46006/15
一、半導體行業(yè)的景氣未見明顯好轉
重點關注Q2市場景氣情況及AI+和下半年的復蘇節(jié)奏。從需求端角度看，二季度以來電子消費電子整體需求疲軟，PC 也相對疲軟，但新興市場和一些發(fā)展中國家情況不錯。其中，可穿戴里面偏高端的市場一季度有調整，上半年比較弱，但后面有機會。
我們這期的報告標題是 Q2 市場景氣未見明顯好轉。關注 AI+和下半年的復蘇節(jié)奏，我們總結了五月份以來整個半導體鏈的各個維度。根據我們的經濟框架，所跟蹤的一些變量，再到對行業(yè)景氣會有一個大概的判斷。另外我們各個細分鏈條也會跟蹤其結構性。
整體來講，五月份國內半導體行業(yè)指數相對表現會弱一點。這也反映了四月份以后，季報還有一季報出來之后，國內普遍半導體公司業(yè)績有一些調整，很多因素有關系。但同時我們看到海外幾個指數，像菲律賓半導體指數，包括中海外半導體技術，走勢尤還是比較強勁。這個背景也是和海外，尤其是英偉達，包括 marvell 等很多公司超預期所驅動的板塊上行也有關系。所以這里面五月份是稍微會有一些分化。
具體從行業(yè)整體景氣端角度來看，我們也分了幾個維度。首先是從需求端角度來看，二季度以來，從電子消費電子包括各個維度來看，整體需求都還是會比較疲軟的。整體還是處于一個調整過程之中。
手機，在 3、4 月會有一些新品拉貨之后，到 5 月份以來又處于一個調整狀態(tài)。我們看研發(fā)科數據，同比數據還是相對會處于一個比較下浮幅度比較大，并且在慢慢環(huán)比改善狀態(tài)。整個今年全年安卓鏈狀態(tài)包括蘋果鏈也都是一個前低后高趨勢。所以下半年也要看無論蘋果包括安卓龍頭這些一些結構性表現。整體手機鏈狀態(tài)還是相對比較弱，當然就是說我們看到新興市場其實有一些表現。
PC 也相對比較疲軟的。當然我們也看到像第二期惠普戴爾這些公司對下半年展望認為有一些恢復包括一些產品端庫存也相對有一些正常。可穿戴里面有分化下面偏高端市場。
其實一季度有一些調整包括整個上半年比較弱。但是一些新興市場發(fā)展中國家情況又還比較不錯這個后面也會講差別。最近三位因為 618 活動有一些需求拉貨。另外，整個服務器端屬于總量的情況，仍處于去年到今年的一個行業(yè)去庫存和調整削減的開始過程之中。但是，AI 服務器的整個預期又有一個相對長線比較好的展望，所以這里面結構性特點比較明顯。
然后車的情況同比還是有一個增量同比環(huán)比增長趨勢。其中一些結構性廠商表現相對好一點。
所以未來大家也需要持續(xù)關注今年后面車的一些促銷政 策、刺激政策，包括這個行業(yè)智能化趨勢，我覺得都是值得去關注的。
但因為手機 PC，包括這些傳統(tǒng)終端占電子下游占比比較多，所以整個需求端邏輯支撐度還不是特別強。我們看到庫存端情況其實和之前我們講的情況也比較一致。就是說有一些提前在調整的鏈條，像手機店，就去年、今年其實已經調得比較多了。
可能終端廠商庫存水位到了一個正常情況。包括一些上游手機鏈芯片公司庫存也開始出現了一個絕對進展和變化。但是 DY 因為銷售情況不是特別好，但還是不算低。
二、半導體行業(yè)的價格趨勢
討論了半導體行業(yè)的需求、庫存和價格等方面的情況。雖然傳統(tǒng)終端占比較多，但整個需求端的邏輯支撐度還不是特別強。庫存端情況與之前相似，但一些領域的庫存監(jiān)管數據卻創(chuàng)下新高，說明行業(yè)產能和邊際輸入調整還不利。雖然今年整個半導體設備資本開支在往下走，但明年行業(yè)有可能復蘇。
