財聯(lián)社9月19日訊（記者 林堅）走出“賣方-買方-賣方”職業(yè)軌跡的行業(yè)案例今日再添一筆。財聯(lián)社記者今日獲悉，研究老將篤慧已加盟國盛證券研究所，擔任副所長職務。篤慧本人也在朋友圈官宣此事，并稱“感謝新老朋友的關心，我回來了！”"特別感謝楊濤所長的邀請，表示仍將從事周期品研究。"

圖為篤慧官宣加盟國盛證券研究所

一時間，行業(yè)猜測紛紛，為何重回賣方？是不是投資不好干？是不是虧掉了投資人的錢？抑或是財富自由后，仍對賣方研究念念不忘？

篤慧最早從事賣方研究，最深烙印是中泰證券。他于2010年加入中泰證券，并長期在中泰證券擔任鋼鐵行業(yè)首席研究員。2018年底，他升任中泰證券研究所執(zhí)行所長，但于2019年改任研究所副所長。最終在2021年，他宣布離開中泰證券，創(chuàng)辦了私募基金，正式轉入買方工作。如今，“轉私”不到三年，篤慧再度回到賣方市場。篤慧在朋友圈寫道，“今天加盟國盛證券研究所，還是從事周期品研究?！?/p>中證協(xié)官網(wǎng)顯示，截至目前，篤慧履職信息并未更新，不過，作為賣方轉向買方的又一個案例，篤慧創(chuàng)辦的私募基金受到行業(yè)關注。記者了解到，篤慧創(chuàng)辦的私募名為上海領久私募基金管理有限公司，成立于2021年3月18日，并于同年5月10日在中基協(xié)完成登記備案，公司由篤慧擔任法定代表人、董事長，公司注冊資本1000萬元，另外持股的還有三人，分別是胡彥超、魏曉康和張帥，持股比例分別為32%、30%和5%。三人都曾在中泰證券有過工作經(jīng)驗?？梢哉f，上海領久私募也有鮮明的中泰烙印。

天眼查信息顯示，篤慧于今年7月25日完成退股，上海領久私募基金管理有限公司法人也改為了胡彥超。胡彥超持股比例從最初的32%提升至48%。截至目前，該私募公司僅由胡彥超、魏曉康和張帥三人持有。

圖為篤慧在私募排排網(wǎng)的業(yè)績展示，近一年收益為18.03%

從研究轉向投資，他們所管理的產(chǎn)品能否斬獲出色的業(yè)績表現(xiàn)，頗受關注。而在業(yè)界的固有認知中，一般從買方再重回賣方，多數(shù)易被歸咎于業(yè)績難看等原因，但從篤慧這次加盟國盛證券，這一認知也并不是那么準確。從業(yè)績表現(xiàn)來看，上海領久私募表現(xiàn)較為突出。根據(jù)私募排排網(wǎng)，上海領久私募共運行12只產(chǎn)品，管理規(guī)模在5億-12億之間。有業(yè)績數(shù)據(jù)公示的9只產(chǎn)品中，有5只實現(xiàn)正收益，尤其是代表作領久成長策略1號，自2021年6月成立以來，產(chǎn)品凈值1.7980，累計收益79.8%，今年以來實現(xiàn)收益45.35%。

此外，除了代表作，上海領久私募旗下多只產(chǎn)品今年收益超過了30%。有業(yè)界人士稱，在今年這樣的行情下，對于一個主打股票多頭策略的私募來說，能取得這樣的成績實屬不易。

十年研究老將“轉私”后重回賣方

在創(chuàng)立私募后，篤慧曾在朋友圈有過一次對于“轉私”的表態(tài)，他稱“人生的下半場剛剛開場，海闊天空，盡志無悔”。他在上海領久私募還擔任首席經(jīng)濟學家職務。如今看來，隨著官宣入職國盛，篤慧的人生下半場再度與賣方聯(lián)系起來。

篤慧研究能力在業(yè)內也有一定名氣。根據(jù)履歷，篤慧是中歐國際工商學院EMBA，多次獲得水晶球、金牛獎等最佳分析師評選，更是多年在新財富最佳分析師評選中成績突出，例如2015年至2017年其帶領的團隊曾連續(xù)3年斬獲新財富鋼鐵行業(yè)的第二名。值得一提的是，與篤慧同在上海領久私募打拼創(chuàng)業(yè)的三位也都是資深賣方首席或是從業(yè)者，例如胡彥超曾在2011至2017年于中泰證券研究所任職，擔任過農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師、食品飲料行業(yè)首席分析師、消費品研究總監(jiān)、董事總經(jīng)理。

近年來，賣方機構競爭趨于激烈，買方近年發(fā)展迅猛，人才往往會流向更高溢價機構，這也導致券商轉入買方的案例并不少見，既有加盟公募，也有創(chuàng)辦私募。

2022年，國海證券原首席經(jīng)濟學家陳洪斌離職，加入鵬揚基金擔任首席經(jīng)濟學家、總經(jīng)理助理等職；同年，興業(yè)證券研究院副院長、醫(yī)藥首席分析師徐佳熹轉崗至興業(yè)證券自營分公司任副總經(jīng)理，主要負責證券投資部。

