獻禮科創(chuàng)板開市三周年，《前行·基金經理投資筆記》特刊

編前語：7月22日，科創(chuàng)板將迎來開市三周年。歷時三年，我們共同見證了科創(chuàng)板“硬科技”底色，中國芯可謂成績斐然。開市三年，科創(chuàng)板發(fā)生了哪些變化？中國科技產生了哪些裂變？未來，科創(chuàng)板又將如何前行？金融界特別策劃《前行·基金經理投資筆記》，邀請9位公募基金科技方向基金經理分享他們的一線思考，傳遞理性聲音。

本期嘉賓：

賀喆華寶可持續(xù)發(fā)展混合型基金、華寶高端制造股票基金經理

精彩觀點：

● 科創(chuàng)板面臨解禁壓力，基金經理從這兩點分析莫要過于擔憂

● 全球創(chuàng)新指數(shù)排名：中國從34位上升到第12位

● 以數(shù)字經濟為代表的新產業(yè)新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展

● 11個硬科技領域孕育巨大機會

● 緊跟產業(yè) “浪潮”發(fā)現(xiàn)優(yōu)質標的, 好公司也有“三高”

● 堅信中國制造業(yè)將進一步在全球崛起

正文閱讀：

金融界《前行·基金經理投資筆記》：開市三年，科創(chuàng)板發(fā)生了哪些變化？

賀喆：科創(chuàng)板的設立與國際先進審核制度、交易制度接軌，是以科技創(chuàng)新為主題的板塊，可以類比美股的納斯達克板塊?？苿?chuàng)板成立3年以來上市公司已有400多家，總市值5萬多億元，成長速度非常快。我們看到美股目前指數(shù)里的重要公司也基本都是科技股，相信科創(chuàng)板里一定會誕生中國的谷歌、亞馬遜和特斯拉。

近期市場擔心科創(chuàng)板3年期大額解禁，其實通過這3年上市公司的業(yè)績增長，不少公司的估值已經大幅下降?，F(xiàn)在的擔心類似2012年過度擔憂創(chuàng)業(yè)板短期解禁，有可能在未來一段時間因為估值性價比得到糾偏。從目前科創(chuàng)板解禁的情況來看，今年下半年總體大概有7000億解禁，在科創(chuàng)板里整體占比并不高。大股東解禁有非常嚴格的監(jiān)管規(guī)定，即使股票能夠上市流通，如果大股東、董監(jiān)高、核心技術人員對自己的公司未來長期發(fā)展有信心，一般不會輕易在二級市場賣出，大股東也要保持對公司的股權控制，所以我們不用太過于擔心，歷史上類似的情況在創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)過。

我們應該看到，從創(chuàng)新角度來看，科創(chuàng)板里上市公司的科技研發(fā)投入非常高，科技人員占比是所有板塊上市公司里占比最高的，目前科創(chuàng)板整體科研投入是13%左右?？苿?chuàng)板上市公司財報顯示，2021年科創(chuàng)板公司的研發(fā)投入金額合計超過800億元，同比增長29%；研發(fā)投入的營收占比居A股各板塊之首；上交所公布的信息顯示，截至4月底，科創(chuàng)板共有123家上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，分別占科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的29%、專精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的32%。再比如以半導體行業(yè)為例，截至6月24日，已有67家半導體上市公司登陸科創(chuàng)板，占據(jù)A股同類公司的半壁江山，科創(chuàng)板總市值前10名的公司中有4家為半導體產業(yè)公司，其中，中芯國際以3000多億元市值居首。

金融界《前行·基金經理投資筆記》：中國科技產生了哪些裂變？

賀喆：我國科技事業(yè)過去幾年發(fā)生了歷史性、整體性、格局性的重大變化。特別是重大創(chuàng)新成果接連涌現(xiàn)，從載人航天到深海探測再到高鐵、大壩、橋梁，我國建成了一大批世界級工程。全社會研發(fā)投入從2012年的1.03萬億元增長到2021年的2.79萬億元，研發(fā)投入強度從1.91%增長到2.44%，世界知識產權組織發(fā)布的全球創(chuàng)新指數(shù)排名，中國從2012年的第34位上升到2021年的第12位。以高質量的科技供給帶動產業(yè)邁向中高端，保障產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定。超級計算、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術加快應用，推動數(shù)字經濟等新產業(yè)新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。相信下一個十年，我國在科技事業(yè)上會更上一層樓，人民群眾也能更多地享受到高質量的科技創(chuàng)新成果。

金融界《前行·基金經理投資筆記》：哪些是基金經理眼中的“硬科技”和“好公司”

賀喆：硬科技是指基于科學發(fā)現(xiàn)和技術發(fā)明之上，經過長期研究積累形成的，具有較高技術門檻和明確的應用場景，能代表世界科技發(fā)展最先進水平、引領新一輪科技革命和產業(yè)變革，對經濟社會發(fā)展具有重大支撐作用的關鍵核心技術。我們相信硬科技是中國經濟長遠發(fā)展的基石，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2021年中國的全社會科研投入約為2.79萬億元，比上年增長17.9%。這些投入中，硬科技領域的新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥，以及人工智能、機器學習、計算機圖形技術、VR/AR都是重點投資方向，孕育著巨大的機會。

我們認為，好公司是符合時代的趨勢的，很多好公司都有一些類似的特質，比如從業(yè)績視角出發(fā)，好公司通常增長穩(wěn)定、高ROE、高毛利率、高凈現(xiàn)金流；從估值角度看，好公司毫無疑問一般都是大市值公司，但它們大多是小市值起步。我們需要去精準捕捉周期的反轉，抓住產業(yè)的浪潮，就會找到市場中的好公司。

金融界《前行·基金經理投資筆記》：未來，科創(chuàng)板又將如何前行？

賀喆：我們對未來的科創(chuàng)板前景是樂觀的，一方面是中國經濟的比較優(yōu)勢和經濟增速，另一方面是我們的制度優(yōu)勢，有足夠的政策空間?？苿?chuàng)板在新能源、半導體和制造業(yè)升級領域，會提供非常多的投資機會。風電、光伏、新能源車、儲能上，我們具有全球比較優(yōu)勢，尤其是新能源車，疊加智能化趨勢，類比于2010年代的智能手機，是未來最具想象力的行業(yè)之一。我國是全球的制造工廠，我們也是全球最大的消費市場之一，我們看到越來越多的制造業(yè)企業(yè)推出越來越多有創(chuàng)新性的產品，向品牌端、微笑曲線的上端前行，中國消費者也對國產品牌越來越接納，我們深信中國制造業(yè)將進一步在全球崛起。

了解基金經理：

賀喆，現(xiàn)擔任華寶可持續(xù)發(fā)展、華寶高端制造等公募產品的基金經理。2013年10月加入華寶基金，先后任高級分析師、基金經理助理等職務。其控制回撤能力出色，擅長多維度構建組合來降低組合相關度，并結合少量的資產和風格擇時操作來減少基金凈值波動。

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本文源自金融界