在銷售端，雖然同比降幅在筑底，但下半年應該會有所縮窄。各個細分領域的不同公司的邊際變化牽引了整個半導體產業(yè)鏈條的各個維度的變化，處理器里面AAI 相關的業(yè)績超預期?？傮w來說，未來幾年半導體行業(yè)還是在一個平穩(wěn)的狀態(tài)過程中。
我們看到有一些去年前兩年比較好的領域，像模擬、公寓這些海內外巨頭無論是 IDM 還是一些 fabulous 他們整個 doI 數據、庫存監(jiān)管數據反而在創(chuàng)新高，尤其是模擬。這也反映了這塊邊際輸入調整以及行業(yè)產能包括一些因素其實到了一個相對不利情況，這也能解釋一季度以來這些模擬芯片公司盈利狀況包括其實不是特別好。這里和庫存去化也有關系，包括攻略相對也看到在 一個 庫存在一季度也到了一個相對狀態(tài)。包括在二季度我們認為整體庫存情況也不會得到很明顯 改善。我們認為可能要到三季度這些主要芯片公司金額和 doI 數據它可能會出現一個邊際好轉。
另外我們從供給端角度來講今年整個全年半導體設備公司資本開支其實都在往下走?？赡苄袠I(yè)明年會有一個復蘇。
國內情況因為進口替代邏輯其實還是保持在一個正常平穩(wěn)輸出過程中。所以國內下游端還是相對會比較穩(wěn)定的。因為這里面我們原有成熟市場繼續(xù)擴產包括一些先進資產進一步推進。
所以這個盤子應該在未來幾年還是在一個平穩(wěn)狀態(tài)過程中。所以對于國內設備部分應該還是關注這些結構化部分。但整個全球盤子供給端其實也因為行業(yè)景氣原因還是在一個調整過程中。
另外從行業(yè)價格端來看，我們也看到我們一直在講的行業(yè)指標指數，就是 DXI 現貨指數還是處于一個下跌趨勢里面。主要存儲公司無論需求端還是庫存情況其實還是處于一個調整過程之中。所以二季度行業(yè)整體價格趨勢還是再往下走的狀態(tài)里面。但我們也期待下半年這個行業(yè)價格能夠開始因為一些下游需求，甚至包括服務器這方面一些邊界改善，這個行業(yè)能有一些相應拐點。
別的一些指數包括其實前兩年相對或者一些缺點，在今年就可能看到了。在調整的像 MCU，包括一些模擬芯片等等其實部分都在調。但也有一些結構性去化比較徹底的他開始在提問，所以這是價格端情況。
最后從銷售端角度來看，因為四月份數據也最近出來。我們看到這個數據就是在四月份整個SIA 銷售額同比數據全球來說是-21.5 左右。比上一季度下滑幅度略微再多一點點，但基本上這個同比數據在一個低位筑底狀態(tài)。其實我們看到如果打開結構話，我們看到中國半導體銷售額數據在四月份已經環(huán)比收窄，就是跌幅收窄了。其實這都是一個同比降幅筑底狀態(tài)。
其實我們從歷史上過去這么一年跟蹤來看，這個同比增速拐點它其實也對應股票也會相對比較同步。所以我們也會密集關注后面趨勢變化。
整個今年全年來看，我們認為肯定下半年還是幅度相對會有所縮窄。全量應該整體還是一個下降趨勢。所以這是景氣度整體判斷。如果從產業(yè)鏈結構來看話，我們報告里面也詳細再把年報一季報尤其不因為上個月已經把國內一季報做了一個詳細總結。那我們這期把海內外數據做了一輪匯總，這樣也能看出來各個細分領域不同公司邊際變化。
在設計里面話相對來說還是大家會比較關注比較高的像處理器里面尤其 AAI 相關的像英偉達業(yè)績它很明顯。在一季度包括對二季度漲幅超預期變它各種變化牽引了整個半導體產業(yè)鏈條各維度變化。甚至不光半導體本身整個電子本身鏈條積極變化。所以這個方向我們認為還是報告里面標題 AI 鏈應該持續(xù)值得去把握。
