招商宏觀 | 大類資產(chǎn)周報：國內(nèi)債市走強

作者：靜觀金融 來源： 頭條號 66401/23

大類資產(chǎn)配置小組張靜靜 S1090522050003 首席張一平 S1090513080007 聯(lián)席首席，組長羅 丹 報告聯(lián)系人報告發(fā)布時間：2024年1月21日文 | 招商宏觀張靜靜團隊核心觀點權益：1）A股市場：交投情緒一般，弱勢下探。

標簽：

大類資產(chǎn)配置小組

張靜靜 S1090522050003 首席

張一平 S1090513080007 聯(lián)席首席，組長

羅 丹 報告聯(lián)系人

報告發(fā)布時間：2024年1月21日

文 | 招商宏觀張靜靜團隊

核心觀點

權益：

1）A股市場：交投情緒一般，弱勢下探。

本周A股震蕩走弱。板塊方面，銀行、通信、消費者服務等板塊表現(xiàn)較好；國防軍工、機械、有色金屬等相關行業(yè)表現(xiàn)較弱。上半周在降息落空的背景下，A股在2900關鍵點位震蕩。隨后2023全年系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露，數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢依然不變，但經(jīng)濟基本面修復力度仍偏弱，A股單邊下挫幅度較大。

2）港股市場：下跌幅度較大，市場偏弱。

本周港股整體收跌，下探幅度較大。細分板塊來看，各板塊集體收跌。且下跌幅度均超5%，科技、物業(yè)服務及管理跌幅甚至達到10%。內(nèi)地2023全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需不足仍然制約著經(jīng)濟恢復斜率，港股市場缺乏上行的經(jīng)濟基本面支撐；海外方面，美聯(lián)儲多位官員表態(tài)偏鷹，降息預期被“打折扣”，前半周全球權益市場表現(xiàn)不佳，后半周地緣政治沖突問題持續(xù)發(fā)酵，港股風險偏好持續(xù)走弱，下跌幅度較大。

3）美股和其他：美股三大指數(shù)先下后上，日經(jīng)延續(xù)升勢。

美國方面，周初美聯(lián)儲官員態(tài)度偏鷹，疊加多家龍頭企業(yè)公布的財報業(yè)績喜憂參半，美股三大指數(shù)下行。周三公布的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出等多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟韌性不減，降息預期進一步降溫，市場再度下行。后半周受部分科技龍頭財報業(yè)績好于預期和評級上調(diào)的影響，科技股強勢反彈；同時周五公布的數(shù)據(jù)顯示消費者通脹預期顯著下行，市場情緒有所修復，美股三大指數(shù)連續(xù)回升。歐洲方面，前半周多位歐央行官員發(fā)表鷹派言論打壓市場降息預期，周三公布的英國通脹數(shù)據(jù)反彈幅度也超出市場預期，歐洲股市連續(xù)下跌。周四在部分企業(yè)財報利好的提振下出現(xiàn)小幅度反彈，周五再度小幅下跌。日本方面，本周公布的數(shù)據(jù)顯示日本通脹連續(xù)兩月回落，但回落幅度基本符合預期，市場預期距負利率政策結(jié)束仍有相當?shù)木嚯x，日經(jīng)指數(shù)延續(xù)升勢。

債券：

1）國內(nèi)：長短端利率均下行。

本周債市情緒整體偏好，周初降準降息預期落空，長短端利率出現(xiàn)小幅上行，周中經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，各數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差不齊，經(jīng)濟基本面仍呈偏弱態(tài)勢，股債蹺蹺板效應明顯，債市利率經(jīng)過短暫震蕩后再次轉(zhuǎn)向下行。往后看，目前經(jīng)濟復蘇仍呈“波浪式”，但1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)處于真空期，債市已走出多周牛市行情，需要密切關注新的降息降準相關消息。

2）海外：美國、歐元區(qū)主要國家10債收益率上行。

美國方面，周二美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表鷹派言論，10年期美債收益率再度反彈至4%以上。周三、周四公布的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)均好于市場預期，顯示美國經(jīng)濟仍具韌性，同期美聯(lián)儲官員的發(fā)言再度偏鷹，市場降息預期繼續(xù)回歸理性，美債收益率進一步上行。歐洲方面，多位歐洲央行官員發(fā)表鷹派發(fā)言，疊加英國CPI反彈幅度超出市場預期，歐元區(qū)主要國家國債收益率同步反彈。但周五公布的英國12月零售銷售環(huán)比大幅下降，經(jīng)濟衰退擔憂升溫，歐洲主要國家10債收益率升勢暫緩，本周總體大幅上升。

大宗：國際原油價格上漲、黃金價格下跌。

本周國際原油價格上漲。上半周美聯(lián)儲、歐洲央行官員頻繁“放鷹”，打擊市場降息預期，原油價格低位震蕩。隨后國際能源署（IEA）和OPEC上調(diào)2024年全球石油需求，同時美國EIA原油庫存超預期下降，中東局勢升級引發(fā)原油供給擔憂情緒升溫，油價周四顯著反彈。周五，美國消費者通脹預期下行，油價小幅回落，全周收漲0.34%。黃金方面，前半周多位美聯(lián)儲官員態(tài)度偏鷹，美元走強，黃金價格顯著承壓。后半周，中東局勢持續(xù)緊張，市場避險情緒對黃金形成支撐，疊加周五消費者通脹預期下行，金價反彈，但全周跌幅為-1.06%。

外匯：美元走強，人民幣匯率相對弱勢。

美元方面，前半周美聯(lián)儲多位官員講話釋放鷹派信號，表示“高利率環(huán)境將維持相當一段時間”，市場降息預期進一步回歸理性，美元顯著走強。本周美國公布的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)均好于預期，美國經(jīng)濟仍具韌性，美元高位震蕩。周五，美國消費者預期下行，疊加美聯(lián)儲博斯蒂克稱對提前降息持開放態(tài)度，美元小幅下跌，全周收漲0.77%。人民幣方面，受美元單方走強的影響，本周人民幣相對弱勢。

正文

一、大類資產(chǎn)總體回顧（1月15日-1月19日）

權益：

1）A股市場：交投情緒一般，弱勢下探。

本周A股震蕩走弱。板塊方面，銀行、通信、消費者服務等板塊表現(xiàn)較好；國防軍工、機械、有色金屬等相關行業(yè)表現(xiàn)較弱。上半周在降息落空的背景下，A股在2900關鍵點位震蕩。隨后2023全年系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露，數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢依然不變，但經(jīng)濟基本面修復力度仍偏弱，A股單邊下挫幅度較大。展望后市，市場經(jīng)過多次調(diào)整后逐步進入筑底企穩(wěn)階段，但當前市場交投情緒一般，接下來經(jīng)濟數(shù)據(jù)處于相對真空期，A股的上行需要更多利好政策的刺激和支持。

上證指數(shù)收盤為2832.28，本周漲跌幅為-1.72%↓，深證成指、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300漲跌幅分別為-2.33%↓、-2.03%↓、-2.60%↓、-0.44%↓；

從大中小盤的漲跌幅看，大盤指數(shù)(-0.17%↓)>中盤指數(shù)(-2.58%↓)>小盤指數(shù)(-4.06%↓);價值指數(shù)(-0.51%↓)>成長指數(shù)(-2.10%↓);

從細分板塊，銀行、通信、消費者服務表現(xiàn)較好，漲跌幅分別為 1.39%、0.58%、0.60%；國防軍工、機械、有色金屬、計算機、鋼鐵表現(xiàn)較弱，漲跌幅分別為-6.95%、-5.26%、-4.95%、-4.92%、-4.72%。

本周A股資金凈主動買入額-1653.97億元，其中中證500和滬深 300的資金凈主動買入額分別為-281.60億元和256.44億元。

2）港股市場：下跌幅度較大，市場偏弱。

本周港股整體收跌，下探幅度較大。細分板塊來看，各板塊集體收跌。且下跌幅度均超5%，科技、物業(yè)服務及管理跌幅甚至達到10%。內(nèi)地2023全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需不足仍然制約著經(jīng)濟恢復斜率，港股市場缺乏上行的經(jīng)濟基本面支撐；海外方面，美聯(lián)儲多位官員表態(tài)偏鷹，降息預期被“打折扣”，前半周全球權益市場表現(xiàn)不佳，后半周地緣政治沖突問題持續(xù)發(fā)酵，港股風險偏好持續(xù)走弱，下跌幅度較大。展望后市，短期內(nèi)地經(jīng)濟呈現(xiàn)波浪式復蘇仍是主線，海外提前降息的概率較低，預計港股短期繼續(xù)震蕩筑底。

恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)收盤分別為15308.69和5127.24，本周漲跌幅分別為-5.76%↓和-6.47%↓。

從大中小盤的漲跌幅看，大型股(-5.94%↓)>大中型股(-5.97%↓)>中型股(-6.17%↓)>中小型股(-6.43%↓)>小型股(-7.28%↓)；

從細分板塊，各板塊集體收跌，物業(yè)服務及管理、中國內(nèi)地地產(chǎn)、科技、互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)、港股通中國科技、新消費、防御行業(yè)、港股通新經(jīng)濟、消費及醫(yī)療保健行業(yè)跌幅分別為-10.02%、-9.40%、-9.82%、-9.60%、-9.19%、-7.97%、-6.64%、-8.18%、-5.82%、-8.72%。

3）美股和其他：美股三大指數(shù)先下后上，日經(jīng)延續(xù)升勢。

美國方面，周初美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表講話，認為美聯(lián)儲當前不應急于降息，市場的降息預期再受打壓，疊加多家龍頭企業(yè)公布的財報業(yè)績喜憂參半，美股三大指數(shù)下行。周三公布的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出等多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟韌性不減，降息預期進一步降溫，市場再度下行。后半周受部分科技龍頭財報業(yè)績好于預期和評級上調(diào)的影響，科技股強勢反彈；同時周五公布的數(shù)據(jù)顯示消費者通脹預期顯著下行，市場情緒有所修復，美股三大指數(shù)連續(xù)回升。歐洲方面，前半周多位歐央行官員發(fā)表鷹派言論打壓市場降息預期，周三公布的英國通脹數(shù)據(jù)反彈幅度也超出市場預期，歐洲股市連續(xù)下跌。周四在部分企業(yè)財報利好的提振下出現(xiàn)小幅度反彈，周五再度小幅下跌。日本方面，本周公布的數(shù)據(jù)顯示日本通脹連續(xù)兩月回落，但回落幅度基本符合預期，市場預期距負利率政策結(jié)束仍有相當?shù)木嚯x，日經(jīng)指數(shù)延續(xù)升勢。

道瓊斯工業(yè)、標普500、納斯達克綜指、歐元區(qū)STOXX50、日經(jīng)225、韓國綜指，本周漲跌幅分別為0.72%↑、1.17%↑、2.26%↑、-1.44%↓、1.09%↑、-2.07%↓。

債券：

1）國內(nèi)：長短端利率均下行。

本周央行公開市場操作共有2270億元逆回購到期，7790億MLF到期，累計開展了15670億元逆回購操作及9950億MLF平價增量續(xù)作，實現(xiàn)凈投放15560億元，資金面整體呈現(xiàn)出先收斂后均衡偏松。本周債市情緒整體偏好，周初降準降息預期落空，長短端利率出現(xiàn)小幅上行，周中經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，各數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差不齊，經(jīng)濟基本面仍呈偏弱態(tài)勢，股債蹺蹺板效應明顯，債市利率經(jīng)過短暫震蕩后再次轉(zhuǎn)向下行。與上周觀點類似，往后看，目前經(jīng)濟復蘇仍呈“波浪式”，但1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)處于真空期，債市已走出多周牛市行情，需要密切關注新的降息降準相關消息。

利率債方面，10年期國債收益率為2.50%，本周下行-1.45BP↓，1年期國債收益率為2.08%，本周下行-1.00BP↓，期限利差（10Y-1Y）為42BP，本周收窄-0.45BP↓；

信用債方面，1年期企業(yè)債利差（AAA）為48BP，本周下行-0.44BP↓，1年期城投債利差（AAA）為48BP，本周上行1.10BP↑；

資金利率方面，7天Shibor為1.83%，本周下行-1.50BP↓；DR007為1.87%，與上周相比，平均值上升2.92BP↑；

中美利差（10Y）為-165BP，本周擴大20.45BP；中美利差（2Y）為-215BP，本周擴大25.36BP。

2）海外：美國、歐元區(qū)主要國家10債收益率上行。

美國方面，周二美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表鷹派言論打壓降息預期，10年期美債收益率再度反彈至4%以上。周三、周四公布的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出、NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)、失業(yè)保險申請人數(shù)等數(shù)據(jù)均好于市場預期，顯示美國經(jīng)濟仍具韌性，同期美聯(lián)儲官員的發(fā)言也重申美聯(lián)儲對待降息問題的謹慎態(tài)度，市場降息預期繼續(xù)回歸理性，美聯(lián)儲觀察工具顯示市場預期明年三月份降息的概率降至55%左右，美債收益率進一步上行。歐洲方面，多位歐洲央行官員發(fā)表鷹派發(fā)言，指出通脹問題尚未解決、現(xiàn)在討論降息為時過早，歐央行會議紀要也強調(diào)將在相當一段時間內(nèi)維持高利率環(huán)境，疊加英國CPI反彈幅度超出市場預期，歐元區(qū)主要國家國債收益率同步反彈。但周五公布的英國12月零售銷售環(huán)比大幅下降，經(jīng)濟衰退擔憂升溫，歐洲主要國家10債收益率升勢暫緩，本周總體大幅上升。

美國10債收益率為4.15%，本周上行19.00BP，期限利差（10Y-2Y）依然倒掛，為-24BP，本周倒掛幅度擴大6.00BP；法國、德國、意大利10債收益率分別為2.83%、2.34%、3.87%，本周分別上行15.40BP、14.00BP、14.70BP。

大宗商品：

國際原油價格上漲、黃金價格下跌。

本周國際原油價格上漲。上半周美聯(lián)儲、歐洲央行官員頻繁“放鷹”，打擊市場降息預期，原油價格低位震蕩。隨后國際能源署（IEA）和OPEC上調(diào)2024年全球石油需求，同時美國EIA原油庫存超預期下降，中東局勢升級引發(fā)原油供給擔憂情緒升溫，油價周四顯著反彈。周五，美國消費者通脹預期下行，油價小幅回落，全周收漲0.34%。黃金方面，前半周多位美聯(lián)儲官員態(tài)度偏鷹，美元走強，黃金價格顯著承壓。后半周，中東局勢持續(xù)緊張，市場避險情緒對黃金形成支撐，疊加周五消費者通脹預期下行，金價反彈，但全周跌幅為-1.06%。

1）國內(nèi)：原油、滬金、螺紋鋼、滬銅、滬鋁、谷物，本周漲跌幅分別為-0.81%↓、-0.07%↓、-0.20%↓、-0.62%↓、-1.91%↓和-1.14%↓；

2）全球：布倫特原油、COMEX黃金、LME銅、LME鋁、CBOT大豆，本周漲跌幅分別為0.34%↑、-1.06%↓、-0.17%↓、-2.44%↓、-0.90%↓。

外匯：

美元走強，人民幣匯率相對弱勢。

美元方面，前半周美聯(lián)儲多位官員講話釋放鷹派信號，表示“高利率環(huán)境將維持相當一段時間”，市場降息預期進一步回歸理性，美元顯著走強。本周美國公布的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出、NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)、失業(yè)保險申請人數(shù)均好于預期，美國經(jīng)濟仍具韌性，美元高位震蕩。周五，美國消費者預期下行，疊加美聯(lián)儲博斯蒂克稱對提前降息持開放態(tài)度，美元小幅下跌，全周收漲0.77%。人民幣方面，受美元單方走強的影響，本周人民幣相對弱勢。

美元兌人民幣為7.21，本周人民幣貶值幅度為0.58%；歐元兌人民幣為7.76，本周人民幣升值幅度為0.76%；美元兌歐元為0.92，美元升值幅度為0.67%；美元指數(shù)為103.24，上漲幅度為0.77%。

二、下周重點數(shù)據(jù)和事件展望

風險提示：

海外經(jīng)濟衰退超預期。

以上內(nèi)容來自于2024年1月21日的《國內(nèi)債市走強——大類資產(chǎn)配置跟蹤（1月15日-1月19日）》報告，報告作者張靜靜、張一平，聯(lián)系人羅丹，詳細內(nèi)容請參考研究報告。

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20231130 重返潛在增速——2024年度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟展望

