長(zhǎng)春光機(jī)所，又跑出一個(gè)IPO。

近日，長(zhǎng)春長(zhǎng)光辰芯微電子股份有限公司向上交所科創(chuàng)板遞交招股書已進(jìn)入問詢階段。如無意外，這將是繼長(zhǎng)光衛(wèi)星、長(zhǎng)光華芯之后，長(zhǎng)春光機(jī)所孵化的第三個(gè)IPO。

長(zhǎng)光辰芯的故事始于2012年，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)春光機(jī)所，為了打破成像技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展受制于人的桎梏，從歐洲引進(jìn)了CMOS研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其中便包括長(zhǎng)光辰芯的創(chuàng)始人王欣洋。

王欣洋曾回憶過當(dāng)時(shí)的決定，在他看來，如果是當(dāng)時(shí)的決定算一時(shí)沖動(dòng)，那從后續(xù)發(fā)展的角度來看，這個(gè)決定是對(duì)的。誠(chéng)然，吉林長(zhǎng)春從地域上來看，未必是適合微電子等高科技技術(shù)發(fā)展的沃土?！暗情L(zhǎng)春光機(jī)所在光電系統(tǒng)研發(fā)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)以及在行業(yè)領(lǐng)域的資源，都為長(zhǎng)光辰芯發(fā)展提供了有力的支持?！蓖跣姥笳f道。

背靠長(zhǎng)春光機(jī)所，長(zhǎng)光辰芯已在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。根據(jù)咨詢公司Yole統(tǒng)計(jì)，在機(jī)器視覺領(lǐng)域，長(zhǎng)光辰芯全球市場(chǎng)占有率為第四，國(guó)內(nèi)*；而在科學(xué)儀器領(lǐng)域，長(zhǎng)光辰芯全球市占率達(dá)到第六，國(guó)內(nèi)也為*。

成立十一年，王欣洋帶領(lǐng)長(zhǎng)光辰芯一路狂奔，并吸引了一眾VC/PE機(jī)構(gòu)的青睞，高瓴資本、CPE源峰都位列股東之位。而王欣洋，也將長(zhǎng)光辰芯帶到IPO大門前。

1、長(zhǎng)春光機(jī)所，正在“生產(chǎn)”IPO

連續(xù)三個(gè)孵化項(xiàng)目沖擊IPO，這家坐落于東北地區(qū)的研究所，再也無法低調(diào)了。

被譽(yù)為光學(xué)搖籃的長(zhǎng)春光機(jī)所，創(chuàng)造過多個(gè)“*”。*臺(tái)紅寶石激光器、*臺(tái)大型電影經(jīng)緯儀等多種先進(jìn)儀器設(shè)備。也曾參與神舟三號(hào)、天宮一號(hào)、中國(guó)碳衛(wèi)星等重大航天項(xiàng)目。

或許提及東北，投資圈人*反應(yīng)仍是那句，“投資不過山海關(guān)”的玩笑話。但實(shí)際上，以長(zhǎng)春光機(jī)所為代表的研究所，正在摸索一條科技成果轉(zhuǎn)化的道路。

2012年7月，奧普光電、王欣洋與凌云光簽署《投資協(xié)議書》三方股東約定共同出資設(shè)立辰芯有限（長(zhǎng)光辰芯前身）。經(jīng)過近十年的摸爬滾打，長(zhǎng)光辰芯在技術(shù)上已經(jīng)具備科學(xué)級(jí)背照式CMOS圖像傳感器、14/16bit ADC、高分辨率大靶面、stacking、一維和二維拼接、電荷域全局快門像素等技術(shù)能力。

在產(chǎn)品方面，目前長(zhǎng)光辰芯共有7大系列、超過30款標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，下游應(yīng)用涵蓋科學(xué)成像、醫(yī)療成像、工業(yè)機(jī)器視覺、高速成像、影視廣電、智能交通、虛擬現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域。

