導(dǎo)語(yǔ)

ESG正愈發(fā)頻繁地出現(xiàn)在人們的視野中，或是作為一項(xiàng)指標(biāo)，或是作為一個(gè)宣傳點(diǎn)。在上一篇文章《你是否誤解了ESG評(píng)級(jí)——ESG評(píng)級(jí)是什么，不是什么？》中，GreenBiz集團(tuán)主席兼聯(lián)合創(chuàng)始人喬·馬克威爾已經(jīng)給了我們一個(gè)明確的總結(jié)：ESG評(píng)級(jí)關(guān)注的主要是公司自身在環(huán)境、社會(huì)和治理層面所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而不一定是公司自身的業(yè)務(wù)和行為對(duì)于人類和地球造成的正面或負(fù)面影響。

在馬克威爾近期發(fā)布的系列文章的第二篇章中，他總結(jié)了ESG評(píng)級(jí)的重要性和復(fù)雜性，以及ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和體系本身所具有的一些缺點(diǎn)和局限性，以期向那些依賴于ESG評(píng)級(jí)來(lái)衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程的人發(fā)出倡議，讓他們適時(shí)停下腳步，去辯證看待這紛亂復(fù)雜的信息。

以下內(nèi)容編譯自該系列的第二篇章：How ESG ratings are built。第一財(cái)經(jīng)研究院將在本周繼續(xù)發(fā)布該系列的最后一篇編譯稿件。

正文

依據(jù)企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)、治理，以及政策方面的表現(xiàn)對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。

這意味著評(píng)估者可能需要挖掘來(lái)自數(shù)十個(gè)信息來(lái)源的大量數(shù)據(jù)，并最終將其歸結(jié)為一個(gè)評(píng)級(jí)結(jié)果（如今大多數(shù)的評(píng)級(jí)采用的是字母或數(shù)字分級(jí)）。這還意味著評(píng)估者需要年復(fù)一年地為數(shù)十個(gè)行業(yè)的數(shù)千家公司進(jìn)行評(píng)級(jí)——并確保數(shù)據(jù)和信息能夠持續(xù)更新，且能夠反映出公司的領(lǐng)導(dǎo)層、戰(zhàn)略和環(huán)境的變化，以及行業(yè)趨勢(shì)的變化。

這還不是全部。在對(duì)ESG評(píng)級(jí)及其背后的一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較時(shí)，需要的是一種具有一致性和透明度的方法論，并且需要根據(jù)每一個(gè)行業(yè)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，以反映被評(píng)級(jí)公司的業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)性質(zhì)。由于一些大型企業(yè)可能從事多種業(yè)務(wù)——例如通用電氣（GE），它不僅生產(chǎn)汽車，其旗下還有一家金融服務(wù)公司（即承保租賃的通用金融）——因此，一家企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)可能需要兼顧多個(gè)角度。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)專家和許多ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都表示，ESG評(píng)級(jí)過(guò)程的復(fù)雜程度令人難以置信，并且充滿了許多其他挑戰(zhàn)——這些挑戰(zhàn)關(guān)系到數(shù)萬(wàn)億美元的潛在投資，而這些投資都旨在滿足社會(huì)的期望，以及讓人類的商業(yè)世界適應(yīng)于地球自然系統(tǒng)的承載能力。

當(dāng)本文作者，GreenBiz集團(tuán)主席兼聯(lián)合創(chuàng)始人喬·馬克威爾（Joel Makower）在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)深入了解ESG評(píng)級(jí)領(lǐng)域之后，他開(kāi)始意識(shí)到ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所面臨的任務(wù)之重要性和復(fù)雜性，也開(kāi)始了解這些機(jī)構(gòu)——以及ESG評(píng)級(jí)體系本身——所具有的一些缺點(diǎn)和局限性。

縱使有種種批評(píng)，投資者、企業(yè)和其他利益相關(guān)方仍然不會(huì)取消ESG評(píng)級(jí)作為其關(guān)鍵工具的資格。但是，那些依賴于ESG評(píng)級(jí)來(lái)衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程的人卻應(yīng)當(dāng)適時(shí)停下腳步，去辯證看待這紛亂復(fù)雜的信息。

