2023年7月9日，《私募投資基金監(jiān)督管理條例》（以下簡稱《條例》）出臺，將私募投資基金業(yè)務活動納入法治化、規(guī)范化軌道進行監(jiān)管，標志著私募基金監(jiān)管進入新階段。

行業(yè)快速發(fā)展

近年來，我國私募基金行業(yè)發(fā)展迅速，從一個“小眾行業(yè)”發(fā)展為我國金融體系的重要組成部分，在提升直接融資比重、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉型升級、服務實體經(jīng)濟等方面，發(fā)揮著越來越重要的基礎性、戰(zhàn)略性作用。

截至2023年5月，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人有2.2萬家，在基金業(yè)協(xié)會備案的私募基金有15.3萬只，基金規(guī)模21萬億元左右，居全球前列。

黨的二十大報告提出，要“健全資本市場功能，提高直接融資比重”。截至今年4月，自注冊制改革以來，90%的科創(chuàng)板上市企業(yè)、57%的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)、99%的北交所上市企業(yè)在上市前獲得私募股權創(chuàng)投基金支持，其在推進股票發(fā)行注冊制改革、吸引中長期資金入市、提升市場定價效率、促進市場穩(wěn)定運行等重大改革中發(fā)揮了重要作用，已成為發(fā)揮資本市場直接融資功能的重要力量。

值得一提的是，私募股權創(chuàng)投基金有力支持了“卡脖子”技術的創(chuàng)新發(fā)展。截至2022 年年末，私募基金在互聯(lián)網(wǎng)等計算機運用、機械制造等工業(yè)資本品、原材料、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務、半導體等產(chǎn)業(yè)升級及新經(jīng)濟代表領域的在投項目達9.36萬個，在投本金4.38萬億元，其中私募股權創(chuàng)業(yè)投資基金“投早、投小、投新、投科技”活躍，投向半導體、計算機應用、醫(yī)藥生物、新能源等新經(jīng)濟代表領域規(guī)模連續(xù)提升，為我國產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新驅動發(fā)展的實施發(fā)揮了積極作用。

不過，私募基金在快速發(fā)展的同時還存在一些制度性問題。比如，準入門檻低，法律供給不足，監(jiān)管和風險防范處置掣肘較多，事中事后監(jiān)管手段不足，行政處罰威懾力不夠等。

私募基金根據(jù)投資標的不同，主要分為私募證券投資基金和私募股權投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金，簡稱私募股權創(chuàng)投基金）。2012年《證券投資基金法》修訂，將私募證券基金納入監(jiān)管，但未將私募股權創(chuàng)投基金納入適用范圍。2013年中央編辦發(fā)文，明確私募股權創(chuàng)投基金由證監(jiān)會監(jiān)管。為進一步明確監(jiān)管要求，解決私募股權創(chuàng)投基金上位法缺失的問題，2013年證監(jiān)會提請國務院啟動制定《條例》?？紤]到行政法規(guī)立法周期較長，證監(jiān)會于2014年8月以部門規(guī)章形式出臺了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》。并同步推進《條例》制定工作。2017年8月30日向社會公開征求意見。2023年6月16日，國務院常務會議審議通過了《條例》。

《條例》的出臺，有利于進一步夯實私募基金法規(guī)體系，有效解決當前私募股權基金、創(chuàng)投基金上位法依據(jù)不足，私募基金持續(xù)性規(guī)范要求欠缺等迫切問題。同時，有助于增強監(jiān)管質效，支持行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展?！稐l例》在總則中明確提出“國家鼓勵私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，發(fā)揮服務實體經(jīng)濟、促進科技創(chuàng)新等功能作用”，有助于各方凝聚共識。

劃定監(jiān)管底線

近年來，監(jiān)管部門已對私募基金行業(yè)積累了一定的監(jiān)管經(jīng)驗，通過處置阜興系、金誠系等重大風險事件，進一步摸清了私募基金行業(yè)存在的主要風險和突出問題，各方也對加強私募監(jiān)管達成共識。

《條例》明確將契約型、公司型、合伙型等不同組織形式的私募證券基金、私募股權創(chuàng)投基金均納入調整范圍，解決了私募股權基金上位法缺失問題，為其提供更加充足的制度支撐和法律保障。

《條例》對創(chuàng)業(yè)投資基金設置專章規(guī)定，對其做出區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)管安排，如簡化登記備案手續(xù)；對符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金在資金募集、投資運作、風險監(jiān)測、現(xiàn)場檢查等方面減少檢查頻次；對主要從事長期投資、價值投資、重大科技成果轉化的創(chuàng)投基金在投資退出等方面提供便利等。鼓勵、支持和引導創(chuàng)業(yè)投資基金“投早、投小、投科技”。

