倪菁華律師：金融犯罪案件辯護(hù)律師，廣強(qiáng)律所非法集資犯罪辯護(hù)與研究中心秘書(shū)長(zhǎng)

在私募基金銷(xiāo)售公司涉嫌非法集資案件中，司法機(jī)關(guān)在認(rèn)定案件是否構(gòu)成非法集資，主要是從社會(huì)性、利誘性兩方面著手，即通過(guò)犯罪嫌疑人在銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品期間是否明確向投資人口頭承諾保本付息的筆錄，以及公司宣傳資料中是否存在明示或暗示保本付息等情況來(lái)確定利誘性，從是否公開(kāi)宣傳、是否使投資者喪失風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力等方面來(lái)認(rèn)定社會(huì)性，進(jìn)而認(rèn)定案件相關(guān)人員構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。

但很多相對(duì)比較正規(guī)的私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，宣傳資料中并沒(méi)有明確承諾保本付息，同時(shí)，具備信息披露、風(fēng)險(xiǎn)揭示、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投資者承諾、冷靜期、回訪確認(rèn)等制度。雖然犯罪嫌疑人在訊問(wèn)筆錄中會(huì)稱其在銷(xiāo)售過(guò)程中存在口頭承諾保本付息的情況，但有的司法機(jī)關(guān)會(huì)以此來(lái)認(rèn)定案件存在利誘性和社會(huì)性，顯然是不合理的。

對(duì)此，司法機(jī)關(guān)的入罪邏輯為，當(dāng)私募機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售人員在銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)程中存在口頭承諾保本付息的情況時(shí)，會(huì)使投資者因此而喪失風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，便不屬于私募基金合格的募集對(duì)象，投資者便屬于不特定對(duì)象，案件相關(guān)的公司及工作人員便構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。這種認(rèn)定顯然是將利誘性與社會(huì)性直接掛鉤，違背了非法集資相關(guān)司法解釋的規(guī)定。

而關(guān)于非法集資相關(guān)司法解釋的規(guī)定，認(rèn)定案件構(gòu)成非法集資，需要同時(shí)具備非法性、公開(kāi)性、社會(huì)性、利誘性四個(gè)特征，即未經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，面向社會(huì)不特定對(duì)象吸收存款，并承諾在一定期限內(nèi)保本付息。這四個(gè)特征相輔相成，缺一不可。

對(duì)于私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，根據(jù)《證券法》《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定，私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者是指具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，即投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；（二）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。

前款所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等?！碑?dāng)然也有一些可以直接視為合格投資者的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，主要是指：（一）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；（二）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；（三）投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者?！?/p>除了基于自身所從事的業(yè)務(wù)或者與該私募基金存在密切聯(lián)系而天然具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力的投資者之外，對(duì)于其他投資者則需要通過(guò)進(jìn)一步的特定對(duì)象的確定及合格投資者確認(rèn)程序，才能認(rèn)定為合格投資者。

《私募投資基金募集行為管理辦法》中明確，募集機(jī)構(gòu)要先對(duì)募集對(duì)象進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，投資者需要以書(shū)面形式承諾符合合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)。問(wèn)卷調(diào)查的內(nèi)容需要包括：投資者基本信息、財(cái)務(wù)狀況、投資知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等。募集機(jī)構(gòu)對(duì)投資者作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，應(yīng)向其推薦相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品，并重點(diǎn)揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，規(guī)范了對(duì)投資者的審查義務(wù)，即投資者需要提供必要的資產(chǎn)證明文件或收入證明，并且，明確了簽署基金合同后，在投資回訪中進(jìn)一步確認(rèn)，投資者是否知悉未來(lái)可能承擔(dān)的投資損失等行為規(guī)范。

顯然，私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在與投資者簽署基金合同的過(guò)程中，需要重點(diǎn)、全面揭示風(fēng)險(xiǎn)并反復(fù)確定，不斷加深投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。此時(shí)，如果認(rèn)定投資者因推介人員的一句口頭承諾或誤導(dǎo)性陳述而喪失已經(jīng)建立起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，有刻意加重刑責(zé)，減少集資參與人過(guò)錯(cuò)的意味。

私募基金是富人的游戲，私募基金相關(guān)法規(guī)通過(guò)對(duì)單筆投資金額以及資產(chǎn)狀況的限制確定合格投資者，也是進(jìn)一步肯定了這類投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力，設(shè)置合格投資者制度的目的也是為了避免一些缺乏風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的人進(jìn)入市場(chǎng)，比如有的投資者并不具備投資條件，無(wú)法支付單筆最低投資金額，便歸集多名小額出資人的資金，再以個(gè)人名義申購(gòu)該筆基金，此時(shí)，這些投資人便不符合合格投資者的要求。

若認(rèn)定私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)募集對(duì)象不屬于合格投資者，募集行為存在利誘性，不能單純的以銷(xiāo)售人員的誤導(dǎo)性陳述來(lái)判斷，應(yīng)當(dāng)實(shí)質(zhì)性的以合同規(guī)定來(lái)認(rèn)定機(jī)構(gòu)是否存在利誘性。更不能以存在誤導(dǎo)性陳述來(lái)認(rèn)定募集對(duì)象喪失風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，否則會(huì)擴(kuò)大打擊面，滋生腐敗，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。

以上，系廣強(qiáng)律所非法集資金融犯罪辯護(hù)團(tuán)隊(duì)倪菁華律師依據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，結(jié)合相關(guān)辦案經(jīng)驗(yàn)，對(duì)私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)相關(guān)非法集資犯罪問(wèn)題的研究。