2023年7月19-20日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦、深圳市南山區(qū)人民政府聯(lián)合主辦的第十七屆中國(guó)基金合伙人峰會(huì)于在深圳召開(kāi)。現(xiàn)場(chǎng)匯集知名優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險(xiǎn)資、富有家族、VC/PE機(jī)構(gòu)等200+優(yōu)質(zhì)LP和萬(wàn)億級(jí)可投資本，分享中國(guó)LP市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，共探新經(jīng)濟(jì)下的創(chuàng)投之路。

本場(chǎng)《投資科技、投資創(chuàng)新》圓桌對(duì)話由達(dá)晨財(cái)智高級(jí)合伙人邵紅霞主持，對(duì)話嘉賓為：

君聯(lián)資本董事總經(jīng)理葛新宇

山東省新動(dòng)能基金管理有限公司、副總經(jīng)理劉魁

中科院資本董事總經(jīng)理殷凱

方源資本董事總經(jīng)理張輝

上?？萍紕?chuàng)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司副總裁朱民

以下為對(duì)話實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

邵紅霞：大家好，我們這個(gè)專場(chǎng)總共有70分鐘，臺(tái)上六位嘉賓，時(shí)間還是比較寶貴的，那我們就直奔主題。先請(qǐng)各位簡(jiǎn)單介紹一下自己和所在的機(jī)構(gòu)，同時(shí)說(shuō)一說(shuō)對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)和環(huán)境的感受。此前倪總公布了這個(gè)行業(yè)上半年的數(shù)據(jù)，募資、投資和退出都是大幅度收窄，請(qǐng)問(wèn)各位你們的體感溫度和清科的數(shù)據(jù)是比較相同的嗎？在這樣的環(huán)境下，你們?cè)趺崔k？

葛新宇：我2011年加入君聯(lián)，至今快13年的時(shí)間。君聯(lián)到今天有22年的歷史，所投企業(yè)超過(guò)600家。其中有近110家已投企業(yè)已經(jīng)IPO，覆蓋全球不同的資本市場(chǎng)。君聯(lián)主要關(guān)注的賽道有硬科技，新能源、半導(dǎo)體代表的先進(jìn)制造，工業(yè)軟件等代表的企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)等。對(duì)君聯(lián)資本來(lái)講，22年來(lái)，我們也經(jīng)歷了行業(yè)的一些周期。關(guān)于對(duì)大環(huán)境的變化理解，我們認(rèn)為目前還處在一個(gè)環(huán)境或一個(gè)周期的迭代中，這種變化是從過(guò)去我們習(xí)慣性的、較舒適的投資區(qū)域，進(jìn)入一種新時(shí)代，投資要去重點(diǎn)關(guān)注真正自主可控為核心的硬科技的創(chuàng)新，包括中國(guó)企業(yè)真正的走向國(guó)際化舞臺(tái)，這些都是在我們現(xiàn)在投資環(huán)境中發(fā)生的較大的變化。

我們認(rèn)為當(dāng)前處于比較艱難且關(guān)鍵的創(chuàng)新期，在這個(gè)變革新時(shí)代，投資機(jī)構(gòu)需要更加堅(jiān)定地走向產(chǎn)業(yè)深處，我們比較喜歡從挖掘單一熱點(diǎn)項(xiàng)目到持續(xù)深耕君聯(lián)投資根據(jù)地、培育創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

邵紅霞：昨天上午專場(chǎng)我也在線上看了，大家提出現(xiàn)在是“為國(guó)理財(cái)”。所以想問(wèn)問(wèn)劉魁總，作為政府基金的管理者，你們的做法和情況。

劉魁：先給大家簡(jiǎn)單介紹一下山東省政府引導(dǎo)基金。山東省政府引導(dǎo)基金成立時(shí)間是2014年，2020年專門成立了山東省新動(dòng)能基金管理有限公司，我來(lái)自于山東省新動(dòng)能基金管理有限公司，具體負(fù)責(zé)省級(jí)的政府引導(dǎo)基金的具體業(yè)務(wù)。

山東省新動(dòng)能基金管理公司于2020年9月由省委省政府決策設(shè)立，經(jīng)過(guò)了近幾年的發(fā)展，趕上了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的勢(shì)頭。截至目前山東省新動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金實(shí)現(xiàn)投資總規(guī)模1700多億元，投了近1400個(gè)項(xiàng)目，應(yīng)該說(shuō)達(dá)到了省委省政府的預(yù)期效果。近期山東省主要領(lǐng)導(dǎo)也提出，認(rèn)為基金的運(yùn)作效果還是非常不錯(cuò)，鼓勵(lì)我們下一步繼續(xù)堅(jiān)持基金的市場(chǎng)化和專業(yè)化運(yùn)作，這是新動(dòng)能公司的基本情況。

關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我自己有一個(gè)感覺(jué)，現(xiàn)在相當(dāng)于黎明前四、五點(diǎn)鐘的狀態(tài)，體感溫度非常低，大家都覺(jué)得很迷茫，但是我認(rèn)為越在體感溫度最低的時(shí)候，越說(shuō)明黎明不遠(yuǎn)了。大家可能都看到了中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)，這個(gè)意見(jiàn)我看到中間一些提法，提到了從思想和制度上對(duì)民營(yíng)企業(yè)的保護(hù)，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)與科研院所、高等院校和科研機(jī)構(gòu)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)，這個(gè)非常重要。

目前大家都習(xí)慣講56789，這個(gè)7就是科技成果轉(zhuǎn)化，基本上民營(yíng)企業(yè)承擔(dān)了70%以上的科技成果轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目，這對(duì)民營(yíng)企業(yè)起到了一個(gè)很好的定心丸。我覺(jué)得這個(gè)事情真是到了黎明前，體感溫度很低，所以大家需要樹(shù)立信心，后續(xù)借政策的東風(fēng)，股權(quán)投資和私募基金，還有引導(dǎo)基金，還會(huì)迎來(lái)更好的發(fā)展壯大。

邵紅霞：的確，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)這20多年，特別是人民幣基金，我們經(jīng)歷了市場(chǎng)政策的大開(kāi)大合，一定要有信心，要樂(lè)觀。就像劉總說(shuō)的，我們期待黎明破曉，期待到達(dá)早晨。

殷凱：中科院資本是一個(gè)相對(duì)比較新的機(jī)構(gòu)，但是我們團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)母基金的市場(chǎng)起步比較早。我們的前身其實(shí)是中國(guó)科學(xué)院控股有限公司的資產(chǎn)管理部門，早在2008年開(kāi)始就在市場(chǎng)上作為機(jī)構(gòu)投資人出資。從2008年到2018年這十年的時(shí)間，我們一共對(duì)外出資70多億的現(xiàn)金，一共投了45支基金，大概20多家GP。自2018年以后，我們也是根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，正式從原來(lái)集團(tuán)的一個(gè)資產(chǎn)管理部門，成立了中科院資本。一方面是70多億已投的金額，繼續(xù)在我們平臺(tái)上進(jìn)行投后管理。中國(guó)科學(xué)院控股有限公司新增50億的認(rèn)繳資金，到新的管理平臺(tái)，我們發(fā)起了中國(guó)科學(xué)院產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，跟政府有點(diǎn)類似，我們的核心還是引導(dǎo)社會(huì)資本，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資人更多關(guān)注中國(guó)科學(xué)院的一些產(chǎn)業(yè)化成果。

