// 債市綜述 //

4月29日，現(xiàn)券期貨終結(jié)多日頹勢回暖，國債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券下行幅度較大；地產(chǎn)債向暖普遍上漲，“21陽城04”漲超26%，“21融創(chuàng)03”漲超10%；跨小長假隔夜回購利率反彈至近三周新高，定位仍在2%下方整體寬松。

交易員稱，市場預(yù)期即將公布的PMI數(shù)據(jù)疲弱，此外政治局會議結(jié)束對于貨幣政策并未給出更多寬松信號。不過，年內(nèi)基本面壓力猶存，而政治局會議繼續(xù)強調(diào)疫情“動態(tài)清零”方針不變，偏松的貨幣政策基調(diào)暫時難易改變，對債市仍有支撐，但仍要密切關(guān)注防控政策會不會出現(xiàn)微調(diào)。

周五，國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.22%，5年期主力合約漲0.18%，2年期主力合約漲0.09%。全周來看，10年期主力合約本周漲0.22%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約持平。4月整體來看，國債期貨偏弱勢，三大主力合約當(dāng)月分別下跌0.11%、0.11%、0.06%。

（圖片來源：Wind金融終端）

A股方面，滬深三大股指早盤整理為主，午間重磅會議消息傳來，指數(shù)午后拔地而起，上證指數(shù)順利收復(fù)3000關(guān)口，寧德時代放量走升，助力創(chuàng)業(yè)板指收于日內(nèi)高位；上證指數(shù)收漲2.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.11%。本周，上證指數(shù)跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指漲1%，本周表現(xiàn)分別為跌1.29%、漲0.98%，當(dāng)月分別下跌6.3%、12.8%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券下行幅度較大。10年期國開活躍券220205收益率下行0.74bp，10年期國債活躍券220003收益率下行1bp；5年期國開活躍券220203收益率下行2bp，3年期國債活躍券220004收益率下行2bp。

全周來看，10年期國開活躍券220205收益率下行0.3bp，10年期國債活躍券220003收益率上行0.5bp。當(dāng)月10年期國開及國債活躍券收益率分別上漲3.25bp、5.75bp。

華林證券分析稱，周五國債期貨高開高走，早盤10年國債活躍券下行1.5bp，午間政治局會議召開穩(wěn)定市場信心，A股直拉T跳水現(xiàn)券跟隨上行1bp，隨后市場或交易周六PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，現(xiàn)券繼續(xù)TKN下行最終收于2.8375%。政治局會議明確指出疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住，防止各類黑天鵝、灰犀牛事件發(fā)生，財政和貨幣政策有望更積極，以及全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，節(jié)后債市或面臨一波調(diào)整。

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債方面，地產(chǎn)債向暖普遍收漲。“21陽城04”漲超26%，“21融創(chuàng)03”漲超10%，“19世茂03”漲9%，“19融僑01”漲超8%，“20金科02”、“20世茂G3”、“19世茂G3”、“18富力08”和“21金科01”漲超7%，“19龍控01”漲超6%，“20時代05”、“20時代02”、“20中駿03”、“20時代07”、“21碧地03”漲超5%；“20龍控01”跌超31%，“19世茂01”跌超7%。

此外，“15青國投MTN002”漲超42%，“22婁底城發(fā)PPN001”、“20柳州投資MTN001”漲超4%；“PR津鐵投”跌超6%，“20萬達(dá)04”、“19濰坊02”跌超5%，“22惠民城建PPN001”跌超4%，“20萬達(dá)01”跌超3%。

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公開市場方面，本周央行公開市場共有500億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進(jìn)行了500億元逆回購操作，因此本周央行公開市場資金投放規(guī)模完全對沖到期量。

因跨越“五一”小長假，周五銀行間資金市場隔夜回購加權(quán)利率上行逾50bp至1.83%附近，創(chuàng)下約三周來新高，但仍在2%下方的定位，顯示月末流動性整體寬松態(tài)勢未改。長期資金價格方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單的最新集中在2.36%左右，維持在近期低位水平，只是供求雙方興致都不算高，導(dǎo)致少有發(fā)行量的配合。

華東地區(qū)一銀行交易員表示，與前幾日相比，月末因素壓制機構(gòu)出錢熱情，供給有所減少，但軋平頭寸基本沒有問題；價格方面，隔夜和七天期加權(quán)價格在1.8%和2%附近，算是月末時點較為寬松狀態(tài)下的水平。

