九月上旬，市場遇冷，經(jīng)歷了短暫的股債雙殺，其中滬深300指數(shù)表現(xiàn)為-1.50%，中證全債指數(shù)則為-0.35%。（數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，統(tǒng)計區(qū)間：2023.9.1-2023.9.15）

根據(jù)國聯(lián)安固收團隊分析，本輪債市調整主要源自三個方面：

資金面：八月中旬稅期疊加地方政府債發(fā)行加速，導致銀行間資金面整體收緊，央行雖提供大量OMO，但是資金價格整體上升。

政策面：八月以來地產政策頻發(fā)，四大一線城市同時執(zhí)行“認房不認貸”，市場對政策預期升溫，導致長端收益有所回調。

交易行為：今年債券一度走出一波牛市行情，自營機構基本完成考核指標，且八月降息以后，長債利率處于歷史低位，止盈情緒較重。

但在這輪調整之后短債基金或將率先走出“泥沼”，有望回暖抬升。

以國聯(lián)安短債債券基金為例，最近8個交易日中實現(xiàn)了連漲，為投資者在震蕩市中一份暖心的“正能量”。（數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，截至2023.9.22）

實際上，今年以來這只產品的表現(xiàn)十分值得稱道，長期持有的正收益概率亦相當可觀，體現(xiàn)出短債類基金的投資價值和良好的持基體驗。

國聯(lián)安短債債券（A類：008108，C類：008109）今年以來截至2023年8月31日，凈值增長率A/C類分別為：2.69%/2.59%，同期業(yè)績比較基準增長率為1.83%。

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業(yè)績回顧：國聯(lián)安短債債券成立于2019.12.10，該基金自成立以來歷任基金經(jīng)理為萬莉（2019.12.10－至今），洪陽玚（2020.2.17－至今）；2020-2022年度，2023年截至8月31日A類/C類業(yè)績回報分別為：2.43%/2.13%、3.96%/3.66%、2.62%/2.46%、2.69%/2.59%；同期業(yè)績比較基準為2.76%、2.85%、2.34%、1.83%。業(yè)績比較基準為：中債綜合財富（1 年以下）指數(shù)收益率。數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，基金定期報告，截至2023.8.31，業(yè)績數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復核。

與此同時，根據(jù)最新數(shù)據(jù)測算，截至2023年9月22日，國聯(lián)安短債債券基金歷史持有1、3個月正收益概率，A類為93.99%/93.43%、C類為98.25%/96.73%。

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注：歷史持有1、3個月正收益概率是指，經(jīng)國聯(lián)安基金測算，自2019.12.10成立以來截至2023.9.22，統(tǒng)計上述時間區(qū)間任意一交易日申購國聯(lián)安短債債券基金（A類/C類），并連續(xù)持有滿1個月、3個月，獲得正收益的概率，持有期收益率大于0的概率=收益率大于0的期數(shù)/持有期的總數(shù)量。測算供參考，不代表未來表現(xiàn)，不構成投資建議。

市場情緒忽冷忽暖，短債基金或成為“穩(wěn)定情緒”的好工具

證券市場永遠風雨兼程，在其中穿行自有冷暖感受。投資者難以改變市場的走向，卻能通過持有適宜的投資工具，來呵護投資的溫度，保持淡定心態(tài)，更加堅定向投資目標奔赴。

近兩年來，市場的風雨交加給朋友們的投資理念帶來不小轉變——曾經(jīng)熱愛在逐浪熱門賽道，聚焦捕捉超額收益的投資者；現(xiàn)在則以更穩(wěn)為主，致力于積累細水長流的“小確幸”。

在市場風險偏好顯著降低的背景下，“波動相對較低，回撤相對較小，凈值收益相對穩(wěn)定”且流動性充裕的短期純債基金備受青睞，成為不少投資者的“心頭好”。

拉長時間線來看，震蕩波動的證券市場中，短債基金的確能為投資者開辟一隅安心之所，有效地平緩市場波動對投資收益帶來的沖擊，更能幫助持有人風雨來襲之時穩(wěn)定住心神，保持淡定情緒。

如此效能，一方面受益于債券市場的固有特征；另一方面則受益于產品的布局方向。具體如何，請看詳細分解：

債券市場“牛長熊短”，為純債基金提供穩(wěn)健支撐相較于股市，國內債券市場“牛長熊短”特征明顯，呈現(xiàn)出穩(wěn)步向上的趨勢。如下圖所示，債券市場以及短債基金近年在成長曲線有著顯著的低波特征，不僅較少遭遇回撤，且回撤后的修復速度也較快。

數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，統(tǒng)計區(qū)間：2013.9.23-2023.9.21

債券資產的漲跌特點為保持投資情緒穩(wěn)定提供了有力的支撐，這類長期資產的走勢無疑在向投資者釋放信號：堅持長期持有，便有較大概率積累可觀收益；也無需為短期回調擔憂，堅持長期持有，耐心等待市場修復。

