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原標題：基金觀點｜萬家周潛瑋：近期受政策預期和止盈情緒的影響，債市沖高回落
農銀匯理基金張燕
最新觀點：
農銀匯理張燕：通信大漲！在成長賽道中仍具顯著投資性價比
2023年6月19日，大科技繼續(xù)發(fā)力，TMT板塊領漲。中信一級行業(yè)中，計算機、通信、電子漲幅排前三，截至收盤中信計算機指數(shù)、中信通信指數(shù)、中信電子指數(shù)分別漲3.09%、2.75%、1.42%。
上周我們分析了看好計算機板塊的投資前景，本周來談談我們看好的另一個TMT代表領域——通信板塊的投資機會。
一方面，AI浪潮引領下，上游算力需求激增。今年以來光模塊800G需求大幅增加，AI方面的需求大超年初預期。自3月以來，北美廠商已多次上修對明年800G光模塊的預期需求，800G新產品處于供不應求狀態(tài)，光模塊CPO概念驅動下，板塊估值抬升迎上漲行情。5月21日，由北京郵電大學牽頭發(fā)布了《第六代固定通信網（F6G）白皮書》，F(xiàn)6G為基于衛(wèi)星的天基通信系統(tǒng)，與地面固定通信網絡融合，提供寬帶通信服務，有望助力社會數(shù)字化轉型和數(shù)字經濟高質量增長。5月29日，英偉達NVIDIAD GXGH200（新型AI超級計算機）已投入量產，有望加速光模塊、AI服務器、交換機需求增加。
另一方面，在中特估主線下，我國三大運營商估值體系有望重構，集采5G基站加快，有望加速數(shù)字化進程。
同時，當前通信板塊估值處于2016年以來的20%以下，基金持倉處于2016年以來的中樞以下，且籌碼十分有限，當前在成長賽道中仍具顯著投資性價比。
數(shù)據來源：Wind
萬家基金周潛瑋
最新觀點：
密切關注債市后續(xù)走勢
近期在政策預期和止盈情緒的影響下，債市沖高回落。
數(shù)據方面，5月新增人民幣貸款1.22萬億，新增社融1.56萬億。5月經濟數(shù)據總體回落，結構上，生產符合市場預期，投資和消費低于市場預期。
政策方面，6月13日，央行下調7天公開市場逆回購操作利率10bp至1.90%，本次降息的時點略超預期。6月16日召開的國常會圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求，做強做優(yōu)實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。
海外方面，美聯(lián)儲暫停加息符合市場預期，但在同時公布的點陣圖中顯示，沒有美聯(lián)儲官員認為今年會降息，預期利率中位數(shù)5.5-5.75%，意味著今年仍將有兩次加息，高于市場預期。
上周央行的降息略超市場預期，而此后幾日市場的行情變化較快。預計十年國債收益率將圍繞新的MLF利率中樞進行反復確認，再根據政策情況選擇方向。目前，我們對利率債市場持中性偏多的態(tài)度，靈活調整本產品的杠桿和久期水平，并繼續(xù)關注資金面、5月LPR報價等因素對市場的影響。
安信基金黎志軍
最新觀點：
市場預計進入做多窗口期
上周美元指數(shù)已經走弱，布林肯訪華，外部環(huán)境也可能改善，人民幣兌美元最高到了7.16，已經具備企穩(wěn)條件，上周四、五外資開始連續(xù)兩天大幅流入；美聯(lián)儲6月不加息，但是預期還有兩次各25BP的加息。市場方面，全面回暖，人工智能的炒作沖頂（比如算力和機器人），而創(chuàng)業(yè)板指開始較強的反彈（特別新能源行業(yè)），對政策有期待的順周期板塊和消費板塊底部也有較為持續(xù)的反彈。
展望本周，人民幣進入可能企穩(wěn)的區(qū)間，進入政策預期的窗口期（降息，經濟政策等），外部環(huán)境可能改善，外資開始重新流入。我們認為，市場在春節(jié)后調整了4個多月后，進入較為持續(xù)的做多窗口期。結構上，我們的行業(yè)分化指數(shù)顯示行業(yè)的分化到了歷史的峰值，疊加7月15號開始中報的披露，市場預計會反向均衡，建議多關注調整充分的制造業(yè)和消費行業(yè)的底部做多機會，而大幅上漲的主題炒作板塊預計進入風險較大的階段。
