2023年7月，以普通消費(fèi)者身份，施懿宸去一家銀行咨詢理財(cái)產(chǎn)品，了解當(dāng)前ESG產(chǎn)品的銷售情況。

客戶經(jīng)理的回答讓施懿宸哭笑不得：“我們有ESG的理財(cái)產(chǎn)品，但很難賣，我除了知道ESG是環(huán)境社會治理，其他就不清楚了?！笔┸插肥侵醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院高級學(xué)術(shù)顧問、教授，也是中財(cái)綠指首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他咨詢的這家銀行理財(cái)做得很好，但“一線金融從業(yè)人員對ESG都概念不清，消費(fèi)者又怎么敢投資ESG呢？”

在“2023年南方周末綠色獎學(xué)金班”上，施懿宸指出，當(dāng)企業(yè)數(shù)據(jù)披露不清，投資機(jī)構(gòu)把關(guān)不嚴(yán)，ESG投資很可能涉及“漂綠”的問題，而防“漂綠”，信息披露是關(guān)鍵，沒有披露就沒有排名。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院高級學(xué)術(shù)顧問、教授 施懿宸（資料圖/圖）

口述|中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院高級學(xué)術(shù)顧問、教授施懿宸

整理|南方周末記者 黃思卓

2025年，ESG資產(chǎn)可能超53萬億美元

我常去上市公司交流分享，老總們總是問我，“企業(yè)為什么要做ESG？”“對我們有什么好處？”

大量文獻(xiàn)研究表明，ESG表現(xiàn)與企業(yè)績效之間具有正相關(guān)性，比如2013年《The Accounting Review》期刊發(fā)表過一篇文章，2006-2008年標(biāo)普500的企業(yè)中，平均每少排放1000公噸二氧化碳，企業(yè)價(jià)值增加21.2萬美元。對比企業(yè)中位數(shù)市值，披露碳排放量的比不披露的高23億美元。

這三年如果投資和基金沒有沾到一點(diǎn)綠，是難獲益的。

目前，全球90%大型跨國企業(yè)，選擇主動公開披露其ESG方面的表現(xiàn)，ESG投資已成為國際市場的主流策略之一。據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，2021年全球ESG資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到37.8萬億美元，預(yù)計(jì)到2025年可能超53萬億美元。

與此同時(shí)，ESG投資基金“漂綠”現(xiàn)象嚴(yán)峻，漂綠就是言行不一。高質(zhì)量ESG產(chǎn)品與偽ESG產(chǎn)品魚龍混雜。很多金融產(chǎn)品標(biāo)榜自己是ESG，但事實(shí)上它的底層資產(chǎn)或者投融資流程并不符合ESG，比如投資了火電。

2022年5月，德意志銀行下屬資管公司DWS基金涉嫌漂綠，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對DWS開展全面審查，雖尚未出具檢驗(yàn)結(jié)果，DWS三位高管已離職。

對于投資人而言，為了更快速了解ESG的具體情況，就會認(rèn)評級機(jī)構(gòu)的評級，然而ESG基金還存在“風(fēng)格漂移”，評級差異很大，也會產(chǎn)生漂綠。比如當(dāng)一只基金在火電景氣時(shí)就買火電股票，評級機(jī)構(gòu)對其ESG評級較低，當(dāng)綠色經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)就換成綠色經(jīng)濟(jì)相關(guān)股票，評級快速提升，這就是典型的漂綠基金。

是否漂綠，先看信息披露

在雙碳背景下，國內(nèi)迎來碳中和基金大爆發(fā)，比如2022年7月，國內(nèi)首批8只碳中和ETF基金（交易型開放式指數(shù)基金）發(fā)行，總募集規(guī)模164.18億元。

很多ESG基金都來自國外的資金，而國外客戶對于ESG要求很高。以歐盟為例，ESG基金發(fā)行時(shí)，需出具一份滿足信披要求的ESG報(bào)告，而不是任由機(jī)構(gòu)貼標(biāo)簽。

不同地區(qū)對于ESG的側(cè)重點(diǎn)略有不同，歐美國家更注重應(yīng)對氣候變化、減排降碳，中國是以生態(tài)環(huán)境治理、應(yīng)對氣候變化并重，并逐步加強(qiáng)雙碳模式下的社會、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與機(jī)制建設(shè)。

中國在碳排放數(shù)據(jù)、ESG數(shù)據(jù)披露方面起步較晚，2016年時(shí)還幾乎是一片空白。我們（中財(cái)）就自己做了數(shù)據(jù)庫，到國際期刊發(fā)表時(shí)，說數(shù)據(jù)有問題，“因?yàn)闆]有市場采用你的數(shù)據(jù)”，我們只好讓市場采用數(shù)據(jù)，讓評級得到認(rèn)可。

在ESG投資浪潮下，市場和監(jiān)管部門都對企業(yè)ESG信息披露和信息透明度提出更高要求。2022年5月，國務(wù)院國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，力爭到2023年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”。

倒逼企業(yè)自我突破

以前投資者在做盡職調(diào)查和篩選時(shí)，不考慮ESG，但現(xiàn)在很多投資把ESG納入。企業(yè)如果沒有ESG，或者ESG評級較差，就無法納入到股票池或者債券池里。

ESG概念引領(lǐng)之下，可持續(xù)金融體系包括綠色金融、轉(zhuǎn)型金融、碳金融、生物多樣性金融，合稱“4+1”。

體系中最核心的是碳金融，把溫室氣體作為標(biāo)的，各方交易形成金融市場。碳金融的發(fā)展為碳定價(jià)構(gòu)建基礎(chǔ)，但碳價(jià)的形成并非全都來源于碳金融。

全球主要的碳金融工具包括碳信貸、碳債券、碳基金、碳保險(xiǎn)，以及由此衍生的金融衍生品如碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳期貨、碳排放權(quán)互換等。

目前，全國碳市場處于發(fā)展初期，短期價(jià)格較低、以免費(fèi)配額為主。但企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)投融資往往需要一個(gè)長期的碳價(jià)格。

未來，“4+1”的可持續(xù)金融體系都大有可為。

將環(huán)保和社會因素融入投資流程，一方面有助于投資者評估企業(yè)運(yùn)營模式面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)和長期的可持續(xù)成長能力，另一方面倒逼企業(yè)自我突破。

南方周末記者 黃思卓