較短久期，強化凈值表現(xiàn)的低波穩(wěn)健從上圖中，也可以觀察到萬得短期純債基金指數(shù)的成長曲線相較于中證全債更為“平穩(wěn)和緩”，震蕩更少、波動更低。如此現(xiàn)象，主要源自短期純債基金主投對象為久期較短的債券；而債券的風險等級常與久期呈負相關關系，久期越短的債券所承擔的利率風險、信用風險便越低，加碼基金凈值表現(xiàn)的穩(wěn)定性。

數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，統(tǒng)計區(qū)間：2013.9.23-2023.9.21

國聯(lián)安注重風險管理，嚴格控制回撤如果說低波穩(wěn)健是短期純債基金的底色，而國聯(lián)安基金更將此特質不斷優(yōu)化放大，為投資者打造值得信賴、適合長期持有的優(yōu)質投資工具。

萬 莉 國聯(lián)安基金現(xiàn)金管理部總經(jīng)理

國聯(lián)安基金現(xiàn)金管理部總經(jīng)理萬莉，系國聯(lián)安短期債券與國聯(lián)安中短債債券兩只產品的共同掌舵人，其投資風格穩(wěn)健，管理過多種現(xiàn)金類基金產品；且在投資組合構建上，堅持分散投資的原則，力求盡可能地降低投資組合的利率敏感度，做好產品凈值回撤管理，努力給投資者創(chuàng)造較好的投資體驗。

據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，國聯(lián)安短債債券A過去三年業(yè)績排名5/53（銀河基金三年期★★★★★)，過去兩年業(yè)績排名7/68，過去一年業(yè)績排名29/112，長期表現(xiàn)備受市場與投資者認可。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心，截至2023.9.15，同類基金為短期純債債券型基金（A類））

短期震蕩不改長期配置價值 當下或迎來債市布局的適宜時機

據(jù)國聯(lián)安固收團隊后市配置觀點分析：

八月MLF和OMO利率分別下降15bp和10bp，一年期LPR利率下降10bp，五年期LPR維持不變。9月14日央行宣布降準25bp，約釋放5500億長期資金。連續(xù)兩個月的操作為銀行降低了成本，并且緩解了八月以來資金收緊的趨勢。有利于銀行負債成本下降，后續(xù)通過金融機構傳導可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。短期來看緩解了銀行凈息差持續(xù)下降的趨勢。9月以來房地產政策放松力度加大：二三線城市完全放開限購；四大一線城市執(zhí)行“認房不認貸”；廣州放開非核心區(qū)域限購等。個人所得稅稅收優(yōu)惠，各地汽車消費政策，降低印花稅等刺激經(jīng)濟政策也在陸續(xù)推出。因此基本面持續(xù)惡化的可能性較小，弱現(xiàn)實的基本面將有所改善，同時央行將維持寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟修復。年內是否繼續(xù)降準取決于信貸、政府債發(fā)行、財政差額、外匯等多方面是對銀行超儲消耗的程度，但無論是否降準，央行都會通過各種貨幣政策工具為市場提供充足流動性。中長債基在八月份中旬以來陸續(xù)出現(xiàn)調整，九月出現(xiàn)明顯回撤。相比而言，短債基金由于整體資金寬松，八月未出現(xiàn)下跌，九月以來的回撤也已修復凈值，創(chuàng)出新高。

陸 欣 國聯(lián)安固定收益部總經(jīng)理

同時，國聯(lián)安固定收益部總經(jīng)理陸欣認為，除非出現(xiàn)經(jīng)濟超預期的復蘇，否則債市的調整空間已經(jīng)較為有限，后市負反饋的概率較?。粡哪壳暗睦识藖砜?，無論是短債還是中長債都或將迎來不錯的配置機會。

雙節(jié)理財無休，長假或有驚喜

短期純債基金常能在市場的震蕩顛簸中“站穩(wěn)腳跟”，賦予持有人一份遠離風雨的安心，與其注重其短期凈值的表現(xiàn)，不如將其視為長期資產配置規(guī)劃中的“基石”配置，把它當作投資理財之路上的同行伴侶。

雙節(jié)將至，小伙伴們都無比期待即將到來的長假。A股也要“休假”啦，但短債基金卻不會休假！債基的收益構成有一部分是來自票面利息，因此短債基金持有的債券在長假期間仍會每天都計提利息收入，這部分收益將會在節(jié)后體現(xiàn)在基金凈值的變化中。說不定在節(jié)后還有機會收獲“長假驚喜”。

溫馨提示：想要開啟這份“節(jié)日好禮”，

記得在9月27日15:00之前完成資金轉入哦！

產品風險等級：國聯(lián)安中短債債券、國聯(lián)安短債債券基金風險等級為R2（較低），本風險等級僅為基金管理人評價結果，基金代銷機構評價結果不必然與基金管理人一致，請投資者在投資前根據(jù)所適用的銷售機構的風險測評以及匹配結果獨立做出投資決策。

風險提示：

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