農銀匯理基金張燕最新觀點：
農銀匯理張燕：通信大漲！在成長賽道中仍具顯著投資性價比
2023年6月19日，大科技繼續(xù)發(fā)力，TMT板塊領漲。中信一級行業(yè)中，計算機、通信、電子漲幅排前三，截至收盤中信計算機指數(shù)、中信通信指數(shù)、中信電子指數(shù)分別漲3.09%、2.75%、1.42%。
上周我們分析了看好計算機板塊的投資前景，本周來談談我們看好的另一個TMT代表領域——通信板塊的投資機會。
一方面，AI浪潮引領下，上游算力需求激增。今年以來光模塊800G需求大幅增加，AI方面的需求大超年初預期。自3月以來，北美廠商已多次上修對明年800G光模塊的預期需求，800G新產品處于供不應求狀態(tài)，光模塊CPO概念驅動下，板塊估值抬升迎上漲行情。5月21日，由北京郵電大學牽頭發(fā)布了《第六代固定通信網（F6G）白皮書》，F(xiàn)6G為基于衛(wèi)星的天基通信系統(tǒng)，與地面固定通信網絡融合，提供寬帶通信服務，有望助力社會數(shù)字化轉型和數(shù)字經濟高質量增長。5月29日，英偉達NVIDIAD GXGH200（新型AI超級計算機）已投入量產，有望加速光模塊、AI服務器、交換機需求增加。
另一方面，在中特估主線下，我國三大運營商估值體系有望重構，集采5G基站加快，有望加速數(shù)字化進程。
同時，當前通信板塊估值處于2016年以來的20%以下，基金持倉處于2016年以來的中樞以下，且籌碼十分有限，當前在成長賽道中仍具顯著投資性價比。
數(shù)據來源：Wind萬家基金周潛瑋
最新觀點：
密切關注債市后續(xù)走勢
近期在政策預期和止盈情緒的影響下，債市沖高回落。
數(shù)據方面，5月新增人民幣貸款1.22萬億，新增社融1.56萬億。5月經濟數(shù)據總體回落，結構上，生產符合市場預期，投資和消費低于市場預期。
政策方面，6月13日，央行下調7天公開市場逆回購操作利率10bp至1.90%，本次降息的時點略超預期。6月16日召開的國常會圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求，做強做優(yōu)實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。
海外方面，美聯(lián)儲暫停加息符合市場預期，但在同時公布的點陣圖中顯示，沒有美聯(lián)儲官員認為今年會降息，預期利率中位數(shù)5.5-5.75%，意味著今年仍將有兩次加息，高于市場預期。
上周央行的降息略超市場預期，而此后幾日市場的行情變化較快。預計十年國債收益率將圍繞新的MLF利率中樞進行反復確認，再根據政策情況選擇方向。目前，我們對利率債市場持中性偏多的態(tài)度，靈活調整本產品的杠桿和久期水平，并繼續(xù)關注資金面、5月LPR報價等因素對市場的影響。
安信基金黎志軍
最新觀點：
市場預計進入做多窗口期
上周美元指數(shù)已經走弱，布林肯訪華，外部環(huán)境也可能改善，人民幣兌美元最高到了7.16，已經具備企穩(wěn)條件，上周四、五外資開始連續(xù)兩天大幅流入；美聯(lián)儲6月不加息，但是預期還有兩次各25BP的加息。市場方面，全面回暖，人工智能的炒作沖頂（比如算力和機器人），而創(chuàng)業(yè)板指開始較強的反彈（特別新能源行業(yè)），對政策有期待的順周期板塊和消費板塊底部也有較為持續(xù)的反彈。
展望本周，人民幣進入可能企穩(wěn)的區(qū)間，進入政策預期的窗口期（降息，經濟政策等），外部環(huán)境可能改善，外資開始重新流入。我們認為，市場在春節(jié)后調整了4個多月后，進入較為持續(xù)的做多窗口期。結構上，我們的行業(yè)分化指數(shù)顯示行業(yè)的分化到了歷史的峰值，疊加7月15號開始中報的披露，市場預計會反向均衡，建議多關注調整充分的制造業(yè)和消費行業(yè)的底部做多機會，而大幅上漲的主題炒作板塊預計進入風險較大的階段。
