廠長(zhǎng)提醒：本文內(nèi)容僅對(duì)合格投資人開(kāi)放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。

說(shuō)明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~

廠長(zhǎng)的話

這兩天A股又綠回了3200點(diǎn)下方，在月底開(kāi)會(huì)前估計(jì)還得熬一陣子。在今年這樣的行情下，基金來(lái)回波動(dòng)很正常，投資人也不會(huì)有太大的情緒。但如果持有的一只基金前兩年每年虧了20%+，今年繼續(xù)虧了近10%，你還能坐得住嗎？

同犇還是“同崩”？

最近一陣兒，隨著多家知名私募的三年期產(chǎn)品解禁，廠長(zhǎng)也收到了不少投資人的吐槽。

句式如下：“已經(jīng)持有XX兩年多，到現(xiàn)在已經(jīng)虧麻了，業(yè)績(jī)沒(méi)有任何反彈，管理費(fèi)依然照收不誤，臉都不要了，解禁后是不是該跑了？”

按常理說(shuō)，投資人應(yīng)該愿賭服輸，畢竟是“你挑的嘛偶像”。

不過(guò)凡事都有個(gè)度，管理人這兩年虧個(gè)20%-30%也正常，但如果2021年至今是這個(gè)業(yè)績(jī)的話，著實(shí)就有點(diǎn)匪夷所思了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)，截取區(qū)間為2020/12/31到2023/07/14

如果現(xiàn)在要評(píng)選一家近兩年最令人失望的私募，那同犇無(wú)疑是最有力的競(jìng)爭(zhēng)者之一。

作為曾經(jīng)的百億私募，同犇最近兩年半的業(yè)績(jī)到底是怎么做的？

廠長(zhǎng)看了下，2021年以來(lái)，同犇重倉(cāng)的板塊如白酒、中概互聯(lián)、港股消費(fèi)電子、物業(yè)接連遭遇暴擊。

可以說(shuō)當(dāng)年出來(lái)的雷幾乎都踩到了。。。

基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前同犇投資旗下共備案有91只私募產(chǎn)品，其中多達(dá)40只均備案于2020年之后。

也就是說(shuō)高點(diǎn)被套的投資人有不少。

很多時(shí)候也只能說(shuō)盈虧同源，同犇在2021年之前的優(yōu)秀業(yè)績(jī)就主要靠的消費(fèi)，特別是白酒，后面產(chǎn)品凈值一路下跌也是因?yàn)橄M(fèi)不行了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，同犇今年以來(lái)一共調(diào)研了232次，涉及160家上市公司，以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)為參考，其中醫(yī)藥生物、食品飲料等大消費(fèi)行業(yè)涉及的個(gè)股數(shù)量分別位列第一和第二位，分別為22只和21只。

時(shí)至今日，同犇旗下一只產(chǎn)品持倉(cāng)仍以大消費(fèi)(食品飲料、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng))和新能源(光伏組件、光伏電池片、鋰電等)為主。

其中單食品飲料的倉(cāng)位就超70%。。。

這樣的話，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，其實(shí)還不如直接買(mǎi)白酒相關(guān)的指數(shù)基金，費(fèi)率低，也不用提carry，關(guān)鍵長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和回撤也不比同犇的產(chǎn)品差。。

數(shù)據(jù)來(lái)源：火富牛，截取區(qū)間為2015/05/27到2023/07/07

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的情況下死磕大消費(fèi)還能扛多久，這可能是同犇需要面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。

今年同犇的選股也出現(xiàn)了問(wèn)題，參與定增打折買(mǎi)的股票至今賬面虧損也接近20%。

今年1月4日，同犇曾參加大金重工的定增，獲配金額近5000萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)大金重工定增發(fā)行價(jià)為每股37.35元，這筆定增投資在7月4日解禁，截至7月18日收盤(pán)，大金重工股價(jià)為30.99元。

單壓賽道的反噬

2020年，多家主觀私募靠著重倉(cāng)大消費(fèi)白馬股做出爆炸業(yè)績(jī)，進(jìn)而規(guī)模突破百億，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

這兩年疫情加上經(jīng)濟(jì)增速的延緩，消費(fèi)類(lèi)基金成為重災(zāi)區(qū)。

在沒(méi)有重大政策的支持下，短時(shí)間內(nèi)很難看到消費(fèi)復(fù)蘇的苗頭。

大家捏緊褲腰包的時(shí)候，通常廉價(jià)、高頻消費(fèi)的產(chǎn)品銷(xiāo)量會(huì)更好，管理人在堅(jiān)持消費(fèi)賽道的同時(shí)是不是可以選擇一些偏剛需的必選消費(fèi)公司。

白酒也無(wú)法代表所有的消費(fèi)，如果擅長(zhǎng)消費(fèi)板塊的管理人業(yè)績(jī)不好就甩鍋給白酒，那投資人為啥不自己去買(mǎi)白酒個(gè)股呢？