成立以后我們也是結(jié)合市場(chǎng)的特點(diǎn)，并且根據(jù)國(guó)家戰(zhàn)略的布局，我們圍繞京津冀，在天津有一個(gè)區(qū)域綜合型的基金，圍繞黃河流域發(fā)展戰(zhàn)略，跟劉魁總這邊合作，在山東濟(jì)南也有一個(gè)區(qū)域的母基金。另外我們結(jié)合國(guó)家軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，按照母基金整體PSD綜合型的策略，跟國(guó)家軍民融合基金在安徽合肥落地了一支圍繞高技術(shù)領(lǐng)域直投的基金。目前我們新的平臺(tái)，加上存量的資金，大概管理250億左右的這樣一個(gè)金額。

結(jié)合現(xiàn)在環(huán)境，大家可能都相對(duì)感同身受，因?yàn)槲覀円惨粯?，我們背后也有?lái)自政府平臺(tái)的資金，地方引導(dǎo)基金。經(jīng)過(guò)疫情后，地方財(cái)政的持續(xù)性、以及整個(gè)創(chuàng)業(yè)環(huán)境和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的勢(shì)頭受到影響，近兩年我們的投資進(jìn)度也相對(duì)放緩。我們熬過(guò)現(xiàn)在的黎明，我覺(jué)得從今年開(kāi)始，我們也是加速這一塊投資的進(jìn)程。謝謝！

邵紅霞：劉魁總和殷凱總都是我的LP，或者即將成為、我們正在努力的，這里也特別謝謝他們。接下來(lái)請(qǐng)張輝總，介紹一下方源和對(duì)市場(chǎng)的一些看法。

張輝：方源資本成立于2007年底，2008年在全球金融風(fēng)暴的環(huán)境當(dāng)中，我們募集了第一期美元基金?，F(xiàn)在15年過(guò)去了，我們主要管理四期美元基金和兩期人民幣基金，總規(guī)模加起來(lái)超過(guò)700億元。我們?cè)趪?guó)內(nèi)的投資，美元基金主要是以并購(gòu)為主，這跟很多GP有比較大的差異，兒人民幣基金也是以中后期的成長(zhǎng)型投資為主。

其中，我們?cè)谌嗣駧呕鸬耐顿Y方面，主要關(guān)注先進(jìn)制造、醫(yī)療健康和消費(fèi)行業(yè)。最近從第二期人民幣主基金開(kāi)始，先進(jìn)制造業(yè)的投資比重會(huì)進(jìn)一步提升。而美元基金也是圍繞上述三大重點(diǎn)投資領(lǐng)域繼續(xù)做并購(gòu)?fù)顿Y。

關(guān)于人民幣基金募資，我們新一期主基金也在積極地和一些地方的政府引導(dǎo)基金和國(guó)資機(jī)構(gòu)洽談合作。由于方源美元基金做并購(gòu)為主，我們控股了幾十家公司，體量也是比較大的，有這樣一個(gè)被投項(xiàng)目的資源和平臺(tái)，使得我們和很多地方引導(dǎo)基金和國(guó)資的合作，還是比較有特色的。因?yàn)楝F(xiàn)在很多地方也是希望能夠通過(guò)投資來(lái)拉動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，或者是建設(shè)，我們可以引入一些已投資的大型企業(yè)，作為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的龍頭。這個(gè)是我們的一個(gè)特點(diǎn)。等下會(huì)具體介紹我們?cè)谙冗M(jìn)制造業(yè)的投資策略。

關(guān)于現(xiàn)在的體感，我非常同意劉總的觀點(diǎn)，現(xiàn)在體感溫度是比較冷的，但是我們的內(nèi)心還是很火熱。而且我一直覺(jué)得悲觀者正確，樂(lè)觀者成功，希望最后我們還是抱著樂(lè)觀的精神，積極的擁抱大時(shí)代，我相信未來(lái)我們還是會(huì)有一個(gè)比較好的投資前景。謝謝！

邵紅霞：謝謝。下面請(qǐng)朱總來(lái)向大家介紹一下上海科創(chuàng)。

朱民：上海科創(chuàng)集團(tuán)算是一個(gè)老牌機(jī)構(gòu)，前身來(lái)自于1992年上海科投，2014年和上海創(chuàng)投進(jìn)行了第一次重組，到了2021年底，我們又和浦東科創(chuàng)進(jìn)行了二次重組。從管理規(guī)模來(lái)說(shuō)，我們是1300億的管理規(guī)模，在上海地方國(guó)有創(chuàng)投平臺(tái)里面管理規(guī)模算是比較大，總資產(chǎn)在950億元左右。經(jīng)過(guò)兩次重組，我們擁有260多人的專業(yè)投資人。

目前我們主要還是base在上海，更多的投資領(lǐng)域和更多關(guān)注的區(qū)域還是在華東區(qū)，所以其他全國(guó)各地的同仁們對(duì)我們并不一定很了解。

從幾個(gè)主要的布局領(lǐng)域來(lái)看，我們是上海市引導(dǎo)基金的管理方和全國(guó)地方最大的產(chǎn)業(yè)基金——上海集成電路基金的管理方。我們還有很多布局，特別是上海3+6產(chǎn)業(yè)，即集成電路，生物醫(yī)藥和人工智能領(lǐng)域；我們是華東區(qū)集成電路布局最多的投資機(jī)構(gòu)，是集成電路核心制造企業(yè)的核心股東，也是上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理方，從2010年開(kāi)始，就已是全國(guó)最早的省級(jí)引導(dǎo)基金管理平臺(tái)。

近年來(lái)，我們還成立了一個(gè)市場(chǎng)上較為知名的海望資本。有的時(shí)候我們也是雙面的，一方面我們是在做LP，代表政府遴選優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)；一方面我們也做直投，遴選優(yōu)秀項(xiàng)目。我們希望打造一個(gè)更好的生態(tài)，對(duì)上海、對(duì)華東區(qū)、對(duì)全國(guó)的科技創(chuàng)新區(qū)有所貢獻(xiàn)，這是我們歷史的使命。

