國有基金向來是股權(quán)投資行業(yè)里的“重量級(jí)存在”。 在私募股權(quán)母基金方面，根據(jù)母基金研究中心4月發(fā)布的《2019中國母基金全景報(bào)告》，截至2019年12月31日，中國母基金全名單共包括309支母基金，總管理規(guī)模達(dá)24524億元。其中，政府引導(dǎo)基金237支，占總數(shù)量的76.7%；總管理規(guī)模達(dá)19126億元，占總規(guī)模的77.99%。亦即，八成左右的母基金具有國有屬性。在市場(chǎng)化母基金里，絕大部分的母基金也具有國資背景。 而對(duì)于民營的市場(chǎng)化母基金來說，可能正在面臨前所未有的生存危機(jī)。自資管新規(guī)落地以來，私募股權(quán)資金供給趨緊，本就令市場(chǎng)化母基金處于“水深火熱”之中，再加上2019年第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了信用問題，對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生了極大的影響，更是大大加劇了以財(cái)富管理機(jī)構(gòu)為代表的傳統(tǒng)民營母基金管理機(jī)構(gòu)的募資困難，很多民營的市場(chǎng)化母基金逐漸“消失”，中止了運(yùn)營。 受年初新冠疫情的影響，短期內(nèi)市場(chǎng)化母基金的募資會(huì)更加困難，市場(chǎng)預(yù)期極度低迷。相比國有背景的市場(chǎng)化母基金，市場(chǎng)上本就所剩不多的民營市場(chǎng)化母基金將面臨更嚴(yán)重的生存危機(jī)，甚至有倒閉清算的危險(xiǎn)。 “民營的市場(chǎng)化母基金可能很難再見到了，母基金行業(yè)未來可能基本上全部都會(huì)是國有的了?！币晃粊碜员本┑哪衬富鸶吖鼙硎?。 在直投基金方面，2018年7月，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》，明確國有資本運(yùn)營公司以“基金投資等方式，盤活國有資產(chǎn)存量，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國有資本合理流動(dòng)和保值增值?！?/p> 2018年9月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》明確提出，“引導(dǎo)國有企業(yè)通過私募股權(quán)投資基金方式籌集股權(quán)性資金，擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模。”“鼓勵(lì)各類投資者通過股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等形式參與國有企業(yè)兼并重組?！?/p> 這被業(yè)內(nèi)視為創(chuàng)投“國家隊(duì)”要大規(guī)模登上歷史舞臺(tái)的標(biāo)志性文件，我們也發(fā)現(xiàn)，自去年起，越來越多的政府引導(dǎo)基金開始參與直接投資，通過直接投資行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的方式，引進(jìn)地方急需的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。 越來越多的“國家隊(duì)”也在強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)直投——“國家隊(duì)”即國家級(jí)母基金，是指由財(cái)政部出資設(shè)立的母基金，母基金的資金主要來源于中央財(cái)政。從某種意義上說，國家級(jí)母基金代表了國家意志，從他們的投資方向和領(lǐng)域，也可以看出國家重點(diǎn)扶持方向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。 作為“管資本為主”改革的重要嘗試，基金已然成為當(dāng)前國有資本運(yùn)營管理的重要市場(chǎng)化手段。很多“國家隊(duì)”的管理機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢(shì)重倉進(jìn)入直投基金，它們既做母基金，也做直投，且越來越重視直投，如中金資本、中國國新基金、誠通基金、國家先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等。很多“國家隊(duì)”的基金，如國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一期（俗稱大基金一期）、國投等大型的直投基金都做出了不錯(cuò)的成績。 據(jù)接近國資委與財(cái)政部的人士對(duì)母基金研究中心表示，其實(shí)國資委與財(cái)政部都有意向收緊國有資本對(duì)外投資基金，也即母基金業(yè)務(wù)呈收緊趨勢(shì)，未來會(huì)更多的發(fā)展直投基金方面。 未來，國資系基金有望遍地開花，或?qū)⒄贾蓖痘鸬陌氡诮健?