從6月15日開始，債市連續(xù)三個交易日調整。尤其是長端債券，調整幅度較大，30年期國債期貨快速回吐此前漲幅。

這三個交易日，30年期國債期貨分別下跌了0.51%、0.37%、0.09%，10年期國債期貨分別下跌了0.32%、0.26%、0.08%。

10年期國債收益率回升，從最低的2.6%一線回升到2.7%，回升速度非?？?；短短幾個交易日先是快速下行、再是快速回升，走出V型反轉的圖形。

這輪市場大幅波動，主要是由于降息落地。當隔夜逆回購（OMO）和常設借貸便利（SLF）利率下調的時候，債牛演繹到頂點；當中期借貸便利（MLF）利率下調的時候，利好已經(jīng)被充分預期了，期間時間很短，債牛見頂。

6月20日的貸款利率LPR下調已經(jīng)是板上釘釘，所以在此之前債市就開始回調。除了利好兌現(xiàn)之外，有投資者還在擔憂新一輪穩(wěn)增長措施的實施，畢竟如果經(jīng)濟得到提振，市場利率有可能會上行。

那么，債市會迎來大幅調整嗎？

我認為不會，不會有連續(xù)大幅調整，更不會有2022年末那種債災式的下跌。現(xiàn)在是部分賭政策的資金在止盈（它們賭贏了），而不是債券熊市的開始。

止盈盤疊加刺激政策的預期重啟，市場出現(xiàn)分歧，我分析這是慢牛行情的調整，牛平行情仍未結束。因為強復蘇這個預期，已經(jīng)沒有了。

地產(chǎn)政策方面明顯是“雷聲大、雨點小”；汽車、消費方面有產(chǎn)業(yè)政策，但需求端刺激力度不夠，七月底以前出現(xiàn)環(huán)比明顯復蘇的概率較小。綜合來看基本面對債市仍然是偏利多的，十年期國債收益率回升到2.7%上方后，或進入震蕩模式。