以同樣正在籌備IPO的長(zhǎng)光衛(wèi)星舉例，其最早歷史可以追溯到2005年，彼時(shí)光機(jī)所在經(jīng)過慎重思考、詳細(xì)調(diào)研后，決心要研制衛(wèi)星。2014年12月，長(zhǎng)光衛(wèi)星正式成立。是我國(guó)*家商業(yè)遙感衛(wèi)星公司。

一年后，長(zhǎng)光衛(wèi)星自主研制的“吉林一號(hào)”星座首組四顆衛(wèi)星，成功發(fā)射中，“吉林一號(hào)”光學(xué)A星是*顆商用高分辨率遙感衛(wèi)星。如今，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)*遙感衛(wèi)星，實(shí)現(xiàn)73顆遙感衛(wèi)星（含1顆已退役）在軌。

2021年中國(guó)商業(yè)航天企業(yè)*榜單中，長(zhǎng)光衛(wèi)星以124億元估值，穩(wěn)居商業(yè)航天企業(yè)*梯隊(duì)。據(jù)長(zhǎng)春發(fā)布的資料顯示，長(zhǎng)光衛(wèi)星是東北地區(qū)首家、吉林省*一家中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)。

除了長(zhǎng)光衛(wèi)星外，還有于2022年4月1日上市的長(zhǎng)光華芯，首日市值為107.94億元。

長(zhǎng)光華芯聚焦半導(dǎo)體激光行業(yè)，專注于半導(dǎo)體激光芯片、器件及模塊等激光行業(yè)核心元器件。形成了由半導(dǎo)體激光芯片、器件、模塊及直接半導(dǎo)體激光器構(gòu)成的四大類、多系列產(chǎn)品矩陣。在高功率半導(dǎo)體激光芯片領(lǐng)域，公司的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率*。

以上僅是光機(jī)所孵化項(xiàng)目中，頗具代表性的企業(yè)。2009年，長(zhǎng)春光機(jī)所聯(lián)合成立光電子孵化器，根據(jù)2021年末的數(shù)據(jù)顯示，孵化器累計(jì)服務(wù)企業(yè)140余家。據(jù)華西證券研報(bào)，長(zhǎng)春光機(jī)所現(xiàn)有投資企業(yè)70余家，控股及實(shí)際控制企業(yè)30余家，持有總權(quán)益超50億元。

光機(jī)所的技術(shù)實(shí)力，也吸引了外部企業(yè)的青睞。2021年末，華為第九大研究所正式官宣選址落地于長(zhǎng)春南部新城。“哪個(gè)地方有能力，就到哪個(gè)地方去，我們可以在當(dāng)?shù)厝ソㄒ粋€(gè)研究所?！比握窃f道。

而華為選擇落地長(zhǎng)春，就離不開光機(jī)所的關(guān)系，早在2019年8月份，第十二屆東北亞博覽會(huì)上，華為展區(qū)的LED屏幕上就寫道，“借助吉林大學(xué)、長(zhǎng)春理工以及光機(jī)所的科研資源，設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)，主要對(duì)光學(xué)、化學(xué)材料、汽車產(chǎn)業(yè)等做前沿研究，未來形成南有武漢、北有長(zhǎng)春的光谷格局?！?/p>

不斷深耕技術(shù)轉(zhuǎn)化成果這條路的光機(jī)所，未來還將“生產(chǎn)”更多IPO。

2、誕生、股東、客戶均有光機(jī)所的身影

王欣洋博士畢業(yè)后，先后供職于多家圖像傳感器領(lǐng)域的知名公司，參與設(shè)計(jì)了多款CMOS圖像傳感器。在光機(jī)所的人才引進(jìn)后，王欣洋毅然決定回國(guó)，選擇加入光機(jī)所，長(zhǎng)光辰芯和光機(jī)所的故事也就此展開。

