有小伙伴讓聊聊呂越超，

還給了個標(biāo)簽“過山車之王”，哈哈~

最開始，懶貓以為他買了呂越超的基金，

看這AA的曲線，確實(shí)坐了趟大大的過山車。

但深挖下去，發(fā)現(xiàn)沒那么簡單，

呂越超的基金波動確實(shí)挺大的。

看過去3年主動基金年化波動率的話，呂越超管的3只基金都排進(jìn)了前15，和他并駕齊驅(qū)的主要是新能源、半導(dǎo)體主題基金。

這波動，“過山車之王”似乎也沒什么不合適的。

當(dāng)然，整體波動大不是真的波動大，每年波動都大那才是真的波動大。

所以，懶貓又去統(tǒng)計(jì)了每年的波動率，

2020、2021、2022、2023年以來，連續(xù)3年半每年年化波動率都超過30%的基金不多，僅13只。

其中還有一半是半導(dǎo)體ETF、華寶油氣。

主動基金經(jīng)理中，有4位上榜，分別是：呂越超、鄒唯、鄭巍山、孔學(xué)兵，他們是公募基金經(jīng)理中的“波動之王”。

01

呂越超

呂越超出名是在今年4月10日，

https://mp.weixin.qq.com/s/YnwRPF4v4ioLjFBZv3pA-A

當(dāng)天，新能源大漲，TMT大跌，但重倉新能源的海富通股票卻以7.42%的跌幅成了跌幅榜上的第一名。

發(fā)生了啥情況呢？

不用懷疑，呂越超砍了新能源，加倉了TMT，有媒體用“一季度最激進(jìn)基金經(jīng)理 清倉新能源‘All in’AI！”來形容他。

我們來看行情，

白線是海富通股票，以3月中旬為界，在這之前海富通股票是跟著新能源指數(shù)走的，但之后，變成了跟TMT指數(shù)共漲跌。

幾天內(nèi)就完成了新能源到TMT的調(diào)倉，而且是清倉式的大調(diào)倉，呂越超確實(shí)夠激進(jìn)的。

其實(shí)吧，

呂越超2014年就開始管基金了，2016年11月開始管海富通股票。

我們看下2017年以來，這只基金的年化波動率，沒有一年是低的。

2017年低，只有21.52%，那是因?yàn)檎麄€市場波動率都低，滬深300、偏股基金指數(shù)的年化波動率都在10%附近。

2019年低，可能和他一半電子倉位、一半計(jì)算機(jī)倉位押中了當(dāng)年風(fēng)口，基金凈值順風(fēng)順?biāo)?，一路向上有關(guān)。

我們看同類排名，這也是他排名最靠前的一年，同類第16。

話說回來，

呂越超的基金波動率為啥這么高呢？

懶貓總結(jié)了下，主要是這幾個原因：

（1）博弈思維重，喜歡追逐產(chǎn)業(yè)趨勢性機(jī)會

呂越超比較喜歡研究戰(zhàn)爭史，他認(rèn)為戰(zhàn)爭和投資很像，都是人類博弈最為激烈的兩種群體性競爭活動。

他用“執(zhí)著、犀利、踏實(shí)”形容自己，認(rèn)為權(quán)益投資的本質(zhì)就是對社會發(fā)展和企業(yè)家精神的追隨，要尋找大的產(chǎn)業(yè)趨勢和其中最優(yōu)秀的企業(yè)。

（2）倉位集中

所以，表現(xiàn)在持倉上，呂越超經(jīng)常是看好某個行業(yè)就上很重的倉位。

2017年是重倉有色；2018-2020年是重倉計(jì)算機(jī)、電子；2021年重倉過化工；2022年，則把倉位基本都押到了新能源上；今年3月份又一鍵清倉新能源，“All in”AI。

（3）調(diào)倉快，持有周期長

如果是慢慢調(diào)倉那也罷了，但就像剛剛提到的“清倉新能源‘All in’AI”一樣，呂越超經(jīng)常是看好某個方向很快就會買進(jìn)去，而且買的也是波動比較大的產(chǎn)業(yè)趨勢類機(jī)會，這就導(dǎo)致他的基金波動會比較大。

（4）不擇時，永遠(yuǎn)“滿倉”

當(dāng)然，也和他不擇時，始終高倉位運(yùn)行有關(guān)。呂越超任內(nèi)，海富通股票的倉位始終接近95%，永遠(yuǎn)“滿倉”，熱淚盈眶。