隨著行業(yè)的迅猛發(fā)展，私募基金在資金募集、投資運作等方面的違法違規(guī)行為時有發(fā)生，一些機構以“私募基金”之名行非法集資等非法金融活動之實，積聚了較大風險?！稐l例》以規(guī)范私募投資基金管理人及其股東、實際控制人、普通合伙人為著力點，抓住募集資金、投資運作、信息提供等關鍵環(huán)節(jié)，強化風險源頭管控。

北京大學法學院院長郭靂認為，《條例》規(guī)制內(nèi)容展現(xiàn)了私募基金監(jiān)管新理念。傳統(tǒng)金融監(jiān)管理念認為，私募投資者有能力保護自己，因而通過豁免信息披露的方式放松了對發(fā)行人的監(jiān)管要求。然而現(xiàn)實中的情況并非總是如此?！稐l例》適時作出應對，適度介入私募基金的運營，著眼私募基金運作周期的各個環(huán)節(jié)，重點規(guī)范資金募集和投資運作環(huán)節(jié)，強化要求管理人的信息提供，實現(xiàn)行業(yè)的正本清源，全流程促進私募基金的規(guī)范運作，保障投資者的正當權益。

此次《條例》借鑒域外先進經(jīng)驗，堅持強化風險源頭管控，突出對關鍵主體的監(jiān)管要求，構建了證監(jiān)會與其他金融管理部門、省級地方政府之間的私募基金監(jiān)管信息共享、風險處置協(xié)作機制，實現(xiàn)了行業(yè)信息的逐級匯總和綜合處理，有助于高效應對私募基金行業(yè)可能引發(fā)的系統(tǒng)性風險。九坤投資市場研究負責人郭泓辰認為，《條例》的出臺明確了私募基金行業(yè)的頂層設計，劃定了監(jiān)管底線，對包括量化私募基金在內(nèi)的私募投資行業(yè)提供了明確指引，有利于全行業(yè)進一步健康發(fā)展。

私募基金是高度專業(yè)性的投資組織及運作活動，從業(yè)人員是私募基金運營的核心?！稐l例》突出了私募基金管理人監(jiān)管，以負面清單、持續(xù)性規(guī)范要求等方式強化源頭管理，明確登記和注銷登記的相關規(guī)定。三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮表示，《條例》的出臺完善了私募基金監(jiān)管制度，對私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、防范風險具有重要積極意義。私募基金作為資管行業(yè)中不可或缺的角色，應當在監(jiān)管監(jiān)督下，更加規(guī)范、健康、高質量地發(fā)展。

發(fā)展與安全并重

《條例》堅持強化風險源頭管控，劃定監(jiān)管底線，全流程促進私募基金規(guī)范運作。值得指出的是，突出對關鍵主體的監(jiān)管要求，加強私募基金管理人監(jiān)管。全面規(guī)范資金募集和備案要求。堅守“非公開”“合格投資者”的募集業(yè)務活動底線，落實穿透監(jiān)管，加強投資者適當性管理。規(guī)范投資業(yè)務活動。明確私募基金財產(chǎn)投資范圍和負面清單，同時為私募基金產(chǎn)品有序創(chuàng)新預留了空間。維護投資者合法權益。建立健全私募基金監(jiān)測機制，加強全流程監(jiān)管。

明確市場化退出機制。為構建“進出有序”的行業(yè)生態(tài)，對于私募基金管理人出現(xiàn)相關情形的，規(guī)定基金業(yè)協(xié)會應當及時注銷登記并予以公示；私募基金無法正常運作、終止的，由專業(yè)機構行使更換私募基金管理人、修改或者提前終止基金合同、組織基金清算等職權。

證監(jiān)會主席易會滿曾指出，私募股權基金必須回歸私募定位和支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的根本方向，堅持私募姓私，嚴格規(guī)范募投管退全鏈條各環(huán)節(jié)運作。證監(jiān)會將堅持分類施策、扶優(yōu)限劣，支持真私募，打擊亂私募，堅決出清偽私募，推動形成良好市場秩序和行業(yè)生態(tài)。

為貫徹落實好《條例》，下一步，證監(jiān)會將重點開展以下工作：根據(jù)《條例》修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，進一步細化相關要求，逐步完善私募基金資金募集、投資運作、信息披露等相關制度，根據(jù)私募基金管理人業(yè)務類型、管理資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)合規(guī)情況、風險控制情況和服務投資者能力等實施差異化監(jiān)管，完善規(guī)則體系。同時指導基金業(yè)協(xié)會按照《條例》和證監(jiān)會行政監(jiān)管規(guī)則，配套完善登記備案、合同指引、信息報送等自律規(guī)則等，切實發(fā)揮私募基金高效對接投融資需求的積極作用，更好服務實體經(jīng)濟及經(jīng)營主體投融資需求，推動私募基金行業(yè)高質量發(fā)展邁上新臺階。（本報記者 ?；荽?馬春陽）

來源： 經(jīng)濟日報