20231128 高頻指標表現(xiàn)繼續(xù)改善——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第43期）

20231127 生產(chǎn)端強于需求端——宏觀周觀點（2023年11月26日）

20231126 人民幣匯率強勢反彈——大類資產(chǎn)配置跟蹤（11月20日-11月24日）

20231123 財政收支同步改善——10月財政數(shù)據(jù)點評

20231122 高頻指標止跌反彈——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第42期）

20231120 經(jīng)濟新平臺，突破須努力——宏觀周觀點（2023年11月19日）

20231119 美債收益率和美元下行幅度較大——大類資產(chǎn)配置跟蹤（11月13日-11月17日）

20231118 2023年APEC峰會的主要共識

20231117 復盤：美聯(lián)儲加息結(jié)束后的資產(chǎn)表現(xiàn)

20231116 明年經(jīng)濟增速的錨——10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20231115 如期降溫——美國10月CPI點評

20231115 國內(nèi)經(jīng)濟步入淡季——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第41期）

20231114 10月金融數(shù)據(jù)怎么看

20231113 怎么看內(nèi)外邊際變化？——宏觀周觀點（2023年11月12日）

20231112 被低估的美國消費還能繼續(xù)超預期嗎？——兼談2024年美國消費前景

20231111 建筑施工小幅回落——衛(wèi)星視角下的10月基建地產(chǎn)邊際變化

20231110 何時再回升？——10月通脹點評

20231109 資產(chǎn)價格分化的原因與收斂的條件

20231108 為何出口增速維持低位？——2023年10月進出口數(shù)據(jù)點評

20231107 短期數(shù)據(jù)波動不是當前A股走勢的主要矛盾——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第40期）

20231106 怎么看10月全球制造業(yè)PMI同步降溫？——宏觀周觀點（2023年11月5日）

20231105 洞察周期：中美庫存周期到什么位置了？

20231105 全球主要權益市場反彈明顯——大類資產(chǎn)配置跟蹤（10月30日-11月3日）

20231104 就業(yè)數(shù)據(jù)如期轉(zhuǎn)差——10月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20231104 怎么看日本央行微調(diào)YCC？——日本央行10月貨幣政策決議點評

20231031 值得關注的幾組高頻數(shù)據(jù)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第39期）

20231031 資金面“緊平衡”——10月流動性月報

20231030 積極財政能否進一步提振補庫情緒？——宏觀周觀點（2023年10月29日）

20231029 國內(nèi)企業(yè)海外布局：區(qū)域、領域、增速

20231029 國內(nèi)權益市場表現(xiàn)較好——大類資產(chǎn)配置跟蹤（10月23日-10月27日）

20231028 轉(zhuǎn)向主動補庫的信號愈加明顯——2023年9月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20231027 為何Q3數(shù)據(jù)公布后美股下跌？——2023年三季度美國GDP數(shù)據(jù)點評

20231027 財政積極性繼續(xù)提升——9月財政數(shù)據(jù)點評

20231026 基本面延續(xù)改善勢頭——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第38期）

20231025 關于增發(fā)國債的兩點關鍵變化

20231024 這輪加息不一樣之美國財政壓力分析

20231023 內(nèi)外政策基調(diào)變化是關鍵——宏觀周觀點（2023年10月22日）

20231022 全球主要權益市場均下挫——大類資產(chǎn)配置跟蹤（10月16日-10月20日）

20231019 “一帶一路”峰會有哪些主要成果？

20231018 超預期復蘇的內(nèi)生動能在哪？——3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20231017 生產(chǎn)迅速回升——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第37期）

20231016 美國10債收益率高位回落——大類資產(chǎn)配置跟蹤（10月9日-10月13日）

20231016 經(jīng)濟仍有恢復空間——宏觀周觀點（2023年10月15日）

20231015 政府債對社融形成支撐——9月金融數(shù)據(jù)點評

20231014 關注再通脹的結(jié)構(gòu)特征——9月通脹點評

20231014 出口結(jié)構(gòu)亮點與前景展望——9月進出口數(shù)據(jù)點評

20231013 建筑施工基本平穩(wěn)——衛(wèi)星視角下的9月基建地產(chǎn)邊際變化

20231013 通脹無法消除FED政策分歧——美國9月CPI點評

20231012 中國主要出口產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力如何？——出口專題（四）

20231011 長假導致生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)有所波動——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第36期）

20231010 內(nèi)需改善——宏觀周觀點（2023年10月8日）

20231008 這個假期的海外市場最像哪個階段？

20231007 海外繼續(xù)壓力測試——美國9月就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20231006 消費復蘇空間測算

20231005 貨幣財政協(xié)同重要性提升——9月流動性月報

20231004 7維度評估美國企業(yè)債違約風險

20231003 汽車、機械等五大產(chǎn)業(yè)鏈競爭力如何？——重點出口產(chǎn)業(yè)鏈拆解

20231001 向全年經(jīng)濟目標邁進——9月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230930 升破榮枯線之后，制造業(yè)PMI怎么走？——9月PMI點評

20230927 當月利潤增速已大幅轉(zhuǎn)正——2023年8月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230926 國內(nèi)經(jīng)濟活躍度繼續(xù)改善——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第35期）

20230925 積極因素增加——宏觀周觀點（2023年9月24日）

20230924 內(nèi)地權益市場表現(xiàn)較好——大類資產(chǎn)配置跟蹤（9月18日-9月22日）

20230923 長債利率與政府杠桿率有何聯(lián)系？——新興國家篇

20230921 軟著陸不是首要目標——9月美聯(lián)儲議息會議點評

20230920 物流數(shù)據(jù)持續(xù)回暖——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第34期）

20230919 兩因素四象限，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)與前景

20230918 經(jīng)濟回暖的確定性增強——宏觀周觀點（2023年9月17日）

20230917 收入放緩，支出偏強——8月財政數(shù)據(jù)點評

20230917 人民幣匯率反彈回升——大類資產(chǎn)配置跟蹤（9月11日-9月15日）

20230916 經(jīng)濟回暖，全年目標進度如何？——8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230916 經(jīng)濟回暖，全年目標進度如何？——8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230915 護航資金面——9月MLF操作點評兼論降準

20230914 耐心等待就業(yè)打敗通脹——美國8月CPI點評

20230913 政策效果在一線城市二手房掛牌指數(shù)已有所呈現(xiàn)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第33期）

20230912 8月金融數(shù)據(jù)點評

20230912 建筑施工繼續(xù)回暖——衛(wèi)星視角下的8月基建地產(chǎn)邊際變化

20230911 產(chǎn)業(yè)政策接力總量政策——宏觀周觀點（2023年9月10日）

20230911 消費回暖的持續(xù)性與投資、出口底部的信號——年內(nèi)宏觀形勢研判

20230910 原油價格漲幅明顯——大類資產(chǎn)配置跟蹤（9月4日-9月8日）

20230910 通脹如期回升，動力結(jié)構(gòu)是關鍵——8月通脹點評

20230908 當前應關注哪些高頻指標——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第32期）

20230906 長債利率與政府杠桿率有何聯(lián)系？——發(fā)達國家篇

20230905 重回寬松——央行金融報表評析

20230904 蓄勢——宏觀周觀點（2023年9月3日）

20230904 全球主要權益市場普遍上行——大類資產(chǎn)配置跟蹤（8月28日- 9月1日）

20230902 我們正站在美聯(lián)儲政策一階導拐點左側(cè)——2023年8月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230901 積極因素正在積累——8月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230831 9月制造業(yè)PMI有望重上榮枯線——8月PMI點評

20230830 日本央行政策轉(zhuǎn)向：黑天鵝變灰犀牛——海外流動性專題系列（一）

20230829 供需關系的脆弱平衡何時能打破——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第31期）

20230828 轉(zhuǎn)彎三步走：穩(wěn)定、盤活、提振——宏觀周觀點（2023年8月27日）

20230828 利潤累計增速降幅繼續(xù)收窄——2023年7月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230827 黃金價格漲幅較大——大類資產(chǎn)配置跟蹤（8月21日- 8月25日）

20230827 認房不用認貸：宏觀影響幾何？

20230826 Jackson Hole全球央行會議釋放了怎樣的信號？

20230825 中國企業(yè)全球競爭力系列（三）——從全球價值鏈看產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和長期出口