波動這么大，不用想也知道，呂越超的回撤不會好，每次碰到大一點(diǎn)的的回調(diào)，海富通股票都比滬深300跌得深。

但收益其實(shí)還可以，呂越超任內(nèi)，海富通股票漲了128.89%，收益是同類平均的2倍，同類排名也能排進(jìn)前10%。

02

鄒唯

鄒唯在2021年春節(jié)后火過一把，

匯安均衡優(yōu)選，2021年2月9日成立，抱團(tuán)股泡沫破滅的前一天。

但鄒唯怕踏空行情，2天內(nèi)就完成了建倉，以重倉迎接了春節(jié)后的抱團(tuán)股的崩潰行情，基金凈值直線下挫20%多，跌上了熱搜，基金公司還為此發(fā)了道歉信。

沒想到這次又把他篩出來了，

他管的匯安裕陽定開2020年以來連續(xù)3年半，年化波動率都超過30%，大幅超越市場平均水平。

投資經(jīng)歷上，

鄒唯也是位老將了，2006年就在嘉實(shí)基金開啟了公募基金經(jīng)理生涯，2017年12月加入?yún)R安基金任首席投資官、副總經(jīng)理，2018年9月開始管匯安裕陽定開。

看年化波動率的話，2019年，這只基金的波動并不大，只有7.44%，低于市場平均水平。

主要是因?yàn)楫?dāng)時倉位不高，基金是2018年9月成立的，但直到2018年底股票倉位還是0，2019年底才建倉完畢，以至于鄒唯在年報中感慨“2019年太保守了，錯過了結(jié)構(gòu)性行情，比較遺憾”。

至于2019年之后波動比較大，主要是這兩個原因：

首先，鄒唯也是成長風(fēng)格，比較看重景氣度。

他說“長期股價表現(xiàn)與行業(yè)長期景氣度相關(guān)，而與其他因素?zé)o關(guān)”，表現(xiàn)在持倉上，拿的主要是軍工、科技、新能源等高波動的成長賽道。

其次，倉位高。

這是一只定開基金，《基金合同》中只規(guī)定了“股票倉位不低于50%”，2019年建倉完畢后，大部分時間基金股票倉位都維持在95%一線，最高甚至達(dá)到了99.95%，滿倉了。

（PS：2021年三季度降倉是因?yàn)槿攴忾]期結(jié)束，應(yīng)對贖回）

最后，收益上，鄒唯任內(nèi)，匯安裕陽定開漲了101.01%，跑贏同類平均將近40個點(diǎn)，同類前21%，這個業(yè)績也不算差。

回撤上，鄒唯也經(jīng)常跑輸滬深300。

03

鄭巍山

這位就不多介紹了，和蔡團(tuán)長并稱“臥龍鳳雛”，all in 半導(dǎo)體。

至于蔡團(tuán)長為什么沒篩出來，主要是2023年波動率降下來了，只有24.94%。

團(tuán)長，振作啊，不能慫，沖沖沖...

04

孔學(xué)兵

孔學(xué)兵也是位老將，

2011年9月開始管基金，先后在3家基金公司待過，富安達(dá)、中融、金信。

2020年2月加入金信基金，任首席投資官，2020年8月開始管金信穩(wěn)健策略。

看收益的話，孔學(xué)兵任內(nèi)，金信穩(wěn)健策略漲了33.29%，同類前6%，這個收益還可以。

當(dāng)然，因?yàn)榛鸩▌哟?，回撤控制的也不會很好，過去3年，每到市場回調(diào)的時候，金信穩(wěn)健策略跌幅都比滬深300大。

至于基金波動大的原因，

看持倉就知道了，這只基金也押注半導(dǎo)體...

出于好奇，懶貓比較了3只半導(dǎo)體主題基金和半導(dǎo)體ETF，

是孔學(xué)兵表現(xiàn)更好一些，2020年以來，金信穩(wěn)健策略策略漲了60.35%，最大回撤是48.29%，年化波動率是34.87%，全面碾壓其他幾只基金。

看凈值走勢的話更清晰，

最開始，孔學(xué)兵（白線）是落后蔡嵩松（綠線）、鄭巍山（藍(lán)線）的，但在2021年的半導(dǎo)體二次崛起行情中完成了反超，2022年5-7月的反彈行情中又持續(xù)拉升，擴(kuò)大了領(lǐng)先優(yōu)勢。

至于差距拉開的原因，

2022年2、3季度孔學(xué)兵選股能力大爆發(fā)，選對了好幾只大牛股。

*免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。