/strong> 其實(shí)，此前，除了深創(chuàng)投等“國家隊(duì)”，直投基金行業(yè)還是以民營機(jī)構(gòu)為主，人們耳熟能詳?shù)氖羌t杉、IDG、高瓴等知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。 但年初突發(fā)的新冠疫情更像是一場(chǎng)淘汰賽，疫情之下，民營基金的壓力倍增，深陷低谷。特別是對(duì)于大多數(shù)中小型直投基金或成立相對(duì)較短的基金來說，面臨著生死抉擇。 早在3月10日，廣州弘亞數(shù)控機(jī)械股份有限公司（簡稱“弘亞數(shù)控”）發(fā)布一則《關(guān)于終止參與暨解散產(chǎn)業(yè)投資基金的公告》稱，公司擬出資3000萬元人民幣作為有限合伙人與多家知名VC/PE機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立的一只產(chǎn)業(yè)基金，正式宣告解散。 這是疫情期間倒下的第一個(gè)民營LP基金，而弘亞數(shù)控并不是特例——3月16日，上市公司華聯(lián)控股股份有限公司發(fā)布了《關(guān)于終止參與設(shè)立華桐智能基金的公告》；3月31日，上市公司華西能源工業(yè)股份有限公司發(fā)布公告透露，公司董事會(huì)通過了終止參與發(fā)起設(shè)立清禾金泰諾并購基金的議案…… 這意味著，一部分民營基金將倒在黎明來臨之前。 根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱“中基協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，截至2020年4月底，存續(xù)備案私募股權(quán)投資基金28910只，基金規(guī)模9.01萬億元，較上月增加741.50億元，環(huán)比增長0.83%；創(chuàng)業(yè)投資基金8636只，基金規(guī)模1.34萬億元，較上月增加687.81億元。 與3月相比，規(guī)模都只堪堪增加了幾百億，股權(quán)投資基金的環(huán)比增速更是只有可憐的0.83%，中國股權(quán)投資行業(yè)正式進(jìn)入冰凍期。 當(dāng)“冰河世紀(jì)”來臨，國有背景讓國資系基金穿上了一件天然御寒的“保暖衣”。 “現(xiàn)在募資本來就難，疫情更是讓很多LP都收緊了資金，而大部分LP都會(huì)關(guān)注是否有國資背景?！币患疑虾?chuàng)投機(jī)構(gòu)的IR（投資者關(guān)系）略帶無奈地稱。 國資基金募資相對(duì)容易是業(yè)內(nèi)的共識(shí)，在登記備案方面，LP是國資、上市公司的基金也相對(duì)更容易成功。 不僅是具有資金資源優(yōu)勢(shì)、風(fēng)控優(yōu)勢(shì)、信用優(yōu)勢(shì)和政治優(yōu)勢(shì)，國資基金在資本運(yùn)作、管理輸出及資源對(duì)接等方面也是得天獨(dú)厚。 對(duì)很多創(chuàng)業(yè)者來說，國資基金能提供一個(gè)產(chǎn)業(yè)化的銜接平臺(tái)，既能為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，還能為創(chuàng)業(yè)者對(duì)接旗下的各項(xiàng)資源，這與股東名單里有一個(gè)好聽的名字所產(chǎn)生的效應(yīng)絕不能同日而語。 國資基金在直投領(lǐng)域的壯大，對(duì)于其他市場(chǎng)主體來說，并非壞事，“國家隊(duì)”絕非是站在企業(yè)對(duì)面拼個(gè)你死我活的對(duì)手。它所扮演的角色，是價(jià)值投資、長期投資的領(lǐng)路者。尤其是在當(dāng)前美元基金一枝獨(dú)秀的背景下，國內(nèi)大力支持的核心技術(shù)攻關(guān)、卡脖子技術(shù)，會(huì)面臨被外資把控的風(fēng)險(xiǎn)。而國資基金的發(fā)展，將進(jìn)一步壯大人民幣基金的力量，給低迷的市場(chǎng)以信心，相信這也將推動(dòng)未來本土創(chuàng)投的崛起和市場(chǎng)格局的進(jìn)一步完善。文|母基金研究院
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作者：犀牛財(cái)稅說 來源： 頭條號(hào) 
121512/23
國有基金向來是股權(quán)投資行業(yè)里的“重量級(jí)存在”。 在私募股權(quán)母基金方面，根據(jù)母基金研究中心4月發(fā)布的《2019中國母基金全景報(bào)告》，截至2019年12月31日，中國母基金全名單共包括309支母基金，總管理規(guī)模達(dá)24524億元。其中，政府引導(dǎo)基
作者：犀牛財(cái)稅說 來源： 頭條號(hào) 121512/23
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國有基金向來是股權(quán)投資行業(yè)里的“重量級(jí)存在”。 在私募股權(quán)母基金方面，根據(jù)母基金研究中心4月發(fā)布的《2019中國母基金全景報(bào)告》，截至2019年12月31日，中國母基金全名單共包括309支母基金，總管理規(guī)模達(dá)24524億元。其中，政府引導(dǎo)基
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