1、錯(cuò)綜復(fù)雜的圖景

要想理解ESG評(píng)級(jí)的本質(zhì)，我們必須先理解它所期望描述的是什么樣的廣闊圖景。

讓我們從環(huán)境問(wèn)題開(kāi)始——即ESG中的“E”。在環(huán)境（E, Environmental）主題下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能會(huì)調(diào)查的指標(biāo)和情況包括：溫室氣體排放、其他氣體排放、水資源的利用與排放、碳足跡（用以停止化石燃料使用的政策）、土壤污染、《巴黎協(xié)定》承諾的遵守、能源的消耗和強(qiáng)度、可再生能源的使用、危險(xiǎn)廢棄物的產(chǎn)生、森林砍伐、產(chǎn)品的可再利用性和可回收性、對(duì)于存量正在下降的自然資本的依賴、對(duì)于受保護(hù)或?yàn)l危物種的影響，以及設(shè)備在極端天氣下的韌性等。

再來(lái)看ESG中的“S”，即社會(huì)維度。根據(jù)其定義，社會(huì)（S, Social）主題聚焦于人，相關(guān)指標(biāo)和話題包括：人權(quán)、供應(yīng)鏈中使用童工或強(qiáng)迫勞動(dòng)的情況、員工和供應(yīng)商的多樣性和包容性、是否賦予各利益相關(guān)方以公平的代表和補(bǔ)償機(jī)制、是否存在歧視、個(gè)人的數(shù)據(jù)安全和隱私、產(chǎn)品安全、員工的安全和福祉、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、社區(qū)關(guān)系、人力資本開(kāi)發(fā)、休假政策，以及動(dòng)物福利等。

最后是ESG中的“G”，即治理。在治理（G, Governance）主題下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)考察的是公司在眾多層面上的組織結(jié)構(gòu)、政策制定和具體行為，其中有一些層面并不能被很容易地納入環(huán)境和社會(huì)的范疇之中，相關(guān)指標(biāo)和話題包括：企業(yè)對(duì)所在地區(qū)和國(guó)家法律的遵守情況、董事會(huì)的多樣性、高管薪酬、董事會(huì)對(duì)于ESG相關(guān)問(wèn)題的參與度和監(jiān)督情況、商業(yè)道德、利益沖突、透明度和問(wèn)責(zé)制、行為準(zhǔn)則、是否存在腐敗和賄賂、稅務(wù)報(bào)告，以及政策參與等。

請(qǐng)注意，在為一家公司進(jìn)行ESG評(píng)估時(shí)，上述羅列的話題僅僅代表了一小部分可能在E、S、G這三個(gè)主題下被納入考慮的問(wèn)題。一家專業(yè)的ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能會(huì)根據(jù)多達(dá)700個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)一家公司進(jìn)行評(píng)估，而他們發(fā)給公司的調(diào)查問(wèn)卷的總篇幅可達(dá)300~400頁(yè)。

還需要注意的是，所有這些被評(píng)估的因素有短期實(shí)質(zhì)和長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)之分，有一些涉及的是公司可以直接控制的行為與活動(dòng)，而另一些則并不在公司的直接控制范圍之內(nèi)（例如供應(yīng)鏈或客戶對(duì)產(chǎn)品的使用，或東道國(guó)和地區(qū)政府的法律與習(xí)俗）。

在進(jìn)行ESG評(píng)級(jí)時(shí)，需要考慮的其他因素還包括：公司的商業(yè)模式、財(cái)務(wù)實(shí)力、地理位置和“事件”（incident）歷史（即事故、訴訟、罰款，以及其他可能表明草率或不道德行為的情況的數(shù)量，因?yàn)檫@會(huì)讓公司和股東承受更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)）。

2、冗長(zhǎng)又迷幻的方法論

如何對(duì)如此多的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，并且將評(píng)估情況體現(xiàn)為一個(gè)等級(jí)或分值？為了理解這一點(diǎn)，我們需要深入研究各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所公開(kāi)發(fā)布的ESG評(píng)級(jí)體系方法論。

我們可以在第一篇中所提的五大ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的官網(wǎng)找到其公開(kāi)發(fā)布的方法論文檔。這些文檔并不適合普通公眾閱讀，因?yàn)樗鼈兺ǔＪ秩唛L(zhǎng)且信息密集，描述的是該機(jī)構(gòu)在ESG不同層面的研究過(guò)程和評(píng)分及計(jì)算細(xì)節(jié)。盡管如此，所有的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都會(huì)將這一眾連篇冗詞吹捧為透明度（transparency）的代表——但是，不要被這樣的說(shuō)辭所迷惑，不要將透明度與清晰度（clarity）混為一談。

