財聯(lián)社7月8日訊(記者 黎旅嘉)日前，華睿千和資產(chǎn)總經(jīng)理李子睿就此前因上市公司購買私募產(chǎn)品遭問詢后退回投資款項對財聯(lián)社記者進行了獨家回應。并就華睿千和發(fā)力上市公司理財業(yè)務、公司策略的持續(xù)迭代、“固收+”策略在現(xiàn)階段優(yōu)勢以及如何將量化策略與固收相結(jié)合等話題向記者進行一一說明。

據(jù)李子睿介紹，未來華睿千和將根據(jù)市場風格持續(xù)進行策略迭代。一方面，繼續(xù)在量化賽道上持續(xù)發(fā)力；同時，在“固收”+策略方面也將繼續(xù)做精做細，通過交易能力增厚收益，并在此基礎(chǔ)上，建立多資產(chǎn)、多策略體系，為客戶提供以低回撤、絕對收益為目標的復合策略產(chǎn)品。在嚴控凈值波動的前提下追求絕對收益，力爭給投資者帶來較好的持有體驗。

再次談及“退回事件”

此前，華睿千和曾因上市公司購買私募產(chǎn)品遭問詢后退回投資款項而被市場關(guān)注。

李子睿表示，當時華睿千和退回上市公司投資款項主要是考慮到得知該投資未經(jīng)過董事會審議，從作為私募管理人誠實守信、勤勉盡責的職業(yè)道德出發(fā)，同時也是出于維護上市公司及全體股東利益角度，公司第一時間作出退回該筆投資款項的決定并及時向外界進行必要的說明。

據(jù)李子睿介紹，此次相關(guān)產(chǎn)品主要聚焦“固收+”方向，產(chǎn)品投資于固收類資產(chǎn)的比例為100%，是基金的主要收益來源。而且，該基金止損線為基金份額凈值的0.9元。也就是說，可能敞口風險的絕對值并不高。

事實上，近年來，上市公司將部分閑置資金投資于定制類理財產(chǎn)品的案例屢見不鮮。隨著監(jiān)管趨嚴、剛兌打破，傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的收益風險比日趨下降，致使上市公司購買私募產(chǎn)品的數(shù)量日益增加。

在談及上市公司申購私募方面，李子睿認為：“上市公司認購私募基金有兩方面好處。一方面，可利用閑置資金擴展理財渠道，獲取主營業(yè)務之外的收入，改善財報；另一方面，可通過私募產(chǎn)業(yè)基金進行多元化布局，或在原有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上橫向或縱向發(fā)展?！彪m然此次公司旗下產(chǎn)品遭遇預期之外的波折，但李子睿強調(diào)不會對未來華睿千和進軍上市公司理財業(yè)務方面產(chǎn)生影響。

他表示，上市公司對于資金管理的目標大致相同，即提高資金使用效率服務主營業(yè)務發(fā)展；但每家上市公司在日常經(jīng)營中都有不同的資金使用周期，對下一個階段的資金安排及籌措會有前置的預判及計劃。當前日益復雜且多變的環(huán)境中，由于行業(yè)屬性不同，規(guī)模不同，發(fā)展階段不同，也都面臨著許多個性化的問題和挑戰(zhàn)。面對諸多不同的現(xiàn)實問題，上市公司對于資金管理服務的理解和需求以及關(guān)注點都不盡相同。和他們接觸過程中，越來越多上市公司會主動探討產(chǎn)品定制服務的可能性，部分甚至直接提出定制服務的具體需求。

進一步而言，私募定制化產(chǎn)品與傳統(tǒng)現(xiàn)金管理產(chǎn)品相比底層資產(chǎn)透明，管理人定期向投資人提供基金持倉明細，包含標的名稱及占比；產(chǎn)品要素定制靈活，開放期、投資類型資產(chǎn)等產(chǎn)品要素均可定制；直面管理人，管理人定期與投資人進行面對面交流，保證溝通質(zhì)量，直擊投資業(yè)績。

