近期，A股各上市公司均已披露2022年年度報(bào)告?？v向來(lái)看，在眾多行業(yè)中，受疫情以及新醫(yī)改等政策的影響，生物醫(yī)藥行業(yè)歷經(jīng)數(shù)年蓬勃發(fā)展后，2022年增速有所放緩。據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，生物醫(yī)藥行業(yè)2022年?duì)I業(yè)總收入達(dá)24857.65億元，同比增長(zhǎng)9.64％，凈利潤(rùn)為1944.14億元，同比減少6.39％。

圖1：生物醫(yī)藥行業(yè)近五年業(yè)績(jī)表現(xiàn)

資料來(lái)源：巨靈財(cái)經(jīng)；金融界上市公司研究院制圖

但從生物醫(yī)藥行業(yè)的價(jià)值邏輯來(lái)看，二十大報(bào)告明確提出，把保障人民健康放在優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略位置，完善人民健康促進(jìn)政策。隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和人口老齡化趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，人民群眾對(duì)醫(yī)療健康的需求不斷提升，醫(yī)藥行業(yè)仍然是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展依舊是行業(yè)主旋律。

板塊分化較為明顯，體外診斷成為年度贏家

就各細(xì)分板塊（按照申萬(wàn)三級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)）而言，生物醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性分化現(xiàn)象較為明顯。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，體外診斷、醫(yī)療研發(fā)外包、藥店等板塊表現(xiàn)亮眼，2022年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)較大程度增長(zhǎng)，營(yíng)收增速較上年同期也有所提升。而醫(yī)療耗材、疫苗、創(chuàng)新藥等板塊利潤(rùn)端出現(xiàn)較大幅度回撤，營(yíng)收出現(xiàn)增速放緩或下滑現(xiàn)象。

表1：2022年生物醫(yī)藥部分板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)

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個(gè)股方面，2022年實(shí)現(xiàn)百億以上營(yíng)收的生物醫(yī)藥上市公司中，共有35家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，其中12家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)2成，具體企業(yè)名單如下：

表2：2022年?duì)I收、歸母凈利增長(zhǎng)超2成且營(yíng)收超百億企業(yè)名單

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研發(fā)投入穩(wěn)步增長(zhǎng)，邁瑞、萬(wàn)泰表現(xiàn)亮眼

從研發(fā)情況來(lái)看，盡管業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，但生物醫(yī)藥行業(yè)整體研發(fā)投入仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年研發(fā)支出合計(jì)達(dá)1265.52億元，相比去年同期的1076.53億元增長(zhǎng)17.56％，2018年至2022年研發(fā)支出總額的復(fù)合增長(zhǎng)率為21.6％。

圖2：生物醫(yī)藥行業(yè)近五年研發(fā)投入情況

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個(gè)股方面，2022年歸母凈利潤(rùn)為正，且研發(fā)支出總額占總營(yíng)收比例超過(guò)10％的企業(yè)共有110家，排名前20的企業(yè)名單如下。

表3：TOP20盈利且研發(fā)支出占比超10％企業(yè)名單（按研發(fā)支出排列）

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對(duì)比表2、表3可以發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)泰生物及邁瑞醫(yī)療均榜上有名，由此可見兩家公司不僅突破了營(yíng)收過(guò)百億的分水嶺，更是在保持高水平研發(fā)投入的前提下，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)的較大幅度增長(zhǎng)。其中，萬(wàn)泰生物營(yíng)收為首次突破百億，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)因素為公司二價(jià)宮頸癌疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，收入及利潤(rùn)均繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，此外，因檢測(cè)試劑市場(chǎng)需求旺盛，公司相關(guān)檢測(cè)試劑及原料的收入和利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了一定增長(zhǎng)。

邁瑞醫(yī)療則是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械賽道的領(lǐng)軍企業(yè)之一，已連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)超20％。2022年，邁瑞醫(yī)療體外診斷業(yè)務(wù)、醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)、生命信息與支持業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)均保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升，多款產(chǎn)品市占率成為國(guó)內(nèi)第一，三大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收均增長(zhǎng)超15％，業(yè)務(wù)護(hù)城河穩(wěn)步拓寬。

著眼于未來(lái)，醫(yī)藥生物板塊年初至今走勢(shì)較弱，跑輸大盤指數(shù)，中藥板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。當(dāng)前板塊估值PE（TTM）為24.7倍，分位數(shù)達(dá)到近10年間的6.20％，處于歷史低位。2023年一季度，醫(yī)藥生物板塊市值占比6.32％，處于相對(duì)低位。東海證券、國(guó)信證券、浙商證券等多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為醫(yī)藥生物板塊中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著，并在研報(bào)中對(duì)行業(yè)后續(xù)發(fā)展表示積極態(tài)度。

本文源自金融界上市公司研究院