關(guān)于主持人提到的當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的體感，我們的感受應(yīng)該跟各位都很相似。上?？赡茉诤笠咔闀r(shí)代以后，這種體感更明顯一些，因?yàn)槿ツ暌步?jīng)歷了很大的波折。我們守得云開(kāi)見(jiàn)月明，大家對(duì)市場(chǎng)的信心在重建，整個(gè)產(chǎn)業(yè)在重構(gòu)，整個(gè)心態(tài)在重拾，這種全面復(fù)蘇的狀態(tài)，在消費(fèi)領(lǐng)域看到了一些端倪。而在產(chǎn)業(yè)方面，特別是我們關(guān)注新興的未來(lái)產(chǎn)業(yè)里面，上海市非常積極，特別是新一屆市委市政府對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)的布局，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)全面的重整，我覺(jué)得是一個(gè)很好的戰(zhàn)略機(jī)遇期。大家都會(huì)覺(jué)得現(xiàn)在很難，包括我們自己作為L(zhǎng)P募資也很難，原來(lái)的單一LP政府現(xiàn)在也缺余糧，但是從今后的角度發(fā)展來(lái)看，我們還是很充滿信心的。

邵紅霞：我們雖然知道很艱難，但是我們依然很樂(lè)觀。昨天倪總說(shuō)到的，其實(shí)我們這個(gè)行業(yè)目前真的是為國(guó)家管錢，支持國(guó)家創(chuàng)新，我們這幫人是最堅(jiān)定、最勇敢、最樂(lè)觀的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支持者。

我也簡(jiǎn)單介紹一下達(dá)晨。我們?cè)?000年初成立，23年了，我們一直簡(jiǎn)單純粹，只專注在本土VC上面。到今天為止，我們投了730多家企業(yè)，上市了139家，其中93%是在中國(guó)A股上市。我們也特別聚焦在科技創(chuàng)新，這一直是達(dá)晨的主賽道。一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子和數(shù)據(jù)，國(guó)家級(jí)的專精特新小巨人，我們被投企業(yè)中一共有125家。

會(huì)前討論的時(shí)候，決定我們六位分成LP和GP團(tuán)隊(duì)，雖然我們幾位LP也有直投業(yè)務(wù)，但是今天主要就請(qǐng)您這幾位站在LP的角度來(lái)聊一下，然后君聯(lián)、方源和達(dá)晨從GP的角度，來(lái)參與討論。第一個(gè)問(wèn)題就拋給君聯(lián)和方源——今年你們的投資節(jié)奏放緩了嗎？

今天圓桌的主題是投資科技、投資創(chuàng)新，硬科技投資也是你們的主戰(zhàn)場(chǎng)，想問(wèn)問(wèn)你們的一些投資的思考和方法論。與其他行業(yè)的投資相比，科技投資影響你們決策的重點(diǎn)因素會(huì)不一樣嗎？有哪些變化？

葛新宇：在整體的節(jié)奏方面，我們一直保持一個(gè)募資、投資相對(duì)穩(wěn)健的節(jié)奏，募投管退都在既定的計(jì)劃中，可能投資的方向會(huì)有一些微調(diào)，比如近年在硬科技、科創(chuàng)企業(yè)的布局會(huì)相對(duì)偏多。

投資策略上，我分享一下君聯(lián)在硬科技投資方面的經(jīng)驗(yàn)。第一點(diǎn)，非常重要的是要更深入產(chǎn)業(yè)深處，我們比較喜歡從挖掘單一熱點(diǎn)項(xiàng)目到持續(xù)深耕君聯(lián)投資根據(jù)地、培育創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)生態(tài)。那么如何進(jìn)入產(chǎn)業(yè)深處，如何通過(guò)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)深處來(lái)看產(chǎn)業(yè)里面的變革性的機(jī)會(huì)，比如像光伏領(lǐng)域的N型電池的變化等，這是我們?cè)谕顿Y中做系統(tǒng)性研究的主要內(nèi)容之一。

第二點(diǎn)，對(duì)于今天來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)控制，顯得尤為重要，如何分散風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)程中怎么樣來(lái)識(shí)別，如何做好投資組合，這是我們認(rèn)為在現(xiàn)在的環(huán)境中很重要的。君聯(lián)在過(guò)去能夠持續(xù)穩(wěn)健的做投資，投出一批細(xì)分行業(yè)的頭部企業(yè)，是由于一些“坑”避免了，也跟我們內(nèi)部對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)控制尤為重視相關(guān)。

第三，也是從君聯(lián)成立就一直說(shuō)的話，投資科技和投實(shí)業(yè)，要有耐心，特別是在今天這個(gè)時(shí)期，也顯得尤為珍貴。我們很多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和成熟不是一蹴而就的，包括半導(dǎo)體、中國(guó)工業(yè)發(fā)展，都需要不斷實(shí)踐。不是今天有需要就一哄而上能夠解決，這和消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展模式不一樣，必須要有信心和耐心。君聯(lián)的美元和人民幣都有十年的管理周期，對(duì)我們來(lái)講，十年是兩個(gè)五年計(jì)劃，我們還是有耐心來(lái)陪伴Portfolio，相對(duì)長(zhǎng)期一起來(lái)成長(zhǎng)。

第四點(diǎn)，當(dāng)下更加重要的是增值服務(wù)，君聯(lián)自己建立了一套增值服務(wù)體系，包括管理、財(cái)務(wù)、法律等。同樣在今天的時(shí)代里，我們必須要幫助我們的所投企業(yè)一起突破，今天我們內(nèi)部提的一句話是向陽(yáng)生長(zhǎng)，什么是向陽(yáng)生長(zhǎng)？劉總說(shuō)是黎明前的三四點(diǎn)鐘，黎明已經(jīng)不遠(yuǎn)了，太陽(yáng)就在眼前，但是需要的努力更大，需要大家一起往上努力，包括幫助企業(yè)從管理、戰(zhàn)略方面，共同去調(diào)整，積極主動(dòng)的增值服務(wù)，是君聯(lián)作為一個(gè)核心和長(zhǎng)期的投資策略存在的。

綜合這四點(diǎn)，如何進(jìn)入產(chǎn)業(yè)深處，看待產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期的機(jī)會(huì)；如何避免風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)有耐心，等待產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，陪伴企業(yè)；最終通過(guò)基金管理人自身的增值服務(wù)，來(lái)幫助所投企業(yè)一起向陽(yáng)生長(zhǎng)。

邵紅霞：君聯(lián)在行業(yè)深耕了22年，體會(huì)很深刻。我再重復(fù)一遍，第一是向產(chǎn)業(yè)的深處走去，看變革性的機(jī)會(huì)；第二，風(fēng)險(xiǎn)控制在當(dāng)下尤為重要；第三是耐心，第四是給被投企業(yè)更好的增值服務(wù)。

