近日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（簡(jiǎn)稱《條利》），受到矚目?！稐l例》共計(jì)七章六十二條，重點(diǎn)規(guī)定了五個(gè)方面的內(nèi)容，其作為私募行業(yè)首部行政法規(guī)，完善了私募基金監(jiān)管的法律法規(guī)體系，標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展時(shí)代。市場(chǎng)人士認(rèn)為，《條利》帶來(lái)積極影響，有利于私募行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，發(fā)揮其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新發(fā)展等功能，還將保護(hù)投資者，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)信心。

私募基金首部行政法規(guī)發(fā)布

行業(yè)進(jìn)入更加規(guī)范化發(fā)展新時(shí)代

據(jù)了解《條例》將從今年9月1日起施行，作為私募行業(yè)首部行政法規(guī)，其起到承前啟后的作用，完善了私募監(jiān)管的法律法規(guī)體系，標(biāo)志著私募行業(yè)進(jìn)入更加規(guī)范化和專業(yè)化發(fā)展的新階段。

“《條例》是對(duì)私募行業(yè)十年發(fā)展和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，完善了私募基金監(jiān)督管理的法律法規(guī)體系，形成了法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件和自律規(guī)則一系列完整的法律法規(guī)體系?！稐l例》的出臺(tái)是基金行業(yè)的一個(gè)重要里程碑，為私募基金的高質(zhì)量發(fā)展提供了法治保障?！敝仃?yáng)投資總裁湯進(jìn)喜告訴記者。

北京金誠(chéng)同達(dá)（深圳）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人高毅超表示，作為私募行業(yè)首部行政法規(guī)，承上啟下，有效銜接了《證券投資基金法》及證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章、中基協(xié)自律規(guī)則等一眾規(guī)則，具有里程碑意義。

保銀投資表示，《條例》的出臺(tái)填補(bǔ)了私募基金監(jiān)管上位法的空白，對(duì)于私募行業(yè)的健康發(fā)展具有重要意義。一方面，該條例充分保護(hù)投資者的利益，增強(qiáng)投資者保護(hù)意識(shí)，為解決私募基金糾紛提供了更加充足的制度支持和法律保障；另一方面，其對(duì)私募行業(yè)的運(yùn)作和管理進(jìn)行規(guī)范，有助于統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、消除監(jiān)管分歧，提高市場(chǎng)穩(wěn)定性?！啊稐l例》的發(fā)布不僅完善了私募基金監(jiān)管基礎(chǔ)性法規(guī)制度，更標(biāo)志著私募行業(yè)將進(jìn)入更加規(guī)范化的監(jiān)管時(shí)代?！?/p>基石資本董事楊杰直言，《條例》整合了以往監(jiān)管規(guī)則、切合行業(yè)實(shí)踐，內(nèi)容兼顧了規(guī)范與發(fā)展目標(biāo)，私募行業(yè)將進(jìn)入更加專業(yè)與規(guī)范的2.0發(fā)展階段。

久銀控股也說(shuō)，《條例》的出臺(tái)最大程度上延續(xù)了私募基金行業(yè)的既定監(jiān)管規(guī)則，整體對(duì)于私募行業(yè)來(lái)說(shuō)意義非凡，規(guī)范私募投資基金的業(yè)務(wù)活動(dòng)，保護(hù)投資者以及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)私募行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，支持國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

北京市中倫律師事務(wù)所合伙人劉洪蛟表示，《條例》確立了私募基金領(lǐng)域后續(xù)頂層監(jiān)管框架，證監(jiān)會(huì)在答記者問(wèn)中也提到，后續(xù)將根據(jù)《條例》修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)要求，逐步完善私募基金資金募集、投資運(yùn)作、信息披露等相關(guān)制度，根據(jù)私募基金管理人業(yè)務(wù)類型、管理資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)合規(guī)情況、風(fēng)險(xiǎn)控制情況和服務(wù)投資者能力等實(shí)施差異化監(jiān)管，完善規(guī)則體系。同時(shí)指導(dǎo)基金業(yè)協(xié)會(huì)按照《條例》和證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管規(guī)則，配套完善登記備案、合同指引、信息報(bào)送等自律規(guī)則。

發(fā)揮私募支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展功能

保護(hù)投資者、提高投資信心

市場(chǎng)人士坦言《條利》帶來(lái)巨大的積極影響，有利于私募行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，發(fā)揮其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展的功能，還將保護(hù)投資者，降低風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)投資信心。

