科創(chuàng)板的“硬科技”屬性被進一步強調(diào)，那么何為“硬科技”企業(yè)？

4月11日晚間，上海證券交易所（下稱“上交所”）發(fā)布公告稱，該所于4月9日組織召開科創(chuàng)板保薦機構(gòu)座談會。會議明確要求，保薦機構(gòu)要把好“硬科技”質(zhì)量關(guān)，做好科創(chuàng)屬性核查工作，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市。

有券商投行人士對第一財經(jīng)表示，科創(chuàng)板對“硬科技”企業(yè)的定位將比以前更為嚴格，他們理解，真正的硬科技企業(yè)是服務(wù)國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的。

第一財經(jīng)也從多位受訪人士處獲悉，證監(jiān)會近期將會發(fā)布科創(chuàng)板相關(guān)修訂的細則，其中可能包括對科創(chuàng)板“硬科技”定位的細則。

關(guān)于“硬科技”的定位，多位受訪人士建議，科創(chuàng)板應(yīng)進一步聚焦服務(wù)國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高、科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化應(yīng)用能力突出的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”企業(yè)應(yīng)在核心領(lǐng)域生產(chǎn)環(huán)節(jié)中起到?jīng)Q定性作用，同時應(yīng)以核心技術(shù)為驅(qū)動，為員工、為股東、為整個社會持續(xù)創(chuàng)造價值。

何為“硬科技”企業(yè)

4月9日，上交所組織召開科創(chuàng)板保薦機構(gòu)座談會，對如何把握好科創(chuàng)板定位及進一步提高注冊制下的執(zhí)業(yè)質(zhì)量進行了研討。

會議明確提出一大要求，保薦機構(gòu)要提升堅守科創(chuàng)板定位的思想認識和執(zhí)行力。圍繞科創(chuàng)板定位，把科創(chuàng)板重點支持領(lǐng)域中的“硬科技”企業(yè)篩選、推薦出來，保薦機構(gòu)要把好“硬科技”質(zhì)量關(guān)，做好科創(chuàng)屬性核查工作，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市。

“通過比較之前的上市情況和現(xiàn)在申報的情況，到目前為止，科創(chuàng)板的定位并沒有改變?！庇瀑Y本產(chǎn)業(yè)投資事業(yè)部總裁陳宇雷對第一財經(jīng)分析，這次座談會應(yīng)該是對堅持科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性定位的再次強調(diào)，也是對科創(chuàng)屬性評價標準的進一步完善，核心技術(shù)就是“人無我有，人有我優(yōu)”的具有重大戰(zhàn)略布局意義的關(guān)鍵技術(shù)和資源。

陳宇雷建議，為了切實肩負起引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的使命，科創(chuàng)板應(yīng)進一步聚焦服務(wù)國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科創(chuàng)企業(yè)，不斷完善和優(yōu)化科創(chuàng)屬性評價標準，為那些肯在關(guān)鍵核心技術(shù)上下功夫、勇于突破技術(shù)短板的企業(yè)提供資金和服務(wù)。

對于科創(chuàng)板的定位，2020年3月20日，證監(jiān)會發(fā)布科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價指標體系，提出了3項常規(guī)指標和5項例外條款的“3+5”評價體系。同年3月27日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定，細化定位，精簡優(yōu)化自我評估、核查把關(guān)、審核問詢的程序和要求。

那么，怎么樣的企業(yè)算是“硬科技”企業(yè)？

在陳宇雷看來，屬于“硬科技”的企業(yè)往往集中在每個生產(chǎn)環(huán)節(jié)中起到?jīng)Q定性作用的一些企業(yè)可稱作“硬科技”公司， 比如：芯片環(huán)節(jié)，現(xiàn)在包括汽車行業(yè)缺“芯”、數(shù)字產(chǎn)業(yè)面臨著高端數(shù)字芯片緊缺，引起產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”，這就是硬科技需要重點攻克的領(lǐng)域和方向；近期被高頻提及的“碳中和、碳達峰產(chǎn)業(yè)鏈”，也是契合科創(chuàng)板“新能源”產(chǎn)業(yè)方向的重點領(lǐng)域。

國方資本投資合伙人王磊對第一財經(jīng)表示，他理解中的“硬科技”不是只有半導(dǎo)體、新材料這些硬件領(lǐng)域的項目，也不是炫酷超前的黑科技項目，真正的硬科技項目是以核心技術(shù)為驅(qū)動，為員工、為股東、為整個社會持續(xù)創(chuàng)造價值的項目。

對此，市場提出一大疑問，除核心硬件領(lǐng)域之外，那些在國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用企業(yè)回A股在科創(chuàng)板上市是否有戲？

陳宇雷認為，就目前來看，還存在一定爭議，需要一定時間探索，但從長遠來看可以期待?？苿?chuàng)行業(yè)規(guī)定方面當(dāng)前也體現(xiàn)了監(jiān)管層對科創(chuàng)板服務(wù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的包容性，隨著企業(yè)上市的具體化和制度化。“我覺得雖然目前來看還需要一段時間探索，但符合科創(chuàng)定位的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用行業(yè)上市還是大有可為。”他稱。

