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英國央行原行長馬克·卡尼（Mark Carney）曾說過，如果你不能計量（可持續(xù)性信息），就沒有辦法做出一個投資決策。早在2016年，作為二十國集團金融穩(wěn)定理事會（FSB）的附屬委員會，由卡尼領導的氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）旨在提供建議，幫助企業(yè)了解與氣候相關的風險，向金融市場更好地傳達這些風險。如今，TCFD將大任“轉交”給了ISSB。國際會計準則（IFRS）旗下國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）日前正式對外發(fā)布《國際財務報告可持續(xù)披露準則第1號——可持續(xù)相關財務信息披露一般要求》（S1）和《國際財務報告可持續(xù)披露準則第2號——氣候相關披露》（S2）。ISSB準則的發(fā)布標志著全球邁向更一致、可比、完整的ESG信披標準。ISSB準則要求將ESG信息與財務信息建立科學合理的聯(lián)系，這是企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)之一。ISSB準則對企業(yè)有什么影響和新要求？對投資者決策有哪些啟發(fā)？在8月9日由第一財經主辦的零碳峰會期間，一場題為《ISSB準則正式發(fā)布——ESG財務融合全面開啟，優(yōu)質資產邏輯靜待重構》的圓桌討論聚焦這些話題。嘉賓包括：奧緯咨詢氣候與可持續(xù)發(fā)展業(yè)務董事合伙人吳倩，標普全球Sustainable1大中華區(qū)ESG業(yè)務負責人喻蓉，Leverage萊巍爵可持續(xù)發(fā)展委員會主席、上海工業(yè)經濟聯(lián)合會可持續(xù)發(fā)展標準項目組聯(lián)合組長瞿偉鋒，興證全球基金資深ESG研究員劉一鋒。
吳倩：企業(yè)領導者需要突破傳統(tǒng)機制吳倩認為，新的ISSB標準內化了TCFD的內容，從四個要素的角度指導企業(yè)進行ESG披露。其中難度較大的要素是與企業(yè)戰(zhàn)略的結合，如何將ESG融入企業(yè)業(yè)務，使投資人理解這一邏輯。另一個要素是風險識別，披露與可持續(xù)相關的風險和機遇，這些風險會影響現金流、企業(yè)經營和融資成本，量化這些信息在基數和管理層面具有一定難度；同時，數據收集也面臨技術和管理挑戰(zhàn)，收集的信息需要以不同目的進行重新整合，比如差旅數據的碳排放量化。問題也涉及到誰來管理這些數據？是首席財務官、首席風險官、首席運營官，還是董事長？關鍵在于，企業(yè)需要具備影響力和跨部門管理能力的人來統(tǒng)籌，將業(yè)務數據、財務數據和碳數據等整合。“作為企業(yè)領導者，僅進行頂層設計是不夠的，需要在前瞻性和管理上突破傳統(tǒng)機制和體制的挑戰(zhàn)，回歸本質?！眳琴槐硎?，這也意味著需要理解一些底層細節(jié)，如量化方面的考慮。以北京夏季天氣為例，需要考慮溫度對出行和商戶經營的影響，比如戶外娛樂和就餐，不同的氣候情況可能驅動線上或線下消費，需要從新的視角分析對業(yè)務的影響。在社會層面上，她提及，例如共享出行領域，對老人的輔助打車可能為社會創(chuàng)造了價值，這種行為可能提高了老人的生活質量，釋放了子女的時間，提高了整體社會的生產力。但企業(yè)本身可能并未盈利，需要思考對于這樣的行為是否應該獎勵或補償。重要的是要有支持ESG戰(zhàn)略的實際行動，而不僅是在每年的報告中展示美觀的內容。