這段故事，最早可以追溯到王欣洋和奧普光電、凌云光共同出資成立長(zhǎng)光辰芯之際。

奧普光電主要業(yè)務(wù)為光電測(cè)控儀器設(shè)備、新型醫(yī)療儀器、光學(xué)材料和光柵編碼器等產(chǎn)品。值得注意是，奧普光電的實(shí)際控制人就是長(zhǎng)春光機(jī)所。凌云光是一家從事機(jī)器視覺及光通信業(yè)務(wù)的科技企業(yè)，自主開發(fā)了系列化面陣相機(jī)、線掃描相機(jī)產(chǎn)品。目前，凌云光為長(zhǎng)春光機(jī)所的戰(zhàn)略合作伙伴。

根據(jù)招股書顯示，奧普光電和凌云光分別為長(zhǎng)光辰芯的第二、第四大股東，二者分別對(duì)長(zhǎng)光辰芯持股25.56%、10.22%。凌云光董事楊藝，也為長(zhǎng)光辰芯的董事。曾任奧普光電副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書的王小東，現(xiàn)任長(zhǎng)光集團(tuán)總經(jīng)理及董事。

來源：招股書截圖

此外，王欣洋直接持有公司27.36%股份，通過珠海云辰、珠海旭辰間接控制公司20.27%股份，配偶張艷霞直接持有公司1.91%股份，王欣洋夫婦直接及間接合計(jì)控制公司49.53%股份，為公司實(shí)際控制人。高瓴持股比例為1.5%，國(guó)投招商持股1.2%，CPE源峰持股1%。

然而長(zhǎng)光辰芯和光機(jī)所的“羈絆”不只存在股東身份上。

根據(jù)招股書顯示。凌云光是長(zhǎng)光辰芯成像芯片產(chǎn)品的客戶之一，2020年至2022年雙方關(guān)聯(lián)交易規(guī)模逐年增加，分別為488.29萬元、749.29萬元、837.44萬元。奧普光電歷史上也曾為長(zhǎng)光辰芯客戶，2021年與長(zhǎng)光辰芯的關(guān)聯(lián)采購(gòu)額為4.96萬元，但2022年上半年，交易額已經(jīng)為0。

在客戶關(guān)聯(lián)交易中還出現(xiàn)了長(zhǎng)春長(zhǎng)光奧閏光電的身影，該公司董事長(zhǎng)、第二大股東為王小東、第三大股東為長(zhǎng)春光機(jī)所。2020年-2022年關(guān)聯(lián)交易規(guī)模分別為，0.53萬元、249.98萬元、186.69萬元。

來源：招股書截圖

此外，長(zhǎng)光辰芯主要從事芯片設(shè)計(jì)工作，一款CMOS芯片從設(shè)計(jì)想法變成產(chǎn)品，需要通過下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行晶圓加工、陶瓷封裝殼、玻璃蓋片、光學(xué)鏡頭、后背系統(tǒng)和圖像處理等處理。這就表明，長(zhǎng)光辰芯需要找一個(gè)合適的供應(yīng)商。

根據(jù)招股書顯示，長(zhǎng)光辰芯的主要供應(yīng)商依賴于海外，例如高塔半導(dǎo)體、京瓷等。但其中也有國(guó)內(nèi)的供應(yīng)商，例如2016年成立的長(zhǎng)春長(zhǎng)光圓辰微電子。后者為長(zhǎng)光辰芯、光機(jī)所等聯(lián)合成立的，專注于背照式CMOS圖像傳感器晶圓加工。

由此可見從創(chuàng)立到后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展，長(zhǎng)光辰芯始終離不開光機(jī)所。

3、產(chǎn)銷率下降，加碼醫(yī)療器械

拋開光機(jī)所的“光環(huán)”，來看看長(zhǎng)光辰芯自身的業(yè)務(wù)實(shí)力究竟如何。

當(dāng)長(zhǎng)光辰芯剛成立時(shí)，困在研發(fā)和產(chǎn)品如何布局的問題中。王欣洋帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行了充分調(diào)研，最后將目光鎖定在高端裝備制造領(lǐng)域的高性能CMOS圖像傳感器的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

長(zhǎng)光辰芯瞄準(zhǔn)的高性能 CMOS圖像傳感器工業(yè)相機(jī)、科學(xué)相機(jī)、專業(yè)相機(jī)等成像設(shè)備至關(guān)重要的元器件。這條賽道長(zhǎng)期被國(guó)外壟斷。