20230824 中國企業(yè)全球競爭力系列（二）——競爭力和產(chǎn)品依賴度看出口變化

20230823 中國企業(yè)全球競爭力系列（一）——下半年哪些商品出口增速有望回升？

20230822 生產(chǎn)改善 價格走弱——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第30期）

20230821 轉(zhuǎn)彎進行中——宏觀周觀點（2023年8月20日）

20230820 價值鏈重塑下的全球資本開支上升周期——全球價值鏈重塑系列（一）

20230820 權益市場避險情緒升溫 ——大類資產(chǎn)配置跟蹤（8月14日- 8月18日）

20230818 基調(diào)轉(zhuǎn)松——二季度《貨幣政策執(zhí)行報告》解讀

20230817 從全球價值鏈看產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和長期出口——出口專題（三）

20230816 價松量緊的不對稱降息——8月MLF操作點評

20230816 總量特征、定量估算和結(jié)構(gòu)亮點——7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230814 短期擾動需待政策破局——宏觀周觀點（2023年8月13日）

20230813 各行業(yè)庫存周期走到哪了？——周期的拐點系列之二

20230813 原油價格繼續(xù)上行——大類資產(chǎn)配置跟蹤（8月7日- 8月11日）

20230812 存貸款同步回落——7月金融數(shù)據(jù)點評

20230812 建筑施工同增止跌——衛(wèi)星視角下的7月基建地產(chǎn)邊際變化

20230811 核心CPI或?qū)⒖焖傧滦小绹?月CPI點評

20230810 海外風險多米諾開始了嗎？

20230810 核心通脹的環(huán)比開始改善——7月通脹點評

20230809 看透庫存周期：底層邏輯、路徑預測和資產(chǎn)映射——“周期的拐點”系列之一

20230809 今年的當月出口增速低點已至——2023年7月進出口數(shù)據(jù)點評

20230808 關注出口集裝箱運價指數(shù)企穩(wěn)后的出口形勢——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第28期）

20230808 從競爭力和產(chǎn)品依賴度看出口變化——出口專題（二）

20230807 神秘的貨幣互換——揭開匯率的“面紗”之三

20230807 慢就是快——宏觀周觀點（2023年8月6日）

20230806 下半年哪些商品出口增速有望回升？——出口專題（一）

20230806 美債收益率繼續(xù)上行——大類資產(chǎn)配置跟蹤（7月31日- 8月4日）

20230805 海外今年哪些國家國別風險上升?

20230805 失業(yè)率才是核心矛盾——2023年7月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230804 韓國產(chǎn)業(yè)升級之路：從出口導向到科技文化強國

20230803 美國評級遭下調(diào)，影響幾何？

20230802 諸多指標的同比底部出現(xiàn)——7月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230801 7月政治局會議后可以關注哪些高頻指標——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第27期）

20230801 制造業(yè)PMI重回榮枯線的條件——7月PMI點評

20230731 風險偏好與固投增速將同步回升——宏觀周觀點（2023年7月30日）

20230730 秋天將有什么樣的收成——大類資產(chǎn)配置的脈絡（2023年3季度）

20230730 港股和A股均明顯上行——大類資產(chǎn)配置跟蹤（7月24日-7月28日）

20230729 為什么美國經(jīng)濟對FED加息不那么敏感？

20230729 資本開支上升周期下的美國Q2經(jīng)濟——2023年二季度美國GDP數(shù)據(jù)點評

20230728 八月逆轉(zhuǎn)——6月央行金融報表評析

20230728 利潤增速持續(xù)爬升——6月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230727 資產(chǎn)定價邏輯開始變化——7月美聯(lián)儲議息會議點評

20230726 高頻數(shù)據(jù)中的經(jīng)濟內(nèi)生動力改善證據(jù)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第26期）

20230725 有哪些信息“超預期”？——政治局會議點評

20230724 市場在等怎樣的政策？——宏觀周觀點（2023年7月23日）

20230723 國內(nèi)債券市場走強——大類資產(chǎn)配置跟蹤（7月17日- 7月21日）

20230721 從美國各行業(yè)庫存周期看美股——海外庫存周期系列（二）

20230720 美國各行業(yè)庫存周期走到哪了？——海外庫存周期系列（一）

20230719 居民收支數(shù)據(jù)中的消費需求預期差——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第25期）

20230719 招商證券總量的視野-電話會議紀要（20230716）

20230718 下半年還需努力——2季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230717 哪些結(jié)構(gòu)存在內(nèi)外共振機會？——宏觀周觀點（2023年7月16日）

20230717 人民幣對美元匯率大幅回升——大類資產(chǎn)配置跟蹤（7月10日-7月14日）

20230716 跌破100后，美元怎么走？

20230715 出口增速底部將現(xiàn)——2023年6月進出口數(shù)據(jù)點評

20230715 央行新聞發(fā)布會的三個看點

20230714 打開預期管理工具箱——揭開匯率的“面紗”之二

20230713 下半年核心向下，非核心反彈——美國6月CPI點評

20230713 上周二手房供需失衡局面加劇——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第24期）

20230712 社融增速或開啟低斜率回升——6月金融數(shù)據(jù)點評

20230711 通脹觸底意味著什么——6月通脹點評

20230710 為何商品最為敏感？——宏觀周觀點（2023年7月9日）

20230709 再議美國結(jié)構(gòu)性變化：就業(yè)、經(jīng)濟錯位、生活習慣

20230709 全球主要權益市場下行——大類資產(chǎn)配置跟蹤（7月3日-7月7日）

20230708 趨于平衡為就業(yè)轉(zhuǎn)弱埋下伏筆——6月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230706 日本“失去的30年”股債匯全復盤

20230705 日本“失去的20年”經(jīng)濟有何亮點？

20230704 國內(nèi)供需正在確立新的平衡點——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第23期）

20230703 Q3經(jīng)濟大概率環(huán)比改善——宏觀周觀點（2023年7月2日）

20230703 國內(nèi)債市情緒由謹慎轉(zhuǎn)暖——大類資產(chǎn)配置跟蹤（6月26日-6月30日）

20230702 為什么我們對人民幣匯率并不悲觀？

20230701 暖風輕拂——6月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230630 此消彼長——6月PMI點評

20230629 日本為何長期通縮？

20230628 利潤慢爬坡——5月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230627 降息后的回撤——5月央行金融報表評析

20230626 什么因素將打破暫時的平衡？——宏觀周觀點（2023年6月25日）

20230626 全球主要權益市場均下挫——大類資產(chǎn)配置跟蹤（6月19日-6月23日）

20230625 端午假期海外有哪些值得關注？

20230624 復盤“失去的30年”：日本經(jīng)濟的特征與挑戰(zhàn)

20230623 每日一圖：6月合集

20230622 每日一圖：5月合集

20230621 超常規(guī)但未超預期的10BP——2023年6月LPR報價點評

20230620 國內(nèi)環(huán)比快速下滑的階段可能已結(jié)束——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第22期）

20230619 當性價比足夠高——宏觀周觀點（2023年6月18日）

20230619 債市演繹利多出盡行情——大類資產(chǎn)配置跟蹤（6月12日-6月16日）

20230618 曙光已現(xiàn)——大類資產(chǎn)配置的脈絡（2023年6月）

20230617 價格高頻指標出現(xiàn)止跌回穩(wěn)跡象——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第21期）

20230616 美國CPI加速放緩，一如預期——美國5月CPI點評

20230616 宏觀邏輯進入關鍵階段——5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230615 實際利率轉(zhuǎn)正后的以進為退——6月美聯(lián)儲議息會議點評

20230614 “弱社融”打破貨幣政策空白期——5月金融數(shù)據(jù)點評

20230613 等待的價值——6月MLF操作前瞻

20230612 當差數(shù)據(jù)不再沖擊市場——宏觀周觀點（2023年6月11日）

20230611 債市走強，權益微幅收漲——大類資產(chǎn)配置跟蹤（6月5日-6月9日）

20230611 假若出口回升與FED降息同時在H2發(fā)生

20230610 衛(wèi)星視角下的5月基建地產(chǎn)邊際變化

20230609 通脹環(huán)比意義上升——5月通脹點評

20230608 出口如期換擋后走向何方？——2023年5月進出口數(shù)據(jù)點評

20230607 下半年經(jīng)濟的另一種情景——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第20期）

20230605 積極因素開始浮出水面——宏觀周觀點（2023年6月4日）

20230604 原油、庫存周期與美元的微妙狀態(tài)