接下來(lái)請(qǐng)方源的張輝總來(lái)談?wù)劇?/p>

張輝：我們對(duì)科技類企業(yè)的投資想法，可能跟君聯(lián)還是有比較大的差異，方源美元基金做并購(gòu)，投資很成熟的頭部企業(yè)；方源人民幣基金也做中后期的少數(shù)股權(quán)投資，因此我們更看重的首先是這家企業(yè)是不是得到了市場(chǎng)足夠的認(rèn)可，它的技術(shù)是不是得到了足夠的驗(yàn)證，所以我們很少去賭這種“黑馬”，我們更多會(huì)看“白馬”。

但是投“白馬”，我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？我們團(tuán)隊(duì)從2012年開(kāi)始，更進(jìn)一步細(xì)化了行業(yè)分工，專門成立了幾大行業(yè)組，對(duì)重點(diǎn)投資行業(yè)進(jìn)行了更加深入的分析和研究，深耕重點(diǎn)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)的子領(lǐng)域。譬如在先進(jìn)制造行業(yè)，我們重點(diǎn)關(guān)注高端裝備、新材料、汽車零部件等，我們美元基金在先進(jìn)制造行業(yè)的并購(gòu)標(biāo)的大量集中在這幾個(gè)子領(lǐng)域，人民幣基金跟美元基金會(huì)形成一個(gè)戰(zhàn)略上的互動(dòng)。

另外，我們目前擁有一支亞洲領(lǐng)先的投后管理團(tuán)隊(duì)，可以為被投企業(yè)在戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)和資本市場(chǎng)等方面提供幫助。以國(guó)際化為例，有很多企業(yè)到了一定的階段，特別是到了后期比較成熟的階段，會(huì)需要一些國(guó)際化的戰(zhàn)略。我們會(huì)幫助他們對(duì)接國(guó)際化的資源，因?yàn)槲覀兊拿涝Y金在全球，在法蘭克福、新加坡都開(kāi)了辦公室，在各個(gè)地區(qū)都專門聘請(qǐng)了一些行業(yè)資深的專家擔(dān)任方源的顧問(wèn)。譬如方源人民幣基金投的一家先進(jìn)制造類企業(yè)，我們專門給公司安排了方源工業(yè)組的顧問(wèn)，原來(lái)一家同行業(yè)跨國(guó)公司的前中國(guó)區(qū)CEO擔(dān)任其歐洲公司的總經(jīng)理，幫助企業(yè)開(kāi)拓歐洲業(yè)務(wù)。我們投的另外一家做ITO板材的公司，現(xiàn)在也是幫助公司在歐洲地區(qū)一起做潛在并購(gòu)標(biāo)的的篩選。另外，我們也幫助公司引入了高端的國(guó)際化人才，以及在資本市場(chǎng)方面提供一些指導(dǎo)。這些都是我們對(duì)科技企業(yè)的一些賦能。

在投資階段上，我們不會(huì)像VC機(jī)構(gòu)一樣看得太早，因?yàn)槲覀冏非蟮牟皇遣▌?dòng)性，而是長(zhǎng)期的穩(wěn)定性和準(zhǔn)確性。我們過(guò)去15年，從2008年到現(xiàn)在一共投了七八十家公司，雖然項(xiàng)目的個(gè)數(shù)不是很大，但是每一家都可以說(shuō)是行業(yè)內(nèi)最頭部的企業(yè)，很多都是我們重倉(cāng)控股的。如果說(shuō)VC投資有點(diǎn)像打霰彈槍，我們則是狙擊槍，要求投資的成功率，投資策略不同使得我們的一些投資方式和方法有所不同。

邵紅霞：我也簡(jiǎn)單說(shuō)一下達(dá)晨在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中的策略——就是做加法和做減法。

我們?cè)谕顿Y賽道上做減法，更加聚焦，更加勇敢地放棄一些領(lǐng)域。我們要看到一些大的、變革性的機(jī)會(huì)，才會(huì)是篩選出我們要重倉(cāng)的賽道，比如科技創(chuàng)新，還有圍繞國(guó)家安全主題的領(lǐng)域。

第二個(gè)是做加法，即我們?cè)陧?xiàng)目質(zhì)量上做加法，打靶從八環(huán)打到九環(huán)。在項(xiàng)目上，就是要看它科技屬性是不是夠硬，未來(lái)上市退出能不能做成大市值的公司，會(huì)不會(huì)有影響力、成為鏈主公司。同時(shí)，我們畢竟是給別人管錢，所以我們對(duì)財(cái)務(wù)回報(bào)還是要認(rèn)真算賬，那就是項(xiàng)目未來(lái)的回報(bào)怎么樣。在賽道上減，在質(zhì)量上加，這是我們大方向。

接下來(lái)，請(qǐng)問(wèn)一下各位LP的代表。大家在2023年，策略和偏好有什么變化？你們?cè)阱噙xGP的時(shí)候，在優(yōu)先級(jí)上有什么不同？還有就是現(xiàn)在大家共識(shí)都是投科技，你們盡調(diào)了那么多的GP，怎么判斷GP在投科技上的功力？

劉魁：山東新動(dòng)能基金是區(qū)域性的基金，要把握政策性和市場(chǎng)性的邊界?？偨Y(jié)下來(lái)，在投資策略上主要是四個(gè)聚焦，第一，聚焦國(guó)家戰(zhàn)略，根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于黃河流域高質(zhì)量發(fā)展和綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展先行區(qū)相關(guān)決策部署，按照省委省政府戰(zhàn)略規(guī)劃去做一些戰(zhàn)略性的大基金。我們落地了一個(gè)黃河流域高質(zhì)量發(fā)展基金，下一步還要圍繞新能源和氫能源產(chǎn)業(yè)鏈成立新能源產(chǎn)業(yè)基金。

第二，聚焦重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，圍繞山東省確定的高端裝備、新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源新材料等產(chǎn)業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。

第三，聚焦科技創(chuàng)新，圍繞投早投小投科技，我們成立了近50家基金，重點(diǎn)投資于VC和天使階段，這個(gè)比重是不小的。在機(jī)構(gòu)合作方面也是多元化的，百花齊放，百家爭(zhēng)鳴，階段不一樣，領(lǐng)域也不一樣，這才符合市場(chǎng)化運(yùn)作的規(guī)律，股權(quán)投資市場(chǎng)化的運(yùn)作規(guī)律。

第四，聚焦區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這也是省里交給我們的重要任務(wù)，在政策釋放性方面要取得一個(gè)有效的平衡。

在GP選擇的方面，我個(gè)人認(rèn)為是兩方面，一方面是和產(chǎn)業(yè)方，CVC、類CVC這些專注某一個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作。比如說(shuō)一個(gè)深圳的企業(yè)，CVC這一方面就做得非常突出，在山東濟(jì)南已經(jīng)連續(xù)投了三個(gè)項(xiàng)目，把握項(xiàng)目的能力特別突出。另一方面，側(cè)重于和專業(yè)的頭部機(jī)構(gòu)合作，比如像達(dá)晨，方源、君聯(lián)這樣的機(jī)構(gòu)，要優(yōu)選幾個(gè)賽道，提高項(xiàng)目的質(zhì)量，加強(qiáng)投后賦能。