安博全球ESG副總裁法蘭德指出：“我們不能僅僅因?yàn)樗‥SG評(píng)級(jí)的方法論）是公開(kāi)的，就認(rèn)為人們都可以理解它。”在今年初來(lái)安博任職之前，法蘭德在英特爾（Intel）工作了15年，而她職業(yè)生涯的初期就是在ISS ESG（目前五大ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一）度過(guò)的，這讓她能夠了解硬幣正反兩面所發(fā)生的不同故事。

法蘭德告訴本文作者：“就方法論的詮釋而言，我認(rèn)為有些機(jī)構(gòu)做得很不錯(cuò)，但有些機(jī)構(gòu)則并沒(méi)有做到足夠透明。盡管如此，即便評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的方法論已經(jīng)足夠透明，后續(xù)需要完成的事情也還有很多。對(duì)于企業(yè)而言，其團(tuán)隊(duì)需要花費(fèi)大量的時(shí)間去真正理解這些方法論，因?yàn)樗麄冃枰斫獾牟粌H僅是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所衡量的是什么，還需要了解它們所使用衡量的方法、權(quán)重，以及隨著時(shí)間推移可能發(fā)生的變化。所有這些因素都是在不斷發(fā)展的。因此，即使你現(xiàn)在認(rèn)為自己理解了某些東西，一年之后，情況就可能會(huì)發(fā)生改變?！?/p>3、評(píng)級(jí)“三部曲”

雖然各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在構(gòu)建評(píng)級(jí)體系時(shí)都有自己的一套流程和方法，但總體而言，它們都涉及了以下三個(gè)步驟：

物質(zhì)性（Materiality）：確定哪些指標(biāo)與給定的公司和行業(yè)相關(guān)；

數(shù)據(jù)收集（Data harvesting）：從不同的來(lái)源收集給定公司和行業(yè)的有關(guān)信息；

評(píng)級(jí)/評(píng)分（Scoring）：對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)和評(píng)估，以獲得最終評(píng)級(jí)/評(píng)分。

接下來(lái)，我們簡(jiǎn)要地分析一下每一個(gè)步驟。

物質(zhì)性。在評(píng)估一家給定公司時(shí)，評(píng)估者需要了解對(duì)于該公司而言，什么是物質(zhì)性因素——也就是說(shuō)，環(huán)境、社會(huì)和治理層面的哪一些因素會(huì)被該公司視為決定其財(cái)務(wù)表現(xiàn)的基礎(chǔ)，或是被其視為會(huì)引起法律、監(jiān)管、聲譽(yù)或其他風(fēng)險(xiǎn)的不安全因素。價(jià)值報(bào)告基金會(huì)（Value Reporting Foundation）對(duì)物質(zhì)性因素的解釋是：“如果某個(gè)因素能夠在短期、中期和長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)組織機(jī)構(gòu)創(chuàng)造價(jià)值的能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，那么它對(duì)于該組織機(jī)構(gòu)而言就是物質(zhì)性因素?！?/strong>

顯然，這意味著要從公司所屬的行業(yè)部門入手。然而，業(yè)務(wù)相似的公司之間往往具有很高的共性，因此需要進(jìn)一步了解公司本身。涉及的相關(guān)問(wèn)題包括但不限于：它名下的設(shè)施在全球是如何分布的？它在每一個(gè)地區(qū)進(jìn)行的是什么樣的業(yè)務(wù)？它的業(yè)務(wù)所需使用的資源種類和來(lái)源是哪些？

如前所述，有些企業(yè)的業(yè)務(wù)并不是單一的，而是多業(yè)務(wù)或是跨行業(yè)的。這可能會(huì)在一定程度上增加ESG評(píng)級(jí)的難度，并且有可能會(huì)在無(wú)意中為企業(yè)加以正面或負(fù)面的偏見(jiàn)。

