公募基金一季度的倉(cāng)位變化出爐了，相信不少小伙伴也看了相關(guān)的信息。

不知道大家得出了什么樣的結(jié)論，能為自己提供什么樣的投資啟示呢？

我也在周末仔細(xì)看了幾份券商的研究報(bào)告，其實(shí)呀 ，公募基金的秉性從來(lái)就是那樣，了解這些秉性后，也能幫助我們多賺一點(diǎn)錢。

一、總是扛不住壓力追熱點(diǎn)

一季度，公募基金的倉(cāng)位明顯轉(zhuǎn)向了TMT。

計(jì)算機(jī)、通信、傳媒和電子分別加倉(cāng)了3.79%、0.91%、0.54%和0.37%。

請(qǐng)大家注意，公募基金在這些板塊沒漲之前為啥不買呢？

所以再次提醒我們，沒有人能預(yù)測(cè)市場(chǎng)，我們看到的趨勢(shì)其實(shí)是走出來(lái)了，不是事先計(jì)劃出來(lái)的。這是啥意思呢？

就是大家看到某些板塊大漲了，于是就全都沖進(jìn)去，大家都往里沖，自然還會(huì)繼續(xù)漲！

說(shuō)白了，這些基金大都是追漲殺跌的，真正做價(jià)值投資的很少！所以他們很難幫基民賺到錢。

當(dāng)然，這也不能完全怪他們，因?yàn)樗麄兊膲毫艽?！只要業(yè)績(jī)暫時(shí)表現(xiàn)不好，基民就會(huì)用贖回來(lái)表示自己的不滿。

那么為了短期業(yè)績(jī)，他們就很難不去追漲殺跌！

這給我們什么啟示呢？

第一，作為散戶，我們更有優(yōu)勢(shì)。

我們不受業(yè)績(jī)考核的壓力，所以完全不用在意短期的收益。這可以讓我們?cè)诘臀粫r(shí)買入，并耐心等待它們的價(jià)值回歸和成長(zhǎng)兌現(xiàn)！

第二，市場(chǎng)短期走勢(shì)無(wú)法預(yù)測(cè)

趨勢(shì)并不是誰(shuí)能預(yù)測(cè)到的，都是自己走出來(lái)的。

比如，一個(gè)業(yè)績(jī)很爛的板塊，或許因?yàn)槟硞€(gè)消息或者事件的持續(xù)刺激而走出了上漲的趨勢(shì)，那么就會(huì)有人去追。

只要有人追，它可能還會(huì)繼續(xù)漲。你通過業(yè)績(jī)和基本面跟沒法預(yù)測(cè)得到。

而且即便透支三年的業(yè)績(jī)了，它可能還會(huì)繼續(xù)瘋！市場(chǎng)就是這樣！??！

我們?cè)撛趺崔k呢？

我認(rèn)為要么你跟巴菲特一樣很有定力和耐心，要么你就將倉(cāng)位均衡一點(diǎn)，不去賭方向。

我個(gè)人有耐心，但比不上巴菲特。所以我還是會(huì)適當(dāng)?shù)木鈧}(cāng)位，我承認(rèn)自己無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)。然后用自己現(xiàn)有的耐力去等。反正不管市場(chǎng)炒什么，我都能分一杯羹，心態(tài)就能很好。

二、公募基金最愛的兩個(gè)領(lǐng)域

公募基金長(zhǎng)期超配的領(lǐng)域就是科技成長(zhǎng)和消費(fèi)。可以說(shuō)是基金的最愛。

為啥是這兩個(gè)領(lǐng)域呢？

先說(shuō)消費(fèi)吧。

消費(fèi)是所有行業(yè)里ROE唯一能長(zhǎng)期維持在高位的，尤其是白酒，能達(dá)到25%！

這啥意思呢？只要估值合理，白酒給我們的長(zhǎng)期年化回報(bào)就能達(dá)到25%！可以秒殺所有行業(yè) 。

別看科技短期爆發(fā)力很強(qiáng)，但論長(zhǎng)跑，他們還差得遠(yuǎn)。

所以別看最近消費(fèi)和白酒表現(xiàn)不怎么好，但長(zhǎng)期拿著，一定是收益最高的。只不過大部分人沒這個(gè)耐心。

再說(shuō)說(shuō)科技成長(zhǎng)吧。

公募基金為啥喜歡科技成長(zhǎng)呢？

因?yàn)?strong>短期爆發(fā)力強(qiáng)，還能講故事嘛。

剛才咱們也提到了，基金有短期業(yè)績(jī)考核的壓力，所以只能通過科技成長(zhǎng)來(lái)吸引基民！

請(qǐng)注意，他們很少會(huì)提前埋伏，而是看到趨勢(shì)起來(lái)后再去追。為啥呢？

因?yàn)槭袌?chǎng)不可預(yù)測(cè)嘛！

如果提前埋伏，而風(fēng)又不吹過來(lái)，反而吹到另一邊了，你說(shuō)基民會(huì)怎么想？

但這會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問題，一旦趨勢(shì)起來(lái)了，基金們就會(huì)瘋狂抱團(tuán)，然后把這個(gè)板塊玩崩掉。