“《條例》的發(fā)布有助于進(jìn)一步引導(dǎo)私募管理人樹立底線意識(shí)、合規(guī)意識(shí)，謹(jǐn)慎勤勉，對(duì)于優(yōu)化私募基金行業(yè)生態(tài)具有積極意義?！焙樘┗鹫f(shuō)。

北京天達(dá)共和律師事務(wù)所合伙人李錚律師表示，《條例》要求私募基金提供更加詳盡的信息披露，包括基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、審計(jì)情況、關(guān)聯(lián)交易等，將增加市場(chǎng)的透明度，提高投資者的知情權(quán)和決策能力；同時(shí)，對(duì)私募基金的募、投、管、退各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)范，明確了管理人的責(zé)任和義務(wù)，加強(qiáng)了基金運(yùn)作的合規(guī)性，有助于防范市場(chǎng)亂象和風(fēng)險(xiǎn)；另外，《條例》要求私募基金提供風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者適當(dāng)性評(píng)估，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了投資者信心。

湯進(jìn)喜認(rèn)為，《條例》將私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)投基金納入調(diào)整范圍，明確其法律地位，使得對(duì)私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金監(jiān)管的法律依據(jù)更加充分；明確了國(guó)家對(duì)私募基金行業(yè)的態(tài)度，就是要鼓勵(lì)其規(guī)范健康發(fā)展，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等功能作用，這對(duì)行業(yè)的發(fā)展方向產(chǎn)生積極引導(dǎo)作用；《條例》明確實(shí)施差異化監(jiān)管，根據(jù)私募管理人的業(yè)務(wù)類型、管理資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)合規(guī)情況、風(fēng)險(xiǎn)控制情況和服務(wù)投資者能力等實(shí)施差異化監(jiān)管，會(huì)進(jìn)一步起到扶優(yōu)限劣的作用，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展，做強(qiáng)做大。

另外，漢坤律師事務(wù)所合伙人周林補(bǔ)充，《條例》的積極影響還體現(xiàn)在對(duì)現(xiàn)有政策的落實(shí)提供了保障。一方面，對(duì)部分已有規(guī)范進(jìn)行了確認(rèn)和重申，包括但不限于管理人的專業(yè)化運(yùn)作、合規(guī)募集、利沖防范等各項(xiàng)要求，體現(xiàn)出了監(jiān)管的延續(xù)性，提高了監(jiān)管層級(jí)；另一方面，更加嚴(yán)格和明確了各方責(zé)任，義務(wù)主體上除了私募基金管理人，還包括私募基金托管人、私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)、私募基金從業(yè)人員等，覆蓋更加全面。同時(shí)，《條例》也明確了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施、處罰權(quán)限，確保合規(guī)責(zé)任予以落實(shí)。

高毅超總結(jié)，該《條例》的出臺(tái)有利于凝聚各方共識(shí)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新，共同優(yōu)化私募基金發(fā)展環(huán)境；同時(shí)，《條例》設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金專章，實(shí)施差異化監(jiān)管和自律管理，鼓勵(lì)“投早投小投科技”；還有，對(duì)母基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府性基金等，豁免一層嵌套限制，明確支持行業(yè)發(fā)揮積極作用，培育長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，為資本市場(chǎng)輸送長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康、安全的資金。與此同時(shí)，《條例》提出了一些新規(guī)則和新要求，為下位法的進(jìn)一步完善和細(xì)化奠定了強(qiáng)有力的頂層設(shè)計(jì)理念基礎(chǔ)。

突出對(duì)關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求

全面規(guī)范募投管退等活動(dòng)

《條例》共計(jì)七章六十二條，重點(diǎn)規(guī)定了五個(gè)方面的內(nèi)容。保銀投資表示，新規(guī)通過(guò)加強(qiáng)對(duì)管理人及高管等關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求、全面規(guī)范資金募集和備案要求、規(guī)范投資業(yè)務(wù)活動(dòng)、明確市場(chǎng)化退出機(jī)制、加大違法違規(guī)行為懲處力度等一攬子制度，進(jìn)一步促使基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