瞿偉鋒：企業(yè)需調整治理和人員架構以適應新規(guī)瞿偉鋒表示，許多企業(yè)已經開始披露關于碳中和路徑的報告，現在又面臨著更具針對性的ISSB準則。企業(yè)需要通過治理結構、戰(zhàn)略、風險管理和指標目標等四個維度來進行披露，這方面可能面臨一定的難度，需要適應和變革，包括調整治理結構和人員架構。他提及，新標準要求建立風險管理體系和組織架構，同時需要會計人員參與整個戰(zhàn)略中的風險管理。企業(yè)需要更好地披露氣候相關的行動，并將未來的戰(zhàn)略支持透明化。“現在對數據的準確性要求越來越高。以往的披露往往以美化圖文為主，而新的披露模式應更加簡化、數字化，提高透明度，甚至可能涉及第三方的見證，未來需要為投資人提供更準確的數據。”瞿偉鋒稱。他稱，在高標準的要求下，企業(yè)端需要重新發(fā)掘自身的可持續(xù)問題，了解如何將可持續(xù)發(fā)展目標與經營目標進行平衡。喻蓉：披露的數據量和質量將得到提升從ESG評級和ESG投資維度來看，喻蓉表示，國際證監(jiān)會組織（IOSCO）在7月批準認可了ISSB準則，香港證監(jiān)會隨后也發(fā)布公告表示認可ISSB。港交所明確表示將在ESG披露文件中引用ISSB標準，尤其是關于氣候變化的指引。“因此，港股上市企業(yè)在未來將需要按照ISSB的大框架進行披露。雖然披露是目標，但實際難點在于如何通過提升內部管理、收集和清洗數據等過程逐步實現披露，企業(yè)需要高度重視這個過程?！?/p>她表示，國內上市公司數量超過5200家，其中大約30%左右披露了ESG報告，這仍處于較早的階段。不同企業(yè)的ESG報告?zhèn)戎攸c各異，取決于ESG工作的成熟度。然而，ISSB準則出臺了明確的指引，為企業(yè)提供了關于ESG披露的清晰框架，以滿足資本市場和監(jiān)管的需求。這將促使企業(yè)進行更一致、可比的信息披露，預計未來披露的數據量和質量都將得到提升?！?/p>標普方面觀察到，國際上許多企業(yè)已經開始進行氣候風險評估，時間跨度為2～3年，而國內企業(yè)剛剛起步，關鍵的挑戰(zhàn)之一就是如何運用數據進行量化。具體而言，傳統(tǒng)的企業(yè)社會責任報告（CSR）關注企業(yè)對社會和環(huán)境的影響，而ISSB倡導從另一角度理解環(huán)境和社會對企業(yè)的影響，這需要不同的視角來收集、管理內部信息并進行外部披露。此外，企業(yè)需要前瞻性地理解氣候問題，不僅關注當前的碳排放，還要考慮未來二三十年的碳成本變化、極端天氣事件的影響，以及供應鏈的穩(wěn)定性。因此，量化需要具備前瞻性，這也是國際企業(yè)普遍認為的難點之一。此外，企業(yè)未來也需要進一步將可持續(xù)目標與高管職責掛鉤。她介紹稱，在全球范圍內，超過50%的大型企業(yè)的高管薪酬與可持續(xù)發(fā)展緊密掛鉤，通過激勵高管，從上到下地推動可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。劉一鋒：數據的一致、可比性有助ESG投資實踐劉一鋒認為，數據的一致性、可比性有助ESG投資實踐。不過，從目前來看，企業(yè)只有半年的時間準備，包括相關人員、內部制度修訂、相應的目標的確認等，時間非常緊迫。S1使企業(yè)能夠向投資者傳達其短、中和長期面臨的可持續(xù)發(fā)展相關風險和機遇；S2則具體規(guī)定了氣候相關風險和機遇的披露要求。兩份準則將于2024年1月1日開始生效，有1年的豁免期，企業(yè)等主體需要積極備戰(zhàn)。他主要分析了ISSB準則實施后的三重影響和挑戰(zhàn)。首先是數據質量與困難。當前數據存在一致性、完備性、可驗證性和可比性等要求。