包括公司最近新品發(fā)布包括 computerx 動態(tài)我覺得都拉動整個板塊表現。包括最近供應鏈數據表示他對上游金源廠下單數據甚至包括對明年豐收產能布局等等我覺得都反映這個細分鏈條趨勢非常好。那我覺得這里面機會話一方面就整個海外美股機會。當然 A 股里面它其實有對應映射公司國產替代邏輯機會。
當然這個處理器里面還會有一些端側邏輯雖沒有那么短 期那么直接。但長期來看話一些邊緣計算升級我覺得也是一個相應趨勢。最后就 AI 之外一 些正常 SOC 里面我們看到前面講就消費降級或信息市場角度來說像東科軟件這種 WS 公司 其實業(yè)績趨勢在一季度以來其實相對還有一些差異化的。這個也細分邏輯也值得去關注。
三、關注行業(yè)的結構性升級
討論了半導體行業(yè)的現狀和未來趨勢。其中，存儲部分表現良好，但需求端不夠理想；射頻和 CS 板塊和手機鏈有關系，需求較好；功率和模擬賽道也有機會。設備材料和零部件里有一些值得關注的公司。在 EDAIP 領域，頭部公司的業(yè)績趨勢良好，值得持續(xù)關注?？傮w而言，半導體行業(yè)還處于弱復蘇的背景下，但仍有結構性機會。
整個 MCU 賽道里面，我們認為還是有行業(yè)下游需求以及行業(yè)經過前幾年產能庫存擴張之后，今年有一些消化后遺癥問題。其實現在我們標題也講了，就是國內廠商現在都希望能更主要保證市占率忽略盈利能力。就是現在都在搶份額，所以這也代表這個賽道短期之內盈利還需要一段過程修復。所以這里面我們建議關注一些結構性看看未來誰能在里面汽車工業(yè)有一些好卡位公司能夠相應值得關注。當然也有一些領域像做物聯網 MCO 部分公司其實也會有一些獨立表現。
存儲部分話，我們前面講了整個二季度其實還是調整趨勢。前面市場基于庫存高點過去狀態(tài)將結合 AI 導致帶動高速存儲邏輯其實對這個板塊也有比較強拉動。但這部分我覺得還可以持續(xù)關注下半年行業(yè)景氣拐點邏輯。因為三季度以來價格應該會有一些積極改善再結合長期結構性升級邏輯我覺得還可以去關注。當然這個板塊漲幅其實不算低了一些國內產業(yè)公司可能業(yè)績反饋相對不會像海外主要存儲制造工廠反應那么快但還是值得去關注長期方向。
對于模擬賽道來看話，我們總結了海外幾家主要公司他們對行業(yè)判斷以及對競爭格局判斷。整體來說話其實消費率還比較消費疲軟一點包括通信分工相對弱人車部分相對略微好一點。整體來看話現在大家對模擬整體格局擔心還存在包括行業(yè)過去兩年估值不算便宜所以整個板塊我們看來今年也半導體面表現比較弱一點還在巡禮過程中。
另外這個射頻和 CS 也提幾句話，就是說這兩個鏈條相對更多和手機鏈有關系。手機鏈去年其實洗得會比較多一些。今年來看話其實大家也在看一個觸底和反彈邏輯。這里面話就是像射頻里面大家也會關注一些頭部龍頭公司他們自身存貨變化節(jié)奏以及他們自身品類擴張尤其模組化部分以及一些大客戶導入節(jié)奏。這里面會去買反彈邏輯。
CIS 也一樣其實也有一些短期業(yè)績包括庫存糾正還是處于調整過程中。未來也需關注像汽車包括一些結構性市場一些修復情況。功率和模擬比較像但需求端會相對好一點。但整個板塊因為跟著新能源板塊走勢一個板塊下跌其實還存在。大家也對行業(yè)競爭格局包括未來降價壓力還有一些擔心。這個賽道我們建議能關注一些相對優(yōu)質公司包括未來碳化硅體系里面儲備比較好公司。
代工這個環(huán)節(jié)話我們看到其實二季度以來話其實去年四 季度到一季度加重在有明顯調整?，F在我們也在看會不會有公司有修復過程整個今年這些還 有公司資本開支修正其實都我們都看到了。所以這部分話下半年我們覺得也是看復蘇趨勢。
相對來說另外就整個封測里面今年其實去年先調整所以到今年上半年相對觸底之后大家也找這里面結構性機會尤其 AI 相關封裝部分我覺得市場今年包括 7plus 包括 cops 包括邏輯我覺得大家提升關注度。包括最近國內頭部公司配合海外芯片大廠產能新品情況推動相應表現。