成立不到兩年，在2014年3月，長(zhǎng)光辰芯發(fā)布了一枚長(zhǎng)167.6毫米、寬30.1毫米的CMOS圖像傳感器GMAX3005，可以提供1.5億像素黑白影像。此后，長(zhǎng)光辰芯先后攻克了低噪聲全局快門像素設(shè)計(jì)、背照式芯片制造等多項(xiàng)核心技術(shù)，發(fā)布一系列CMOS圖像傳感器產(chǎn)品。

但只有技術(shù)和產(chǎn)品不夠，那時(shí)市面上的客戶仍是愿意為國(guó)外產(chǎn)品付費(fèi)，為此王欣洋經(jīng)常出現(xiàn)在各類光電展會(huì)，將長(zhǎng)光辰芯研發(fā)的產(chǎn)品帶到客戶面前，至此才一點(diǎn)點(diǎn)打開商業(yè)化的道路。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，長(zhǎng)光辰芯營(yíng)業(yè)收入金額為1.98億元、4.11億元、6.04億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到74.66%。值得注意的是，2022年CMOS市場(chǎng)需求罕見下滑。據(jù)CounterpointResearch數(shù)據(jù)顯示，2022年全球CIS市場(chǎng)收入達(dá)到190億美元，同比下降7%，是過去十年來的首次同比下滑。

目前長(zhǎng)光辰芯已和?？禉C(jī)器人、大疆等達(dá)成合作。2020-2022年，長(zhǎng)光辰芯向前五大客戶的銷售金額分別為8970萬元、1.99億元和2.85億元，占比分別為45.28%、48.56%和47.17%。其中，?？禉C(jī)器人一直為第二大股東，貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比分別為，9.9%、10.0%、9.9%。

2021年，長(zhǎng)光辰芯作為牽頭方與大疆等單位合作研發(fā)出了*國(guó)產(chǎn)8K超高清CMOS圖像傳感器芯片及攝像系統(tǒng)。這也是長(zhǎng)光辰芯在專業(yè)影像領(lǐng)域的一次突破。

以機(jī)器視覺領(lǐng)域起家，逐步向?qū)I(yè)影像領(lǐng)域延伸，長(zhǎng)光辰芯的這條商業(yè)化道路中，還有一個(gè)“隱患”。其面對(duì)的，都是國(guó)際強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。例如機(jī)器視覺領(lǐng)域的索尼和安森美；在專業(yè)影像領(lǐng)域的艾邁斯。

在解釋存貨周轉(zhuǎn)率低于同行時(shí)，長(zhǎng)光辰芯也坦言道，目前處于快速成長(zhǎng)期，營(yíng)收規(guī)模與銷量小于上述同行業(yè)可比公司。

面對(duì)此現(xiàn)狀，一方面是要完善技術(shù)，形成和國(guó)際企業(yè)抗衡的態(tài)勢(shì)，另一方面也可以通過其他業(yè)務(wù)，拓寬業(yè)務(wù)線。

“面向醫(yī)療成像領(lǐng)域的系列化CMOS圖像傳感器的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，有利于公司抓住醫(yī)療成像CMOS圖像傳感器的發(fā)展契機(jī)，布局醫(yī)療成像應(yīng)用領(lǐng)域，開辟新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。”長(zhǎng)光辰芯在招股書表示。

根據(jù)招股書披露，此次長(zhǎng)光辰芯計(jì)劃在IPO中募集資金15.57億元，用于包括科學(xué)儀器、機(jī)器視覺、專業(yè)影像、醫(yī)療成像四個(gè)領(lǐng)域的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。根據(jù)資料顯示，目前醫(yī)療業(yè)務(wù)，已被長(zhǎng)光辰芯提上日程。為了完善醫(yī)療成像領(lǐng)域的芯片產(chǎn)品線，正在面向醫(yī)療成像應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)行基于 90nm、110nm平臺(tái)像素研發(fā)以及五款CMOS圖像傳感器產(chǎn)品研發(fā)。