圍繞如何科學地評價一只私募基金產品，陸續(xù)誕生了很多基金評價指標。目前評價私募基金的指標主要分為四大類：凈值類指標、收益類指標、風險類指標、綜合性指標。

一般來說，投資者可以通過收益類指標、風險類指標、綜合性指標綜合考量一只基金。比如，可以通過年化收益、最大回撤、夏普比率這3個指標綜合考量一只基金。年化收益高、最大回撤小、夏普比率高的基金就是比較優(yōu)質的基金。

下面，我們就來一一了解下這些私募基金指標的具體含義和用法吧。

一、凈值類指標

凈值類指標包括：單位凈值、累計凈值、估算凈值。、

1、單位凈值、累計凈值

基金單位凈值是指基金的價格，投資者按照單位凈值來進行申贖。

基金累計凈值包含基金單位凈值、拆分和分紅，反映基金自成立以來的總體收益情況。根據分紅方式的不同，排排網將累計凈值按照不同的分紅方式，且考慮到拆分的情況分為了“累計凈值-分紅再投資”和“累計凈值-分紅不投資”。

所以簡單的理解，當基金分紅或拆分時，單位凈值無法準確的反應基金的歷史收益情況，所以會出現(xiàn)累計凈值，它能夠準確的反應基金分紅和拆分后的歷史收益情況。同時，基金分紅可以選擇“分紅再投資”和“分紅不投資”，分紅再投資則是將基金分紅的錢繼續(xù)投入到該只基金中；與之對應，分紅不投資則是將分紅的錢落袋為安，該筆錢不參與后續(xù)的基金漲跌。

基金累計凈值體現(xiàn)了基金從成立以來所取得的累計收益，扣除了分紅、拆分等因素對單位凈值帶來的影響，能夠比較直觀和全面地反映基金的在運作期間的歷史表現(xiàn)。一般說來，累計凈值越高，基金業(yè)績越好。

2、估算凈值

基金凈值無法實時更新，估算凈值是第三方平臺按照基金發(fā)布的最新持倉情況估算出的一個實時更新的值，不代表當日最終的基金凈值，只是一種參考。

基金凈值是根據基金的真實持倉計算出來的，而凈值估算的凈值是根據最近的定期報告披露的持倉來進行估算。

季度報告只會披露前十大持倉及占比信息，中期和年度報告則會披露所有的持倉信息，但它們均有一定的滯后性。

在報告公布至今的時間段，基金經理很可能進行了調倉的操作，所以通常來說，距離基金定期報告披露的時間越久，基金經理調倉的頻率越高，凈值估算的偏差就會越大。

二、收益類指標

收益類指標包括：成立來收益率（累計收益率）、區(qū)間收益率、年化收益率、超額收益率、投資勝率等。

1、區(qū)間收益率

區(qū)間收益率反映的是在某個區(qū)間內，基金的漲跌情況，即投資者在該區(qū)間內的實際收益情況（不考慮交易費用）。區(qū)間收益率使用的是累計凈值進行計算。

2、年化收益率

年化收益率是把當前收益率（不同區(qū)間收益率）換算成年收益率來計算的，是一種理論收益率。

具體來說，年化收益率是投資在一段時間內的收益，假定一年都是這個水平，折算的年收益率。因為年化收益率是變動的，所以年收益率不一定和年化收益率相同。

對于運作期限較長的基金，有時我們需要將其運作期間各階段的收益率進行年化，以此考量基金的投資收益。

3、超額收益率

超額收益，又叫基金的相對收益，代表一定時間區(qū)間內，基金收益超出基準收益的部分。超額收益有兩種類型，分別是超額收益(算術)與超額收益(幾何)。

超額收益率非常直觀，只要一只基金一定時期內的超額收益率為正，那么就可以說明它在這段時間跑贏了它的基準。投資者和基金管理公司可以根據基金特征選擇適當?shù)闹笖?shù)作為業(yè)績比較基準，并用超額收益率進而評估基金的相對收益。

舉個通俗點的例子：

如果A、B兩個基金都是平均收益20%，在同一區(qū)間內，基金A是一只大盤藍籌基金，因此選取了滬深300作為業(yè)績基準，在這期間滬深300漲了10%；而基金B(yǎng)是一只中小盤成長風格的基金，選擇中證1000作為業(yè)績比較基準，中證1000在這期間漲幅為30%，那么我們可以看出，在自身的絕對收益率相同的情況下，基金A的收益跑贏了其業(yè)績比較基準，而基金B(yǎng)跑輸了，因此我們認為在這段時間內，基金A是在博取超額收益方面表現(xiàn)更出色的那只。

三、風險類指標

風險類指標主要包括：動態(tài)回撤、最大回撤、貝塔系數(shù)、波動率、下行風險等。

1、動態(tài)回撤、最大回撤

回撤，是指在某一段時期內產品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，考驗基金經理對于風險和趨勢的把握能力，衡量基金產品的抗風險能力。

動態(tài)回撤就像基金的業(yè)績走勢圖一樣，包含了基金所有回撤的點，記錄的是選定區(qū)間內的所有凈值更新日期的所有回撤值，并通過線段連接起來。所以基金的動態(tài)回撤是在指定區(qū)間內，計算每次凈值相較于前序凈值最高點的凈值變動比例。

值得注意的是，若更新凈值超過指定區(qū)間內前序凈值，則該時點的動態(tài)回撤記為0，所以基金的動態(tài)回撤值并不會大于0。

我們熟知的最大回撤也包含在了動態(tài)回撤中。最大回撤率是指在選定周期內任一歷史時點往后推，產品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用來描述買入產品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。