洪泰基金分析，首先，《條例》突出了對(duì)關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求，以規(guī)范私募管理人及其控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人等為著力點(diǎn)，抓住募集資金、投資運(yùn)作、信息提供等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控；再者，堅(jiān)守“非公開”“合格投資者”的募集業(yè)務(wù)活動(dòng)底線，落實(shí)穿透監(jiān)管的相關(guān)要求，并加強(qiáng)了投資者適當(dāng)性管理；同時(shí)，要求私募的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高管應(yīng)持有一定比例的管理人的股權(quán)份額，有助于提高管理人的專業(yè)水平和服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)管理團(tuán)隊(duì)與投資人的利益一致性，防范利益沖突和利益輸送等違法行為；另外，《條例》限定了私募基金財(cái)產(chǎn)在市場(chǎng)中的投向，但也為私募產(chǎn)品有序創(chuàng)新預(yù)留了空間，投資范圍的限定有效明確監(jiān)管范圍、降低監(jiān)管成本。

另外，久銀控股表示，《條例》中明確不得成為私募管理人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等相關(guān)主體的情形，明確從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定接受合規(guī)和專業(yè)能力培訓(xùn)；列舉私募基金管理人的股東、實(shí)際控制人、合伙人禁止實(shí)施的行為，明確私募管理人應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合的要求。而且《條例》明確托管人應(yīng)當(dāng)依法履職，規(guī)定托管人應(yīng)當(dāng)建立業(yè)務(wù)隔離機(jī)制，保證私募基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和安全。

還有些規(guī)定頗具亮點(diǎn)，高毅超稱，第二十四條規(guī)定，私募基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍中的表述“其他證券及其衍生品種“具有靈活性，留下了創(chuàng)新空間；第十四條，私募管理人在完成其所管理的私募基金財(cái)產(chǎn)的清算，或由管理人將私募基金管理的職責(zé)轉(zhuǎn)移給其他私募管理人后，方可注銷，管理人離場(chǎng)的路徑更為清晰，有利于進(jìn)一步保障投資者利益；第二十六條，要求私募管理人應(yīng)當(dāng)遵循投資者利益優(yōu)先原則，建立私募從業(yè)人員投資申報(bào)、登記、審查、處置等管理制度，將該要求擴(kuò)展適用于全部私募管理人；第二十九條，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)私募基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)，向投資者提供審計(jì)結(jié)果，并報(bào)送登記備案機(jī)構(gòu)，這一規(guī)定將私募基金的審計(jì)明確作為法定強(qiáng)制性要求。

保銀投資補(bǔ)充，《條例》還規(guī)定，私募基金財(cái)產(chǎn)不得用于經(jīng)營(yíng)或者變相經(jīng)營(yíng)資金拆借、貸款等業(yè)務(wù)，有助于加強(qiáng)對(duì)私募基金的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，促進(jìn)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。

創(chuàng)投基金更受重視

鼓勵(lì)引入長(zhǎng)期資金投成長(zhǎng)投創(chuàng)業(yè)

中國(guó)基金報(bào)記者江右

近日，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（簡(jiǎn)稱“《條例》”）正式發(fā)布，今年9月1日起正式施行。從《條例》內(nèi)容來(lái)看，創(chuàng)投基金受重視程度提升，作為專門章節(jié)進(jìn)行特別規(guī)定進(jìn)行分類監(jiān)管，并鼓勵(lì)和引導(dǎo)其投資成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性創(chuàng)業(yè)企業(yè)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金。

多家受訪私募股權(quán)、創(chuàng)投基金、律所等機(jī)構(gòu)表示，創(chuàng)投基金在推動(dòng)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略、支持中小企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要推動(dòng)作用?！稐l例》對(duì)創(chuàng)投基金作出差異化監(jiān)管安排，并給予政策支持，有助于培育更多長(zhǎng)期資金投資創(chuàng)投基金，有利于鼓勵(lì)創(chuàng)投基金投早投小投科技。

差異化監(jiān)管

專門章節(jié)對(duì)創(chuàng)投基金特別規(guī)定

《條例》第四章“創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定”對(duì)創(chuàng)投基金進(jìn)行了專章規(guī)定，包括創(chuàng)業(yè)投資基金的定義，創(chuàng)業(yè)投資基金差異化監(jiān)管的設(shè)計(jì)思路，創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展政策的職能劃分等，為差異化監(jiān)管和支持政策的落地打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