整個設備材料里面我們前面講了就整個下游盡管全球設備采購趨勢調整但國內相對還穩(wěn)定。這里面我覺得整個設備端上游進口替代尤其因政策導致限制細分領域部分國內包括河南像日本調整影響相應設備公司我覺得可以關注而且有相當多優(yōu)秀設備龍頭公司未來風格提升空間比較大所以我們設備類還相對比較看好。最后零部件相對景區(qū)沒有設備那么好。
今天因為他們做海外客戶但這里面還會有相對處于市占 率低階段 0 到 1 突破階段和光相關視頻電源相關部分我覺得還是會有長期關注價值。最后 EDAIP 里面話其實我們看到無論海外新式業(yè)績趨勢包括國內頭部幾家公司包括華大幾家公司今年業(yè)績趨勢還是比較好的因為賽道長期整合包括其中邏輯我覺得還在。所以這里面頭部公司我們覺得可以持續(xù)關注。所以前面講了這么多我們認為整個半導體我們認為還是處于弱 復蘇背景下面有把握結構性機會大體策略。
綜合幾個方面，我覺得第一個就是要圍繞行業(yè)相對景氣度最高細分領域，就是 AI 算力角度。無論它對應高速算力包括高速存儲還有高速互聯相關算力鏈芯片采半導體機會我覺得這能看比較長。可能衍生端側機會也實際長遠邏輯無論和 MR 相關還和各種AIoT 手機邊緣算力相關我覺得都可以挖掘一些可能之前大家沒關注但現在可能有機會票。
第二步從復蘇鏈角度看話今年安卓鏈里面也關注龍頭公司今天進展以及其中公司處理后他自身阿爾法導致業(yè)績改變及改善邏輯。
第三點還是制度控制邏輯這也團隊一直比較看好就半導體設備材料零部件包括先進制程里面新主芯片公司，我覺得邏輯看比較長一點。
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重點關注Q2市場景氣情況及AI+和下半年的復蘇節(jié)奏。從需求端角度看，二季度以來電子消費電子整體需求疲軟，PC 也相對疲軟，但新興市場和一些發(fā)展中國家情況不錯。其中，可穿戴里面偏高端的市場一季度有調整，上半年比較弱，但后面有機會。
我們這期的報告標題是 Q2 市場景氣未見明顯好轉。關注 AI+和下半年的復蘇節(jié)奏，我們總結了五月份以來整個半導體鏈的各個維度。根據我們的經濟框架，所跟蹤的一些變量，再到對行業(yè)景氣會有一個大概的判斷。另外我們各個細分鏈條也會跟蹤其結構性。
整體來講，五月份國內半導體行業(yè)指數相對表現會弱一點。這也反映了四月份以后，季報還有一季報出來之后，國內普遍半導體公司業(yè)績有一些調整，很多因素有關系。但同時我們看到海外幾個指數，像菲律賓半導體指數，包括中海外半導體技術，走勢尤還是比較強勁。這個背景也是和海外，尤其是英偉達，包括 marvell 等很多公司超預期所驅動的板塊上行也有關系。所以這里面五月份是稍微會有一些分化。
具體從行業(yè)整體景氣端角度來看，我們也分了幾個維度。首先是從需求端角度來看，二季度以來，從電子消費電子包括各個維度來看，整體需求都還是會比較疲軟的。整體還是處于一個調整過程之中。
手機，在 3、4 月會有一些新品拉貨之后，到 5 月份以來又處于一個調整狀態(tài)。我們看研發(fā)科數據，同比數據還是相對會處于一個比較下浮幅度比較大，并且在慢慢環(huán)比改善狀態(tài)。整個今年全年安卓鏈狀態(tài)包括蘋果鏈也都是一個前低后高趨勢。所以下半年也要看無論蘋果包括安卓龍頭這些一些結構性表現。整體手機鏈狀態(tài)還是相對比較弱，當然就是說我們看到新興市場其實有一些表現。