李子睿解釋到，根據(jù)過往經(jīng)驗，不少上市公司客戶對于投資產(chǎn)品的期限需求集中在2個月-1年之間，以3-6個月居多。但是實際上，市場上這類產(chǎn)品非常少，因此短期優(yōu)質(zhì)債權(quán)產(chǎn)品的定制問題需要有所創(chuàng)新。通過部分短期產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計、尋找優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)，來實現(xiàn)這類客戶的短期債權(quán)投資的定制服務。

策略持續(xù)迭代

據(jù)介紹，華睿千和成立于2014年9月，是中國證券基金業(yè)協(xié)會備案的規(guī)范專業(yè)私募基金管理機構(gòu)。重點投資國內(nèi)外證券、期貨、期權(quán)等成熟的資本市場，截至2023年5月31日，華睿千和最新存續(xù)管理資產(chǎn)規(guī)模超過15億元。同時，華睿千和還擁有專業(yè)的復合投資管理團隊，核心成員主要來自VC/PE、IT、證券、期貨等領(lǐng)域，大多為理工科背景。

公開資料顯示，李子睿擁有吉林大學計算機專業(yè)學士學位，天津大學的MBA，曾在華為技術(shù)有限公司有著8年的工作經(jīng)歷，在半導體、人工智能、自動化量化等領(lǐng)域有著很深刻的見解。

關(guān)于量化投資，李子睿在回憶稱，首先我是計算機專業(yè)出身的，畢業(yè)以后一直從事技術(shù)相關(guān)工作，我在華為工作了8年以后出來做金融。我剛從華為出來的時候，國內(nèi)衍生的工具才剛剛上市，認為未來量化發(fā)展的前景比較廣，所以就專門去做量化投資這塊的研究。

作為“舶來品”，量化投資在國外的發(fā)展可以追蹤至二十世紀70年代，而在中國，量化的第一輪爆發(fā)式增長則來自2010年股指期貨的上市，早期量化私募的普遍特征是在產(chǎn)品名稱中加入“對沖”。李子?；貞浀?，在2014年剛起步時，股指期貨也才三四年的時間，后來隨著衍生品的工具越來越多，越來越豐富，可控制風險的工具也越來越多，李子睿認為未來國內(nèi)的量化對沖的基金應該會有很大發(fā)展的前景。

李子睿表示，華睿千和從2014年左右開始做量化策略的研究，當時主要是想對市場做一些前期的分析，尋找一些在金融市場中盈利的方法，在經(jīng)過長期的研究與實踐后發(fā)現(xiàn)量化投資是可以發(fā)揮出很大優(yōu)勢的。量化投資主要是能夠把產(chǎn)品還有賬戶的風險控制好，可以克服基金經(jīng)理的心態(tài)和市場的影響，相對來講比較客觀，通過量化投資也可以保證多個產(chǎn)品決策能夠保持一致性，不會出現(xiàn)一些系統(tǒng)性的偏差。

不過，“僅僅靠量化對沖基金來去完全實現(xiàn)類固收產(chǎn)品的功能，我覺得應該是做不到的?！崩钭宇Ｌ寡?。因為量化對沖基金也是有可能遇到極端情況，比如說2014年底和2017下半年，量化選出的股票組合還是跑不贏指數(shù)。量化對沖也好，或者是其他策略也好，沒有哪一種策略一定能保證戰(zhàn)勝市場，只能是說它的風險相對小一點，成功的概率多一點。

事實上，近年來，隨著量化行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴容，量化策略同質(zhì)化愈發(fā)嚴重，量化私募的超額收益持續(xù)衰減。只有持續(xù)加強策略迭代，擴充策略類型和容量，才能盡量緩解超額下降所帶來的壓力。與此同時，在金融市場“資產(chǎn)荒”的背景下，各類資管機構(gòu)的研究能力、交易能力、產(chǎn)品設(shè)計能力和客戶服務能力都面臨著更高的挑戰(zhàn)。