20230604 市場風險偏好有所回升——大類資產(chǎn)配置跟蹤（5月29日-6月2日）

20230603 財政政策的空間

20230603 非農(nóng)是否是強弩之末？——5月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230602 謀定后動——2023年中期貨幣流動性展望

20230601 等待破曉——2023年中期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟展望

20230601 數(shù)據(jù)滑向目標下線——5月PMI點評

20230531 價格水平不斷下跌的影響——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第19期）

20230530 美國債務上限風險解除了嗎？

20230529 政策重心或?qū)⑶袚Q——宏觀周觀點（2023年5月28日）

20230528 A股、港股下挫幅度較大——大類資產(chǎn)配置跟蹤（5月22日-5月26日）

20230527 中游裝備制造業(yè)利潤增速明顯回升——2023年4月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230525 今年工業(yè)企業(yè)利潤增速能否轉(zhuǎn)正？

20230524 生產(chǎn)形勢繼續(xù)走弱——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第18期）

20230523 負債成本是LPR下調(diào)阻礙——5月LPR報價點評

20230522 還會更差嗎？——宏觀周觀點（2023年5月21日）

20230521 美元反彈，黃金大跌——大類資產(chǎn)配置跟蹤（5月15日-5月19日）

20230520 中亞峰會的五方面主要成果——中亞峰會點評

20230519 人民幣是否存在持續(xù)貶值壓力？

20230519 財政收支進度節(jié)奏加快——2023年4月財政數(shù)據(jù)點評

20230518 出口數(shù)據(jù)真的有水分嗎？

20230517 投資需求可能還在下滑——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第17期）

20230517 復蘇之路走向何方——4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230515 “弱”和“復蘇”哪個更重要？——宏觀周觀點（2023年5月14日）

20230514 全球主要權益市場均表現(xiàn)不佳——大類資產(chǎn)配置跟蹤（5月8日-5月12日）

20230513 是時候再聊聊庫存周期了

20230512 衛(wèi)星視角下的4月基建地產(chǎn)邊際變化

20230512 居民存貸雙收縮的背后——4月金融數(shù)據(jù)點評

20230511 三重周期壓制，通脹何時企穩(wěn)——4月通脹點評

20230511 美國通脹迎來關鍵分項拐點——美國4月CPI點評

20230510 出口增速要換擋嗎？——4月進出口數(shù)據(jù)點評

20230509 兩院分裂如何影響美國債務上限？

20230508 天量信貸去哪兒了

20230507 夯實經(jīng)濟底——宏觀周觀點（2023年5月7日）

20230506 就業(yè)韌性將引發(fā)FED政策預期波動——2023年4月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230505 “逆周期”與“跨周期”切換的錨是什么？——“就業(yè)—通脹”政策框架

20230504 距離降息還有多遠？——美聯(lián)儲5月FOMC點評

20230503 服務業(yè)的強勁修復不會曇花一現(xiàn)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第16期）

20230502 日央行會不會是下一只黑天鵝？

20230501 債市明顯走強——大類資產(chǎn)配置跟蹤（4月24日-4月28日）

20230430 三個邏輯進一步強化——4月PMI點評

20230429 冷熱不均——宏觀經(jīng)濟預測報告（2023年4月）

20230428 美聯(lián)儲加息：結(jié)束的開始——美國一季度GDP點評

20230428 提質(zhì)，穩(wěn)量，防風險——政治局會議的三個要點

20230427 現(xiàn)實與預期的分化如何收斂——大類資產(chǎn)配置的脈絡

20230427 工業(yè)企業(yè)利潤開始爬坡——3月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230426 美國商業(yè)地產(chǎn)風險三問

20230425 4月政治局會議的看點——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第15期）

20230424 怎么看經(jīng)濟運行邏輯與政策思路的變化？——宏觀周觀點（2023年4月23日）

20230424 避險情緒驅(qū)使權益市場回調(diào)——大類資產(chǎn)配置跟蹤（4月17日-4月21日）

20230423 為什么人民幣匯率“不動”了？

20230421 一季度金融數(shù)據(jù)發(fā)布會的幾個亮點

20230420 沿著三條線索——復蘇換擋期的經(jīng)濟亮點

20230419 前置發(fā)力，穩(wěn)收增支——2023年3月財政數(shù)據(jù)點評

20230419 服務消費與出口可能是2 季度經(jīng)濟成色的決定性因素——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第14期）

20230418 弱預期下的強現(xiàn)實——1季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230417 兩指標確認經(jīng)濟的“位置”——宏觀周觀點（2023年4月16日）

20230416 降息博弈進行時——2023Q1貨幣政策例會點評

20230416 債市對經(jīng)濟基本面反應鈍化——大類資產(chǎn)配置跟蹤（4月10日-4月14日）

20230414 必然多于偶然——2023年2023年3月進出口數(shù)據(jù)點評

20230413 哪些資產(chǎn)尚未Price-in美國通脹加速回落前景？——3月美國CPI點評

20230412 起點還是終點？——3月金融數(shù)據(jù)點評

20230412 復蘇與“通縮”為何共存——3月通脹點評

20230411 穩(wěn)就業(yè)關鍵期 政策環(huán)境將繼續(xù)優(yōu)化——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第13期）

20230410 預期正在修復；人民幣積蓄升值動能——宏觀周觀點（2023年4月9日）

20230410 國內(nèi)權益市場延續(xù)上漲態(tài)勢——大類資產(chǎn)配置跟蹤（4月3日-4月7日）

20230409 衛(wèi)星視角下的3月基建地產(chǎn)邊際變化

20230408 美國就業(yè)供需缺口加速修復——3月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230407 各行業(yè)海外布局的選擇和表現(xiàn)有何差異？

20230406 站在人民幣國際化的起點——兼談宏觀與大類資產(chǎn)研究范式的變化

20230405 FED面臨兩難？可能問題并不復雜

20230404 供給改善 需求換擋——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第12期）

20230404 2023年4月2日“總量的視野”電話會議紀要

20230403 預期漸明——宏觀周觀點（2023年4月2日）

20230402 數(shù)據(jù)方差收斂；社融持續(xù)改善——3月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230401 復蘇即將進入換擋期——3月PMI點評

20230331 小荷才露尖尖角，預期開始起變化

20230330 央行結(jié)構(gòu)性工具如何助力消費？

20230329 需求繼續(xù)回暖仍需政策支持——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第11期）

20230328 工業(yè)企業(yè)利潤增速觸底——2023年1-2月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230327 階段性預期底部——宏觀周觀點（2023年3月26日）

20230326 從財政四本賬看2023年財政發(fā)力重點

20230326 國內(nèi)權益市場表現(xiàn)好于債市——大類資產(chǎn)配置跟蹤（3月20日-3月24日）

20230325 基礎設施REITs政策落地釋放的積極信號

20230324 蓄勢待發(fā)——大類資產(chǎn)配置的脈絡

20230323 “預期陷阱”與“臨門一腳”——3月FOMC點評

20230322 經(jīng)濟環(huán)比修復速度向均值回歸——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第10期）

20230321 怎么理解海外風險傳導的邏輯與影響？

20230320 “盲人摸象”階段即將告一段落——宏觀周觀點（2023年3月19日）

20230319 原油大跌，黃金大漲——大類資產(chǎn)配置跟蹤（3月13日-3月17日）

20230318 收入降速，前置財政將持續(xù)發(fā)力——2023年1-2月財政數(shù)據(jù)點評

20230318 怎么看超預期的降準？

20230317 復盤：美聯(lián)儲加息結(jié)束后的資產(chǎn)表現(xiàn)

20230316 開年經(jīng)濟復蘇的成色和亮點——1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230316 超額續(xù)作下，降準概率降低——3月MLF操作點評

20230315 FED政策轉(zhuǎn)向前的代價——硅谷銀行事件跟蹤

20230315 通脹或逐漸成為次要矛盾——2月美國CPI點評

20230314 總理答記者問的要點總結(jié)和學習體會

20230314 投資需求繼續(xù)擴張——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第9期）

20230313 債強股弱——大類資產(chǎn)配置跟蹤（3月6日-3月10日）

20230313 警惕海外負面因素的傳導——宏觀周觀點（2023年3月12日）

20230312 就業(yè)未傳遞更壞消息——2月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230311 信貸“大小月”規(guī)律終被打破——2月金融數(shù)據(jù)點評

