金融界7月28日消息 “私募魔女”半夏投資李蓓發(fā)文表示滬深300將進(jìn)入結(jié)構(gòu)牛、慢牛時(shí)代。

對(duì)于日前政治局會(huì)議，李蓓解讀表示“就算不往上托，至少不向下踩了。基本消除了向下的極端風(fēng)險(xiǎn)，比如地方債務(wù)處置問(wèn)題上態(tài)度過(guò)于強(qiáng)硬導(dǎo)致階段性經(jīng)濟(jì)崩塌的風(fēng)險(xiǎn)。那么股票倉(cāng)位就可以再高一些。”

李蓓表示指出經(jīng)濟(jì)動(dòng)量本身尚未見(jiàn)底，中下游藍(lán)籌的盈利已經(jīng)見(jiàn)底。就算沒(méi)有政策，房地產(chǎn)也會(huì)自然見(jiàn)底的，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)也會(huì)自然見(jiàn)底的，無(wú)非早晚幾個(gè)月。按觀察以300非金融為代表的中下游藍(lán)籌，盈利已經(jīng)正在見(jiàn)底回升，同比轉(zhuǎn)正。

李蓓給出了三大原因：

1，成本下降。包括人力成本，資金成本，原材料，能源等。

2，集中度提高，份額擴(kuò)大。

3，本輪中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)提升，外需有韌性，中國(guó)企業(yè)或海外設(shè)廠，或直接出口，全球份額擴(kuò)大，出口/海外利潤(rùn)貢獻(xiàn)大。幾個(gè)例子：家電龍頭，半掛車(chē)龍頭，挖掘機(jī)龍頭，汽車(chē)龍頭，今年海外/出口利潤(rùn)貢獻(xiàn)都不小。在美國(guó)，市場(chǎng)份額第一的家電企業(yè)和半掛車(chē)企業(yè)，其實(shí)都是中國(guó)公司。

以上這幾點(diǎn)，除了原材料和能源成本下降是周期性的，其它都是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性可維持的，至少可以維持好幾年。

李蓓表示未來(lái)呈現(xiàn)幾大變化趨勢(shì)：

1，中國(guó)GNP增速大于GDP增速。類(lèi)似1990年后的日本。

2，國(guó)內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)增速大于國(guó)內(nèi)GDP增速，企業(yè)利潤(rùn)在GDP中的份額上升，居民收入在GDP中的份額下降。類(lèi)似2009年之后的美國(guó)。

3，有全球銷(xiāo)售/布局能力的中國(guó)龍頭企業(yè)，總利潤(rùn)增速高于國(guó)內(nèi)利潤(rùn)增速。

雖然我們會(huì)看到國(guó)內(nèi)GDP增速相對(duì)低迷，但會(huì)有一群龍頭企業(yè)，盈利增速相對(duì)突出。

對(duì)于后市，李蓓人認(rèn)為滬深300將進(jìn)入結(jié)構(gòu)牛、慢牛。

李蓓給出的的邏輯是：因?yàn)樾”P(pán)股估值相對(duì)偏高，之前相對(duì)過(guò)于擁擠和活躍，且盈利尚在下滑中。因?yàn)榇笮”P(pán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)共振，而是分化。所以指數(shù)層面不會(huì)特別快。

本文源自金融界