數(shù)據(jù)收集。與公司有關(guān)的信息可以從眾多渠道獲得，最主要的渠道就是被評(píng)級(jí)公司本身，此外還包括相關(guān)的監(jiān)管文件、專有數(shù)據(jù)庫(kù)、媒體報(bào)道，以及內(nèi)部研究等。然而，并非所有被評(píng)級(jí)公司都會(huì)尋找各種機(jī)會(huì)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，而即便是那些與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通的被評(píng)級(jí)公司也不一定會(huì)向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供其需要的所有數(shù)據(jù)——這可能是因?yàn)?strong>被評(píng)級(jí)公司沒(méi)有相關(guān)數(shù)據(jù)，也有可能是因?yàn)樗鼈儾辉敢馓峁┻@些數(shù)據(jù)。

為了填補(bǔ)這些信息空缺，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行所謂的“插補(bǔ)”（imputation）——這本質(zhì)上意味著進(jìn)行有根據(jù)的推測(cè)（盡管這會(huì)是非常復(fù)雜的推測(cè)），過(guò)程中將涉及統(tǒng)計(jì)回歸模型和投入產(chǎn)出計(jì)算等——這是ESG評(píng)級(jí)體系中的一個(gè)不可告人的秘密：評(píng)級(jí)過(guò)程所使用的數(shù)據(jù)中，有一半，甚至更大比例的數(shù)據(jù)是通過(guò)”插補(bǔ)”得出的，是不真實(shí)且無(wú)法驗(yàn)證的。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)稱，多年來(lái)的實(shí)踐積累能夠讓其評(píng)級(jí)體系得出準(zhǔn)確的結(jié)果——盡管各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)使用的方法都不同，而且每一種都帶有各自的默認(rèn)偏見(jiàn)——這樣的情況可能導(dǎo)致給定公司在各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中獲得大相徑庭的前提假設(shè)。與此同時(shí)，并不是所有的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都會(huì)使用“插補(bǔ)”的方法來(lái)填補(bǔ)信息空缺，這就意味著：如果給定公司沒(méi)有披露與碳排放有關(guān)的信息，那么在沒(méi)有“插補(bǔ)”數(shù)據(jù)的情況下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將可以錯(cuò)誤地假設(shè)它沒(méi)有任何碳排放，因此沒(méi)有這方面的風(fēng)險(xiǎn)。

采用“插補(bǔ)”法的一個(gè)好處是，它將構(gòu)建一種“稻草人謬誤”（strawman analysis）情境：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以利用這一謬誤情境來(lái)吸引不能提供完整信息，或是根本無(wú)法提供任何信息的公司的注意。標(biāo)普全球可持續(xù)發(fā)展部總裁馬蒂森解釋稱：“‘插補(bǔ)’的作用是填補(bǔ)給定公司所沒(méi)有披露的信息，同時(shí)也能夠?yàn)樵摴咎峁┮粋€(gè)并列數(shù)據(jù)（juxtaposition），以使它們能夠了解我們?cè)趯?shí)際操作中，是如何在沒(méi)有收到公司上報(bào)數(shù)據(jù)的情況下，對(duì)它們的業(yè)務(wù)進(jìn)行分析和評(píng)估的。”馬蒂森補(bǔ)充道，“我們非常清楚‘插補(bǔ)’數(shù)據(jù)對(duì)于最終評(píng)級(jí)的影響”。他表示，在查閱標(biāo)普的ESG評(píng)級(jí)時(shí)，公眾可以選擇是否在最終結(jié)果中包含這些通過(guò)“插補(bǔ)”得出的估算數(shù)據(jù)。

沒(méi)有哪一家數(shù)據(jù)公司真的想要采用“插補(bǔ)”的做法，馬蒂森如是表示，“但他們不得不這么做。作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)，我們非常希望能夠使用真正意義上具有一致性、規(guī)范性、公開(kāi)性的信息，并將其作為我們?cè)u(píng)估的起點(diǎn)，進(jìn)而在不借助任何其他工具的情況下收集所需數(shù)據(jù)與信息，并對(duì)其進(jìn)行處理。若能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，那么最終評(píng)級(jí)的差異將大幅縮小?！?/p>評(píng)分/評(píng)級(jí)。這是完成ESG評(píng)級(jí)的最后一步。同樣地，每一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都構(gòu)建了自己的評(píng)分/評(píng)級(jí)方法。然而，這一步所面對(duì)的挑戰(zhàn)相當(dāng)之大：該如何將所有這些信息數(shù)據(jù)匯總成一個(gè)等級(jí)/分值？應(yīng)該為每一個(gè)指標(biāo)——尤其是涉及環(huán)境、社會(huì)和治理方面的指標(biāo)——賦予多少權(quán)重？是否能夠?qū)@些指標(biāo)進(jìn)行平等的衡量，還是需要將某一個(gè)/一些指標(biāo)作為優(yōu)先考慮？隨著所用模型的改進(jìn)以及與現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的不斷對(duì)比，大多數(shù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)重和評(píng)分/評(píng)級(jí)系統(tǒng)都在不斷地被優(yōu)化。