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華泰固收解讀2022年4月政治局會議稱，除了動態(tài)清零政策之外，經(jīng)濟目標(biāo)并未下調(diào)，基建、消費后續(xù)存在發(fā)力的空間，房地產(chǎn)政策繼續(xù)松動，平臺經(jīng)濟政策風(fēng)險降低，這些因素整體對債市中期走勢偏不利。不過，短期來看，資金面寬松，PMI和信貸數(shù)據(jù)大概率偏弱，對債市仍有支撐。存款利率下調(diào)從負(fù)債成本和保險配置角度利好債市。

興證固收表示，本次會議指向政策穩(wěn)增長的意愿進(jìn)一步提升，“寬貨幣+寬信用”持續(xù)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，經(jīng)濟大概率呈現(xiàn)平穩(wěn)回升的態(tài)勢。對債市而言，短期內(nèi)資金寬松可能支撐債市表現(xiàn)，后續(xù)需要關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度及央行操作的邊際變化。短期內(nèi)，資金寬松+基本面偏弱對債市仍有支撐，后續(xù)若疫情防控取得進(jìn)一步成果，穩(wěn)增長政策傳導(dǎo)效率提高，銀行間資金可能加速流向?qū)嶓w，資金利率大概率逐漸向政策利率收斂，市場可能逐漸回歸穩(wěn)增長和寬信用的主線。

// 債市要聞 //

1 、中央政治局重磅會議穩(wěn)預(yù)期

據(jù)新華社，中共中央政治局會議要求，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實穩(wěn)住經(jīng)濟，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。要加快落實已經(jīng)確定的政策，實施好退稅減稅降費等政策，用好各類貨幣政策工具。要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調(diào)控力度，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下政策的提前量和冗余度。

會議強調(diào)，要有效管控重點風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持各地從當(dāng)?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。要及時回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩(wěn)運行。

2、額度400億！普惠養(yǎng)老專項再貸款試點來了，五省獲納入

央行、發(fā)改委決定開展普惠養(yǎng)老專項再貸款試點工作，引導(dǎo)金融機構(gòu)向普惠養(yǎng)老機構(gòu)提供優(yōu)惠貸款，降低養(yǎng)老機構(gòu)融資成本。普惠養(yǎng)老專項再貸款試點額度為400億元，利率為1.75%，期限1年，可展期兩次，按照金融機構(gòu)發(fā)放符合要求的貸款本金等額提供資金支持。試點金融機構(gòu)為國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行共7家全國性大型銀行。試點地區(qū)為浙江、江蘇、河南、河北、江西等五個省份。

央行指出，普惠養(yǎng)老專項再貸款采取“先貸后借”直達(dá)機制，按季發(fā)放。金融機構(gòu)按市場化原則向符合條件的普惠養(yǎng)老機構(gòu)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，貸款利率與同期限檔次貸款市場報價利率（LPR）大致持平。自2022年4月1日起，金融機構(gòu)向普惠養(yǎng)老機構(gòu)發(fā)放貸款后，于次季度第一個月向央行申請普惠養(yǎng)老專項再貸款資金，央行按貸款本金等額提供再貸款資金支持。

3、兩部門明確全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項

央行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券，由央行、銀保監(jiān)會依據(jù)金融債券發(fā)行管理規(guī)定和銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行監(jiān)督管理。央行將總損失吸收能力非資本債券納入對發(fā)行人金融債券的余額管理范疇?？倱p失吸收能力非資本債券的受償順序，劣后于《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》規(guī)定的除外負(fù)債，優(yōu)先于各級別合格資本工具。

總損失吸收能力非資本債券應(yīng)當(dāng)含有減記或轉(zhuǎn)股條款，當(dāng)全球系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)入處置階段，二級資本工具全部減記或者轉(zhuǎn)為普通股后，央行、銀保監(jiān)會可以強制要求總損失吸收能力非資本債券以全部或部分方式進(jìn)行減記或轉(zhuǎn)為普通股。

4、交易商協(xié)會：支持受疫情影響主體開展企業(yè)債券信息披露工作

中央結(jié)算公司和交易商協(xié)會：若受到疫情影響，年度報告加蓋企業(yè)公章存在困難的，企業(yè)可先披露未蓋章文件，同時由企業(yè)和主承銷商出具說明，內(nèi)容應(yīng)包括無法簽章的原因，年度報告是否已履行完內(nèi)部流程，并承諾疫情解除后盡快披露簽章齊備的年度報告。

5、恒豐銀行、建設(shè)銀行被交易商協(xié)會處分

交易商協(xié)會：因在山東勝通相關(guān)債券盡職調(diào)查過程中，未就涉及山東勝通第一大主營業(yè)務(wù)的異常情況保持合理懷疑并進(jìn)行充分核查等，對恒豐銀行予以警告，對建設(shè)銀行予以通報批評。

