隨著相關行業(yè)增速放緩、競爭加劇以及市場風格切換，新材料細分板塊的業(yè)績和市場表現(xiàn)出現(xiàn)分化，目前新材料行業(yè)估值仍有較大上行空間，我們看好國產(chǎn)替代和自控可控、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術迭代帶來盈利溢價等方面。未來重點關注：1）半導體國產(chǎn)替代主線下具備技術優(yōu)勢、有供應案例的零部件與材料龍頭公司，消費電子回暖下業(yè)績和估值彈性更大的OLED材料環(huán)節(jié)；2）裝機大年下具備量利齊升邏輯的風電材料，受益于N型電池技術迭代的光伏材料；3）合成生物學產(chǎn)業(yè)化加速下通過不斷的新產(chǎn)品落地和利潤兌現(xiàn)來增強成長確定性的龍頭公司；4）景氣周期下的軍工材料和產(chǎn)業(yè)升級下的制造材料。

▍新材料行業(yè)估值仍有較大上行空間，基金持倉占比穩(wěn)定。

新材料行業(yè)2022年收入和利潤增速快于A股整體和滬深300成分股，但是受大宗原材料漲價、行業(yè)競爭加劇等影響，行業(yè)盈利能力承壓，我們認為未來關注的重點應集中在國產(chǎn)替代和自控可控、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術迭代帶來盈利溢價。截至2023年4月28日，新材料行業(yè)的市盈率為27.6倍，明顯低于近3年平均估值水平34.3倍，估值有較大上行的空間。2022年底和2023年一季度末新材料行業(yè)基金持倉市值占流通市值的比例穩(wěn)定，其中2023年一季度末前五大重倉股分別為TCL中環(huán)、天賜材料、西部超導、滬硅產(chǎn)業(yè)、華恒生物。2023年初至今，半導體材料板塊漲幅高達19.2％，在所有新材料細分板塊中最高。

▍半導體&消費電子材料：看好半導體的國產(chǎn)替代和材料端長期需求，關注消費電子回暖。

美日韓荷對中國半導體產(chǎn)業(yè)逐步形成圍堵，國內加快科技自立自強步伐，國產(chǎn)替代與自主可控是半導體產(chǎn)業(yè)的長期主線，我國半導體產(chǎn)業(yè)的對內需求重要性凸顯，同時AIGC場景增多和資本開支周期支撐材料端需求。目前國內先進制程新建產(chǎn)能受限程度較大，而成熟制程的擴產(chǎn)當前看預期有所好轉，光刻膠、CMP材料、電子特氣、靶材、零部件材料等環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代加速，細分材料龍頭驗證導入及產(chǎn)品放量速度有望大幅加快，我們看好具備技術優(yōu)勢、有供應案例的零部件與材料龍頭公司有望快速提升市占率。消費電子景氣度有望回暖，材料公司有望實現(xiàn)業(yè)績和估值的同步提升，看好彈性更大的OLED材料環(huán)節(jié)。

▍風電&光伏材料：裝機大年風電材料有望量利齊升，光伏材料關注技術迭代。

風電方面，2022年高招標量將預示著2023年有望成為風電裝機的大年，二三季度有望進入高峰，我們預計2023年中國風電新增裝機有望達到80GW，在行業(yè)高景氣度中，我們看好具備量利齊升邏輯且已經(jīng)開始兌現(xiàn)的絕緣材料、塔筒樁基、葉片和海纜環(huán)節(jié)。

光伏方面，硅料價格下落導致組件價格以及裝機成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，同時2023年N型電池產(chǎn)能落地加速，技術迭代產(chǎn)生的盈利溢價將逐步滲透產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，其中銀漿、焊帶等細分行業(yè)值得關注。

▍合成生物學：看好龍頭公司在合成生物學行業(yè)產(chǎn)業(yè)化加速階段的高確定性成長。

各國政府政策支持、資本市場融資火熱、傳統(tǒng)行業(yè)巨頭布局等加速合成生物學技術快速向實用化、產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展，根據(jù)BCC Research，預計2026年全球合成生物學市場規(guī)模達到331.9億美元，對應2021-2026年CAGR為28.4％，其中2026年全球合成生物學在醫(yī)療健康/工業(yè)化學品/食品飲料/農(nóng)業(yè)/消費品領域的對應CAGR分別為16.4％/26.9％/51.3％/50.7％/40.6％。我們看好合成生物學龍頭公司通過不斷的新產(chǎn)品落地和利潤兌現(xiàn)來增強自身的成長確定性。

▍軍工&高端制造材料：關注景氣周期下的軍工材料和產(chǎn)業(yè)升級下的制造材料。

軍工方面，航空發(fā)動機高景氣且前瞻指標向好，看好高溫合金和鈦材需求增長；

碳纖維方面，在競爭愈發(fā)激烈的2023年，高端民用及軍用碳纖維競爭格局會相對較好，其中具有成本和技術迭代優(yōu)勢的碳纖維商廠優(yōu)勢將凸顯；

制造類材料方面，我們建議關注產(chǎn)業(yè)升級背景下具備長期增量邏輯的細分領域。

▍風險因素：

光伏&風電新增裝機低于預期；原材料價格下降不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)和放量不及預期；國產(chǎn)替代進程不及預期；美國對華半導體產(chǎn)業(yè)限制措施加碼；行業(yè)競爭加劇。

▍投資策略：

1）看好半導體國產(chǎn)替代主線下具備技術優(yōu)勢、有供應案例的零部件與材料龍頭公司?？春孟M電子回暖下業(yè)績和估值彈性更大的OLED材料環(huán)節(jié)；

2）看好裝機大年下具備量利齊升邏輯的風電材料?？春檬芤嬗贜型電池技術迭代的光伏材料；

3）看好合成生物學產(chǎn)業(yè)化加速背景下通過不斷的新產(chǎn)品落地和利潤兌現(xiàn)來增強成長確定性的龍頭公司；

4）看好景氣周期下的軍工材料和產(chǎn)業(yè)升級下的制造材料。

本文源自券商研報精選