在抱團(tuán)過程中，其他板塊的資金本抽干，就會(huì)表現(xiàn)不好。

而基民一般只看股價(jià)的短期表現(xiàn)，于是全都追熱門。追到大家一起跳懸崖。之前的新能源和醫(yī)藥不就是這樣嗎？

這給我們什么啟示呢？

第一，對(duì)于消費(fèi)板塊，只要估值合理，就長(zhǎng)期持有，確定性是很強(qiáng)的，而且長(zhǎng)期收益最高。

第二，在基金開始抱團(tuán)的時(shí)候，就要趁回調(diào)介入。千萬(wàn)別等到基金全都調(diào)倉(cāng)換股后再去追。

通常來(lái)說(shuō)，公募基金大規(guī)模調(diào)倉(cāng)換股通常要持續(xù)一年的時(shí)間。

但是這里要注意一個(gè)問題，科技成長(zhǎng)的波動(dòng)非常大，所以中期調(diào)整下跌會(huì)很劇烈。

別看現(xiàn)在大家一個(gè)個(gè)信心滿滿，真遇到跌20%-30%的時(shí)候，鬼故事立馬就飛出來(lái)了。到時(shí)候恐怕人工智能改變世界的故事你就不相信了。

此外，由于彈性很大，所以它一定會(huì)漲到讓你恐高，然后賣飛，接著是高位追進(jìn)去被套。

總的來(lái)說(shuō)，科技成長(zhǎng)股的殺傷力極大。參與時(shí)，務(wù)必要小心。分配好倉(cāng)位非常重要！這鼓聲可是說(shuō)停就停的。

你在參與的過程中，小心臟會(huì)一直撲通撲通的跳，會(huì)在興奮、懷疑、恐慌、懵逼、無(wú)助、貪婪的情緒中來(lái)回打轉(zhuǎn)！

童話故事和鬼故事會(huì)交替上演！迷惑你的心！

三、公募基金最嫌棄的行業(yè)

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，公募基金最嫌棄可能就是金融地產(chǎn)了！

為啥呢？

因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不在了（主要是指銀行和地產(chǎn)），增長(zhǎng)很慢。

別忘了，公募基金有短期業(yè)績(jī)的壓力，所以漲得太慢的，他們是不愿意碰的。

但這里要注意一點(diǎn)，金融地產(chǎn)、基建、公用事業(yè)類的板塊在衰退表現(xiàn)更好。但由于公募基金都不怎么買，所以基金在衰退期跌起來(lái)就非常慘烈！

所以基民通常在最熱的時(shí)候買，買進(jìn)去后，就是慘絕人寰的跌！

這給我們什么啟示呢？

別把倉(cāng)位管理的工作交給基金經(jīng)理，他們大都是猛沖猛打的。

我們自己要學(xué)會(huì)定位周期，然后相應(yīng)的調(diào)倉(cāng)，不要在牛市里太貪婪！

如果從短期來(lái)看，公募基金不喜歡上一周期的熱點(diǎn)。

比如一季度就大比例減持新能源和軍工。

其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，資金就這么多，為了追現(xiàn)在的熱點(diǎn)，就只能賣出之前的熱點(diǎn)。

大家在上一個(gè)周期都抱在一起，那么一減持，就容易雪崩！

但減持也是有個(gè)度的。如果這個(gè)行業(yè)的估值已經(jīng)很低了。那么也就很難再跌了。

新能源、軍工和醫(yī)藥都是如此，跌過前低的概率是很低的。

所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，說(shuō)不定三四季度，這三個(gè)家伙又神氣了呢？這都是很難預(yù)測(cè)的。

所以作為個(gè)人來(lái)說(shuō)，倉(cāng)位管理是第一位的！

別以為自己能精準(zhǔn)踏準(zhǔn)節(jié)奏，要知道這些有這么強(qiáng)大調(diào)研能力的基金公司都做不到呢！

四、真正的好基金很少了

從公募基金的倉(cāng)位，我們就能看到，好的公募基金很少了。

從下圖我們能看到偏股混合基金的倉(cāng)位長(zhǎng)期都很高。

這說(shuō)明基金經(jīng)理根本不會(huì)有效管理倉(cāng)位，不會(huì)在熊市來(lái)之前減倉(cāng)。受苦的是誰(shuí)呢？