第三個(gè)方面就是對(duì)投資硬科技這一方面，關(guān)鍵看投資機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性和專注性的構(gòu)成。現(xiàn)在投硬科技，團(tuán)隊(duì)成員肯定要有相應(yīng)比例的人員是從這個(gè)行業(yè)中出來(lái)的，或者是他就是學(xué)這個(gè)專業(yè)的。比如說(shuō)ICT，我們現(xiàn)在合作的一個(gè)機(jī)構(gòu)，團(tuán)隊(duì)核心成員都是從中興通訊出來(lái)的，資源獲取能力、對(duì)項(xiàng)目的賦能能力特別突出。所以，最重要的是看這個(gè)團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成，是否具備專業(yè)性和專注能力。

邵紅霞：我覺(jué)得劉總說(shuō)的我們都做到了?，F(xiàn)在我們做招聘的時(shí)候，只招專業(yè)水平高的理工科的候選人，比如說(shuō)半導(dǎo)體就是來(lái)自中科院系下的，生物醫(yī)療團(tuán)隊(duì)基本上都是博士后，然后在醫(yī)院里比如有臨床經(jīng)驗(yàn)的。只有這樣的人到我們的體系里，由我們來(lái)教TA看項(xiàng)目，就容易些。但如果TA在產(chǎn)業(yè)專業(yè)上沒(méi)有硬知識(shí)，這塊從頭再學(xué)，難度就很大。

殷凱：中科院資本的策略是一脈相承的，之前我們叫聚力科技創(chuàng)新，原來(lái)是重視科技創(chuàng)新，現(xiàn)在則更加聚焦在重大成果上面；第二，實(shí)現(xiàn)資本增值，一方面我們承擔(dān)了基石出資人主要利潤(rùn)的來(lái)源，所以對(duì)回報(bào)，對(duì)機(jī)構(gòu)歷史的業(yè)績(jī)非常看重；第三，我們要服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，。一方面要結(jié)合國(guó)家整體戰(zhàn)略，第二個(gè)方面也是因?yàn)?，我們成立機(jī)構(gòu)以后，很多LP也是來(lái)自于地方政府，所以我們整個(gè)大的宗旨是這三個(gè)方面。

第二個(gè)維度，就是說(shuō)我們?cè)诤Y選GP的變化。一方面是結(jié)合整體GP對(duì)我們的要求，所以我們會(huì)更加關(guān)注機(jī)構(gòu)與中科院資本的深度鏈接。從2008年開(kāi)始投了包括君聯(lián)資本的GP，至今我們還在不斷滾動(dòng)地在投，積累了很多GP數(shù)據(jù)。從我們成立新平臺(tái)后，只要機(jī)構(gòu)基本面沒(méi)有發(fā)生變化，我們還是持續(xù)參與歷史已投GP的新基金，這是來(lái)源于我們自己數(shù)據(jù)的積累。

第二個(gè)變化，我們也把來(lái)自政府相關(guān)返投的壓力也疏散到了GP身上。關(guān)于這一點(diǎn)，我個(gè)人和平臺(tái)也是秉承要以市場(chǎng)化的角度執(zhí)行返投的事，機(jī)構(gòu)還是要有自己的策略和打法，不是純粹把已投的項(xiàng)目遷移過(guò)去（當(dāng)然，并購(gòu)來(lái)的項(xiàng)目可能更簡(jiǎn)單一些）。我覺(jué)得還是要發(fā)揮自身的特點(diǎn)，結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)環(huán)境，我們只能行使推一把的角色。我們的數(shù)據(jù)來(lái)源比較多，有些機(jī)構(gòu)專門成立政府招商部門，當(dāng)然跟LP現(xiàn)在出資能力相關(guān)。但我覺(jué)得GP在做返投時(shí)需要更加聚焦自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，更加深入研究地方政府能夠適應(yīng)或者喜歡的行業(yè)。

第三，我們也是不斷在思考怎么跟GP發(fā)生更加深度的聯(lián)系和化學(xué)反應(yīng)，中科院資本怎么關(guān)注GP硬科技的實(shí)力？其實(shí)我們有很多科技資源，特別是考察很多非常好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和成果轉(zhuǎn)化重大的項(xiàng)目，可能我們自身作為一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，對(duì)于不同的行業(yè)可能沒(méi)有這么深度的判斷，但是我們有很強(qiáng)大的科學(xué)家的團(tuán)隊(duì)，這個(gè)領(lǐng)域我們請(qǐng)教一下類似于顧問(wèn)的角色，就能做出準(zhǔn)確的把握。我們希望中科院資本對(duì)于子基金的出資，能夠把我們身邊熟悉的科技資產(chǎn)，跟GP非常擅長(zhǎng)的市場(chǎng)化資源和產(chǎn)業(yè)資源結(jié)合，發(fā)生更加深度鏈接，不僅僅是出了一點(diǎn)錢而已。我們有很多科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，但是現(xiàn)在化學(xué)反應(yīng)還沒(méi)有那么強(qiáng)，我們跟GP推項(xiàng)目，可能跟政府給我們推項(xiàng)目還不太一樣，我們希望在科技領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)化的項(xiàng)目，能夠得到像君聯(lián)、達(dá)晨、方源這類市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)的加持，能夠把這個(gè)鏈條做好，使中科院資本發(fā)揮一個(gè)大的鏈接作用。

邵紅霞：這個(gè)問(wèn)題，朱總怎么看？

朱民：我們跟大家的打法還是很相似的。因?yàn)槲覀兗瘓F(tuán)也是有PSD投資策略，從我們與GP有相同的語(yǔ)境，會(huì)在他的立場(chǎng)上去考慮問(wèn)題。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，大家更多和LP接觸也要換位思考，用對(duì)方的語(yǔ)境去交流的心態(tài)。隨著LP類型單一化，國(guó)資基本上都是地方政府出資為主，所以要懂得和政府打交道和單一類型LP打交道，要懂得他們心里面所思所想。從我們集團(tuán)遴選GP團(tuán)隊(duì)合作方來(lái)說(shuō)，我們對(duì)自己投資理念形成一個(gè)打法以后，我們也是主要用這種打法去作為遴選GP的重要考量要素，因?yàn)橄裆虾？苿?chuàng)集團(tuán)就是以“科”命名，就以硬科技作為自己的宗旨和底層的本質(zhì)。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們總結(jié)自己的投資打法和遴選團(tuán)隊(duì)的這個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)，就是“三最七高一低”，“三最”是指我們主要投資產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，價(jià)值鏈的最頂層，技術(shù)體系的最底層，這是作為原教旨主義的研究，對(duì)這些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。

