這周日發(fā)布的組合拳中，原本大家的第一反應(yīng)都是“降印花稅了”，但經(jīng)過(guò)這幾天的消化，大家開(kāi)始發(fā)現(xiàn)真正的王炸其實(shí)是減持新規(guī)。

說(shuō)到減持新規(guī)，其實(shí)幾年前也曾有過(guò)，當(dāng)時(shí)說(shuō)的是“上市后XX時(shí)間不得減持”。而在當(dāng)時(shí)那段時(shí)間，資本市場(chǎng)里不少人會(huì)在茶余飯后私底下說(shuō)監(jiān)管層不懂、外行。

但反觀這次，就不太一樣了。在這次的減持新規(guī)發(fā)出后，我們也觀察了幾天，似乎很少有聽(tīng)到以前那種聲音了，而更多是在說(shuō)：這是根本性的改變，底層邏輯變了，影響巨大，如何面對(duì)，一級(jí)市場(chǎng)以后怎么辦等。

說(shuō)來(lái)也是，雖然這次的組合拳，本來(lái)也不是針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的，而是沖著A股二級(jí)市場(chǎng)去的。可實(shí)際上對(duì)一級(jí)市場(chǎng)影響非常大。

為啥？因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)的VC/PE們，其實(shí)就是減持的主力??！

每次辛辛苦苦拱一個(gè)項(xiàng)目IPO，恨不得敲完鐘就去減持。

也難怪之前那次的減持新規(guī)，會(huì)是“上市后XX時(shí)間不得減持”，口口聲聲說(shuō)是長(zhǎng)期價(jià)值投資，怎么上去就賣了，你好歹拿個(gè)半年一年再減持吧？連裝都不裝一下？

別看國(guó)內(nèi)這些RMB基金，說(shuō)的都是長(zhǎng)期投資，但其實(shí)周期比美元基金還要短。美元好歹還愿意投早、投小、拿個(gè)十年，國(guó)內(nèi)RMB基金巴不得今年投了、明年上市、后年退出，這才是最好的投資。

沒(méi)辦法，以前都是靠一二級(jí)市場(chǎng)賺價(jià)差起家的，說(shuō)白了就是鉆當(dāng)年ZC法規(guī)還不完善的空子，做ZC套利發(fā)家的。

之所以這么短視的另一個(gè)原因，看看基金期限就知道了。這都是在基金合同文本里寫(xiě)著的，想逃也逃不掉。之所以敢說(shuō)自己“長(zhǎng)期”，其實(shí)大多數(shù)只是因?yàn)樗麄兊耐顿Y周期長(zhǎng)、盡調(diào)流程長(zhǎng)、打款非常慢罷了。所以下次要是再有那個(gè)VC/PE的合伙人跑來(lái)吹他們是長(zhǎng)期投資，直接請(qǐng)他出去就行了。

所以從這個(gè)角度也可以看出，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的這種PE/VC、一級(jí)市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資的模式，根本就不長(zhǎng)久，底層邏輯存在致命缺陷。

各個(gè)跑出來(lái)都說(shuō)自己要投科技創(chuàng)新、要國(guó)產(chǎn)替代、要長(zhǎng)期持有，那你為啥剛上市就急著要退出？真的僅僅就是因?yàn)榛鹨狡诹耍?/p>如果你真的投到了好公司好業(yè)務(wù)，難道不更應(yīng)該長(zhǎng)期持有嗎？以VC/PE那么多海歸留學(xué)生精英的聰明才智，在違規(guī)減持中那么多天花亂墜、毫無(wú)底線的騷操作，真的就想不出一點(diǎn)辦法嗎？

現(xiàn)在基金老板在內(nèi)部開(kāi)大會(huì)都說(shuō)，“最好還是多投點(diǎn)后期的、投了馬上能退的”。募資頭頭也說(shuō)，“咱們基金給LP最大的好處，就是投了立馬就能回本，我們馬上就把項(xiàng)目退出了把本金先給LP還上，尤其是國(guó)資LP就不緊張了，后面也不太會(huì)來(lái)催你，收益率多點(diǎn)少點(diǎn)問(wèn)題也不大?！?。從投資到募資，各個(gè)想的都是一上市恨不得立馬就減持，趕緊跑。對(duì)外說(shuō)好的長(zhǎng)期價(jià)值投資呢？

這還是所謂專業(yè)的GP，到LP這邊就更是如此了。相比大部分行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)只能算是個(gè)小字輩，剛起步的行業(yè)，連法律法規(guī)都是剛剛才正式推出，要放在以前那還都是要被批斗的對(duì)象。

對(duì)于這樣一個(gè)新興行業(yè)，有幾個(gè)人敢說(shuō)自己深諳投資之道？真的懂背后的投資邏輯？基本都是半路出家。

在國(guó)內(nèi)的第一波LP大潮，也就是之前的全民PE浪潮中，到這兩年投資期結(jié)束，拿到了一個(gè)個(gè)DP<1的成績(jī)單，現(xiàn)在基本已經(jīng)消亡了。

如今這是第二批，是以國(guó)資LP為主了。那在這些原本端著鐵飯碗的人里面，又有幾個(gè)是資本家出身的？哪怕是真的正兒八經(jīng)拿自己的錢投過(guò)資、而且掙過(guò)錢的，有幾個(gè)？都不說(shuō)能長(zhǎng)期持續(xù)盈利了。這樣還要來(lái)挑選GP，說(shuō)白了其實(shí)都是在盲人摸象，只不過(guò)這個(gè)行業(yè)大部分人會(huì)是輸家，但也總會(huì)誕生一小部分贏家，至于這到底是運(yùn)氣、趕上了、還是真的深諳投資之道，那就不得而知了，只能交給時(shí)間和多輪的周期來(lái)檢驗(yàn)。

所以，這其中自然就會(huì)出現(xiàn)不少咱們這個(gè)社會(huì)的常見(jiàn)現(xiàn)象：如果誰(shuí)能安排子女進(jìn)入VC/PE、投資機(jī)構(gòu)、金融行業(yè)，那誰(shuí)就更可能拿到資金。尤其比如今年這形勢(shì)，再牛的GP也得去找ZF募資，LP也不知道怎么選，最樸素的需求那就是讓小孩去VC/PE實(shí)習(xí)了。這不，今年暑假，咱們這兒就來(lái)了幾個(gè)VIP小朋友，連合伙人都要親自上陣指導(dǎo)怎么寫(xiě)PPT。暑假快結(jié)束了，VIP們也走得七七八八了，堂堂一個(gè)國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu)，表面看著光鮮，實(shí)際不就是個(gè)暑托班？

如果沒(méi)有讀金融的或者適齡的子女，那怎么選出資給誰(shuí)呢？那當(dāng)然就是摜蛋了！誰(shuí)能恰到好處的輸給領(lǐng)導(dǎo)，那就是誰(shuí)的。

所以這樣能找到真正專業(yè)的GP嗎？能投到真正的科技企業(yè)里去嗎？能真正支持我國(guó)的科技創(chuàng)新嗎？

又為啥剛上市就一窩蜂要跑呢？難道上市了，這個(gè)科技就不再需要了？說(shuō)好的長(zhǎng)期持有、專業(yè)精神呢？

注冊(cè)制的確是個(gè)好的進(jìn)步，但目前看下來(lái)，真的能解決我國(guó)卡脖子問(wèn)題的，又有幾個(gè)呢？

所以減持新規(guī)來(lái)的正當(dāng)時(shí)，這個(gè)行業(yè)的確是需要從更深層次做些改變了。