北京天達(dá)共和律師事務(wù)所合伙人李錚律師告訴中國(guó)基金報(bào)記者，《條例》從行政法規(guī)層面，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金做出了規(guī)范性的規(guī)定。將創(chuàng)投企業(yè)主要限定在為非上市公司。對(duì)于創(chuàng)投基金公示出來(lái)的信息，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)出“創(chuàng)投”、“創(chuàng)業(yè)投資”字樣。此外，創(chuàng)投基金最低存續(xù)期間的規(guī)定，目的在于鼓勵(lì)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，因而對(duì)其最低的存續(xù)期有限制性要求。

李錚表示，目前《私募投資基金備案須知》規(guī)定創(chuàng)投存續(xù)期不少于5年，鼓勵(lì)不少于7年?！秳?chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定創(chuàng)投基金存續(xù)期不得短于7年。根據(jù)實(shí)踐情況而言，這一期限應(yīng)該考慮設(shè)置在7年左右。

基石資本董事楊杰則從三個(gè)方面來(lái)解讀《條例》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施分類監(jiān)管的積極影響。首現(xiàn)是能夠有效解決創(chuàng)投基金發(fā)展過(guò)程中的市場(chǎng)失靈情形。與一般私募股權(quán)投資相比，創(chuàng)投基金投資企業(yè)的階段不同、面臨的發(fā)展問(wèn)題也不同，因此，創(chuàng)投基金需要一系列、多層次、差異化政策進(jìn)行分類監(jiān)管。其次，在遵守投資者適當(dāng)性的前提下，促進(jìn)創(chuàng)投基金產(chǎn)品規(guī)模化、規(guī)范化、高效化發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的長(zhǎng)期資本金。第三是進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)投基金管理人登記備案、事項(xiàng)變更、日常監(jiān)管方面的管理機(jī)制，為創(chuàng)投基金管理人展業(yè)提供更加友好的發(fā)展環(huán)境。

洪泰基金和久銀控股認(rèn)為，《條例》對(duì)創(chuàng)投基金進(jìn)行差異化管理，是重大利好，有助于加快創(chuàng)新發(fā)展。而對(duì)母基金等合理展業(yè)需求豁免一層嵌套限制，是此次市場(chǎng)較為關(guān)注的一個(gè)亮點(diǎn)，有助于行業(yè)引入長(zhǎng)期資金，更好發(fā)揮私募基金在促進(jìn)直接融資和支持科技創(chuàng)新等方面的功能作用。洪泰基金表示，期待后續(xù)出臺(tái)細(xì)化規(guī)定。

北京金誠(chéng)同達(dá)（深圳）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人高毅超認(rèn)為，有關(guān)“嵌套”的規(guī)定，有利于母基金等特殊主體開展對(duì)外投資，明確支持行業(yè)發(fā)揮積極作用，培育長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。北京市中倫律師事務(wù)所合伙人劉洪蛟則也表示，《條例》一方面是重審了前述規(guī)定，另外一方面，在嵌套層級(jí)上，進(jìn)一步明確了，F(xiàn)OF母基金不計(jì)入投資層級(jí)，可以豁免一層嵌套，為FOF基金發(fā)展進(jìn)一步打開了空間。

漢坤律師事務(wù)所合伙人周林表示，《條例》的重要意義在于明確了創(chuàng)業(yè)投資基金的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的監(jiān)管職責(zé)進(jìn)行了明確。同時(shí)明確規(guī)定證監(jiān)會(huì)及登記備案機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施差異化管理、要求在“募、投、管、退”全環(huán)節(jié)給予創(chuàng)業(yè)投資基金政策支持，為具體政策的形成和落實(shí)提供了立法基礎(chǔ)，有利于各項(xiàng)政策的擬定、落實(shí)和推進(jìn)。

盈科資本合伙人陳宇雷認(rèn)為，差異化的分類監(jiān)管，突出了國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的政策支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)“投早投小投科技”， 有助于發(fā)揮私募基金行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)科技創(chuàng)新的作用；鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金，提高市場(chǎng)的穩(wěn)定性和流動(dòng)性，促進(jìn)資本市場(chǎng)的多元化和健康發(fā)展。上海錦天城廣州律師事務(wù)所高級(jí)合伙人許瀚律師表示，目前創(chuàng)投基金在稅收、減持以及備案等方面已有差異的政策優(yōu)勢(shì)，不排除后續(xù)基金業(yè)協(xié)會(huì)也新出臺(tái)新的創(chuàng)投基金指引，《條例》的出臺(tái)，將加速創(chuàng)投基金發(fā)展。