PC 也相對比較疲軟的。當然我們也看到像第二期惠普戴爾這些公司對下半年展望認為有一些恢復包括一些產品端庫存也相對有一些正常。可穿戴里面有分化下面偏高端市場。
其實一季度有一些調整包括整個上半年比較弱。但是一些新興市場發(fā)展中國家情況又還比較不錯這個后面也會講差別。最近三位因為 618 活動有一些需求拉貨。另外，整個服務器端屬于總量的情況，仍處于去年到今年的一個行業(yè)去庫存和調整削減的開始過程之中。但是，AI 服務器的整個預期又有一個相對長線比較好的展望，所以這里面結構性特點比較明顯。
然后車的情況同比還是有一個增量同比環(huán)比增長趨勢。其中一些結構性廠商表現相對好一點。
所以未來大家也需要持續(xù)關注今年后面車的一些促銷政 策、刺激政策，包括這個行業(yè)智能化趨勢，我覺得都是值得去關注的。
但因為手機 PC，包括這些傳統(tǒng)終端占電子下游占比比較多，所以整個需求端邏輯支撐度還不是特別強。我們看到庫存端情況其實和之前我們講的情況也比較一致。就是說有一些提前在調整的鏈條，像手機店，就去年、今年其實已經調得比較多了。
可能終端廠商庫存水位到了一個正常情況。包括一些上游手機鏈芯片公司庫存也開始出現了一個絕對進展和變化。但是 DY 因為銷售情況不是特別好，但還是不算低。
二、半導體行業(yè)的價格趨勢
討論了半導體行業(yè)的需求、庫存和價格等方面的情況。雖然傳統(tǒng)終端占比較多，但整個需求端的邏輯支撐度還不是特別強。庫存端情況與之前相似，但一些領域的庫存監(jiān)管數據卻創(chuàng)下新高，說明行業(yè)產能和邊際輸入調整還不利。雖然今年整個半導體設備資本開支在往下走，但明年行業(yè)有可能復蘇。
在銷售端，雖然同比降幅在筑底，但下半年應該會有所縮窄。各個細分領域的不同公司的邊際變化牽引了整個半導體產業(yè)鏈條的各個維度的變化，處理器里面AAI 相關的業(yè)績超預期?？傮w來說，未來幾年半導體行業(yè)還是在一個平穩(wěn)的狀態(tài)過程中。
我們看到有一些去年前兩年比較好的領域，像模擬、公寓這些海內外巨頭無論是 IDM 還是一些 fabulous 他們整個 doI 數據、庫存監(jiān)管數據反而在創(chuàng)新高，尤其是模擬。這也反映了這塊邊際輸入調整以及行業(yè)產能包括一些因素其實到了一個相對不利情況，這也能解釋一季度以來這些模擬芯片公司盈利狀況包括其實不是特別好。這里和庫存去化也有關系，包括攻略相對也看到在 一個 庫存在一季度也到了一個相對狀態(tài)。包括在二季度我們認為整體庫存情況也不會得到很明顯 改善。我們認為可能要到三季度這些主要芯片公司金額和 doI 數據它可能會出現一個邊際好轉。
另外我們從供給端角度來講今年整個全年半導體設備公司資本開支其實都在往下走?？赡苄袠I(yè)明年會有一個復蘇。
國內情況因為進口替代邏輯其實還是保持在一個正常平穩(wěn)輸出過程中。所以國內下游端還是相對會比較穩(wěn)定的。因為這里面我們原有成熟市場繼續(xù)擴產包括一些先進資產進一步推進。
所以這個盤子應該在未來幾年還是在一個平穩(wěn)狀態(tài)過程中。所以對于國內設備部分應該還是關注這些結構化部分。但整個全球盤子供給端其實也因為行業(yè)景氣原因還是在一個調整過程中。
另外從行業(yè)價格端來看，我們也看到我們一直在講的行業(yè)指標指數，就是 DXI 現貨指數還是處于一個下跌趨勢里面。主要存儲公司無論需求端還是庫存情況其實還是處于一個調整過程之中。所以二季度行業(yè)整體價格趨勢還是再往下走的狀態(tài)里面。但我們也期待下半年這個行業(yè)價格能夠開始因為一些下游需求，甚至包括服務器這方面一些邊界改善，這個行業(yè)能有一些相應拐點。