6、九州證券：“17當(dāng)代01”持有人會議審議通過展期兌付等議案

九州證券公告稱，“17當(dāng)代01”持有人會議未審議通過《關(guān)于宣布“17當(dāng)代01”加速清償?shù)淖h案》、《關(guān)于授權(quán)受托管理人向發(fā)行人采取相關(guān)法律措施并由債券持有人承擔(dān)全部費用的議案》；審議通過《關(guān)于要求發(fā)行人對“17當(dāng)代01”追加擔(dān)保，并出具書面承諾，對“17當(dāng)代01”不逃廢債、制定合理償債計劃并嚴(yán)格落實的議案》等議案。

7、惠譽：下調(diào)中梁控股長期外幣發(fā)行人違約評級至“C”

惠譽報告稱，將中梁控股集團有限公司的長期外幣發(fā)行人違約評級和未償美元優(yōu)先票據(jù)的高級無抵押評級由“B-”下調(diào)至“C”，回收率評級為“RR4”。

8、穆迪：下調(diào)中南建設(shè)企業(yè)家族評級至“B3”，展望“負(fù)面”

穆迪公告稱，將江蘇中南建設(shè)集團股份有限公司的企業(yè)家族評級由“B2”下調(diào)至“B3”，同時將由海門中南投資發(fā)展(國際)有限公司發(fā)行債券的高級無抵押評級由“B3”下調(diào)至“Caa1”，該債券由中南建設(shè)提供跟擔(dān)保。兩家公司的評級展望維持“負(fù)面”。

9、中證鵬元：將和佳醫(yī)療主體信用等級由A下調(diào)至BBB+，展望維持負(fù)面

中證鵬元公告稱，將和佳醫(yī)療主體信用等級由A下調(diào)至BBB+，評級展望維持負(fù)面，維持“19和佳S1”、“20和佳S1”債券信用等級均為AAA。

10、云南省建設(shè)投資控股集團：公司董事、高級管理人員涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被調(diào)查

云南省建設(shè)投資控股集團有限公司公告稱，根據(jù)云南省紀(jì)委監(jiān)委通報，公司黨委委員、副總經(jīng)理、董事李振雄涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月29日以利率招標(biāo)方式開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日100億元逆回購到期，因此當(dāng)日完全對沖到期量。

本周央行公開市場共有500億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進(jìn)行了500億元逆回購操作，因此本周央行公開市場資金投放規(guī)模完全對沖到期量。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

因跨越“五一”小長假，周五銀行間資金市場隔夜回購加權(quán)利率上行逾50bp至1.83%附近，創(chuàng)下約三周來新高，但仍在2%下方的定位，顯示月末流動性整體寬松態(tài)勢未改。長期資金價格方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單的最新集中在2.36%左右，維持在近期低位水平，只是供求雙方興致都不算高，導(dǎo)致少有發(fā)行量的配合。

（圖片來源：Wind金融終端）

// 利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

最活躍利率債成交統(tǒng)計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國開連續(xù)活躍行情（GKHY）：

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T2206日內(nèi)走勢（TF）：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 信用債市場 //

信用債成交基準(zhǔn)統(tǒng)計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統(tǒng)計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 債券發(fā)行 //

4月29日，債券市場共發(fā)行113只債券，總發(fā)行量747.13億元，237只債券到期，42只債券提前兌付，7只債券回售，無債券贖回，總償還量2473.83億元，當(dāng)日凈融資額為-1726.70億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發(fā)債類型看，4月29日，債券市場共發(fā)行地方政府債7只，央行票據(jù)1只，同業(yè)存單47只，金融債4只，企業(yè)債7只，公司債6只，中期票據(jù)3只，短期融資券16只，資產(chǎn)支持證券22只。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

// 招標(biāo)情況 //

1、進(jìn)出口行三期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，進(jìn)出口行1年、2年、7年（剩余5.7年）期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.9438%、2.382%、2.8998%，全場倍數(shù)分別為3.82、4.04、4.8，邊際倍數(shù)分別為3.54、1.59、6.25。

// 銀行間債券市場交易結(jié)算日報 //

4月29日（周五），全國銀行間債券市場結(jié)算總量為34,102.59億元，較上日下降27.35%，交易結(jié)算總筆數(shù)為19,898筆。其中，質(zhì)押式回購27,918.19億元，買斷式回購50.18億元，現(xiàn)券交易5,720.97億元，債券借貸413.25億元。銀行間債券市場回購利率整體下行，其中，7天回購利率下降12.4bp至1.895%。

（圖片來源：Wind金融終端）

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// 海外信用評級匯總//

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