經(jīng)過近兩年的考慮，李子睿認為，在當下市場環(huán)境中如果要想提高一些收益，就應適當多配一些過去兩年或者是三年資產(chǎn)的收益并不是特別高的產(chǎn)品，因為它在未來出現(xiàn)機會的概率要比其他資產(chǎn)更多。依托策略的多樣性、底層金融工具的豐富性，相對更能夠爭取到穿越周期、波動可控的收益，可謂“更多策略更好收益”。

而“固收+”就是華睿千和近年來在多策略方向發(fā)力上的又一重大突破。所謂“固收+”是2019年出現(xiàn)的新事物，其背景是隨著資管新規(guī)出臺，非標債權(quán)類資產(chǎn)持續(xù)萎縮以及市場環(huán)境的整體改變等致使穩(wěn)健型理財收益持續(xù)下行。李子睿認為，為解決上述痛點滿足相關(guān)客戶需求，“固收+”策略是其中一個重要的解決方案。

力爭創(chuàng)造良好持有體驗

據(jù)李子睿介紹，以固定收益類資產(chǎn)提供基礎(chǔ)收益，在控制波動的前提下，適度通過股票、打新、量化、套利等策略增加組合收益彈性。華睿千和在嚴控回撤的基礎(chǔ)上追求絕對收益，在近兩年里成功穿越了市場牛熊。

與眾不同的是，華睿千和的“固收+”是與此前公司在量化上的策略進行結(jié)合，通過系統(tǒng)化建模、資產(chǎn)配置與量化風險管理打造出獨樹一幟的“固收+”產(chǎn)品。

李子睿強調(diào)，“固收+”，加上去的實為權(quán)益類資產(chǎn)，在充分分享權(quán)益市場較高收益的同時，可能也會帶來凈值的波動。因此對于管理人而言，對于不同需求的機構(gòu)客戶，進行有針對性的產(chǎn)品設(shè)計顯得尤為重要。因為就投資端而言，對于固收類產(chǎn)品，客戶的核心需求是“低回撤、絕對收益”。同時，客戶還關(guān)注開放頻率、底層債券的評級和安全性、組合的分散度和流動性等方面問題。

基于此前在量化策略方面優(yōu)勢，華睿千和的“固收+”會更偏勝率投資一點。據(jù)介紹，華睿千和堅持自下而上進行深度基本面研究的思路，使得其在權(quán)益資產(chǎn)配置上有了相對容量更廣、性價比更好的標的選擇。同時隨著權(quán)益市場工具的不斷豐富，權(quán)益類資產(chǎn)本身通過一些策略工具，也可以被設(shè)計成下有債性，分享股性超額收益的產(chǎn)品，并通過一些交易策略、場外衍生品工具等將風險回撤控制在一定幅度之內(nèi)。

進一步來看，其“固收+”投資策略，是從大類資產(chǎn)輪動配置的基本邏輯出發(fā)，現(xiàn)階段以精選優(yōu)質(zhì)城投債為主要配置構(gòu)建底倉。例如，李子睿介紹稱，在城投債策略方面，華睿千和主要通過分散持倉，保持短久期、交易型策略為特色，做好風控和流動性管理。

此外，投研團隊還會根據(jù)對市場行情的研判和各類資產(chǎn)的性價比，靈活調(diào)整各類資產(chǎn)的風險敞口，充分挖掘高賠率的投資品種；投資經(jīng)理通過積極主動的資產(chǎn)配置、組合管理，盡可能分散化資產(chǎn)配置，保證資金流動性，追求投資組合高勝率和基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定回報，在嚴控凈值波動的前提下追求絕對收益，力爭給投資者帶來較好的持有體驗。

展望未來，李子睿表示：“資管規(guī)模的增長，一定以投研能力提升為基礎(chǔ)，未來，華睿千和還將進一步擴充團隊、優(yōu)化策略體系、完善產(chǎn)品條線，加強和各類金融機構(gòu)的合作，有信心使公司管理規(guī)模持續(xù)邁上臺階?！?/p>本文源自財聯(lián)社記者 黎旅嘉