之前我也寫過文章分析過，他們不減倉(cāng)是基于他們的立場(chǎng)，畢竟基民本身也是短視的。

基金在牛市跑輸同類，會(huì)被基民罵無(wú)能！而沒人能預(yù)測(cè)到頂在哪里。

咱們?cè)倏纯挫`活配置型基金的倉(cāng)位也是逐年提高，2022年也沒怎么降低！

那么這還叫靈活配置嗎？

其實(shí)呀，現(xiàn)在基金公司都很激進(jìn)，不怎么推出靈活配置型基金了。反而最愛推出賽道類基金。

大家可以想想為什么。

假設(shè)全市場(chǎng)就20個(gè)賽道，那么基金公司就推出20個(gè)基金去覆蓋。

無(wú)論哪個(gè)賽道跑出好業(yè)績(jī)了，基金公司都能押中。

然后他們就把押中的基金提出來(lái)使勁做營(yíng)銷，吸引基民購(gòu)買。

這也沒辦法，基民就愛買最近漲得好的基金?；鸸菊盟炝怂麄兊男脑?。

這就是矛盾的地方。真正的好基金很難被基民關(guān)注到，因?yàn)樗麄兪情L(zhǎng)跑健將，短期業(yè)績(jī)肯定不行。

而短跑選手也就最多沖400米?；袂『糜质窃陔x終點(diǎn)最近的50米買入的！

五、規(guī)模大的基金，就別瞎補(bǔ)倉(cāng)了

最近吐槽最多的，可能就是中歐醫(yī)療了吧。葛蘭已經(jīng)從女神被罵成葛大媽了。

中歐醫(yī)療無(wú)論是最近一年，半年還是三個(gè)月都跑輸醫(yī)藥生物指數(shù)。最近3個(gè)月更是跑輸了8個(gè)點(diǎn)左右！

為啥突然就不行了呢？

第一，均值回歸。

任何基金短期大幅跑贏基準(zhǔn)后，基本上都會(huì)遭遇均值回歸。

第二，規(guī)模太大

接近300億的規(guī)模，你還指望它跑出什么超額收益呢？船大了，掉頭很難！

所以呀，即便你還看好醫(yī)藥，也應(yīng)該補(bǔ)醫(yī)藥指數(shù)或者規(guī)模小點(diǎn)的基金。

說(shuō)到底呀，都是投資者自身認(rèn)知的問題。

六、總結(jié)：如何理性看待公募基金的調(diào)倉(cāng)？

我個(gè)人認(rèn)為，不用太在意別人的倉(cāng)位變化。

我們應(yīng)該關(guān)注自己的投資體系！因?yàn)檠?，市?chǎng)本身是不可預(yù)測(cè)的。

只有自己成熟的投資體系才能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期的變化！

公募基金基金的倉(cāng)位變化，更多的是反映短期的趨勢(shì)和情緒?；鸾?jīng)理本身也沒有預(yù)測(cè)市場(chǎng)的能力。趨勢(shì)是自己走出來(lái)的，而不是誰(shuí)設(shè)計(jì)出來(lái)的。

很多人現(xiàn)在都堅(jiān)信TMT的上漲是因?yàn)槿斯ぶ悄?。然而，你翻回去看?019年呢。當(dāng)時(shí)TMT還不是在第一輪上漲中漲了60%左右，然后回調(diào)20%以上，接著再繼續(xù)漲。你能說(shuō)出當(dāng)時(shí)為啥TMT沒輸給現(xiàn)在嗎？

此外呀，市場(chǎng)里的博弈者可不止公募基金，還有外資、私募、散戶、社保等等。

比如，公募堅(jiān)持保險(xiǎn)，但外資加倉(cāng)保險(xiǎn)。保險(xiǎn)最終會(huì)怎么走呢？還不是取決于價(jià)值和業(yè)績(jī)！

說(shuō)起投資體系，可能很多人都不知道如何建立?；仡^我在公號(hào)專門分享幾個(gè)案例！

本篇文章的幾個(gè)要點(diǎn)如下：

1.沒有人能預(yù)測(cè)市場(chǎng)，趨勢(shì)是市場(chǎng)自發(fā)走出來(lái)的，不是認(rèn)為設(shè)計(jì)的，公募也只是為了短期業(yè)績(jī)追漲殺跌的大散戶而已；

2.公募最愛科技成長(zhǎng)和消費(fèi)；消費(fèi)只要估值合理就應(yīng)該長(zhǎng)期持有，科技要短期規(guī)避上輪的熱點(diǎn)。

但這也不絕對(duì) ，比如去年4月的大反彈還是新能源漲得最好。

再次說(shuō)明，市場(chǎng)無(wú)法預(yù)測(cè)。搞不好這里TMT就要跌20%以上！

3.公募基金非常極端，投資者要自己負(fù)責(zé)倉(cāng)位管理；

4.回避規(guī)模太大的基金；

5.最重要的是，建立適合自己的投資體系，保持耐心，看重長(zhǎng)期收益。

最后提一句：作為散戶，我們有很大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槲覀儧]有業(yè)績(jī)壓力，可以不用跟人比短期回報(bào)！

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