20230311 怎么看海外流動性風險？先“?！焙蟆皺C”——硅谷銀行事件點評

20230319 怎樣理解CPI大幅低于預期——2月通脹點評

20230309 美國勞動力市場指標全梳理

20230308 出口好于預期，進口恢復仍需等待——1-2月進出口數(shù)據(jù)點評

20230307 無需對出口過度悲觀

20230307 如何理解5%的GDP目標增速——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第8期）

20230306 預期波動后，需關注復蘇結(jié)構(gòu)——宏觀周觀點（2023年3月5日）

20230305 從有限信息中能看到什么——政府工作報告點評

20230305 權益市場表現(xiàn)強勁——大類資產(chǎn)配置跟蹤（2月27日-3月3日）

20230304 美國通脹將如何演繹？從貨幣和通脹的關系談起

20230303 國別信用風險評價指標體系

20230302 PMI提供的三個事實和三個猜想——2月PMI點評

20230301 社融回升，持續(xù)關注生產(chǎn)端修復——2月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230301 全球疫后修復紅利還剩多少？境內(nèi)服務消費篇

20230228 經(jīng)濟復蘇能否持續(xù)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第7期）

20230227 有“安全墊”的守候——宏觀周觀點（2023年2月26日）

20230226 美元繼續(xù)走強——大類資產(chǎn)配置跟蹤（2月20日-2月24日）

20230225 穩(wěn)準狠——四季度《貨幣政策執(zhí)行報告》解讀

20230224 社融與M2增速差回升下的資產(chǎn)特征——“中國式QE”系列報告第四篇

20230223 消費復蘇的兩個階段——內(nèi)需復蘇系列報告（三）

20230222 地方政府債務處置及風險

20230221 高頻指標仍處于季節(jié)性回升過程中——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第6期）

20230221 LPR不變，房貸利率下行——2月LPR報價點評

20230220 低斜率但更可持續(xù)——宏觀周觀點（2023年2月19日）

20230219 信用債收益率繼續(xù)下行——大類資產(chǎn)配置跟蹤（2月13日-2月18日）

20230218 財政重整之后的鶴崗有什么變化？

20230217 上、中、下游行業(yè)庫存周期分別走到了哪兒？

20230216 全面穩(wěn)增長還是適度調(diào)結(jié)構(gòu)？

20230215 降息遲到還是缺席——2月MLF操作點評

20230215 預期中的超預期——1月美國CPI點評

20230215 棄舊立新的日本央行——日本央行行長提名點評

20230214 生產(chǎn)形勢加速從底部回升——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第5期）

20230214 2023年2月12日“總量的視野”電話會議紀要

20230213 好消息、壞消息與預期分歧——宏觀周觀點（2023年2月12日）

20230212 “中國式QE”的三支箭

20230212 原油價格走高——大類資產(chǎn)配置跟蹤（2月6日-2月10日）

20230211 冰火兩重天的信貸——2023年1月金融數(shù)據(jù)點評

20230210 通脹仍不構(gòu)成當前主要風險——1月通脹點評

20230207 經(jīng)濟低水平改善不會影響穩(wěn)增長政策節(jié)奏——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第4期）

20230206 兩個預期差——宏觀周觀點（2023年2月5日）

20230205 大宗商品價格普遍走弱——大類資產(chǎn)配置跟蹤（1月30-2月3）

20230205 春耕莫等閑——大類資產(chǎn)配置的脈絡

20230204 海外市場開始修正預期——1月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230203 全球疫后修復紅利還剩多少？出入境篇

20230202 是時候警惕縮表沖擊了——2月FOMC點評

20230201 經(jīng)濟修復，通脹先行——1月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230131 如何評估復蘇力度和政策映射——1月PMI點評

20230131 當月利潤增速降幅已現(xiàn)收窄——2022年12月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20230131 經(jīng)濟修復，財政收支差額縮小——2022年12月財政數(shù)據(jù)點評

20230130 節(jié)前熱度可持續(xù)嗎？——宏觀周觀點（2023年1月28日）

20230129 復蘇一小步：春節(jié)假期的國內(nèi)關鍵詞

20230128 春節(jié)期間的海外二三事

20230127 疫后美國消費行為變化：一次性，還是可持續(xù)？

20230126 “中國式QE”的表與里

20230125 房地產(chǎn)復蘇的經(jīng)濟意義超越地產(chǎn)鏈本身——內(nèi)需復蘇系列（二）

20230124 五問出口

20230123 外資持續(xù)布局我國權益市場——大類資產(chǎn)配置跟蹤（1月16-1月20）

20230122 供需觸底 靜待節(jié)后反彈——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第3期）

20230121 供需觸底 靜待節(jié)后反彈——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第3期）

20230120 預期內(nèi)的維持不變——1月LPR報價點評

20230119 美國信用市場風險有多大？

20230118 6.7之后人民幣匯率怎么走？

20230118 經(jīng)濟數(shù)據(jù)的幾個意料之外和啟示——12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20230117 復蘇初現(xiàn)——宏觀周觀點（2023年1月14日）

20230116 一月降息落空怎么辦？——1月MLF操作前瞻

20230116 權益市場表現(xiàn)積極——大類資產(chǎn)配置跟蹤（1月9-1月13）

20230115 價格先行——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第2期）

20230114 哪些行業(yè)受外需掣肘最大？——12月進出口數(shù)據(jù)點評

20230114 美國CPI年內(nèi)跌破3概率大增——12月美國CPI點評

20230113 復蘇型通脹魅影初現(xiàn)——12月通脹點評

20230112 財政將從五方面發(fā)力

20230111 社融接近觸底——12月金融數(shù)據(jù)點評

20230110 降儲蓄的是與非

20230109 經(jīng)濟短周期低點已過——宏觀周觀點（2023年1月7日）

20230108 人民幣資產(chǎn)保持強勁——大類資產(chǎn)配置跟蹤（1月2-1月7）

20230107 就業(yè)韌性與經(jīng)濟衰退前景——12月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20230106 制造業(yè)向左 服務業(yè)向右——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2023年第1期）

20230105 招防御性存款、超額儲蓄與消費潛力

20230104 晦暗若明——12月宏觀經(jīng)濟預測報告

20230103 不乏積極信號——宏觀周觀點（2022年12月31日）

20230102 辭舊迎新之際，輕裝上陣之時——12月PMI點評

20230102 權益市場交易量低迷——大類資產(chǎn)配置跟蹤（12月26-12月30）

20221231 防疫優(yōu)化闖關沖擊高頻數(shù)據(jù)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第36期）

20221231 降息在即——四季度貨幣政策例會點評

20221230 從居民兩張表看疫后消費復蘇——內(nèi)需復蘇系列（一）

20221229 美國經(jīng)濟的韌性及對中國放開后的啟示

20221228 黎明之前——2022年11月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20221227 疫后會出現(xiàn)勞動力缺口嗎？之海外經(jīng)驗

20221226 市場計入了怎么樣的預期？——宏觀周觀點（2022年12月24日）

20221225 債市回暖——大類資產(chǎn)配置跟蹤（12月19-12月23）

20221224 日本央行操作六問

20221223 箭在弦上的中國式QE——全國金融工作會議前瞻

20221222 經(jīng)濟重啟，會有勞動力缺口嗎？

20221221 全年財政收入或不及預期——11月財政數(shù)據(jù)點評

20221220 等待調(diào)降MLF破局——12月LPR報價點評

20221220 2022年12月18日“總量的視野”電話會議紀要

20221219 強預期與弱現(xiàn)實收斂——宏觀周觀點（2022年12月17日）

20221219 內(nèi)外市場風險偏好下降——大類資產(chǎn)配置跟蹤（12月12-12月16）

20221218 季末沖量還是防疫優(yōu)化的影響——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第35期）

20221217 天平的擺動——中央經(jīng)濟工作會議的五個要點

20221216 回到現(xiàn)實——11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20221216 援兵已至——12月MLF操作點評