創(chuàng)投基金有助于推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展

支持中小企業(yè)發(fā)展

創(chuàng)投基金在企業(yè)發(fā)展，尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、成長(zhǎng)性的中小企業(yè)的融資及成長(zhǎng)過(guò)程中，發(fā)揮著重要作用。

楊杰表示，創(chuàng)投基金主要投小、投早、投科技，也稱為風(fēng)險(xiǎn)投資基金，是企業(yè)直接融資的重要來(lái)源，創(chuàng)投基金所投標(biāo)的主要為實(shí)體企業(yè)，其投資具有周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，作為股東，創(chuàng)投基金與所投企業(yè)共擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了穩(wěn)定而長(zhǎng)期的資本。

楊杰認(rèn)為，創(chuàng)投基金在推動(dòng)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略、支持中小企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要推動(dòng)作用。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)制改革以來(lái)，近九成的科創(chuàng)板上市公司、六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司和九成以上的北交所上市公司在上市前獲得過(guò)私募股權(quán)基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）支持。久銀控股也表示，創(chuàng)投基金是實(shí)現(xiàn)技術(shù)、資本、人力等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)有效結(jié)合的投融資方式，其風(fēng)險(xiǎn)外溢性相對(duì)較小，在投資階段、投資期限、投資對(duì)象、退出機(jī)制等方面具有一定特殊性。

陳宇雷也表示，創(chuàng)業(yè)投資基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要的角色：首現(xiàn)是促進(jìn)科技創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)投資基金為高科技企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)投資支持，幫助這些企業(yè)快速發(fā)展和壯大，從而推動(dòng)科技創(chuàng)新，這些基金通常會(huì)投資于具有創(chuàng)新性、高潛力和顛覆性的企業(yè)，為這些企業(yè)提供資金支持，幫助其實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和市場(chǎng)拓展。

其次，激發(fā)市場(chǎng)活力。創(chuàng)業(yè)投資基金能夠挖掘市場(chǎng)中未被發(fā)現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，推動(dòng)這些企業(yè)的發(fā)展，從而激發(fā)市場(chǎng)活力，這些基金通常會(huì)投資于處于初創(chuàng)階段的企業(yè)，這些企業(yè)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和潛力，需要資金支持以實(shí)現(xiàn)商業(yè)目標(biāo)。

第三，可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)投資基金在挖掘創(chuàng)意創(chuàng)新方面發(fā)揮了重要的作用，為社會(huì)提供了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)活力。這些基金通常會(huì)投資于具有創(chuàng)新性和高潛力的企業(yè)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

第四，有助于改善融資環(huán)境。創(chuàng)業(yè)投資基金能夠改善企業(yè)的融資環(huán)境，為中小型企業(yè)提供更多的融資渠道。這些基金不僅為企業(yè)提供資金支持，還能夠提供專業(yè)的投資建議和資源網(wǎng)絡(luò)，幫助企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。

強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控

構(gòu)建“進(jìn)出有序”的行業(yè)生態(tài)

中國(guó)基金報(bào)記者 任子青

近日，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）正式對(duì)外發(fā)布。作為我國(guó)私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)，《條例》強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)主體的行為規(guī)范，引導(dǎo)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。同時(shí)，《條例》明確市場(chǎng)化退出機(jī)制，構(gòu)建“進(jìn)出有序”的行業(yè)生態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些措施有利于更好肅清行業(yè)亂象，降低私募基金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，提升投資者信心，促進(jìn)私募行業(yè)的健康發(fā)展。目前，已有不少私募積極行動(dòng)起來(lái)，針對(duì)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行梳理，不斷提高公司的風(fēng)控合規(guī)能力。

強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控

實(shí)現(xiàn)全流程監(jiān)管

為促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，《條例》堅(jiān)持強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，劃定監(jiān)管底線，對(duì)私募基金運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)做出風(fēng)險(xiǎn)防范規(guī)定。

