徐廣鴻｜中信證券海外策略首席

復(fù)盤歷史上南北向資金背離時(shí)期的資金行為及市場(chǎng)表現(xiàn)，在此期間，港股市場(chǎng)往往處于各因素承壓的持續(xù)下行期。但從資金行為看，南向資金往往存在調(diào)倉(cāng)及資金輪動(dòng)行為，在階段性流入時(shí)增配成長(zhǎng)及大金融板塊，流出時(shí)增配防御性及部分順周期板塊。而外資則始終僅偏好成長(zhǎng)及具備稀缺性的多元金融板塊。當(dāng)南向持續(xù)流入而外資流出時(shí)期后，港股市場(chǎng)往往會(huì)迎來(lái)階段性的上漲。結(jié)合南向及外資配置偏好，及后續(xù)市場(chǎng)上漲時(shí)期各板塊表現(xiàn)來(lái)看，南向資金或?yàn)檎嬲摹奥斆麇X”。綜合近期南北向資金、港股外資走勢(shì)及市場(chǎng)表現(xiàn)，建議關(guān)注兩條主線：1）成長(zhǎng)板塊中的硬科技及醫(yī)藥，包括半導(dǎo)體、技術(shù)硬件及創(chuàng)新藥；2）“中特估”主題下的相關(guān)板塊，如電信、建筑、金屬等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1）歷史數(shù)據(jù)對(duì)當(dāng)前借鑒性意義不足的風(fēng)險(xiǎn)；2）中美關(guān)系進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)；3）海外央行超預(yù)期收緊貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)；4）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

本文源自券商研報(bào)精選