另一個(gè)略不為人所知的事實(shí)是，被評(píng)級(jí)公司通常是與其同行進(jìn)行排名比較，而不是與全球所有的公司進(jìn)行排名比較。因此，一家石油和天然氣公司的ESG評(píng)級(jí)較高，這可能意味著：這是一家化石燃料的開(kāi)采商、煉油商、運(yùn)輸商和零售商，并且就如何應(yīng)對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理方面的風(fēng)險(xiǎn)而言，它處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

所有這些工作的成果不僅僅反映為單一的等級(jí)/分值，同時(shí)也會(huì)呈現(xiàn)為一份實(shí)質(zhì)性的報(bào)告。克里斯蒂娜·路特爾（Kristina Rüter），ISS的ESG方法論全球主管舉了這樣一個(gè)例子：“（在這份報(bào)告中，）就每一個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)而言，讀者能夠看到具體的分值、權(quán)重，以及關(guān)于被評(píng)估的內(nèi)容和評(píng)估方式的簡(jiǎn)短闡釋……與此同時(shí)，這些文本中也會(huì)揭示，為了獲得更好的評(píng)估結(jié)果，還有哪些仍需改進(jìn)或者仍有遺漏的地方。”

4、被隱藏的“黑匣子”

ESG評(píng)級(jí)的過(guò)程并非受到每個(gè)人的歡迎。“這是一個(gè)尤其看重得分的過(guò)程。在不知道ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的‘黑匣子’里都有哪些內(nèi)容的情況下，人們有理由推斷，ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更為關(guān)注的是被評(píng)級(jí)公司在每項(xiàng)指標(biāo)上的得分與政策，而不是實(shí)際表現(xiàn)?！?/strong>凱蒂·施米茨·尤利特（Katie Schmitz Eulitt），價(jià)值報(bào)告基金會(huì)投資者關(guān)系主管如是表示。價(jià)值報(bào)告基金會(huì)是可持續(xù)性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（SASB,Sustainability Accounting Standards Board）的繼任者。

在本文作者為本系列所進(jìn)行的采訪中，“黑匣子”（black box）一詞被多次提及，尤其是被接受ESG評(píng)級(jí)的公司提及（為了與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，這些公司中有許多都表示不愿被本文所援引）。這些公司表示，盡管各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都在鼓吹自己所使用的評(píng)級(jí)體系具有極高的透明度，但對(duì)于許多被評(píng)級(jí)者而言，整個(gè)評(píng)級(jí)過(guò)程似乎被籠罩在神秘的氛圍之中。他們似乎不明白評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)過(guò)程，也不明白一家公司應(yīng)該為獲得更好的評(píng)級(jí)去做哪些努力。

道格·薩波（Doug Sabo），Visa首席可持續(xù)發(fā)展官表示：“我們所遇到的困惑之一是：‘它們（評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)）是怎么得出這個(gè)等級(jí)/分值的？我們自認(rèn)為已經(jīng)做到了最好?！覀兿Ｍ贓SG領(lǐng)域中朝著正確的方向發(fā)展。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也希望企業(yè)能夠朝著正確的方向發(fā)展，投資者亦然。除此之外，還有企業(yè)發(fā)展道路與其目標(biāo)的一致性。但是，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是否能夠以一種更容易的方式讓我們理解：如果我們還沒(méi)有作出最優(yōu)的表現(xiàn)，那么我們應(yīng)該如何改進(jìn)？有時(shí)候我們很難獲得反饋?！?/p>在評(píng)級(jí)過(guò)程不透明的這一看法中，企業(yè)著重指出的一點(diǎn)是：修正不完整或錯(cuò)誤的數(shù)據(jù)極為困難。