漢坤律師事務(wù)所合伙人周林表示，具體來(lái)看，一是擴(kuò)大了合規(guī)義務(wù)的責(zé)任主體，除明確私募基金管理人和托管人職責(zé)外，《條例》對(duì)于管理人上層出資人的持續(xù)合規(guī)也提出了要求，并強(qiáng)調(diào)了高管人員的專業(yè)性、合規(guī)性。二是在資金募集和基金備案方面，重申了“非公開”“合格投資者”等募集業(yè)務(wù)活動(dòng)底線，落實(shí)穿透監(jiān)管，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，再次明確私募基金在募集完畢后向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的必需環(huán)節(jié)。三是在投資業(yè)務(wù)活動(dòng)方面，明確私募基金財(cái)產(chǎn)投資范圍和負(fù)面清單，維護(hù)投資者合法權(quán)益，要求建立健全私募基金監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)全流程監(jiān)管。四是明確了對(duì)于因管理人原因?qū)е滤侥蓟馃o(wú)法正常運(yùn)作、終止的應(yīng)急管理機(jī)制。五是豐富了事中事后監(jiān)管手段，加大違法違規(guī)行為的懲處力度。

久銀控股表示，《條例》首先規(guī)定了私募基金管理人注銷的情形。其次《條例》規(guī)定了不得擔(dān)任私募基金管理人董監(jiān)高的情形，并且規(guī)范了管理人應(yīng)當(dāng)履行的職責(zé)。另外，在資金募集方面做了規(guī)定和強(qiáng)化，包括募集方式、募集對(duì)象、風(fēng)險(xiǎn)揭示、信息披露、信息報(bào)送、禁止性行為等。最后，在基金投資運(yùn)作當(dāng)中也要求募集完畢后備案，監(jiān)管部門建立健全私募監(jiān)測(cè)機(jī)制開展集中監(jiān)測(cè)，明確私募基金財(cái)產(chǎn)投資范圍和負(fù)面清單，對(duì)私募管理機(jī)構(gòu)的各種違規(guī)行為均規(guī)定了處罰后果?？偟膩?lái)看，《條例》進(jìn)一步推進(jìn)優(yōu)化私募基金行業(yè)發(fā)展環(huán)境，暢通“募投管退”各環(huán)節(jié)，為私募行業(yè)穩(wěn)定可持續(xù)健康發(fā)展，推動(dòng)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展邁上新臺(tái)階。

北京金誠(chéng)同達(dá)（深圳）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人高毅超稱，《條例》第六章對(duì)私募行業(yè)的違法行為責(zé)任規(guī)定明確，大幅提高違法違規(guī)成本。尤其值得關(guān)注的是，新增了對(duì)管理人股東、實(shí)際控制人、合伙人的法律責(zé)任、處罰措施，同時(shí)特別明確，違反該《條例》及基金合同約定，應(yīng)承擔(dān)民事責(zé)任的，如果民事賠償責(zé)任優(yōu)先，更有利于保障投資者權(quán)益，推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

北京市中倫律師事務(wù)所合伙人劉洪蛟補(bǔ)充道，《條例》第六章針對(duì)違反該條例的十余種違法行為，分別設(shè)置了明確的法律責(zé)任，大幅提高違規(guī)成本。責(zé)任追究的強(qiáng)化和違法震懾力力度的提高，將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)規(guī)范。

在重陽(yáng)投資總裁湯進(jìn)喜看來(lái)，《條例》在風(fēng)險(xiǎn)防控方面有以下亮點(diǎn)：一是建立健全私募基金監(jiān)測(cè)機(jī)制，對(duì)私募基金及其投資者份額持有情況進(jìn)行集中監(jiān)測(cè)。有助于及早發(fā)現(xiàn)私募基金風(fēng)險(xiǎn)狀況，防范行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是強(qiáng)調(diào)了穿透式的監(jiān)管，除了對(duì)股東、合伙人以及股東、合伙人的控股股東外，對(duì)實(shí)際控制人也提出了明確的資質(zhì)要求。

湯進(jìn)喜表示，現(xiàn)在資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，競(jìng)爭(zhēng)不僅來(lái)自內(nèi)部，也來(lái)自外部。一個(gè)行業(yè)的規(guī)范程度直接關(guān)系到行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，只有規(guī)范了才能發(fā)展。所以，加大對(duì)私募基金行業(yè)違法違規(guī)的懲處力度，一定會(huì)對(duì)行業(yè)的規(guī)范健康發(fā)展帶來(lái)積極影響。

保銀投資認(rèn)為，《條例》吸收了金融行業(yè)常見的監(jiān)管方法，并參照《證券投資基金法》的規(guī)定，提高了處罰的標(biāo)準(zhǔn)，加重了違規(guī)行為應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任，擴(kuò)大了相關(guān)的責(zé)任主體范圍。這些措施有利于更好肅清行業(yè)亂象，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)公共利益。