基金的回撤率一般和風險會成正比，回撤越大則風險越大，回撤越小則風險相對較小。平均回撤率反映出基金的“穩(wěn)度”，而最大回撤率則表明基金過往表現(xiàn)的最高風險值。對于非風險偏好類投資者來說，基金的最大回撤越小越好。

2、貝塔系數(shù)

貝塔系數(shù)（β），是一種用于評估基金收益相較于業(yè)績比較基準收益的波動性的指標。它屬于風險指標的一種，其在基金上的作用是衡量該基金波動相對于其業(yè)績比較基準的偏離程度。

如果區(qū)間內該基金波動幅度大于整個市場，其β值則大于1。同理，當區(qū)間內一只基金的凈值波動與整個市場波動一致時，其β值也等于1；反之，當區(qū)間內一只基金的凈值波動小于整個市場波動時，其β值介于0-1之間；當然，β也可能為負。

β值為正，則說明該基金相對于業(yè)績評價基準的波動性呈正相關；反之，如果該基金的β系數(shù)為負，則說明該基金相對于業(yè)績評價基準的波動性呈負相關。

因此，一般而言，高β值的基金風險更高，但投資收益相對也可能更高；低β值的基金風險更低，但投資收益相對也可能更低。

3、下行風險

下行風險指的是由于市場環(huán)境變化，產品可能出現(xiàn)不良收益情況下的風險，反映了計算區(qū)間內相對于同類基金，基金收益向下波動的風險情況。一般我們會將下行偏差作為衡量下行風險的度量。

簡單來說，是由于不同市場環(huán)境和階段所承受的風險不同，產品未來走勢有可能低于預期目標，下行風險就是衡量產品在下跌（或者收益率低于某個特定值）時的波動下探程度?！?/p>下行風險反映向下偏離最低收益目標的產品價格波動。通常來說，下行風險的指標越小越好，表明基金產品波動越小，在控制回撤方面表現(xiàn)更優(yōu)。波動越大，意味著產品價格低于預期的可能性越大，虧損幅度超過預期承受能力的可能性越大。

四、綜合性指標

綜合性指標主要包括：夏普比率、索提諾比率、卡瑪比率、詹森指數(shù)（阿爾法系數(shù)）。

1、夏普比率

夏普比率又叫夏普指數(shù)，由諾貝爾獎獲得者威廉·夏普于1966年最早提出。它是可以同時對收益與風險加以綜合考慮的三大經典指標之一，現(xiàn)在已成為我們用以衡量基金績效表現(xiàn)的最為常用的一個標準化指標。

夏普比率同時考慮了基金的收益和風險，計算了該基金每承受一單位風險情況下，將額外獲得多少超額收益。通俗來講，就是衡量基金投資收益和風險間的性價比。

業(yè)內普遍認為夏普比率>1，代表基金收益率高過風險；夏普比率<1，代表基金風險大過于收益率。所以，對某具體基金而言，夏普比率越大，基金承擔單位風險得到的超額回報率越高，基金也就是相對越佳的。

夏普比率一般數(shù)值為正。不過當夏普比率小于0時，則代表著該基金收益并未跑贏無風險收益率，此時比較負值之間的夏普比率，意義不大。

2、索提諾比率

索提諾比率和夏普比率相似，其實都是衡量基金性價比（風險和收益）的一種表現(xiàn)方式。夏普比率計算了每承受一單位風險情況下，將額外獲得多少超額收益，而索提諾比率更加細化了風險部分。

索提諾比率是將夏普比率中的分母由總標準差換成了下行偏差，相當于夏普比率的修正版，因為它認為正向的波動是有利于投資者的，只有下行的波動才真正體現(xiàn)了投資風險，所以會更多地考慮下行風險對基金的影響。

索提諾比率與夏普比率一致，該指標越大越好；索提諾比率越高，表明基金承擔相同單位下行風險能獲得更高的超額回報率。

3、卡瑪比率

卡瑪比率是計算區(qū)間基金年化收益和最大回撤之間比例，反映基金承擔單位風險（最大回撤）所獲得的收益率。卡瑪比率同樣也可以理解為從夏普比率演化而來的。夏普比率是計算的每承擔一個單位風險，所獲得的超額收益比；而卡瑪比率則是將單位風險換成了單位最大回撤，本質上也是衡量基金的風險收益比。

卡瑪比率的用法也很簡單，其描述的是收益和最大回撤之間的關系，也就是投資者承受每單位回撤能夠得到的收益率水平。因此，換句話說，卡瑪比率越高，說明基金承受單位損失獲得的回報越高，該基金的性價比也越高。一般來說，卡瑪比率大于1的基金表明其反彈能力較優(yōu)。

4、詹森指數(shù)

詹森指數(shù)又稱為阿爾法系數(shù)，是衡量基金超額收益大小的一種指標。這一指標綜合考慮了基金收益與風險因素，比單純的考慮基金收益大小要更科學?！?/p>詹森指數(shù)可以用基金收益率減去無風險利率的值與市場基準收益率減去無風險利率的值作線性回歸得到，回歸方程的截距即為詹森指數(shù)，即詹森指數(shù)大小等于基金收益率超越無風險利率的值減去系統(tǒng)性風險報酬所得到的差值。

詹森指數(shù)實際上是對基金超額收益大小的一種衡量。這種衡量綜合考慮了基金收益與風險因素，比單純的考慮基金收益大小要更科學。