別的一些指數包括其實前兩年相對或者一些缺點，在今年就可能看到了。在調整的像 MCU，包括一些模擬芯片等等其實部分都在調。但也有一些結構性去化比較徹底的他開始在提問，所以這是價格端情況。
最后從銷售端角度來看，因為四月份數據也最近出來。我們看到這個數據就是在四月份整個SIA 銷售額同比數據全球來說是-21.5 左右。比上一季度下滑幅度略微再多一點點，但基本上這個同比數據在一個低位筑底狀態(tài)。其實我們看到如果打開結構話，我們看到中國半導體銷售額數據在四月份已經環(huán)比收窄，就是跌幅收窄了。其實這都是一個同比降幅筑底狀態(tài)。
其實我們從歷史上過去這么一年跟蹤來看，這個同比增速拐點它其實也對應股票也會相對比較同步。所以我們也會密集關注后面趨勢變化。
整個今年全年來看，我們認為肯定下半年還是幅度相對會有所縮窄。全量應該整體還是一個下降趨勢。所以這是景氣度整體判斷。如果從產業(yè)鏈結構來看話，我們報告里面也詳細再把年報一季報尤其不因為上個月已經把國內一季報做了一個詳細總結。那我們這期把海內外數據做了一輪匯總，這樣也能看出來各個細分領域不同公司邊際變化。
在設計里面話相對來說還是大家會比較關注比較高的像處理器里面尤其 AAI 相關的像英偉達業(yè)績它很明顯。在一季度包括對二季度漲幅超預期變它各種變化牽引了整個半導體產業(yè)鏈條各維度變化。甚至不光半導體本身整個電子本身鏈條積極變化。所以這個方向我們認為還是報告里面標題 AI 鏈應該持續(xù)值得去把握。
包括公司最近新品發(fā)布包括 computerx 動態(tài)我覺得都拉動整個板塊表現。包括最近供應鏈數據表示他對上游金源廠下單數據甚至包括對明年豐收產能布局等等我覺得都反映這個細分鏈條趨勢非常好。那我覺得這里面機會話一方面就整個海外美股機會。當然 A 股里面它其實有對應映射公司國產替代邏輯機會。
當然這個處理器里面還會有一些端側邏輯雖沒有那么短 期那么直接。但長期來看話一些邊緣計算升級我覺得也是一個相應趨勢。最后就 AI 之外一 些正常 SOC 里面我們看到前面講就消費降級或信息市場角度來說像東科軟件這種 WS 公司 其實業(yè)績趨勢在一季度以來其實相對還有一些差異化的。這個也細分邏輯也值得去關注。
三、關注行業(yè)的結構性升級
討論了半導體行業(yè)的現狀和未來趨勢。其中，存儲部分表現良好，但需求端不夠理想；射頻和 CS 板塊和手機鏈有關系，需求較好；功率和模擬賽道也有機會。設備材料和零部件里有一些值得關注的公司。在 EDAIP 領域，頭部公司的業(yè)績趨勢良好，值得持續(xù)關注?？傮w而言，半導體行業(yè)還處于弱復蘇的背景下，但仍有結構性機會。
整個 MCU 賽道里面，我們認為還是有行業(yè)下游需求以及行業(yè)經過前幾年產能庫存擴張之后，今年有一些消化后遺癥問題。其實現在我們標題也講了，就是國內廠商現在都希望能更主要保證市占率忽略盈利能力。就是現在都在搶份額，所以這也代表這個賽道短期之內盈利還需要一段過程修復。所以這里面我們建議關注一些結構性看看未來誰能在里面汽車工業(yè)有一些好卡位公司能夠相應值得關注。當然也有一些領域像做物聯網 MCO 部分公司其實也會有一些獨立表現。
存儲部分話，我們前面講了整個二季度其實還是調整趨勢。前面市場基于庫存高點過去狀態(tài)將結合 AI 導致帶動高速存儲邏輯其實對這個板塊也有比較強拉動。但這部分我覺得還可以持續(xù)關注下半年行業(yè)景氣拐點邏輯。因為三季度以來價格應該會有一些積極改善再結合長期結構性升級邏輯我覺得還可以去關注。當然這個板塊漲幅其實不算低了一些國內產業(yè)公司可能業(yè)績反饋相對不會像海外主要存儲制造工廠反應那么快但還是值得去關注長期方向。