此外，前安信證券首席策略分析師程定華曾于2014年加入了上海常春藤資產(chǎn)；原中信建投證券研究所所長及房地產(chǎn)和中小市值首席分析師蘇雪晶，在2018年6月成為青驪投資的合伙人；李少君，原國泰君安全球首席策略分析師以及總量團隊負責人，轉任為國君資管投資研究院院長；胡雅麗，前光大證券研究所所長，后來也加入了東方資管；出身國泰君安的喬永遠也于2022年加盟首鋼基金。

也有的賣方甚至下一站也不選擇買方。2022年，粵開證券首席策略分析師朱俊春加盟平安銀行某分行，從事個人理財業(yè)務，這一轉型路徑之前在業(yè)內較為少見。

談及業(yè)內轉型廣受關注的賣方，離不開一個人物，姜超。2021年2月，海通證券前首席經(jīng)濟學家姜超宣布加盟中泰資管，并出任公司聯(lián)席首席投資官。中泰超新星1號是姜超轉型做投資后發(fā)行的首只產(chǎn)品，但從目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，轉型之路并不順利。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品近2年累計虧損16%。

圖為中泰超新星1號業(yè)績表現(xiàn)

如篤慧一樣，也有重返賣方的案例，例如曾經(jīng)因離開證券行業(yè)，加入實體公司引起市場高度關注的分析師李躍博，幾經(jīng)輾轉，于2021年回到財通證券擔任研究所所長。

談及賣方與買方之間的角色轉換，安信證券首席經(jīng)濟學家高善文曾在2016年的一篇《我為什么不去做私募？》一文中有過總結，他認為，買賣雙方的角色對人的性格和才能的要求完全不同。

他談到，成功的買方至少需要三個條件：一是準確地識別和判斷、并快速采取行動的能力，二是網(wǎng)絡和聚攏人才的能力，三是敢于接受巨大風險的心理承受能力。成功的賣方分析師也需要三個方面的能力：一是善言雄辯的表達能力，二是全面客觀的觀察能力，三是縝密細致的推斷能力。

姜超也曾坦言，從研究轉型投資是個巨大轉型，投資不易，想要取得不錯的收益更是難上加難，“我在投資上相對比較能實現(xiàn)的目標就是戰(zhàn)勝貨幣增速，就是貨幣超發(fā)?！?/p>一位北京私募人士告訴財聯(lián)社記者，賣方分析師轉型為買方無疑具備相對優(yōu)勢，但也伴隨風險，主要包括投資風格的匹配度和團隊關系的適應性等因素。賣方與買方在思維模式上存在的差異，這也會對轉型之路帶來一定的難度。當產(chǎn)品收益出來的，表現(xiàn)不好，這種心理壓力也會很大。買方注重實際資金投入和回報，要求具備較強的邏輯判斷和決策能力。

有部分正在謀求轉型買方的賣方分析師稱，職業(yè)轉型在當前格外謹慎，無論是賣方去買方，還是買方回賣方，尤其是回到賣方市場?，F(xiàn)在賣方市場伴隨著行業(yè)競爭、費率改革，日子并不是那么好過，因此賽道選擇是一個很慎重的決定。

據(jù)記者采訪報道，伴隨賣方生態(tài)的變化，一波分析師已經(jīng)考慮轉型了，這個速度在加快。有的分析師已經(jīng)從研究所離職，或轉為買方分析師，或轉向其他賽道，行業(yè)人士戲稱：這相當于“高位逃頂”了。

篤慧最新觀點：對未來中國資本市場保持信心

篤慧在朋友圈官宣回來之際，轉發(fā)了一篇他自己在今年9月12日所寫的文章，分享了自己對市場的最新看法。他認為，市場陷入低迷，認清事實重塑信心是目前市場最需要解決的問題。

他稱，從歷史周期的角度來說，我們需要從內心接受一個新的時代來臨，這是一個沖突和對抗性增強的世界，也是中國崛起的時代。當領先大國沒有受到威脅，崛起國家還不構成威脅時，崛起國家能從領先大國那里學到很多東西，除了從學習中受益外，它們還從互相貿(mào)易中受益（直到這變得對它們不利），并以互惠互利的方式利用資本市場從中受益（直到這變得對它們不利）。它們以一種共生的方式合作，直到崛起的大國足夠強大，足夠威脅到領先大國。和平、繁榮和全球化的時代逐步終結，各國國內貧富矛盾激化、崛起國與世界主導國發(fā)生沖突的時代已經(jīng)開啟。

篤慧稱，對于一個崛起中的大國，我們認為資本市場將進入一個長期的發(fā)展階段，“房”“股”兩類資產(chǎn)強弱開始轉換。很多人認為宏觀經(jīng)濟是股票市場是經(jīng)濟的晴雨表，實際并不是這樣。工業(yè)化的起飛階段特征往往資本短缺，往往并不是虛擬經(jīng)濟的繁榮期。而工業(yè)化的成熟期，日本1976年之后GDP從10%下臺階至5%左右，股票市場迎來了14年的長牛。這個階段資本過剩，各行各業(yè)都可以獲得價值重估的機會。而周期性行業(yè)有可能首當其沖。

他進而表示，無論從短中周期的角度，都應該對未來中國資本市場的演繹保持信心。不僅是資源品，在新的歷史時期我們可以在很多領域收獲投資機會，金融、制造、消費、科技領域同樣百花齊放，在此也希望投資者保持信心，康波的蕭條期必然是引領國的蕭條，追趕國的繁榮。

本文源自財聯(lián)社記者 林堅