很多企業(yè)未披露與自身歷史的比較，無論是縱向還是橫向比較，都存在缺失。數據處理過程中，歷史數據披露的瑕疵、單位不一致等問題影響了數據的可比性。其次，就數據對企業(yè)影響而言，例如在洪水等自然災害下，生產型企業(yè)停產、底層資產暴露于氣候和風險，REITs型資產可能受到更大的可持續(xù)性問題的挑戰(zhàn)。企業(yè)在雙重實質性議題篩選中，氣候議題可能相對較后，未來企業(yè)需要更加綜合考慮現狀和歷史經驗，形成新的框架。對于ESG投資實踐而言，劉一鋒認為，新規(guī)將提高數據的一致性和可比性，這將促進內部ESG投資流程的發(fā)展，便于投資機構找出ESG的領導者和改進者。通過ESG整合、負面和正面篩選，機構將選出表現優(yōu)異或符合ESG標準的企業(yè)，實現ESG可持續(xù)投資。同時，企業(yè)數據質量有望提升，企業(yè)和投資機構間將形成正循環(huán)，推動企業(yè)向更長期的可持續(xù)投資改進。
吳倩：企業(yè)領導者需要突破傳統(tǒng)機制吳倩認為，新的ISSB標準內化了TCFD的內容，從四個要素的角度指導企業(yè)進行ESG披露。其中難度較大的要素是與企業(yè)戰(zhàn)略的結合，如何將ESG融入企業(yè)業(yè)務，使投資人理解這一邏輯。另一個要素是風險識別，披露與可持續(xù)相關的風險和機遇，這些風險會影響現金流、企業(yè)經營和融資成本，量化這些信息在基數和管理層面具有一定難度；同時，數據收集也面臨技術和管理挑戰(zhàn)，收集的信息需要以不同目的進行重新整合，比如差旅數據的碳排放量化。問題也涉及到誰來管理這些數據？是首席財務官、首席風險官、首席運營官，還是董事長？關鍵在于，企業(yè)需要具備影響力和跨部門管理能力的人來統(tǒng)籌，將業(yè)務數據、財務數據和碳數據等整合。“作為企業(yè)領導者，僅進行頂層設計是不夠的，需要在前瞻性和管理上突破傳統(tǒng)機制和體制的挑戰(zhàn)，回歸本質?！眳琴槐硎?，這也意味著需要理解一些底層細節(jié)，如量化方面的考慮。以北京夏季天氣為例，需要考慮溫度對出行和商戶經營的影響，比如戶外娛樂和就餐，不同的氣候情況可能驅動線上或線下消費，需要從新的視角分析對業(yè)務的影響。在社會層面上，她提及，例如共享出行領域，對老人的輔助打車可能為社會創(chuàng)造了價值，這種行為可能提高了老人的生活質量，釋放了子女的時間，提高了整體社會的生產力。但企業(yè)本身可能并未盈利，需要思考對于這樣的行為是否應該獎勵或補償。重要的是要有支持ESG戰(zhàn)略的實際行動，而不僅是在每年的報告中展示美觀的內容。瞿偉鋒：企業(yè)需調整治理和人員架構以適應新規(guī)瞿偉鋒表示，許多企業(yè)已經開始披露關于碳中和路徑的報告，現在又面臨著更具針對性的ISSB準則。企業(yè)需要通過治理結構、戰(zhàn)略、風險管理和指標目標等四個維度來進行披露，這方面可能面臨一定的難度，需要適應和變革，包括調整治理結構和人員架構。他提及，新標準要求建立風險管理體系和組織架構，同時需要會計人員參與整個戰(zhàn)略中的風險管理。企業(yè)需要更好地披露氣候相關的行動，并將未來的戰(zhàn)略支持透明化。“現在對數據的準確性要求越來越高。以往的披露往往以美化圖文為主，而新的披露模式應更加簡化、數字化，提高透明度，甚至可能涉及第三方的見證，未來需要為投資人提供更準確的數據。”瞿偉鋒稱。他稱，在高標準的要求下，企業(yè)端需要重新發(fā)掘自身的可持續(xù)問題，了解如何將可持續(xù)發(fā)展目標與經營目標進行平衡。