洪泰基金也表示，加大違法違規(guī)行為懲處力度，表明了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)私募行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)切，對(duì)局部亂象零容忍的治理態(tài)度，有助于加強(qiáng)私募基金行業(yè)的監(jiān)管及自律水平，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展，同時(shí)引導(dǎo)私募機(jī)構(gòu)不斷提升合規(guī)風(fēng)控水平和專業(yè)管理能力，切實(shí)發(fā)揮私募基金高效對(duì)接投融資需求的積極作用，從而進(jìn)一步賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)科技創(chuàng)新。

北京天達(dá)共和律師事務(wù)所合伙人李錚律師表示，《條例》從準(zhǔn)入門檻和備案要求、投資限制和風(fēng)險(xiǎn)控制、信息披露和投資者保護(hù)、監(jiān)管執(zhí)法和處罰措施等方面作出規(guī)定，這些規(guī)范措施有助于降低私募基金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，提升投資者信心，促進(jìn)私募行業(yè)的健康發(fā)展。

明確市場(chǎng)化退出機(jī)制

構(gòu)建“進(jìn)出有序”的行業(yè)生態(tài)

與此同時(shí)，《條例》明確市場(chǎng)化退出機(jī)制，構(gòu)建“進(jìn)出有序”的行業(yè)生態(tài)。對(duì)此，湯進(jìn)喜認(rèn)為，《條例》從負(fù)面清單和持續(xù)經(jīng)營(yíng)要求等角度對(duì)私募基金管理人提出了準(zhǔn)入和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的要求。同時(shí)，針對(duì)予以注銷的情形也進(jìn)行了明確，對(duì)于注銷的程序進(jìn)行了規(guī)定。這將有助于行業(yè)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)、良性發(fā)展。對(duì)于確實(shí)符合條件并且有能力從事私募基金管理的，不用擔(dān)心資格問(wèn)題。以后所謂私募基金的“殼”是不值錢的，值錢的是投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

保銀投資表示，市場(chǎng)化退出機(jī)制意味著，當(dāng)私募基金無(wú)法正常運(yùn)作或遭遇重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)將行使更換私募基金管理人、修改或提前終止基金合同、組織基金清算等職權(quán)，以保障投資者的權(quán)益。這將有助于規(guī)范私募基金市場(chǎng)秩序，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，促進(jìn)私募基金行業(yè)的發(fā)展。長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)化退出機(jī)制將有助于建立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管機(jī)制，提高私募基金的透明度和規(guī)范化水平，從而為投資者提供更加安全、穩(wěn)定的投資環(huán)境。

劉洪蛟認(rèn)為，《條例》對(duì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)注銷私募基金管理人登記并予以公示的情形做了明確的規(guī)定，并指明退出方式，預(yù)計(jì)問(wèn)題及不良私募基金管理人主體的退出將會(huì)加快。

高毅超稱，《條例》的相關(guān)規(guī)定貫徹落實(shí)扶優(yōu)限劣，有效出清的基本理念，有利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

對(duì)于《條例》的頒布與實(shí)施，不少私募機(jī)構(gòu)在積極行動(dòng)，針對(duì)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行梳理，不斷提高公司的風(fēng)控合規(guī)能力。

保銀投資表示，公司對(duì)《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》的實(shí)施高度重視，多次組織相關(guān)業(yè)務(wù)同事參加線下和線上的學(xué)習(xí)交流研討會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注《條例》中對(duì)私募基金管理人和托管人的義務(wù)要求、資金募集和投資運(yùn)作的規(guī)范等內(nèi)容，力求全面理解并執(zhí)行。此外，我司也已對(duì)現(xiàn)有的內(nèi)部流程和政策進(jìn)行了評(píng)估和檢視，以確保與《條例》的要求相一致。未來(lái)，會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注《條例》相關(guān)的監(jiān)管政策和指導(dǎo)文件的發(fā)布，并根據(jù)需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和改進(jìn)，秉持合規(guī)經(jīng)營(yíng)的理念，為客戶和投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

“我們?cè)谡J(rèn)真學(xué)習(xí)《條例》，依照條例對(duì)公司制度進(jìn)行梳理，進(jìn)一步提高公司的合規(guī)水平。堅(jiān)持以投資者為中心，不斷提高公司的投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、客戶服務(wù)能力?！睖M(jìn)喜說(shuō)道。

本文源自中國(guó)基金報(bào)