“七高”，我們對(duì)GP團(tuán)隊(duì)也是這樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)是有沒(méi)有高素質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，有沒(méi)有高技術(shù)的含量，也沒(méi)有高行業(yè)的壁壘，有沒(méi)有高增長(zhǎng)的速度，有沒(méi)有高盈利的能力和高市場(chǎng)的容量，以及高研發(fā)投入。

“一低”，就是既要又我要還要，就是低估值，這個(gè)低估值是相對(duì)的。我們集團(tuán)從上到下有200多個(gè)人，每個(gè)人上項(xiàng)目之前，會(huì)用“三最七高”的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行劃分，從縱向和橫向來(lái)看，如果這個(gè)點(diǎn)沒(méi)有，你用其他什么點(diǎn)來(lái)補(bǔ)，最后當(dāng)然還是要秉持這個(gè)初心，然后要賺錢，這兩點(diǎn)是肯定的。如果光賺錢肯定也不行，我們肯定要堅(jiān)持我們硬科技這樣一個(gè)底色。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)也很難，GP跟我們交流的時(shí)候也很難，大家的投資理念也有沖撞，包括張輝總你們并購(gòu)的，大家的基因不一樣，不是說(shuō)不好，你們是很好的團(tuán)隊(duì)，就是基因不一樣。各個(gè)地方的引導(dǎo)基金還是有自己的地方特色，上海市硬科技在這一方面也很強(qiáng)的布局，產(chǎn)業(yè)上也有很高的要求。

還有就是對(duì)我們不熟悉的，但是又符合三最七高一低的優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，我們希望強(qiáng)鏈，補(bǔ)鏈和延鏈，我們也選擇在這一方面有布局的機(jī)構(gòu)。還有堅(jiān)持自己的打法，類似于我們最早合作的華登國(guó)際和武岳峰，一直是在半導(dǎo)體領(lǐng)域合作，第一期基金我們就合作了，這么多年一直在這里面。在這里面專注深耕和堅(jiān)守，有時(shí)候往往取得最大的回報(bào)，有時(shí)候會(huì)很寂寞，但是穿越周期你就知道，其實(shí)能堅(jiān)持板塊的是最聰明的。

邵紅霞：現(xiàn)場(chǎng)GP想拿朱民總和上?？苿?chuàng)的錢，可以提前比對(duì)一下，有沒(méi)有達(dá)到三最七高一低的標(biāo)準(zhǔn)。

現(xiàn)在我們各地的產(chǎn)業(yè)基金真是如火如荼，公布出來(lái)的數(shù)據(jù)都讓我們很心動(dòng)。作為這種財(cái)政、國(guó)資背景的產(chǎn)業(yè)基金管理方，想請(qǐng)教一下你們?cè)诤虶P的合作中，怎么樣能夠做到既滿足當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)需求，同時(shí)也達(dá)標(biāo)你們的其他訴求？怎么平衡這些既要又要還要的訴求？你們覺(jué)得GP、LP間怎樣合作才是能夠達(dá)到最佳效果？這個(gè)問(wèn)題就先請(qǐng)朱民總來(lái)聊聊。

朱民：突然間，我的角色又轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)了。剛才是在談遴選隊(duì)伍，現(xiàn)在我是從我們參與跟其他地方政府合作的這個(gè)角度來(lái)談。現(xiàn)在各位同道也知道，上海作為長(zhǎng)三角的龍頭，長(zhǎng)三角一體化建設(shè)如火如荼，華東區(qū)確實(shí)有很好的項(xiàng)目，長(zhǎng)三角一體化和大灣區(qū)都是國(guó)家?guī)讉€(gè)重大的戰(zhàn)略布局。

從我們的角度來(lái)看，不光是要立足上海，還要走向長(zhǎng)三角，我們?cè)诤偷胤秸透骷?jí)兄弟省市交流合作過(guò)程當(dāng)中，其實(shí)每個(gè)人都非常清晰背后想要什么。我們還是堅(jiān)持自己的底色是最亮的名片，有時(shí)候不要隨波逐流，你很難去適應(yīng)每個(gè)地方，每當(dāng)我跟優(yōu)秀GP團(tuán)隊(duì)接觸時(shí)，會(huì)使我眼前一亮的東西是來(lái)自于對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解和對(duì)體系全面的認(rèn)知，這是不變的。在我們行業(yè)中，你要有自己的打法，要有堅(jiān)持的邏輯，要有自己的底層體系，這個(gè)是我覺(jué)得我們這么多年看到優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，類似于今天在座的達(dá)晨、君聯(lián)、中科院，都是有非常明確的底色。

其次變的是什么？一個(gè)是要跟時(shí)代的脈搏，跟對(duì)方不同政府的訴求，甚至這一屆政府的偏好，要進(jìn)行深度的研究，找到你的投資戰(zhàn)略與他的產(chǎn)業(yè)定位之間相結(jié)合的點(diǎn)，這個(gè)點(diǎn)是很容易打動(dòng)對(duì)方的關(guān)鍵。但是這個(gè)是很難的，所有人的都會(huì)說(shuō)最后還是要服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)，盈利不是最主要的。但是真正到了那個(gè)階段，其實(shí)盈利還是對(duì)你的LP最好的一個(gè)回報(bào)。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，有時(shí)候不要忘記自己的初心，類似于有些地方專門去成立政府招商部門，這也是不得已而為之，但是你去過(guò)分迎合，并一定取得很好的效果。有一支優(yōu)質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，打法很清晰，對(duì)一個(gè)細(xì)分賽道非常有研究，在原來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中聽(tīng)從你的建議，希望在這里獲得更多布局，所以會(huì)有這樣的化學(xué)反應(yīng)，而且一定是要長(zhǎng)期化，要有定力，要堅(jiān)持。

我講一下上海科投投資中微公司的故事，2005年開(kāi)始投資，堅(jiān)守到將近20年，從上海地方政府投資，共九次投資，最后9個(gè)多億元左右的資本金，到現(xiàn)在對(duì)應(yīng)市值300多億，所以我認(rèn)為我們一定要堅(jiān)持。曾經(jīng)有多少次這個(gè)企業(yè)都要倒掉，都會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)，但是各級(jí)政府，我們的投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期堅(jiān)持的定力，走過(guò)去了就是一片海闊天空，所以還是要有自己的定力。

邵紅霞：簡(jiǎn)單概括一下，就是只要你夠牛，你就能做自己，還能讓LP眼前一亮。接下來(lái)有請(qǐng)殷凱總。

殷凱：我也提到了關(guān)于政府招商這一塊的內(nèi)容，我個(gè)人也非常贊同朱總剛剛提的，因?yàn)槲覀兪鞘苋酥写蚶碣Y產(chǎn)，掙錢還是非常重要的。當(dāng)然因?yàn)榈胤秸龑?dǎo)基金特殊的訴求，我個(gè)人覺(jué)得還是確實(shí)應(yīng)該堅(jiān)守自己特殊的打法。當(dāng)然在這個(gè)過(guò)程中，我覺(jué)得GP特別應(yīng)該重視的，包括我們自己也一樣，因?yàn)槲覀円材昧说胤秸腻X，我們確實(shí)應(yīng)該形成一支專門的隊(duì)伍，比如說(shuō)我們拿了山東的錢，我們確實(shí)有一支專屬隊(duì)伍，一個(gè)專注的團(tuán)隊(duì)，一個(gè)專心的力量，來(lái)考慮政府這一塊相關(guān)的訴求，然后提出我們相應(yīng)的建議，這個(gè)我覺(jué)得是很重要的一個(gè)方面。