喻蓉：披露的數據量和質量將得到提升從ESG評級和ESG投資維度來看，喻蓉表示，國際證監(jiān)會組織（IOSCO）在7月批準認可了ISSB準則，香港證監(jiān)會隨后也發(fā)布公告表示認可ISSB。港交所明確表示將在ESG披露文件中引用ISSB標準，尤其是關于氣候變化的指引。“因此，港股上市企業(yè)在未來將需要按照ISSB的大框架進行披露。雖然披露是目標，但實際難點在于如何通過提升內部管理、收集和清洗數據等過程逐步實現披露，企業(yè)需要高度重視這個過程?！?/p>她表示，國內上市公司數量超過5200家，其中大約30%左右披露了ESG報告，這仍處于較早的階段。不同企業(yè)的ESG報告?zhèn)戎攸c各異，取決于ESG工作的成熟度。然而，ISSB準則出臺了明確的指引，為企業(yè)提供了關于ESG披露的清晰框架，以滿足資本市場和監(jiān)管的需求。這將促使企業(yè)進行更一致、可比的信息披露，預計未來披露的數據量和質量都將得到提升?！?/p>標普方面觀察到，國際上許多企業(yè)已經開始進行氣候風險評估，時間跨度為2～3年，而國內企業(yè)剛剛起步，關鍵的挑戰(zhàn)之一就是如何運用數據進行量化。具體而言，傳統(tǒng)的企業(yè)社會責任報告（CSR）關注企業(yè)對社會和環(huán)境的影響，而ISSB倡導從另一角度理解環(huán)境和社會對企業(yè)的影響，這需要不同的視角來收集、管理內部信息并進行外部披露。此外，企業(yè)需要前瞻性地理解氣候問題，不僅關注當前的碳排放，還要考慮未來二三十年的碳成本變化、極端天氣事件的影響，以及供應鏈的穩(wěn)定性。因此，量化需要具備前瞻性，這也是國際企業(yè)普遍認為的難點之一。此外，企業(yè)未來也需要進一步將可持續(xù)目標與高管職責掛鉤。她介紹稱，在全球范圍內，超過50%的大型企業(yè)的高管薪酬與可持續(xù)發(fā)展緊密掛鉤，通過激勵高管，從上到下地推動可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。劉一鋒：數據的一致、可比性有助ESG投資實踐劉一鋒認為，數據的一致性、可比性有助ESG投資實踐。不過，從目前來看，企業(yè)只有半年的時間準備，包括相關人員、內部制度修訂、相應的目標的確認等，時間非常緊迫。S1使企業(yè)能夠向投資者傳達其短、中和長期面臨的可持續(xù)發(fā)展相關風險和機遇；S2則具體規(guī)定了氣候相關風險和機遇的披露要求。兩份準則將于2024年1月1日開始生效，有1年的豁免期，企業(yè)等主體需要積極備戰(zhàn)。他主要分析了ISSB準則實施后的三重影響和挑戰(zhàn)。首先是數據質量與困難。當前數據存在一致性、完備性、可驗證性和可比性等要求。很多企業(yè)未披露與自身歷史的比較，無論是縱向還是橫向比較，都存在缺失。數據處理過程中，歷史數據披露的瑕疵、單位不一致等問題影響了數據的可比性。其次，就數據對企業(yè)影響而言，例如在洪水等自然災害下，生產型企業(yè)停產、底層資產暴露于氣候和風險，REITs型資產可能受到更大的可持續(xù)性問題的挑戰(zhàn)。企業(yè)在雙重實質性議題篩選中，氣候議題可能相對較后，未來企業(yè)需要更加綜合考慮現狀和歷史經驗，形成新的框架。對于ESG投資實踐而言，劉一鋒認為，新規(guī)將提高數據的一致性和可比性，這將促進內部ESG投資流程的發(fā)展，便于投資機構找出ESG的領導者和改進者。通過ESG整合、負面和正面篩選，機構將選出表現優(yōu)異或符合ESG標準的企業(yè)，實現ESG可持續(xù)投資。同時，企業(yè)數據質量有望提升，企業(yè)和投資機構間將形成正循環(huán)，推動企業(yè)向更長期的可持續(xù)投資改進。
