上期固收工具箱剛給大家介紹了債基，債市就上下折騰了一番。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，8月31日至9月21日，中證債券型基金指數(shù)下跌0.20%，在此期間，萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)最大回撤也達(dá)到了0.13%——乍一看絕對(duì)數(shù)字并不高，但對(duì)于素來(lái)以“低波”著稱的短債基金來(lái)說(shuō)，已是并不多見(jiàn)的情況。

震蕩市中，小伙伴們的神經(jīng)都比較敏感：為什么市場(chǎng)會(huì)下跌呀，不是叫“固定收益”產(chǎn)品的嗎？這波震蕩還會(huì)持續(xù)嗎？剛把一部分存款換成短債債基，結(jié)果就跌了，現(xiàn)在還能拿嗎？

今天財(cái)小吉就對(duì)大家的種種疑惑與焦慮做出解答～

財(cái)小吉不是故意表演繞口令，我們首先一起看看債券投資的收益來(lái)源：債券資產(chǎn)的投資收益，由債券利息收入、債券價(jià)格變動(dòng)兩部分構(gòu)成。

其中，債券利息收入較為穩(wěn)定，也是“固定收益產(chǎn)品”名稱的由來(lái)；而債券價(jià)格則會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，影響債券價(jià)格的各類(lèi)市場(chǎng)因素中，利率的影響最為顯著。

具體的推導(dǎo)公式財(cái)小吉就不做贅述了，總的來(lái)說(shuō)，就是利率上行時(shí)，債券價(jià)格會(huì)下跌，從而影響到債券資產(chǎn)的投資收益。理解了債券資產(chǎn)的收益來(lái)源，我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)本次下跌的原因。

究其根本，還是因?yàn)榻诮舆B出臺(tái)印花稅減半、存量房貸調(diào)降等一系列政策，一定程度上提振了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心，利率上行壓力繼而顯現(xiàn)。

下圖呈現(xiàn)了今年年初以來(lái)10年期國(guó)債到期收益率的走勢(shì)情況，可以看到，8月底以來(lái)，10年期國(guó)債收益率走出了一波上行趨勢(shì)，正好對(duì)應(yīng)債市的這一波起伏，亦可以回應(yīng)我們上文的分析：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2023.1.3-2023.9.20

去年年底，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一次幅度較大的波動(dòng)。今年9月初的這波債市調(diào)整，似乎有一些昨日重現(xiàn)的感覺(jué)，讓不少投資者產(chǎn)生擔(dān)憂——調(diào)整還會(huì)持續(xù)下去嗎？

首先，接下來(lái)的利率走勢(shì)，主要取決于各類(lèi)政策的落地情況，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況，同時(shí)亦不排除其他利好政策持續(xù)出臺(tái)的可能性。

這好比一個(gè)市場(chǎng)互相試探博弈的過(guò)程，你來(lái)我往中，利率仍可能出現(xiàn)階段性的上行，從而給債市帶來(lái)影響。但短期內(nèi)的波動(dòng)，并不影響債基的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2013.9.20-2023.9.20，累計(jì)漲跌幅=（當(dāng)日收盤(pán)價(jià)-開(kāi)始日收盤(pán)價(jià)）/開(kāi)始日收盤(pán)價(jià)*100%

上圖展示了債券型基金指數(shù)與短債基金指數(shù)近10年來(lái)的累計(jì)漲跌幅走勢(shì)，可以看出，雖然也不乏階段性的短期回調(diào)，但長(zhǎng)期趨勢(shì)依舊大踏步地前行。財(cái)小吉很難就短期內(nèi)的變動(dòng)做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但我們認(rèn)為債基仍是一個(gè)長(zhǎng)期不錯(cuò)的選擇～

短債基金擁有波動(dòng)低、流動(dòng)性高等諸多屬性，被許多投資者視為閑錢(qián)理財(cái)?shù)奶娲?。前段時(shí)間銀行存款利率持續(xù)下降，A股市場(chǎng)震蕩不斷，“低調(diào)老實(shí)”的短債基金更是受到市場(chǎng)熱捧。那么現(xiàn)在呢，既然債市也有諸多不確定性，短債還香嗎？

1. 首先，財(cái)小吉在這里給各位科普一下久期的概念。

久期代表著債券價(jià)格對(duì)于利率變動(dòng)的敏感性，久期越長(zhǎng)，則利率上升給債券價(jià)格帶來(lái)的影響就越大。而久期一般與債券的到期期限有關(guān)，距離到期期限越久，相應(yīng)地久期也就越長(zhǎng)，債券的波動(dòng)性就越大。

短債基金顧名思義，主要投資到期期限較短的債券資產(chǎn)，組合久期較短，對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度相對(duì)較低。即便后續(xù)債市再次出現(xiàn)波動(dòng)，映射到短債基金上的波動(dòng)相對(duì)于其他中長(zhǎng)債基來(lái)說(shuō)也更小一些。

2. 其次，短債基金的修復(fù)力較強(qiáng)，或不適合波段操作，更加適合長(zhǎng)期持有。

以去年四季度至今年年初的債市下跌為例，萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)歷時(shí)48天修復(fù)最大回撤（統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2022.11.1-2023.1.30），而萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)歷時(shí)86天修復(fù)最大回撤（統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2022.11.1-2023.3.9）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

即便再次出現(xiàn)下跌，短債基金仍能夠以相對(duì)中長(zhǎng)債基更快的速度修復(fù)回撤，如果一下跌就進(jìn)行贖回，很可能錯(cuò)過(guò)后續(xù)的收益機(jī)會(huì)，財(cái)小吉建議大家還是長(zhǎng)期持有。

3. 最后，回到短債基金的本質(zhì)屬性上。

流動(dòng)性高，風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低，雖很難有突飛猛進(jìn)的超高增長(zhǎng)，依舊是活錢(qián)理財(cái)?shù)暮眠x擇，同樣也是資產(chǎn)配置的重要工具。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10個(gè)完整會(huì)計(jì)年度中，萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)年年收獲正收益：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

這年頭，不求大風(fēng)大浪的宏大敘事，有些落袋為安的小確幸，不香嗎？

本期課程結(jié)束，財(cái)小吉考考你：

久期是什么？

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本期我們將根據(jù)留言準(zhǔn)確度與走心程度

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風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中市場(chǎng)判斷不對(duì)未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)構(gòu)成任何保證，歷史情況僅供參考；文中基礎(chǔ)信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得的資料，基金管理人力求可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，獲得報(bào)告的人士據(jù)此做出投資決策，應(yīng)自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。指數(shù)業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的任何承諾和保證?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》及相關(guān)公告，做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。