20221215 短鷹；長鴿——2022年12月FOMC點評

20221214 站在新周期的起點——2023年大類資產(chǎn)配置展望

20221214 23Q2美實際利率將轉(zhuǎn)正——11月美國CPI點評

20221213 寬信用需降息配合——11月金融數(shù)據(jù)點評

20221212 國內(nèi)疫情節(jié)奏及其對資本市場的影響——國內(nèi)防疫放松影響系列（二）

20221211 警惕內(nèi)外預期波動 ——宏觀周觀點（2022年12月10日）

20221211 中美權益市場情緒分化——大類資產(chǎn)配置跟蹤（12月5-12月9）

20221209 通脹有壓力嗎——11月通脹點評

20221208 政治局會議兩個關鍵變化——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第34期）

20221207 是時候擴大內(nèi)需了——2022年11月進出口數(shù)據(jù)點評

20221206 春天不再遙遠——宏觀周觀點（2022年12月4日）

20221205 怎么看待國內(nèi)放松防疫后的消費與通脹

20221204 積極信號下的交易——大類資產(chǎn)配置跟蹤（11月28-12月2）

20221203 需要擔心時薪增速嗎？——2022年11月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20221202 加速出清有助經(jīng)濟重啟——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第33期）

20221201 內(nèi)外轉(zhuǎn)折點——11月宏觀經(jīng)濟預測報告

20221130 在事情變好之前——11月PMI點評

20221129 最差階段過去了嗎？

20221128 利潤增速筑底——2022年10月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20221127 生產(chǎn)形勢邊際企穩(wěn)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第32期）

20221127 疫情波動加劇市場博弈——大類資產(chǎn)配置跟蹤（11月21-11月25）

20221126 如期到來的降準——央行降準操作點評

20221125 越南、中國港臺放松防疫后的經(jīng)濟、政策與資產(chǎn)——海外防疫放開觀察系列（三）

20221124 日、韓、新“躺平”后的經(jīng)濟、政策與資產(chǎn)表現(xiàn)——海外防疫放開觀察系列（二）

20221123 美歐英“躺平”后的經(jīng)濟、政策與資產(chǎn)表現(xiàn)——海外防疫放開觀察系列（一）

20221122 波瀾再起的數(shù)字貨幣市場——海外風險預警系列（二）

20221121 風口浪尖上的越南——海外風險預警系列（一）

20221120 內(nèi)需是基本盤——宏觀周觀點（2022年11月19日）

20221119 “貨幣橋”測試落地，數(shù)字人民幣跨境結(jié)算加速

20221118 貨幣政策開始收斂了嗎？——三季度〈貨幣政策執(zhí)行報告〉解讀

20221117 10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的星星之火——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第31期）

20221117 財政收入追趕進度，基建支出增速回正

20221116 縮量符合近期貨幣政策操作邏輯——2022年11月MLF操作點評

20221116 下一階段的經(jīng)濟修復會好于預期嗎

20221115 站在美元的頂部——2023年宏觀經(jīng)濟展望海外篇

20221114 地產(chǎn)政策放松進入第三階段：擇時與影響

20221114 數(shù)據(jù)向左，預期向右——宏觀周觀點（2022年11月12日）

20221113 十字路口——2023年宏觀經(jīng)濟展望國內(nèi)篇

20221112 房地產(chǎn)開發(fā)商融資環(huán)境可能開始改善——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第30期）

20221112超預期降溫的美國通脹——10月美國CPI點評

20221111 回落中的亮點：企業(yè)中長期貸款增速持續(xù)回升

20221110 民主黨“小敗”，市場或?qū)⑦M入衰退交易——2022美國中期選舉點評

20221109 通脹的變數(shù)——10月通脹點評

20221108 外需加速轉(zhuǎn)弱——10月進出口數(shù)據(jù)點評

20221107 內(nèi)外皆有積極信號——宏觀周觀點（2022年11月5日）

20221106 這些經(jīng)濟體，“躺平”后的消費變化

20221105 失業(yè)率觸底回升態(tài)勢逐漸明朗——10月美國就業(yè)數(shù)據(jù)分析

20221104 庫存周期到底了嗎？——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第29期）

20221103 中期選舉前重申通脹目標不會“錯”——11月FOMC點評

20221102 歷次FED加息期的那些新興市場危機

20221101 疫情承壓、基建持續(xù)發(fā)力——宏觀經(jīng)濟預測報告（2022年10月）

20221031 疫情如芒在背——10月PMI點評

20221030 美聯(lián)儲加息的約束漸強——2022年三季度美國GDP數(shù)據(jù)點評

20221030 分岔路口——宏觀周觀點（2022年10月29日）

20221029 怎么看中期選舉前的最后一搏

20221028 需求如何跟進供給改善

20221028 利潤結(jié)構(gòu)繼續(xù)下沉

20221026 20大報告中的企業(yè)和行業(yè)

20221026 四季度基建增速仍有保障——2022年9月財政數(shù)據(jù)點評

20221025 疫情下的“經(jīng)濟賬”與結(jié)構(gòu)性特征——3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20221025 出口阻力進一步上升——2022年9月進出口數(shù)據(jù)點評

20221024 為什么美國不會發(fā)生“工資-通脹”螺旋？

20221023 均衡中尋找機會 ——宏觀周觀點（2022年10月22日）

20221021 全面降息必要性提升

20221021 微妙時刻——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第27期）

20221020 2022年貨幣政策：寬而不溢、精準滴灌

20221019 子時還是寅時？——大類資產(chǎn)配置的脈絡（2022年4季度）

20221018 流動性調(diào)節(jié)節(jié)奏改變——2022年10月MLF操作點評

20221018 中、下游多個行業(yè)的景氣度正在上升——中觀景氣度系列（三）

20221017 中國式現(xiàn)代化——報告最閃亮的關鍵詞

20221017 積極信號正在變多——宏觀周觀點（2022年10月15日）

20221016 價格出現(xiàn)抬頭之勢 ——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第26期）

20221015 如何理解內(nèi)外通脹形勢的截然不同

20221015 2022年財政：積極、精準、可持續(xù)

20221014 核心通脹接近峰值——9月美國CPI點評

20221014 綜合平衡的實現(xiàn)——2022年穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策效果復盤

20221013 海外距離流動性危機有多遠？

20221012 企業(yè)中長期貸款增速拐點已至

20221011 后疫情時代中國海外投資布局——全球產(chǎn)業(yè)鏈系列（二）

20221010 黃金：權益資產(chǎn)的左側(cè)指標

20221009 國慶假期國內(nèi)重要數(shù)據(jù)信息匯總

20221009 失業(yè)率與時薪同降意味著什么？

20221008 十一假期海外那些事兒

20221007 改變預期才能改變趨勢——本輪地產(chǎn)政策效果測算

20221006 東盟產(chǎn)業(yè)承接的上限——全球產(chǎn)業(yè)鏈系列（一）

20221005 制造業(yè)怕什么？——日本2011至2015鏡鑒

20221002 預計Q3經(jīng)濟增速在3.7-4.2%區(qū)間

20221001 9月工業(yè)生產(chǎn)可能超預期——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第25期）

20220930 亮點、隱憂、契機——9月PMI點評

20220930 促消費成為政策發(fā)力的新目標——三季度貨幣政策例會點評

20220929 四季度信貸的新支撐——評央行設立設備改造專項再貸款

20220928 意大利大選：一場過關游戲

20220927 Q4修復態(tài)勢不改——2022年8月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20220926 預期會否修復？——宏觀周觀點（2022年9月24日）

20220925 降準可期

20220924 英央行的不可能三角：寬財政、抗通脹、儲備地位

20220923 房地產(chǎn)竣工改善勢頭有望延續(xù)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第24期）

20220922 美聯(lián)儲加息的邊界——9月FOMC點評

20220921 竣工復蘇：容易被忽視的經(jīng)濟亮點

20220920 人民銀行“以我為主”的空間有多大？——兼評2022年9月LPR報價

20220919 經(jīng)濟仍在做加法——宏觀周觀點（2022年9月17日）

20220918 招商宏觀 | 增量政策的拉動作用有多少？

20220917 冷熱不均 結(jié)構(gòu)分化——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第23期）

20220916 進一步穩(wěn)定內(nèi)需的緊迫性——8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

20220915 有多少消費值得等待——四季度消費形勢展望

20220915 看懂“MLF+存款利率”的組合拳

20220914 通脹預期差或令6月海外波動重現(xiàn)——2022年8月美國CPI分析

20220913 9月或為mini版6月——宏觀周觀點0912

20220912 莫高估政策性工具、低估穩(wěn)地產(chǎn)效果

20220911 9月社融增速會不會反彈？

20220909 通脹對政策的影響力將趨于減弱——8月通脹點評

20220908 成都、深圳疫情會不會影響9月經(jīng)濟成色

20220908 跨過高溫和限電，哪些行業(yè)景氣度可能延續(xù)？

20220907 四個新變化如何影響出口？——2022年8月進出口數(shù)據(jù)點評

20220906 緩和人民幣匯率貶值斜率——央行下調(diào)外匯存準金率點評

20220906 決斷9月——大類資產(chǎn)配置的脈絡（2022年9月）

20220905 短期確定性上升——宏觀周觀點0903

20220904 3.5%是不是美聯(lián)儲的心理關口？

20220903 9月FOMC或為分水嶺——2022年8月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)分析