作為一家接受過(guò)ESG評(píng)級(jí)的企業(yè)，納斯達(dá)克可持續(xù)發(fā)展部全球主管哈維表示：“在ESG表現(xiàn)、排名和評(píng)級(jí)方面，我與各種規(guī)模和層次的公司開(kāi)展過(guò)合作。這無(wú)疑是當(dāng)前最熱門的話題。不過(guò)，或許ESG評(píng)級(jí)如今已經(jīng)成為了SEC發(fā)起的一項(xiàng)倡議，但直至最近，‘我們的公司受到了這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不公平的排名或評(píng)級(jí)，你有辦法幫我們解決嗎？’一直都是人們最擔(dān)心的問(wèn)題之一?！?/p>哈維提到，這些公司感覺(jué)“它們完全無(wú)法（在評(píng)級(jí)過(guò)程和結(jié)果中）掌控自己企業(yè)的敘事，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的公平。無(wú)論公司的ESG評(píng)分是積極的還是消極的，它們都覺(jué)得這在很多情況下都不是真實(shí)的。”

Visa首席可持續(xù)發(fā)展官薩波表示，解決這一問(wèn)題的挑戰(zhàn)之一在于，為便于其統(tǒng)計(jì)，許多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要求公司做到信息公開(kāi)。

“一項(xiàng)固有的挑戰(zhàn)是，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所使用的方法論中，部分信息是需要被公開(kāi)的。對(duì)于敏感話題而言，如果評(píng)估者沒(méi)有真正去挖掘企業(yè)的深層信息，了解保密協(xié)議背后的故事，那么（不公開(kāi)數(shù)據(jù)）就可能導(dǎo)致企業(yè)的得分較低?！彼_波提到的網(wǎng)絡(luò)安全政策就是這樣一種敏感話題，他的公司也沒(méi)有公開(kāi)披露相關(guān)的數(shù)據(jù)與信息。

薩波表示，與這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估者本人展開(kāi)交談，便可以緩解許多公司所經(jīng)歷的沮喪情緒。“許多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的交流渠道通常只是一個(gè)郵箱地址，而不是一個(gè)具體的評(píng)估者，因此我們很難知道應(yīng)該去哪里才能敲開(kāi)溝通的大門，去告訴評(píng)估者本人：‘嘿，我們可以就某件事進(jìn)行進(jìn)一步溝通嗎？因?yàn)槲覀冞€有更多可以分享的東西?！?/p>“你必須堅(jiān)持盯住這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，直到獲得你期望的合理回復(fù)?！彼嚳导瘓F(tuán)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展部副總裁兼首席可持續(xù)發(fā)展官特努塔如是表示，并補(bǔ)充稱：“你必須堅(jiān)持與他們溝通，與他們構(gòu)建融洽的關(guān)系，并與他們建立起真正的聯(lián)系。值得肯定的是，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如今比以往任何時(shí)候都更愿意與企業(yè)溝通，向企業(yè)指出其表現(xiàn)不足的方面，并且就企業(yè)應(yīng)如何彌補(bǔ)這些差距來(lái)與企業(yè)展開(kāi)合作。”

5、難以跨越的鴻溝

除此之外，另一個(gè)因分歧而生的挑戰(zhàn)是：不同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于同一家公司的評(píng)級(jí)存在差異。

納斯達(dá)克可持續(xù)發(fā)展部全球主管哈維表示：“在投資領(lǐng)域，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如今擁有極大的影響力。但是，這些機(jī)構(gòu)通常由許多小組組成，并且通常在評(píng)估和判定過(guò)程中擁有相對(duì)有限的資源和/或敏銳度。然而，最讓被評(píng)級(jí)公司感到沮喪的是，‘我們將同樣的數(shù)據(jù)和信息提供給ISS和Sustainalytics，但卻得到了兩種截然不同的評(píng)級(jí)結(jié)果。這樣的情況是如何發(fā)生的呢？為什么一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將我們認(rèn)定為一家符合可持續(xù)發(fā)展路徑的公司，而另一家機(jī)構(gòu)則認(rèn)為我們的業(yè)務(wù)活動(dòng)對(duì)于地球的生態(tài)系統(tǒng)造成了不可挽回的損害呢？’”

正如道富環(huán)球（State Street Global Advisors）在2019年發(fā)布的一份報(bào)告中所提到的，這是ESG評(píng)級(jí)領(lǐng)域中又一個(gè)會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)的問(wèn)題。穆迪與標(biāo)普的信用評(píng)級(jí)關(guān)聯(lián)度為0.99，這意味著兩家機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果幾乎是完全一致的。然而，道富環(huán)球的這項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，四家主要的可持續(xù)發(fā)展評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的評(píng)級(jí)關(guān)聯(lián)度低至0.48，這意味著它們對(duì)同一家公司的評(píng)級(jí)僅有大約50%的幾率是一致的。