對于模擬賽道來看話，我們總結了海外幾家主要公司他們對行業(yè)判斷以及對競爭格局判斷。整體來說話其實消費率還比較消費疲軟一點包括通信分工相對弱人車部分相對略微好一點。整體來看話現在大家對模擬整體格局擔心還存在包括行業(yè)過去兩年估值不算便宜所以整個板塊我們看來今年也半導體面表現比較弱一點還在巡禮過程中。
另外這個射頻和 CS 也提幾句話，就是說這兩個鏈條相對更多和手機鏈有關系。手機鏈去年其實洗得會比較多一些。今年來看話其實大家也在看一個觸底和反彈邏輯。這里面話就是像射頻里面大家也會關注一些頭部龍頭公司他們自身存貨變化節(jié)奏以及他們自身品類擴張尤其模組化部分以及一些大客戶導入節(jié)奏。這里面會去買反彈邏輯。
CIS 也一樣其實也有一些短期業(yè)績包括庫存糾正還是處于調整過程中。未來也需關注像汽車包括一些結構性市場一些修復情況。功率和模擬比較像但需求端會相對好一點。但整個板塊因為跟著新能源板塊走勢一個板塊下跌其實還存在。大家也對行業(yè)競爭格局包括未來降價壓力還有一些擔心。這個賽道我們建議能關注一些相對優(yōu)質公司包括未來碳化硅體系里面儲備比較好公司。
代工這個環(huán)節(jié)話我們看到其實二季度以來話其實去年四 季度到一季度加重在有明顯調整?，F在我們也在看會不會有公司有修復過程整個今年這些還 有公司資本開支修正其實都我們都看到了。所以這部分話下半年我們覺得也是看復蘇趨勢。
相對來說另外就整個封測里面今年其實去年先調整所以到今年上半年相對觸底之后大家也找這里面結構性機會尤其 AI 相關封裝部分我覺得市場今年包括 7plus 包括 cops 包括邏輯我覺得大家提升關注度。包括最近國內頭部公司配合海外芯片大廠產能新品情況推動相應表現。
整個設備材料里面我們前面講了就整個下游盡管全球設備采購趨勢調整但國內相對還穩(wěn)定。這里面我覺得整個設備端上游進口替代尤其因政策導致限制細分領域部分國內包括河南像日本調整影響相應設備公司我覺得可以關注而且有相當多優(yōu)秀設備龍頭公司未來風格提升空間比較大所以我們設備類還相對比較看好。最后零部件相對景區(qū)沒有設備那么好。
今天因為他們做海外客戶但這里面還會有相對處于市占 率低階段 0 到 1 突破階段和光相關視頻電源相關部分我覺得還是會有長期關注價值。最后 EDAIP 里面話其實我們看到無論海外新式業(yè)績趨勢包括國內頭部幾家公司包括華大幾家公司今年業(yè)績趨勢還是比較好的因為賽道長期整合包括其中邏輯我覺得還在。所以這里面頭部公司我們覺得可以持續(xù)關注。所以前面講了這么多我們認為整個半導體我們認為還是處于弱 復蘇背景下面有把握結構性機會大體策略。
綜合幾個方面，我覺得第一個就是要圍繞行業(yè)相對景氣度最高細分領域，就是 AI 算力角度。無論它對應高速算力包括高速存儲還有高速互聯相關算力鏈芯片采半導體機會我覺得這能看比較長。可能衍生端側機會也實際長遠邏輯無論和 MR 相關還和各種AIoT 手機邊緣算力相關我覺得都可以挖掘一些可能之前大家沒關注但現在可能有機會票。
第二步從復蘇鏈角度看話今年安卓鏈里面也關注龍頭公司今天進展以及其中公司處理后他自身阿爾法導致業(yè)績改變及改善邏輯。
第三點還是制度控制邏輯這也團隊一直比較看好就半導體設備材料零部件包括先進制程里面新主芯片公司，我覺得邏輯看比較長一點。
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