（1）今天債市一波三折，利率債從晴到多云跳水到雨天，基本都碎蛋了。信用債反而是頑強(qiáng)支撐，多數(shù)產(chǎn)蛋了。產(chǎn)蛋預(yù)估有一定誤差，少數(shù)利率債碎蛋超10個(gè)，以及同業(yè)存單碎蛋并不多。

（2）值得一提的是投資者的情緒其實(shí)多數(shù)還是不錯(cuò)滴。這主要是得益于信用債基普遍比盤面表現(xiàn)的更好。雖然存在部分信用下沉的情況，簡單來說就是持倉多低信用等級(jí)高收益的債券，但是看到風(fēng)險(xiǎn)的投資者很少。

（3）當(dāng)然，我們也很難用明面數(shù)據(jù)去推測(cè)。一方面是大部分債基都很聰明的隱藏了自己的持倉，前五重倉債券的品種以及占比，對(duì)持倉判斷并不能夠提供有效支撐。另一方面，投資者的需求仍然是“高收益”，那就是誰的收益更高選擇誰。不能說這樣的策略是錯(cuò)誤的，但是會(huì)促使一部分短債/中短債基金為了挖掘高收益，而選擇更多的信用下沉。

（4）因此，如果是中長債券的風(fēng)險(xiǎn)更多的是明面上的債券期限更長，那么部分短債/中短債基金的風(fēng)險(xiǎn)則是暗藏的信用等級(jí)很低。解決方案的話，不要過度追求超額收益，選擇收益中等偏上的即可，相對(duì)安全性會(huì)高一些。當(dāng)然了，一分風(fēng)險(xiǎn)一分收益，有舍有得，看個(gè)人選擇了。

（5）其他的觀點(diǎn)可以查看尾盤文章 《9.25債市分析丨尾盤陰雨連綿，越跌節(jié)后機(jī)會(huì)越大？提個(gè)醒！》 （個(gè)人主頁可閱讀）。

注：實(shí)際產(chǎn)蛋分析來自陽光自選債基，非全市場。

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