大家好，我是區(qū)德成。

昨天的債券市場是比較平淡的，從整體趨勢上來看，在上周央行公布降息之后，債券利率又是經(jīng)歷了一波下行。昨天利率是稍微有些抬頭，但往上走的幅度其實對于整個利率下行趨勢來說是相對小的波動。

目前我還是認(rèn)為債券和股市是在走各自的一個邏輯。雖然現(xiàn)在股票的估值比債券要便宜很多，但是我覺得不足以說是債券在后面調(diào)整的主要矛盾，因為股票如果主要是走的是估值修復(fù)邏輯的話，對于債券市場的影響并不會太大。反而如果是由于經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，而且跡象非常明顯，帶動了股價上漲，對債券來說，對于風(fēng)險偏好才有一個很明顯的推動作用。如果后續(xù)政策落地強(qiáng)度不景氣的話，可能股票市場還是會繼續(xù)走小幅反彈的路線，但債券市場不一定會繼續(xù)跟進(jìn)去做調(diào)整。

如果政策強(qiáng)度下來比較大，而且見效比較明確，有可能才會出現(xiàn)比如股債蹺蹺板，就股票可能進(jìn)一步快速的往上走，債券走入一個調(diào)整的狀態(tài)，這個還是需要關(guān)注后續(xù)政策工作落地的情況。所以我們認(rèn)為如果后續(xù)預(yù)期的政策落地都會慢慢的出臺，可能對債市來說有一個短暫的沖擊。這是因為債市還是需要看整個經(jīng)濟(jì)增長的趨勢，但目前來說我們覺得整個債券利率還是在下行的趨勢當(dāng)中并沒有結(jié)束。

且就目前來說整個債市的情緒在央行降息之后是有很大恢復(fù)的，如果從降息的幅度來看，對于債券的市場來說，目前還是處于下行的趨勢當(dāng)中，而且幅度也沒有超過央行降息的幅度太多。

簡單來說就是，目前的宏觀環(huán)境還是對債市有利好的，我們認(rèn)為大概率還是窄幅震蕩走強(qiáng)的格局。

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