20220902 生產(chǎn)修復 出行下滑

20220901 基建投資增速將超過10%——8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測

20220831 財政的空間在哪？

20220831 情況正在發(fā)生變化——8月PMI點評

20220830 人民幣貶值壓力大嗎？

20220829 理解“不大水漫灌”的正確姿勢

20220829 內(nèi)部壓力與外部風險——宏觀周觀點0827

20220828 歐洲能源危機的可能與影響

20220828 Q3或是全年工業(yè)利潤增速底——2022年7月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20220827 再度轉(zhuǎn)鷹的鮑威爾才是關鍵——全球央行Jackson Hole會議點評

20220826 海外能源、電價上漲或助力我國全年出口超預期

20220825 五問南方高溫：影響真的要結(jié)束了嗎？

20220824 高頻數(shù)據(jù)中的四川限電影響

20220823 本輪政策效果復盤——從情緒修復、資金支持到基本面改善

20220822 如何理解LPR降幅？地產(chǎn)與匯率的平衡

20220822 政策著眼于力爭最好結(jié)果——宏觀周觀點0820

20220821 大類資產(chǎn)的天平向哪兒傾斜

20220820 防疫算政治賬不影響經(jīng)濟工作力爭實現(xiàn)最好結(jié)果的訴求

20220819 專項債限額使用路徑可能更快明確

20220819 “芯片四方聯(lián)盟”下，產(chǎn)業(yè)升級重點在哪兒？

20220818 由美日韓經(jīng)驗看我國產(chǎn)業(yè)升級前景

20220817 精準把脈人民幣匯率

20220816 重回復蘇的可行性與年底地產(chǎn)的決定性

20220816 中期選舉，民主黨還有勝算嗎？

20220815 開啟降息周期——8月MLF降息點評

20220814 假若油價再度反彈

20220814 政策的短期目標與中長期訴求——宏觀周觀點0813

20220813 國內(nèi)商品期貨、現(xiàn)貨價格相繼回暖

20220812 尋找社融新支點

20220811 踩對通脹的韻腳——2022年二季度《貨幣政策執(zhí)行報告》解讀

20220810 通脹重現(xiàn)19年格局，如何影響宏觀政策？——7月通脹點評

20220809 “通脹削減法案”能否扭轉(zhuǎn)中期選舉乾坤？

20220809 從中觀研究框架看弱復蘇中的結(jié)構(gòu)性亮點——中觀景氣度系列（一）

20220808 全球產(chǎn)業(yè)鏈的演進路徑展望與重構(gòu)風險評估

20220807 產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢或令出口繼續(xù)超預期———2022年7月進出口數(shù)據(jù)點評

20220807 確定性下降——宏觀周觀點0807

20220806 就坡下驢還是橫生波折？——大類資產(chǎn)配置的脈絡（2022年8月）

20220806 海外市場或重現(xiàn)波動——2022年7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)分析

20220805 中國資本市場開放手冊2022

20220804 變局下的產(chǎn)業(yè)鏈——多個制造業(yè)大國陷入貿(mào)易逆差的警示

20220803 關注價格與出行數(shù)據(jù)的積極信號

20220802 多重沖擊、多重約束下的復蘇——7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測

20220802 2020年貨幣市場流動性是如何回歸中性的？

20220801 制造業(yè)超預期回落后的潛在結(jié)構(gòu)性亮點——7月PMI點評

20220801 復蘇進入分歧期——宏觀周觀點0731

20220730 美國陷入衰退了嗎？——2022年二季度美國GDP數(shù)據(jù)點評

20220729 用好既定政策，堅持就是勝利——政治局會議給出的五個關鍵答案

20220729 出口交貨值視角下的中國出口形勢

20220728 假若美聯(lián)儲重新“蓋住”底牌——7月FOMC點評

20220727 雙循環(huán)正升級——2022年上半年進出口商品結(jié)構(gòu)分析

20220727 利潤V型修復后，關注確定性——2022年6月工業(yè)企業(yè)利潤分析

20220726 8月資金利率缺口會收斂嗎？

20220725 美股的短期位置與長期風格

20220724 內(nèi)需偏弱，但中美利差拐點初現(xiàn)——宏觀周觀點0724

20220723 高溫下的“淡季”——經(jīng)濟觀察系列（一）

20220722 海外還有哪些黑天鵝？

20220721 穩(wěn)就業(yè)需要多少GDP增速？

20220720 平衡穩(wěn)地產(chǎn)與防風險，7月LPR報價持穩(wěn)

20220719 復蘇交易將如何演繹——大類資產(chǎn)配置的脈絡（2022年3季度）

20220717 四種宏觀場景及政治周期驅(qū)動的大類資產(chǎn)輪動

20220716 減收增支快節(jié)奏，下半年路在何方？

20220715 未來的三種情景——2022年二季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

20220714 7月FOMC前的兩個關鍵數(shù)據(jù)：加息100BP？

20220714 錢究竟流向了哪里？

20220714 信貸分化與杠桿回升——上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會點評

20220713 居民主動斷供停工項目房貸影響評估

20220713 出口高增后的隱憂

20220712 亢龍有悔——6月金融數(shù)據(jù)點評

20220711 基于利潤預期，7月關注哪些板塊？

20220710 豬周期開啟——6月通脹數(shù)據(jù)點評

20220710 控通脹壓力仍大，7月加息預期強化——美國6月非農(nóng)點評

20220709 FDI加速流入中國，從哪里來，到哪里去？

20220708 歐元、美元接近平價的背后

20220708 疫后全球價值鏈重塑、匯率彈性與制造業(yè)競爭力

20220707 服務消費初現(xiàn)改善跡象

20220706 衰退預期從哪里來，向哪里去？

20220705 央行30億投放的雙重意味

20220705 關于歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）的簡評

20220704 疫情退卻，通脹升溫——宏觀經(jīng)濟預測報告（2022年6月）

20220702 出口放緩一致預期下的結(jié)構(gòu)性亮點

20220701 三季度貨幣政策的變與不變

20220701 內(nèi)外需驅(qū)動正在交換方向

20220630 積極信號持續(xù)增加

20220629 假若美股再跌，A股能否繼續(xù)脫敏

20220628 復蘇基礎不牢固，積極關注中下游

20220627 經(jīng)濟走勢的三種情景假設

20220626 國內(nèi)經(jīng)濟篇：復蘇不懼沖擊——2022年中期宏觀經(jīng)濟展望

20220625 應出盡出，靜候花開——2022年中期宏觀經(jīng)濟展望財政篇

20220625 螺紋鋼期貨價格為何大幅下跌？

20220624 總量不弱，結(jié)構(gòu)正佳——2022年中期宏觀經(jīng)濟展望貨幣篇

20220623 海外會出現(xiàn)流動性危機嗎？

20220622 出口向左；進口向右——2022年中期宏觀經(jīng)濟展望外貿(mào)篇

20220621 通脹壓力：外弱內(nèi)強——2022年中期宏觀經(jīng)濟展望通脹篇

20220620 沖擊轉(zhuǎn)向緩和——2022年中期宏觀經(jīng)濟展望海外篇

20220619 美聯(lián)儲加息的影響已經(jīng)顯現(xiàn)

20220618 地方政府性基金收支壓力巨大

20220617 供給側(cè)修復速度快于需求側(cè)

20220616 是時候考慮FED結(jié)束加息的條件了

20220615 堅持復蘇交易

20220614 兼容動態(tài)清零的經(jīng)濟增長路徑

20220613 出口、PMI、社融超預期下還需要關注什么？

20220612 油價的最后一沖：假如美國CPI不回落？

20220612 信貸預期差兌現(xiàn)

20220611 三四季度CPI在不同場景下會怎么走？

20220610 出口超預期，是新增還是4月積壓？

20220609 如何看待原油供需博弈？

法律聲明

特別提示

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一般聲明

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