如果你就此問(wèn)題向ESG評(píng)級(jí)者尋求答案，他們會(huì)告訴你：理應(yīng)如此。

ISS的ESG方法論全球主管路特爾解釋稱：“我認(rèn)為，這不僅是人們所必須接受的一個(gè)事實(shí)，而且是一種有益的情況。ESG評(píng)級(jí)市場(chǎng)中目前有許多不同的方法論，”她舉例稱，一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不會(huì)將被評(píng)級(jí)公司的商業(yè)模式作為評(píng)分項(xiàng)，而“我們?nèi)缃衲軌蚩吹?，一些（ISS的）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為煙草公司打出了非常正面的ESG評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)。它們沒(méi)有正面認(rèn)識(shí)這些公司的商業(yè)模式（對(duì)于ESG各領(lǐng)域造成的實(shí)際影響），并且它們所采用的是一種完全相對(duì)性的評(píng)分體系，即行業(yè)中表現(xiàn)最好的公司就會(huì)獲得最好的分?jǐn)?shù)?！?/p>她繼續(xù)補(bǔ)充道：“既然使用的方法論不同，那么得出的結(jié)果顯然就會(huì)不同。重要的是，我們要保持所使用方法論的透明度，以使投資者能夠在知情的情況下，明確找到最符合他們投資策略的方法論與結(jié)果?！?/p>標(biāo)普全球可持續(xù)發(fā)展部總裁馬蒂森也認(rèn)為，多元化是有優(yōu)勢(shì)的：“在一個(gè)完美的世界里，你可能會(huì)說(shuō)，每一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)該以相同的目的去開(kāi)展ESG評(píng)級(jí)，所使用的信息也都是由公司一致披露的。在這樣的情況下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所使用的是一組嚴(yán)格定義的參數(shù)化標(biāo)準(zhǔn)，而所揭示的只是觀點(diǎn)層面的差異。但是，這也會(huì)將‘我們?yōu)楹我徱曇幌盗胁煌挛铩璧膭?chuàng)新性排擠在外。（為什么會(huì)產(chǎn)生如今的差異？）因?yàn)檫@些都是新興的話題。”

“ESG評(píng)級(jí)是一門生意，”安博全球ESG副總裁法蘭德指出，“這是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都在試圖讓自己的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)成為行業(yè)中質(zhì)量最高或者最具價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，以使自己在行業(yè)中脫穎而出?！?/p>法蘭德是另一位認(rèn)為我們可能不得不接受這些差異的人：“從企業(yè)的角度來(lái)看，他們?cè)诶斫釫SG評(píng)級(jí)的時(shí)候，不應(yīng)試圖追求在每一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都獲得相同水平的評(píng)級(jí)結(jié)果，而是要真正理解各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所使用的方法論中，有哪些是一致的，他們能收集到哪些有用和有意義的信息，以及有哪些因素被納入了每一種方法論的考慮之中。很少有單純一家機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果就能讓我知道我所需知道的一切?！?/p>但是，價(jià)值報(bào)告基金會(huì)投資者關(guān)系主管尤利特認(rèn)為，人們或許將關(guān)注點(diǎn)過(guò)多地放在了錯(cuò)誤的地方，“我們正在努力實(shí)現(xiàn)的真正目標(biāo)，是改善商業(yè)行為在現(xiàn)實(shí)世界中所產(chǎn)生的結(jié)果，不是嗎？如果過(guò)多地關(guān)注于‘你將我們的評(píng)級(jí)結(jié)果弄錯(cuò)了’這件事上，那么你的注意力就會(huì)離開(kāi)你的真正目標(biāo)，讓你忽視那些被評(píng)級(jí)所關(guān)注的、真正需要改善的方方面面。我認(rèn)為，如今人們過(guò)多地關(guān)注于提高ESG評(píng)級(jí)/評(píng)分，而忘記了去關(guān)注自己的行為在真實(shí)世界中造成的結(jié)果?！?/p>——

編譯 | 邵玉蓉 第一財(cái)經(jīng)研究院研究員

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