不僅是私募，公募這邊死磕一個(gè)板塊的基金經(jīng)理也很多，比如景順長(zhǎng)城的劉彥春，這兩天就因死磕白酒+躺平，被基民罵上了熱搜。

同為白酒愛(ài)好者，劉彥春今年的業(yè)績(jī)也非常慘淡，截至7月14日，代表基金虧損也達(dá)到了12.03%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金網(wǎng)

廣發(fā)的明星基金經(jīng)理劉格菘則更慘，幾乎“梭哈”新能源的他，旗下代表基金今年收益排名同類(lèi)末尾。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金網(wǎng)

穩(wěn)中求變才是出路

人挪活樹(shù)挪死，盤(pán)子大不應(yīng)該是不變通的理由，景林曾是消費(fèi)、中概的擁躉。

其中拼多多的盡調(diào)案例+投資成果也曾讓不少投資人印象深刻。

然而去年和前年的糟糕業(yè)績(jī)也一度讓景林深入泥潭，逆風(fēng)之下，景林選擇了主動(dòng)求變。

今年景林建倉(cāng)以及加倉(cāng)了部分美股AI股，跟上時(shí)代的步伐，這半年業(yè)績(jī)也是名類(lèi)前茅。

要說(shuō)規(guī)模，二級(jí)私募里也沒(méi)幾個(gè)比景林大吧？

景林都能變，其他管理人為啥不能？

當(dāng)所有的遮羞布掉落后，大家才會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)事實(shí)，不是所有的消費(fèi)都不行，而是你持有的消費(fèi)不行。。。

這一年多，?？ざ蟹且彩浅隽瞬簧偃说念A(yù)期。

截至今年7月14日，旗下代表產(chǎn)品年內(nèi)收益為7.14%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

公募任職期間，不少投資人對(duì)董承非的印象是一位低估值投資者，極其注重股票的安全邊際。

公奔私以后，董承非的投資組合里相較于過(guò)去多了不少成長(zhǎng)股。

去年10月、11月就已經(jīng)在左側(cè)配置半導(dǎo)體相關(guān)個(gè)股，加上原本的低估值風(fēng)格。

因此，今年運(yùn)營(yíng)商（中特估）和半導(dǎo)體（AI）的風(fēng)口他全都抓住了，作為從業(yè)多年的老將，董承非依然可以在投資風(fēng)格上自我迭代，實(shí)屬難得。

再來(lái)看看公募這邊。

張坤在2021年春節(jié)前被捧上神壇，一度成為萬(wàn)千基民口中的“公募一哥”。

在抱團(tuán)股崩盤(pán)后的這兩年，被不少基民吐槽他只會(huì)梭哈白酒、互聯(lián)網(wǎng)。

然而，過(guò)往換手率極低的張坤從去年四季度開(kāi)始關(guān)注TMT板塊的機(jī)會(huì)。

旗下產(chǎn)品去年的年報(bào)顯示，張坤新增了多只TMT板塊個(gè)股：臺(tái)積電、高通、阿斯麥、超威等等。

其中他所掌管的基金易方達(dá)亞洲精選股票在一季度大筆增持臺(tái)積電，臺(tái)積電也在一季度成為基金的第四大重倉(cāng)股。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金網(wǎng)

截至7月17日，基金年內(nèi)收益也達(dá)到6.97%，排名同類(lèi)前列。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金網(wǎng)

雖然倉(cāng)位不算太多，但也能看到張坤也在試圖求變，一直以來(lái)，他青睞的是生意模式好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)，這本身就不局限于白酒+中概。

除了張坤以外，連這兩年業(yè)績(jī)較好、人氣較高的基金經(jīng)理丘棟榮也在求變。

作為典型的深度價(jià)值投資者，截至今年7月17日，他的代表產(chǎn)品年內(nèi)收益為1.72%，雖不出彩，但也算穩(wěn)住了。

基金過(guò)去兩年的業(yè)績(jī)更是名列前茅。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金網(wǎng)

丘棟榮在二季報(bào)中表示，一些低估值的成長(zhǎng)股也值得重點(diǎn)關(guān)注，主要行業(yè)包括有色金屬加工、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、汽車(chē)零部件、輕工、機(jī)械等”，甚至還打算“密切跟蹤”TMT行業(yè)。

堅(jiān)守從來(lái)不是一成不變，而是在自己已有的能力圈基礎(chǔ)上繼續(xù)學(xué)習(xí)拓展，迭代自己的認(rèn)知，用更好的業(yè)績(jī)來(lái)回報(bào)投資人。

無(wú)論公募還是私募，基金經(jīng)理多去考慮下持有人的感受，如果你看好一個(gè)行業(yè)并且重倉(cāng)，那至少跑贏相關(guān)行業(yè)的指數(shù)。

沒(méi)有阿爾法卻收取了比指數(shù)基金更高的管理費(fèi)，怎么著都說(shuō)不過(guò)去。