第二個(gè)方面，我們也建議，包括我們自己也是一樣，在國(guó)家大的區(qū)域戰(zhàn)略的布局下，我們?nèi)ジ?dāng)?shù)叵嚓P(guān)政府進(jìn)行合作，也不是每個(gè)地方都去合作，因?yàn)檎麄€(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，還是有一個(gè)先后的順序。剛剛我也提到了圍繞京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)，我們希望期待跟這些地方有深入持久的合作，這是我們選擇的一個(gè)戰(zhàn)略。

我個(gè)人在合肥的時(shí)間比較多。我們確實(shí)覺(jué)得政府招商的理念，如果有相對(duì)市場(chǎng)化的思維，對(duì)于我們基金的合作和項(xiàng)目的導(dǎo)入也會(huì)有非常重要的一個(gè)推動(dòng)作用。就我們自身而言，政府返投并不是特別大的壓力，但我們隨時(shí)都記得這個(gè)指標(biāo)，所以我們?cè)陧?xiàng)目投資的過(guò)程中，我們會(huì)結(jié)合政府的要求，和政府特定的產(chǎn)業(yè)方向進(jìn)行布局，來(lái)做投資和返投工作。

劉魁：我自己總結(jié)的，就是四個(gè)詞、16個(gè)字。

第一個(gè)就是開(kāi)放包容，作為政府引導(dǎo)基金，一定程度上是作為甲方和GP開(kāi)展合作，但實(shí)際上政府引導(dǎo)基金為了促進(jìn)當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，去招募最優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)山東省區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以從大的層面上來(lái)講，政府引導(dǎo)基金作為母基金管理人是乙方的角度。因?yàn)槟阏?qǐng)來(lái)的是最好的機(jī)構(gòu)，來(lái)助推山東省經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。說(shuō)到開(kāi)放包容，山東省從2019年對(duì)引導(dǎo)基金政策的體系調(diào)整之后，應(yīng)該說(shuō)進(jìn)入了加速投資的快車道，政策更包容，更市場(chǎng)，也更開(kāi)放，所以經(jīng)驗(yàn)就是一定要尊重市場(chǎng)化的引進(jìn)運(yùn)作規(guī)律，最大程度地開(kāi)放包容。

第二個(gè)就是志同道合，政府引導(dǎo)基金、GP、出資人，還有落地項(xiàng)目方，大家一定要價(jià)值觀相同，三觀一致。我們這幾年遴選基金，基本上側(cè)重于三個(gè)要素，一是管理機(jī)構(gòu)的實(shí)力和專業(yè)團(tuán)隊(duì)的能力，是否有一個(gè)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)在干這個(gè)事情；二是出資人的出資訴求，政府出資人和社會(huì)資本之間，包括政府引導(dǎo)基金之間，大家能不能達(dá)到一個(gè)最大程度的融合；三是儲(chǔ)備項(xiàng)目，是否與基金規(guī)模和出資人訴求相匹配。這三點(diǎn)相對(duì)契合，才能保證基金在發(fā)展道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

第三個(gè)是腳踏實(shí)地，我們和一些地方政府引導(dǎo)基金也在討論這個(gè)問(wèn)題，從去年開(kāi)始，各省、市和區(qū)都在密集設(shè)立基金，鑒于現(xiàn)在財(cái)政困難的局面，因此，落地的時(shí)候一定要腳踏實(shí)地，實(shí)事求是去做這個(gè)事情，選擇最好的機(jī)構(gòu)合作，因?yàn)橘Y源畢竟是有限的，不光是資金的資源，包括項(xiàng)目的資源，還有管理人的資源，好的東西都是稀缺的。所以這種情況下，要注重腳踏實(shí)地，實(shí)事求是。

第四個(gè)是久久為攻，堅(jiān)持一個(gè)長(zhǎng)久的心態(tài)?，F(xiàn)在對(duì)基金的理解，有一些地方和區(qū)域，尤其到市級(jí)的層面，大家還是把基金當(dāng)成財(cái)政資金，今天買了一個(gè)雞，明天早上要它下單。還是需要尊重基金運(yùn)作規(guī)律，久久為攻，保持定力。作為地方政府需要先筑好巢，再引好鳳，下一步逐步和當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)培育形成聯(lián)動(dòng)，這是一個(gè)相互協(xié)同的過(guò)程。在過(guò)程當(dāng)中，大家慢慢形成一個(gè)交集，需要這么一個(gè)過(guò)程。現(xiàn)在有些機(jī)構(gòu)專門成立了招商部門，造成體系高度內(nèi)卷，與這個(gè)被投項(xiàng)目企業(yè)談條件，附加招商引資條件，完全超出價(jià)值投資的范圍。在這種情況下還是應(yīng)該實(shí)事求是，地方區(qū)域優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)是相輔相成的，哪個(gè)地方適合發(fā)展什么樣的產(chǎn)業(yè)，需要有一個(gè)合理的預(yù)測(cè)度。

以上我說(shuō)的這四個(gè)詞，供大家參考。

邵紅霞：謝謝各位的真知灼見(jiàn)，非常棒，我覺(jué)得LP們的定位和站位更高一些，而作為GP，我們?cè)诳捶较?、看?jié)奏的時(shí)候，也要關(guān)注在細(xì)節(jié)和微觀上要投入大量的精力把它做好。

再簡(jiǎn)單問(wèn)一下方源和君聯(lián)，你們現(xiàn)在最近的一期基金中，國(guó)資占了多大的比例，你們是怎么協(xié)調(diào)這種關(guān)系的呢？

張輝：我們美元基金的投資者主要是一些全球最大的主權(quán)財(cái)富基金、公共養(yǎng)老基金及其他機(jī)構(gòu)投資者，他們沒(méi)有返投要求，是比較市場(chǎng)化的。我們上一期人民幣基金也都是市場(chǎng)化的資金，沒(méi)有政府或者是國(guó)企資金。我們最新一期的人民幣基金，現(xiàn)在國(guó)資的資金差不多占40%。經(jīng)過(guò)這兩年跟各地政府引導(dǎo)基金和國(guó)資的交流，我們也非常理解地方的訴求，希望以基金投資帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。至于人民幣基金，因?yàn)榉皆纯毓闪舜蟾艓资移髽I(yè)，分別在先進(jìn)制造、醫(yī)療領(lǐng)域和消費(fèi)行業(yè)都有布局，所以我們相對(duì)來(lái)講可以更好滿足地方政府的產(chǎn)業(yè)需求。譬如我們控股的公司，我們可以結(jié)合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)稟賦和資源去投一個(gè)生產(chǎn)基地，或者挪一個(gè)地方總部中心過(guò)去。因?yàn)槲覀儗?duì)被投企業(yè)的影響力會(huì)更大一些，我們和地方政府的一些返投條件也比較容易去完成。