“我們在投資過程中也經(jīng)常思考，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)到底是要過于追求利用資本優(yōu)勢形成壟斷獲取超額利潤，還是秉承著科技向善的初心，在持續(xù)的規(guī)模擴大和數(shù)據(jù)積累過程中，應(yīng)用先進的科技甚至于自身孵化底層核心技術(shù)平臺？這其實是一個路遙知馬力的事情。有一點可以堅信的是，真正為這個社會創(chuàng)造核心價值的企業(yè)，不管是通過科創(chuàng)板還是其他的資本市場途徑上市，他們的核心價值都可以通過資本市場得到體現(xiàn)和認可。”王磊稱。

陳宇雷認為，未來的科技更面向整合軟件、硬件，通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)云計算人工智能整合在一起，滲透到制造業(yè)、大消費等行業(yè)，這也是“硬科技”的一種趨勢。

另據(jù)上述券商投行人士稱，科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化應(yīng)用能力突出的企業(yè)，各細分行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)、冒尖企業(yè)，也是未來篩選“硬科技”企業(yè)需要重視的方向。

如何挖潛“硬科技”企業(yè)？

在科創(chuàng)板強調(diào)“硬科技”屬性以及進一步提高保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的背景下，股權(quán)投資機構(gòu)又該如何挖潛“硬科技”企業(yè)？

在陳宇雷看來，目前，從市值角度分類的五套上市標準，以及科創(chuàng)屬性的評價體系來看，科創(chuàng)板在行業(yè)定位方面已對當(dāng)前影響國民經(jīng)濟的重點行業(yè)做了概括性和全面性的總結(jié)，已經(jīng)能夠涵蓋大部分的科創(chuàng)屬性企業(yè)在科創(chuàng)板上市，是一套詳細且科學(xué)的體系，能有序引導(dǎo)科創(chuàng)屬性的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。所以從政策上來講，國家層面、證監(jiān)層面、交易所層面已經(jīng)搭建起完善的體系引導(dǎo)“硬科技”企業(yè)上市。

作為在生物醫(yī)藥領(lǐng)域長期布局的的投資人，陳宇雷認為，《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》中提到的是“生物醫(yī)藥”，其實是廣義范疇，而生命科學(xué)、生物科技、生命科技這些都是醫(yī)學(xué)“硬科技”中的重要板塊，因此，我們期待未來在鼓勵生物醫(yī)藥賽道加速發(fā)展的同時，能夠?qū)φ麄€生命科技、生物科技、生命科學(xué)等賽道上著力推動一些有實力的企業(yè)在科創(chuàng)板有序上市。

另外，值得注意的是，近期注冊制板塊IPO企業(yè)撤材料的現(xiàn)象仍在持續(xù)。截至4月12日，科創(chuàng)板共有34家IPO企業(yè)終止審核，其中絕大部分是因為發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請或者保薦人撤銷保薦。

“最近明顯感覺到，我們報會流程中的已投企業(yè)接受穿透核查力度增大了不少。不過，科創(chuàng)板對于硬科技的定位其實始終沒有改變，這背后是監(jiān)管層通過資本市場促進底層科技進步，促進中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的初衷，只是因為市場環(huán)境的改變所做出的節(jié)奏調(diào)整。”王磊稱。

王磊同時表示，國方資本在項目的判斷和選擇上有成熟的體系和標準，“上市只是一個企業(yè)的起點，并不是終點，我們最看中的是一個企業(yè)未來的成長性和經(jīng)營團隊的格局抱負，真正的企業(yè)家和偉大的企業(yè)在企業(yè)管理和道德觀上自然會有更高的要求，也不易受到資本市場短期波動的影響。目前國方資本已投企業(yè)已報會和擬報會企業(yè)推進順利，整體來看沒有受到太大的影響，上市節(jié)奏主要是被投企業(yè)自主把控”。

陳宇雷也稱，企業(yè)上市是企業(yè)自身發(fā)展到一定階段的自主選擇，作為產(chǎn)業(yè)資本，被投企業(yè)上市固然是喜訊，但盈科資本更為看重的價值點是企業(yè)核心的成長力、潛在的獨家競爭力、行業(yè)創(chuàng)新能力。

“目前我們對項目篩選也是緊密圍繞生物醫(yī)藥、核心科技賽道‘入口級平臺型’股權(quán)投資機構(gòu)的定位進行縝密布局，這是一個長周期的事業(yè)，我們未來會更加關(guān)注于‘硬科技’卡脖子技術(shù)和對人類健康有益的項目，推進對生物醫(yī)藥、生命科學(xué)、碳中和、高端芯片制造等硬核科技領(lǐng)域的龍頭企業(yè)的價值發(fā)掘?！标愑罾追Q。