾年部分債基投資者傾向于在十年期國債收益率3.0上方高配中長債，不考慮政策利率等因素，那么2023年多數(shù)時(shí)候都是不符合配置要求的，但是大家都知道2023年債市行情是很不錯(cuò)滴！隨著時(shí)間的變化，一些情況會(huì)不斷變化，即使這兩天十年期國債收益率都在2.5下方了，雙債還是漲得很不錯(cuò)。

所以單純用單一的指標(biāo)的過去情況套在現(xiàn)在、甚至未來，可能適用性并不是那么高。

當(dāng)然，善意的提醒我們還是可以虛心接受滴，有則改之無則加勉嘛！

陽光昨天昨天債市分析（尾盤）文章也強(qiáng)調(diào)：“債基短期博弈需要警惕，考慮適時(shí)調(diào)倉、降低預(yù)期更加穩(wěn)健。”、“中長期配置均衡為主。”但是呢，“春節(jié)前后整體債市行情，依然值得期待。”

簡單來說，短期博弈求穩(wěn)一點(diǎn)，以防萬一也是可以滴；但是沒有必要因噎廢食，提前下車錯(cuò)過當(dāng)前的行情。

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期待我們下一次相見！