比如說(shuō)我們?nèi)ツ甑锥谌嗣駧呕鹗钻P(guān)，我們和浙江的一個(gè)地方國(guó)資在基金合作簽約的當(dāng)天，也同步簽約了一個(gè)醫(yī)藥公司的生產(chǎn)總部基地在當(dāng)?shù)芈涞?。這其實(shí)也是因?yàn)楫?dāng)?shù)鼐陀性纤幧舷掠萎a(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈，所以跟當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)也是非常契合的。

另外，我們美元基金控股的一家德國(guó)制造業(yè)公司，正好要有新的生產(chǎn)基地的建設(shè)計(jì)劃，后來(lái)我們也落在了江蘇的一個(gè)城市，這個(gè)城市有一個(gè)德國(guó)工業(yè)園，有幾百家德國(guó)企業(yè)在那邊。我們控股的這家德國(guó)公司過(guò)去，受到了當(dāng)?shù)卣母叨葰g迎，也給了非常好的招商政策。

返投招商要結(jié)合投資機(jī)構(gòu)平臺(tái)內(nèi)企業(yè)資源和當(dāng)?shù)卣旧砭邆涞漠a(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)共贏。雖然我們是很多企業(yè)的控股股東，但我們也要看企業(yè)本身的需求，地方政府的資源和我們GP的資源，各方能夠有一個(gè)比較好的契合。

葛新宇：近年，我們與地方政府開(kāi)始有越來(lái)越多的合作，與地方政府合作要發(fā)揮真正的共同優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)處，共同創(chuàng)造一些新的有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境，共同來(lái)培育。

邵紅霞：我也簡(jiǎn)單報(bào)告一下，達(dá)晨最近的三支基金：2018-2019年的那支基金里，國(guó)資大概占了30%左右；2020年募集的基金里大概是38%；當(dāng)下我們?cè)谀嫉幕穑壳斑€沒(méi)有完全結(jié)束，但相信國(guó)資占比一定是超過(guò)50%了。

但是對(duì)我們來(lái)說(shuō)，無(wú)論哪類LP投我們，歸根結(jié)底GP要把自身長(zhǎng)短處好好梳理一遍：第一是一定要賺錢，業(yè)績(jī)一定要好，這是我們的硬任務(wù)、真功夫；第二，要非常深刻地理解和配合LP的落地訴求。目前達(dá)晨投了700多家企業(yè)，經(jīng)過(guò)認(rèn)真去梳理、去提高溝通的頻率，被投企業(yè)的需求匯總起來(lái)、讓資源動(dòng)起來(lái)，對(duì)于落地訴求還是能夠做到的，起點(diǎn)是首先要把這件事情很認(rèn)真地對(duì)待。

最后我也簡(jiǎn)單回過(guò)頭來(lái)再說(shuō)一下，現(xiàn)在的硬科技時(shí)代，特別是當(dāng)資金源發(fā)生變化的時(shí)候，我覺(jué)得對(duì)GP的能力提出了新的要求，這幾點(diǎn)能力我認(rèn)為是GP需要更下功夫的：

第一，對(duì)整個(gè)政策的敏感度和解讀能力。你要理解國(guó)家的一些方針、政策和方向，從內(nèi)心里認(rèn)同它，跟著大的戰(zhàn)略方向來(lái)走。

第二，在專業(yè)度上，對(duì)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的判斷能力一定是看家本領(lǐng)。

第三，要有效覆蓋。過(guò)往平臺(tái)經(jīng)濟(jì)作為主流投資方向的時(shí)候，很多投資團(tuán)隊(duì)都放在了北上廣深。到了現(xiàn)在投硬科技，像新材料、新能源、高端制造和零部件，其實(shí)在三四線，甚至五線城市都有水下的項(xiàng)目、隱形冠軍，所以團(tuán)隊(duì)的“下鄉(xiāng)”能力、深耕能力，也是對(duì)一個(gè)GP非常好的考量角度。

第四，A股退出。我看昨天清科統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)說(shuō)上半年有45家企業(yè)海外上市，但是他們整個(gè)的融資額下降了70%多，對(duì)比來(lái)看，還是需要非常看重和聚焦A股的退出。

第五，對(duì)LP的服務(wù)能力。你要用心，肯花時(shí)間和精力才能讓LP的滿意。

邵紅霞：最后我還是想聊一下，科技對(duì)我們這個(gè)世界，對(duì)我們?nèi)祟惖挠绊懹卸啻?，大家都在說(shuō)我們擁抱萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代、智能終端的時(shí)代，未來(lái)究竟會(huì)是怎么樣的？請(qǐng)大家暢想、非常簡(jiǎn)單地談一下。

葛新宇：第一，每十年科技變革的加速度在加快；第二，智能化和無(wú)人化的趨勢(shì)愈加明顯；第三，更多從第一性原理出發(fā)的研發(fā)及應(yīng)用促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

劉魁：有兩點(diǎn)，一個(gè)向宏觀靠近，一個(gè)向更微觀靠近?？萍紕?chuàng)新，科研開(kāi)發(fā)能力是一個(gè)中性詞，一定要關(guān)注科技不光對(duì)人類帶來(lái)了益處，也要關(guān)注科技帶來(lái)的倫理、風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)社會(huì)的傷害。這一方面，大家要有明確的認(rèn)知。

殷凱：我覺(jué)得未來(lái)的發(fā)展還是圍繞著人類，怎么更持久、更美好地生活或者生存下去，這兩個(gè)維度我覺(jué)得是未來(lái)科技整體的方向。

張輝：我覺(jué)得隨著科技創(chuàng)新的發(fā)展，我們的生活會(huì)越來(lái)越便利，越來(lái)越智能化，但同時(shí)也要高度關(guān)注人作為一個(gè)高等的靈長(zhǎng)類動(dòng)物，在未來(lái)科技大繁榮下的心智健康。

朱民：我期待未來(lái)是一個(gè)智能化、綠色化、健康化三化結(jié)合的未來(lái)美好的世界，不要被智能所奴役，人是智能的創(chuàng)造者。

邵紅霞：謝謝各位，我們期待科技讓我們生活更美好，讓世界更安全，同時(shí)我們警惕任何事物都有硬幣的兩面。謝謝各位！

本文來(lái)源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202307/518527.shtml